UNI dispara quase 50%: detalhes da proposta conjunta de governança da Uniswap

Deng Tong, Jinse Finance

Em 11 de novembro de 2025, UNI teve uma alta explosiva, atingindo um pico próximo a 10 dólares e, até o momento da publicação, estava cotado a 9,54 dólares, com um aumento de 43,7% nas últimas 24 horas. O que impulsionou essa alta da UNI?

1. Conteúdo da proposta de governança conjunta da Uniswap

Devin Walsh, diretora executiva e cofundadora da Uniswap Foundation, junto com Hayden Adams, fundador da Uniswap, apresentaram formalmente uma proposta de governança conjunta. O objetivo é estabelecer um modelo operacional de longo prazo para o ecossistema Uniswap, permitindo que o uso do protocolo impulsione a queima de UNI e que a Uniswap Labs foque no desenvolvimento e crescimento do protocolo.

A proposta inclui os seguintes pontos principais:

1. Ativar o switch de taxas do protocolo Uniswap e usar essas taxas para queimar UNI;

2. Incluir as taxas do sequenciador da Unichain no mesmo mecanismo de queima de UNI;

3. Estabelecer leilões de desconto de taxas do protocolo para aumentar os rendimentos dos provedores de liquidez (LP), internalizando o valor que normalmente seria destinado aos buscadores de MEV;

4. Lançar Aggregator Hooks, tornando o Uniswap v4 um agregador on-chain que cobra taxas de liquidez externa;

5. Queimar 100 milhões de UNI do tesouro, representando a quantidade aproximada que teria sido queimada se o switch de taxas estivesse ativado desde o início do protocolo;

6. Permitir que a Labs foque no desenvolvimento e crescimento do protocolo, incluindo o encerramento da receita de taxas da interface, carteira e API, comprometendo-se contratualmente a trabalhar apenas em projetos alinhados aos interesses do DUNI;

7. Migrar a equipe do ecossistema da Fundação para a Labs, com foco conjunto no sucesso do protocolo, sendo o financiamento para crescimento e desenvolvimento fornecido pelo tesouro;

8. Migrar a liquidez Unisocks detida pela governança do Uniswap v1 na mainnet para o v4 na Unichain e queimar as posições LP, bloqueando permanentemente a curva de oferta.

Switch de taxas

O protocolo Uniswap inclui um switch de taxas que só pode ser ativado por votação de governança UNI. Sugerimos que a governança ative esse switch e introduza um mecanismo programático para queimar UNI.

Recomenda-se ativar as taxas em fases, começando pelos pools v2 e alguns pools v3, que representam 80-95% das taxas dos provedores de liquidez (LP) na mainnet Ethereum. Posteriormente, as taxas podem ser ativadas gradualmente para pools L2, outros pools L1, pools v4, UniswapX, PFDA e aggregator hooks.

As taxas do Uniswap v2 são codificadas, e a governança deve ativar ou desativar as taxas de todos os pools v2 simultaneamente. Quando as taxas estão desativadas, os LPs recebem 0,3%. Com as taxas ativadas, os LPs recebem 0,25% e a taxa do protocolo é de 0,05%.

No Uniswap v3 na mainnet, as taxas de negociação são fixas, enquanto as taxas do protocolo são ajustadas pela governança e definidas em cada pool. Nos pools de 0,01% e 0,05%, a taxa do protocolo é inicialmente definida como 1/4 da taxa dos LPs. Nos pools de 0,30% e 1%, a taxa do protocolo é 1/6 da taxa dos LPs.

Mecanismo de internalização de taxas MEV

O leilão de desconto de taxas do protocolo (PFDA) visa melhorar o desempenho dos LPs e criar uma nova fonte de taxas para o protocolo, internalizando o MEV que normalmente seria pago a buscadores ou validadores.

Esse mecanismo leiloa, por um curto período, o direito de swap sem taxas para um único endereço; os tokens do endereço vencedor serão usados para queimar UNI. Assim, o MEV normalmente destinado aos validadores será convertido em UNI queimado.

Análises preliminares indicam que esses leilões podem aumentar o rendimento dos LPs em cerca de 0,06 a 0,26 dólares por cada 10 mil dólares negociados, um avanço significativo considerando que os rendimentos dos LPs geralmente variam de -1 a 1 dólar.

Aggregator Hooks

O Uniswap v4 introduziu hooks, transformando o protocolo em uma plataforma de desenvolvimento com possibilidades infinitas de inovação. A equipe da Labs está animada por ser uma das muitas equipes a desbloquear novas funcionalidades usando hooks, começando pela agregação.

