UBS: Mantém classificação "neutra" para Tesla (TSLA.US), preço-alvo de 385 dólares. Narrativa de IA domina a lógica de precificação das ações.

De acordo com informações do aplicativo financeiro Zhihui Caijing traduzidas para o Brazilian Portuguese, o UBS publicou um relatório de pesquisa, mantendo a classificação "Neutra" para Tesla (TSLA.US) e estabelecendo um preço-alvo de US$ 385 em 12 meses. O banco destacou que as entregas automotivas globais da Tesla no terceiro trimestre de 2026 permanecerão sob pressão, mas que a narrativa sobre o negócio de IA já substituiu os dados tradicionais de entrega como o principal motor do preço das ações, sendo o progresso de negócios como Robotaxi e robôs humanoides os próximos catalisadores centrais de interesse do mercado.

O UBS prevê que as entregas globais da Tesla no terceiro trimestre de 2026 (3T26) alcancem cerca de 470 mil unidades, uma queda de 5% ano a ano e de 1% frente ao trimestre anterior. Essa previsão é 4% superior ao consenso do Visible Alpha (454 mil unidades), e o UBS estima que as projeções de consenso do mercado sejam publicadas dentro de uma semana. Apesar do foco dos investidores compradores não estar atualmente nas entregas de veículos, as expectativas recentes foram revisadas para cima, esperando-se um intervalo de 460 mil a 480 mil unidades. Sobre energia, o UBS prevê implantação de 16,9 GWh em armazenamento no trimestre, um aumento anual de 35% e trimestral de 25%; no entanto, adverte que a natureza intermitente desta atividade dificulta a validação por dados de canal. Conforme planejado, a Tesla divulgará oficialmente os dados de entrega do 3T26 em 2 de outubro.

Por região, as entregas apresentam diferenças significativas. Nos Estados Unidos, o mercado de veículos elétricos enfraqueceu, mas a participação de mercado da Tesla cresceu, com o encerramento da produção dos modelos S/X, que não são mais incluídos nas estatísticas. Segundo estimativas da Autodata, entre julho e agosto a Tesla entregou 83.300 veículos nos EUA, uma queda de 29% frente aos dois primeiros meses do 3T25, mas um aumento de 7% em relação ao mesmo período do 2T26. No início do trimestre, os dados de registro do Cybercab serão incluídos, mesmo que a base ainda seja pequena. Para impulsionar a demanda, vários incentivos financeiros estão disponíveis no mercado americano: taxa anual de empréstimo de até 1,49% por 72 meses para o Model Y (cobrindo versões RWD, AWD e Premium), e 3,99% para a versão Performance; todos os veículos novos têm 30 dias de teste do FSD (versão supervisionada); novo plano de leasing para o Model 3 a US$ 419 por mês e entrada de US$ 3.000.

Na Europa, nos dois primeiros meses do trimestre, os oito maiores mercados registraram uma queda anual de 5% nas entregas, com enorme disparidade entre os países: Noruega (-83%), Espanha (-80%), Itália (-57%) e Reino Unido (-36%) mostraram forte retração; França (+183%), Alemanha (+33%), Bélgica (+28%) e Holanda (+13%) apresentaram crescimento robusto. O UBS lembra ainda que há concentração de entregas no último mês do trimestre no continente europeu, tornando as previsões mais imprevisíveis.

Na China, entre julho e agosto as vendas de fábrica (incluindo exportações) cresceram 19% ano a ano e 9% frente ao trimestre anterior. As vendas domésticas (excluindo exportação) caíram 21% em termos anuais, mas aumentaram 6% em relação ao trimestre anterior; as exportações foram especialmente fortes, subindo 92% ano a ano e 11% frente ao trimestre anterior, o que sustenta a visão otimista do UBS para os EUA, Europa e demais regiões (RoW). Para impulsionar as entregas no fim do trimestre, a Tesla lançou incentivos limitados na China: até 30 de setembro de 2026, quem adquirir o Model Y do estoque recebe um desconto de 10 mil yuans, e até 5 mil yuans no Model 3, o que pode gerar espaço para revisões positivas nas entregas.

Demais regiões (RoW) também apresentam forte demanda: Coreia do Sul entregou 21 mil unidades nos dois primeiros meses, um aumento de 35% ano a ano e queda de 14% frente ao trimestre anterior; na Austrália, as entregas subiram 224% ano a ano e 63% frente ao trimestre anterior.

Em relação ao comportamento das ações, o UBS destaca que os dados de entrega têm agora influência limitada nos preços, sendo a narrativa o fator central. À medida que os investidores deixam de se concentrar na atividade automotiva tradicional, as entregas deixaram de ser determinantes, embora possam causar volatilidade no dia da divulgação. O segmento tradicional que pode voltar à tona seria um aumento na adoção do FSD e seu impacto nos lucros. O foco dos investidores está na transformação da Tesla em uma empresa de IA física, com o preço das ações guiado pela narrativa e sentimento futuro dos negócios de AI como Robotaxi, o robô humanoide Optimus, Terafab, energia solar, entre outros. Potenciais fusões com SpaceX também são observadas, e Elon Musk voltou a sugerir essa possibilidade recentemente.

Os próximos catalisadores para a cotação incluem: o resultado trimestral iminente (com atenção especial à margem de lucro e fluxo de caixa livre); a expansão contínua do Robotaxi e o avanço do Cybercab; lançamento do novo Roadster em 1 de outubro (o UBS ressalta que o impacto financeiro será limitado); atualizações do Tesla Semi, Optimus V3, bem como mais detalhes sobre o Terafab.

Quanto ao histórico de reação das ações nos dias de divulgação de entregas, os dados mostram que em dias de resultado acima do esperado as ações sobem em média 0,4%; se o número decepciona, o recuo médio é de 3,2%. Nos cinco pregões anteriores, quando a entrega supera expectativas, a alta média é de 5,6%, enquanto a queda em caso contrário chega a 2,5%. O UBS destaca, contudo, que a volatilidade das ações da Tesla em resposta às entregas aumentou nos últimos anos, e hoje o preço reflete mais as expectativas do segmento de IA e automação do que o volume trimestral imediato de entregas.

Em avaliação e classificação, o UBS mantém o rating Neutro para Tesla, como uma exceção de núcleo — já que a volatilidade do papel é superior à média, utilizando um intervalo de ±15% em vez do padrão de ±6%. Com base no preço de fechamento de US$ 379,78 em 23 de setembro de 2026, o preço-alvo para 12 meses de US$ 385 implica um potencial de alta de cerca de 1,4%, abaixo do retorno de mercado esperado pelo UBS (9,7%), indicando um retorno excedente previsto de -8,4%. O presente método de avaliação utiliza o P/L estimado para 2027.

Quanto aos riscos, o UBS enumera os principais fatores de baixa: desaceleração da economia mundial e do consumo discricionário afetando a produção de veículos; penetração de carros elétricos abaixo das expectativas; redução de custos menor que o esperado; riscos de fornecimento de materiais e da cadeia produtiva; riscos de execução na expansão de capacidade; riscos regulatórios e de liderança. Já os fatores positivos incluem: demanda por elétricos e produtos Tesla acima do esperado; desempenho superior do segmento de energia; monetização mais rápida que o esperado dos novos negócios de AI e Robotaxi.