Recuperação do preço do ouro mostra fraqueza, correlação tradicional se inverte e tendência de curto prazo é negativa, mas perspectiva de longo prazo permanece positiva

　　O preço do ouro está acima de uma importante faixa de suporte, e normalmente esse cenário costuma impulsionar fortemente a cotação do metal. O rendimento real dos EUA recuou significativamente (ainda que siga em patamares elevados), o dólar perdeu um pouco de força e o Federal Reserve

　　Federal Reserve "fala, mas não faz", postura hawkish é questionada pelo mercado

　　Apesar dos balanços da Microsoft e do Alphabet terem dominado as atenções no mercado de ações, para outras classes de ativos, o grande destaque da quarta-feira (28 de outubro) foi a decisão de política monetária do Federal Reserve referente ao mês de outubro. O Fed decidiu, por 10 votos a 2, manter as taxas de juros inalteradas, o que não surpreendeu. O mercado já esperava uma "pausa hawkish", com Kevin Warsh alinhando o tom para um aumento das taxas em dezembro. Entretanto, embora Warsh não tenha dado uma orientação futura clara, seus comentários, feitos justamente num momento de forte pressão inflacionária, suscitaram várias dúvidas.

　　Embora Warsh tenha reconhecido que a inflação está muito alta, que o crescimento econômico é robusto e que os investimentos corporativos avançam rapidamente, ele voltou a se apoiar em uma melhora das expectativas inflacionárias e nos indicadores de compensação de inflação baseados no mercado para justificar que a política do Fed está surtindo efeito. No entanto, com a inflação superando a meta há mais de cinco anos, depositar tanta confiança nas "expectativas" parece forçado; além disso, os indicadores de mercado tampouco são isentos de críticas, dado que várias intervenções do banco central, como compra de ativos por anos, podem tê-los distorcido. Warsh também ressaltou que o aperto das condições financeiras é prova de que a política monetária está funcionando. Esta linha de raciocínio não é infundada, mas ao acompanharmos o índice proxy de impulso das condições financeiras do Fed, vemos que nos últimos meses as condições se “afrouxaram gradativamente”, estando longe de um cenário restritivo — o índice está em -0,690, indicando ainda uma situação bastante acomodatícia.

　　Ao rever toda a coletiva, a sensação é de que voltamos ao velho Federal Reserve — apenas com uma liderança diferente — que repete o compromisso de trazer a inflação à meta no futuro, mas sem ação concreta. E a decisão de cortar o número de reuniões anuais de política monetária a partir de 2027 não reduz essa preocupação; pelo contrário, estende o intervalo entre decisões efetivas de taxa de juros. Isso pode atender à ideia de Warsh de compartilhar com o mercado o papel de ajustar expectativas, desde que os membros do Fed deixem de atuar frequentemente, como antes desta reunião, influenciando previsões do mercado.

　　A reação do mercado ao pronunciamento de Warsh mostra que muitos duvidam do compromisso do Fed em restabelecer a estabilidade de preços. O rendimento dos títulos de dois anos do Tesouro dos EUA caiu acentuadamente, a curva de rendimentos 2Y/10Y ficou mais inclinada e o dólar se desvalorizou.

　　Mensagens desencontradas dos dirigentes do Fed continuam

　　Após o aumento de juros em setembro, o mercado apostava fortemente em um novo aumento em outubro, mas isso foi parcialmente dissipado por declarações de alguns altos funcionários.

　　O presidente do Fed de Nova York, John Williams, retomou uma postura dovish dizendo não ver urgência em novos aumentos; já o diretor Christopher Waller sugeriu que nem todas as reuniões exigem alta de juros, preparando terreno para possíveis intervalos. Isso fez com que os dados de CPI e PPI divulgados em setembro, que deveriam reforçar a expectativa de altas, acabassem perdendo peso nas decisões do Fed, aumentando a incerteza sobre sua coerência entre discurso e ação.

　　Ouro desafia lógica tradicional, sobe e cai junto com Treasuries e dólar

　　Quanto às causas, hoje é 29 de outubro e os fluxos financeiros típicos do fim do mês podem estar em ação. Circulam rumores de que o ouro está sendo vendido para cobrir perdas em outras classes de ativos, incluindo posições vendidas em Treasuries e ações de tecnologia pressionadas mais cedo no mês. Dado que o ouro é altamente influenciado por condições de liquidez, pode-se dizer que a atual restrição de liquidez do dólar está impedindo uma recuperação mais forte do metal, sendo esse um ponto a se considerar.

　　Análise técnica negativa, principais níveis de suporte e resistência

　　Nesta semana, o ouro novamente atraiu compras abaixo de US$ 4.000, mas ainda é cedo para traçar paralelos com o movimento observado no início do ano ou em agosto. O repique mais recente encontrou resistência em US$ 4.066,57, mínima de 7 de outubro que agora virou ponto focal imediato; abaixo, a zona dos US$ 4.000 por onça segue como suporte fundamental.

　　Do ponto de vista técnico, o viés segue claramente baixista, com o ouro preso a uma tendência de baixa situada abaixo de médias móveis de médio e longo prazo, todas com inclinação negativa. Osciladores também favorecem mais operações vendidas que compradas: o RSI (14) segue abaixo de 50 e parece querer inverter, enquanto o MACD permanece abaixo da linha de sinal e em área negativa. Para as expectativas de valorização aumentarem, o preço teria que romper e sustentar acima de US$ 4.066,57, além de vencer a linha de tendência baixista traçada desde o topo de início de setembro. Se isso ocorrer, pode mirar US$ 4.235,30 — nível que já serviu de suporte e agora virou resistência, com grande volume de ordens de venda acima dos US$ 4.200 nas tentativas de setembro e outubro. A média móvel simples de 100 dias também está próxima dessa faixa, mas tem tido pouca influência recentemente.

　　Com o viés negativo, a faixa entre US$ 4.000 e US$ 3.942,55 ganha ainda mais importância como suporte amplo. Perdendo essa zona, níveis como US$ 3.950, US$ 3.791 e US$ 3.700 entram no radar. Contudo, sob uma ótica fundamentalista, se de fato este é o ambiente intencionalmente criado pelo Fed, o cenário de longo prazo para o ouro e outros ativos escassos segue muito positivo, ainda que tecnicamente o momento exigia cautela no curto prazo.

　　Considerações finais

　　A retórica do Federal Reserve, sem ações práticas, faz o mercado duvidar do seu compromisso com o controle da inflação; e o ouro, ao oscilar em sincronia com ativos tradicionalmente opostos, reflete, sobretudo, os efeitos de liquidez do fim do mês. Tecnicamente o cenário é de baixa no curto prazo, mas, caso o Fed esteja realmente construindo esta realidade, o argumento em favor de ativos escassos continua forte no horizonte mais amplo.

Editor responsável: Zhu Henan