Esses hooks capturam liquidez de outros protocolos on-chain e adicionam a queima programática de UNI, tornando o Uniswap v4 um agregador que qualquer pessoa pode integrar.

O laboratório integrará a interface do agregador em seu frontend e API, permitindo que os usuários acessem mais fontes de liquidez on-chain de forma benéfica ao ecossistema Uniswap.

Implementação técnica

Cada fonte de taxas requer um contrato adaptador, que enviará as taxas para um contrato on-chain imutável chamado TokenJar, onde as taxas se acumulam. Só é possível sacar taxas do TokenJar quando UNI é queimado em outro contrato inteligente chamado Firepit.

TokenJar e Firepit já estão implementados, assim como os adaptadores para v2, v3 e Unichain. PFDA, v4, aggregator hooks e adaptadores de ponte para taxas L2 e outras L1 estão em desenvolvimento e serão introduzidos por meio de futuras propostas de governança.

Após a aprovação da proposta, o laboratório assumirá as funções operacionais anteriormente geridas pela fundação, incluindo suporte e financiamento do ecossistema, suporte à governança e relações com desenvolvedores.

Hayden Adams e Khalil Capozzo se juntarão ao atual conselho da fundação, formando um conselho de cinco membros junto com Devin Walsh, Hart Lambur e Ken Wu. Exceto por uma pequena equipe focada em subsídios e incentivos, a maior parte dos funcionários da fundação migrará para o departamento do laboratório.

Roteiro futuro

A proposta visa alinhar os incentivos do laboratório com o ecossistema Uniswap. Se aprovada, o laboratório mudará o foco do lucro da interface para o crescimento e desenvolvimento do protocolo. As taxas cobradas pela interface, carteira e API do laboratório serão reduzidas a zero.

Esses produtos já trazem um volume de negociação natural significativo ao protocolo. Com a eliminação das taxas, sua competitividade aumentará ainda mais, atraindo mais volume de qualidade e integrações, beneficiando os LPs e todo o ecossistema Uniswap.

A monetização da interface do laboratório evoluirá ao longo do tempo, e qualquer taxa de volume gerada por esses produtos beneficiará o ecossistema Uniswap.

O laboratório focará nas duas pontas do flywheel do protocolo — oferta de liquidez e demanda de volume de negociação. A seguir, alguns pontos do roteiro futuro:

• Melhorar os rendimentos dos LPs e a liquidez do protocolo. Implantar leilões de desconto de taxas do protocolo e mecanismos para reduzir o Liquidity Value Ratio (LVR), criando mais valor para LPs e o protocolo. Fortalecer a liderança do protocolo em pares estratégicos, incluindo mecanismos de taxas dinâmicas e mecanismos de stablecoin-to-stablecoin. Adicionar mais fontes de liquidez ao protocolo Uniswap por meio de mecanismos de agregação.

• Impulsionar a integração do protocolo Uniswap e atrair novos participantes para o ecossistema. Acelerar a entrada de novos participantes on-chain por meio de parcerias estratégicas, subsídios e incentivos. Fornecer SDK, documentação e até equipes de engenharia dedicadas para ajudar parceiros a desenvolver sobre o protocolo.

• Acelerar a adoção do protocolo por desenvolvedores usando a Uniswap API. Transformar a API de um produto lucrativo para um modelo de distribuição sem lucro, expandindo o protocolo para mais plataformas e produtos, incluindo aqueles que antes competiam com os produtos da Labs. Lançar um portal de autoatendimento para desenvolvedores configurarem chaves e permitirem que integradores adicionem e reequilibrem liquidez diretamente pela API.

• Impulsionar o uso do protocolo por meio da interface da Labs. Fornecer interface e carteira gratuitas, investir fortemente na experiência do usuário dos LPs (LP UX) e adicionar novos recursos como DCA, swaps cross-chain aprimorados, abstração de gas, entre outros, para aumentar o volume de negociação do protocolo.

• Capacitar construtores de hooks. Oferecer suporte de engenharia, roteamento, suporte à interface da Labs, subsídios e outros serviços.

• Transformar a Unichain no principal hub de liquidez. Otimizar a Unichain para negociações AMM de baixo custo e alta performance, atraindo LPs, emissores de ativos e outros protocolos. Patrocinar taxas de gas para tornar o protocolo Uniswap, na interface e API da Unichain Labs, a plataforma de menor custo de negociação.

