Ações e títulos da SpaceX (SPCX.US) vivem extremos! Plano agressivo de expansão eleva prêmio de risco da dívida e spread de crédito dos títulos aumenta em 9 pontos-base

De acordo com o aplicativo financeiro inteligente brasileiro, apesar dos resultados do terceiro trimestre da SpaceX (SPCX.US) terem superado significativamente as expectativas de Wall Street, impulsionando as ações da empresa a subirem mais de 12% na quarta-feira, seus títulos foram vendidos pelos investidores. Com a SpaceX anunciando que continuará a investir pesadamente em capacidades de Inteligência Artificial (IA), banda larga via satélite e negócios de comunicação móvel, o mercado de títulos começou a se preocupar que a empresa possa ampliar ainda mais o seu endividamento, aumentando assim o peso financeiro.

Na quarta-feira, o prêmio de risco dos títulos da SpaceX aumentou significativamente, ampliando a tendência de aumento do risco de crédito refletida previamente no mercado de derivativos de crédito ao longo desta semana. Durante as negociações no mercado de ações dos EUA, o spread de crédito dos títulos da SpaceX com taxa de cupom de 6,6% e vencimento em 2046 aumentou 9 pontos-base, atingindo 264 pontos-base. Isso significa que a compensação adicional exigida pelos investidores para manter esses títulos aumentou ainda mais.

Ao mesmo tempo, de acordo com dados da ICE Data Services, o spread do CDS (credit default swap) de cinco anos da SpaceX expandiu temporariamente em 0,8 pontos-base, alcançando cerca de 232,6 pontos-base, revertendo a tendência anterior de retração.

O CDS normalmente é considerado um importante indicador de mercado para medir o risco de crédito corporativo. O aumento do spread significa que o custo de proteção contra o risco de inadimplência aumentou, refletindo também uma intensificação das preocupações do mercado sobre a capacidade futura da empresa de pagar dívidas e sobre a pressão de financiamento.

Vale notar que o spread do CDS da SpaceX permaneceu em alta durante a maior parte de outubro, renovando repetidamente os máximos do mês, mostrando a crescente atenção dos investidores em títulos para os planos de despesas de capital da empresa.

No entanto, em forte contraste com a atitude cautelosa do mercado de títulos, os investidores em ações da SpaceX reagiram positivamente ao último relatório financeiro.

O relatório financeiro divulgado pela SpaceX na terça-feira mostrou que, no trimestre encerrado em 30 de setembro, a empresa obteve um lucro líquido de US$ 4,4 bilhões, muito acima das expectativas de US$ 1,88 bilhão de Wall Street. Ao mesmo tempo, a receita aumentou 161% em relação ao ano anterior, também superando as previsões dos analistas. O forte crescimento dos lucros e das receitas impulsionou as ações da SpaceX para uma alta de 12,44% na quarta-feira. Atualmente, o valor de mercado da empresa supera US$ 2 trilhões, tornando-se um dos alvos de investimento em infraestrutura de IA mais destacados no mercado global de capitais.

No entanto, apesar do desempenho robusto, os sinais de despesas de capital anunciados pela gestão da SpaceX durante a teleconferência financeira despertaram outra interpretação no mercado de títulos. O diretor financeiro da SpaceX, Bret Johnsen, afirmou na terça-feira que a empresa está investindo ativamente em três áreas que acredita que podem gerar o maior retorno de longo prazo, incluindo o setor de Super Inteligência (Super Intelligence) em IA, banda larga via satélite Starlink e negócios de comunicação móvel.

Johnsen enfatizou que a empresa planeja manter o rating de crédito de grau de investimento enquanto acelera os investimentos, porém a postura pró-investimento da administração ainda gera preocupações no mercado sobre a possível elevação do endividamento da SpaceX.

De fato, a SpaceX já levantou grandes quantias de capital no mercado de títulos anteriormente. Em junho deste ano, a empresa arrecadou US$ 25 bilhões por meio de diversas emissões de títulos, tornando-se uma das principais fontes de financiamento para sustentar a expansão de seus negócios.

Além disso, reportagens da mídia no início deste mês indicaram que a SpaceX está em negociações com bancos e investidores para levantar cerca de US$ 40 bilhões, visando a compra de chips de IA da Nvidia (NVDA.US). Isso significa que, com a expansão contínua da infraestrutura de computação em IA, a necessidade de financiamento da SpaceX pode aumentar ainda mais no futuro.

Johnsen afirmou na teleconferência financeira de terça-feira que a empresa está discutindo atualmente com vários provedores de capital de dívida para apoiar seu rápido crescimento. Ele ressaltou que a SpaceX ainda possui múltiplos canais de financiamento de dívida disponíveis e está avaliando como esses recursos poderão sustentar o desenvolvimento futuro da empresa.

Para os investidores de títulos, a questão não é se o desempenho atual da SpaceX é forte, mas sim se as enormes necessidades de despesas de capital no futuro podem fazer o endividamento crescer rapidamente, impactando ainda mais sua condição de crédito.

Essa preocupação não é exclusiva da SpaceX, mas está se espalhando por todo o mercado de títulos das grandes empresas de tecnologia. À medida que empresas de tecnologia ao redor do mundo continuam ampliando os investimentos em infraestrutura de IA, o mercado espera uma nova onda de emissões massivas de títulos corporativos no futuro.

Dados mostram que, desde o início do ano, o volume de financiamento por dívida globalmente para apoiar investimentos relacionados à inteligência artificial já ultrapassou US$ 450 bilhões, enquanto o volume anual total do ano passado foi de aproximadamente US$ 200 bilhões. Isso significa que, até agora, o financiamento de dívida relacionado à IA neste ano já é mais que o dobro do de todo o ano passado.

Ao mesmo tempo, com a expectativa de que as empresas de tecnologia aumentem ainda mais o ritmo de captação de recursos após a divulgação dos balanços do terceiro trimestre, os indicadores de risco de crédito para algumas grandes empresas de tecnologia atingiram novos recordes nesta semana.

Diante do aumento contínuo da oferta no mercado de títulos, os investidores estão começando a exigir prêmios de risco mais altos para compensar os riscos potenciais advindos do crescimento das necessidades de financiamento e do aumento do peso da dívida.

Para a SpaceX, a divergência entre os mercados de ações e de títulos reflete que os investidores estão avaliando a estratégia de rápida expansão sob diferentes perspectivas. Os investidores em ações estão mais atentos ao rápido crescimento das receitas e do potencial de lucros do negócio de IA, enquanto os investidores em títulos dão mais importância ao tamanho das despesas de capital, às necessidades futuras de financiamento e à capacidade da empresa de manter o rating de crédito de grau de investimento.