O ponto mais desconfortável para quem possui ações de armazenamento com este relatório da SanDisk é: mesmo com resultados tão fortes, as ações foram vendidas após o fechamento do mercado.
A receita trimestral foi de US$ 11,03 bilhões, um aumento de 378% em relação ao ano anterior; a margem bruta não-GAAP foi de 85,1%; a receita do data center cresceu 61% em relação ao trimestre anterior. A empresa também anunciou um desdobramento de ações de 1 para 8. Olhando apenas para esses números, é difícil concluir que a “demanda está fraca”.
Mas o preço das ações olha para o próximo passo.
Segundo o site de Investimento em Ações Americanas, as ações de armazenamento estão passando da fase de “aumentos de preços por falta de estoque e revisões constantes de expectativas de lucro para cima” para a fase de “quanto tempo os altos lucros podem ser mantidos”. O negócio ainda é muito forte, mas o mercado começa a diminuir a confiança na sustentação desse nível de lucratividade no longo prazo.
Basta observar dois detalhes para perceber.
A receita da SanDisk cresceu 23% neste trimestre em relação ao anterior; o guidance para o próximo trimestre é de US$ 12,4 bilhões, alta de cerca de 12% sobre o anterior. A margem bruta foi de 85,1% neste trimestre, enquanto para o próximo guia, está entre 84,5% e 85,5%, essencialmente estável.
A empresa ainda está crescendo e espera manter alta rentabilidade. Mas o que antes impulsionava o preço das ações eram resultados cada vez mais impressionantes. Agora, como o ritmo de crescimento da receita desacelera e a margem bruta se estabiliza, mesmo que os números absolutos sejam bons, as surpresas podem não ser suficientes.
Isso não significa que o ciclo de armazenamento acabou, mas sim que a exigência do mercado por “resultados acima do esperado” mudou.
Há uma informação importante: a diretoria comentou na teleconferência que, neste trimestre, cerca de 60% do crescimento da receita quarter-over-quarter veio do volume, e 40% veio do preço.
Por isso, não se pode entender este relatório simplesmente como “tudo sustentado por aumento de preço”. A entrega real ainda está crescendo, o que sustenta a demanda. Porém, no futuro, se o impacto dos aumentos de preço diminuir, a empresa precisará contar com mais volume, atualizações de produtos e redução de custos para manter o crescimento do lucro.
Para os acionistas, isso exige mais do que antes, quando era só esperar os preços subirem.
É também por isso que, muitas vezes, no auge da lucratividade, as ações de armazenamento podem ser as mais difíceis para investidores. Assim que o mercado teme uma queda dos lucros futuros, o múltiplo de avaliação cai, e o preço das ações pode enfraquecer antes dos resultados.
Daqui pra frente, vou monitorar três pontos:se o preço de transação do NAND pode continuar subindo, se há acúmulo de estoque entre os clientes, e após a chegada de nova oferta, se a orientação para a margem bruta começará a ser revisada para baixo em sequência.
O mais preocupante seria se o volume continuar crescendo, mas o preço de venda e a margem de lucro caírem juntos. Nesse ponto, a concorrência de oferta entra realmente no resultado financeiro.
Quanto ao desdobramento 1 para 8, ele apenas reduz o valor de cada ação, não cria valor para a empresa nem altera a oferta ou demanda.
Eu não considerarei que o ciclo acabou apenas porque as ações caíram nesta noite, nem vou querer comprar desesperadamente só porque o preço caiu quase pela metade.
Neste momento, prefiro esperar que o preço e as expectativas de lucro se estabilizem antes de aumentar posição. Abrir mão de parte da alta é mais prudente do que considerar o lucro de topo de ciclo como nível sustentável de longo prazo.
Se, mais à frente, o preço de venda se mantiver forte, os clientes continuarem comprando e a margem de lucro segurar, mas o preço das ações continuar descontando uma grande queda de lucro, aí pode ser uma oportunidade melhor para entrar.
Por outro lado, se o preço de venda e a margem bruta sofrerem cortes sucessivos, vou reduzir posição, sem usar “AI é bullish no longo prazo” como desculpa para deterioração do resultado no curto prazo.
Minha posição sobre ações de armazenamento está clara:continuo interessado em pesquisar e participar, mas só aumento posição se os dados operacionais justificarem. A queda de preço só determina se vou olhar o relatório; quanto poderei ganhar no futuro, define quanto quero comprar.
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O Investimento em Ações Americanas é uma fintech focada no estudo do mercado de ações dos Estados Unidos, fundada no Vale do Silício em 2008,pelo ex-analista da Bolsa de Valores de Nova York, Ken, junto com vários analistas da Morgan Stanley, e engenheiros da Google e Meta. Utilizando IA e big data, aliados à experiência prática de mais de dez anos em Wall Street e modelos quantitativos do setor, o site construiu um banco de dados de ações que processa dezenas de milhões de dados diariamente: rastreando grandes ordens de opções, fluxo de capital institucional em tempo real, mudanças de carteira de fundos e notícias inesperadas de Trump