• Trazer mais ativos para o Uniswap. Independentemente de onde os novos ativos estejam, o protocolo Uniswap deve ser implantado. Construir e investir em ferramentas de bootstrapping de liquidez e emissão de tokens, parcerias RWA e pontes de ativos não EVM para a Unichain.

O laboratório também acelerará o crescimento do ecossistema Uniswap por meio de programas para construtores, subsídios, incentivos, parcerias, fusões e aquisições, venture capital, entrada de instituições e exploração de projetos inovadores, liberando novo valor para o ecossistema.

Hayden Adams, fundador da Uniswap, afirmou: O processo de governança deve durar cerca de 22 dias, incluindo 7 dias de consulta pública, 5 dias de votação snapshot e 10 dias de votação e execução on-chain. Dependendo do cronograma, a data de efetivação pode ser ligeiramente postergada.

2. Como o setor vê essa proposta?

A Uniswap Foundation declarou:

Acreditamos que esta proposta fará do protocolo Uniswap o exchange descentralizado padrão para valor tokenizado.

Alexander, CEO da Dromos Labs, equipe por trás da Aerodrome e Velodrome, comentou no X:

Eu nunca imaginei que, na véspera do dia mais importante da Dromos Labs, nosso maior concorrente cometeria um erro tão grave... Este é um erro estratégico enorme no pior momento possível. 

Cap'n Jack Bearow, chefe de DeFi da Berachain, comentou:

Aerodrome pode anunciar expansão cross-chain na quarta-feira, enquanto Uniswap, ao ativar o switch de taxas, reduz a capacidade de lucro dos LPs, o que favorece a concorrência da Aerodrome.

O analista de dados jpn memelord afirmou:

Uma das principais funções de ativar o switch de taxas da Uniswap é fazer com que pools fraudulentos (como honeypots e automated rugs) desapareçam da noite para o dia, pois dependem de uma taxa zero do protocolo. Estimativas aproximadas sugerem que metade do volume da Uniswap na Base pode ser desse tipo; dados não filtrados mostram que, em 2025, o volume da Uniswap na Base foi de 208,07 bilhões de dólares, mas, após alguns filtros, o volume não fraudulento é de apenas 77,38 bilhões de dólares.

3. Qual o futuro da UNI?

Com a forte alta da UNI, as baleias já estão colhendo os frutos. Segundo monitoramento da Onchain Lens, com a UNI ultrapassando brevemente os 10 dólares, uma baleia com posição long em UNI com alavancagem de 10x atualmente possui um lucro flutuante de 3 milhões de dólares na HyperLiquid. Essa baleia também mantém posições long em ETH (25x), BTC e SOL com alavancagem de 20x, totalizando um lucro flutuante de 9,38 milhões de dólares. O lucro acumulado dessa baleia na HyperLiquid é de 31,9 milhões de dólares.

Além disso, outras baleias estão entrando rapidamente. De acordo com a Onchain Lens, após a proposta UNIfication da Uniswap Labs e da Fundação para ativar o switch de taxas e queimar UNI, várias baleias começaram a comprar UNI: A baleia "0xb1f" comprou 254.441 UNI a 8,97 dólares cada, usando 2,28 milhões de USDT; a baleia "0x0f1" comprou 199.818 UNI a 8,92 dólares cada, usando 504 ETH (cerca de 1,78 milhões de dólares); a baleia "0x555" comprou 181.421 UNI a 8,27 dólares cada, usando 1,5 milhão de USDC.

Ao mesmo tempo, algumas baleias começaram a se preparar para vender UNI. Após o fundador da Uniswap anunciar a proposta de ativação do switch de taxas, uma instituição investidora de UNI (possivelmente a VariantFund) transferiu 2,818 milhões de UNI (no valor de 27,08 milhões de dólares) para a CoinbasePrime. Em seguida, grandes quantidades de UNI foram transferidas da CoinbasePrime para Binance, OKX, Bybit e outras CEX.

O gráfico diário mostra que a UNI subiu de uma mínima de 2,3885 dólares em outubro para mais de 9 dólares atualmente. Ela rompeu todas as médias móveis e a linha superior do canal descendente, que conecta os pontos mais altos e mais baixos desde agosto deste ano. O índice de força relativa (RSI) também ultrapassou o nível de sobrecompra de 75.

Portanto, a tendência de preço da Uniswap provavelmente continuará de alta, com o próximo alvo importante sendo a resistência de 12,5 dólares. No entanto, pode haver uma breve correção, podendo até recuar para o ponto de reversão de 7,8125 dólares.