A OPEP+ mantém meta de produção de dezembro inalterada conforme esperado; o verdadeiro teste será definir o quadro para o próximo ano em 29 de novembro

O aplicativo financeiro Zhihui Financial News soube que sete países membros do grupo de países produtores OPEP+ concordaram em manter inalteradas as cotas de produção em dezembro. Anteriormente, esses sete países já haviam finalizado, em setembro, a última reversão dos cortes voluntários de produção.

Apesar do aumento no transporte de petróleo pelo Estreito de Ormuz e do incremento das rotas alternativas de exportação via Mar Vermelho pela Arábia Saudita em outubro, os membros do Golfo Pérsico da OPEP+ ainda estão limitados em sua capacidade de aproveitar metas de produção mais altas.

Após a reunião realizada no domingo, as metas de produção desses sete países para dezembro são apresentadas na tabela abaixo (unidade: mil barris/dia), junto com a produção real de cada país em setembro — setembro é o mês mais recente para o qual a OPEP publicou estimativas com base em fontes secundárias.

Esses sete países continuarão realizando reuniões mensais para avaliar as condições do mercado, sendo a próxima marcada para 29 de novembro, coincidentemente na mesma data da reunião plenária da OPEP+.

A tabela acima não reflete os cortes adicionais realizados pelo Cazaquistão e Omã para compensar a produção excedente anterior. O mais recente ajuste desses “cortes compensatórios” ocorreu em 7 de abril, quando a cota eficaz de produção do Cazaquistão foi reduzida em mais da metade, caindo para apenas 710 mil barris/dia em maio e 720 mil barris/dia em junho. O corte compensatório de Omã foi menor, com sua meta diminuída para 812 mil barris/dia em maio e 806 mil barris/dia em junho.

O prazo para compensar a produção excedente foi estendido até o final do ano, mas, até o momento, ainda não foram publicados cortes compensatórios após junho.

Desempenho dos preços do petróleo

No pregão anterior à reunião (sexta-feira, 30 de outubro), os preços do petróleo haviam acabado de registrar um salto. O contrato Brent para dezembro fechou cotado a US$ 117,64/barril, alta de 2,40%, atingindo US$ 118 durante o dia — o maior desde abril. O contrato mais líquido, para janeiro, subiu US$ 2,63 atingindo US$ 113,43/barril. O contrato WTI para dezembro subiu US$ 2,12, ou 2,08%, fechando em US$ 104,12/barril. Dados mostram que, na semana, o WTI acumulou alta de 0,82% e o Brent de 0,79%, ambos subindo por seis semanas consecutivas.

Observando o desempenho mensal, outubro foi um raro mês de fortes altas: o contrato principal do WTI subiu 15,15% e o Brent ganhou 13,63%. O principal impulsionador dessas altas foi o prêmio de risco geopolítico — traders se preparando para uma possível escalada do conflito no Irã após as eleições de meio mandato nos EUA. As exportações de petróleo do Oriente Médio chegaram a 18,756 milhões de barris/dia em setembro — impulsionadas pela rota sul de Omã e operações de escolta — e mantiveram-se em 17,588 milhões de barris/dia em outubro, mas a Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA caiu para 283 milhões de barris no final de outubro, reduzindo a margem de segurança.

No primeiro pregão após a reunião (segunda-feira, 2 de novembro) durante a abertura asiática, os preços do petróleo recuaram. O Brent caiu cerca de 1,7%, para próximo de US$ 111,60/barril.

O que essa decisão significa para o preço do petróleo

A primeira camada é “sem surpresas”. A manutenção das cotas já era esperada pelo mercado, portanto, não constitui um novo sinal de preço. O analista Jorge Leon, da Rystad Energy, afirmou que “a decisão de hoje é relativamente simples”, sem causar impacto além do esperado para o mercado; o verdadeiro teste será a reunião plenária de ministros em 29 de novembro, ocasião em que será definido o quadro de produção para 2027.

A segunda camada refere-se ao fosso entre as cotas nominais e o volume realmente exportável. “A capacidade dos membros do Golfo Pérsico de atingir metas de produção mais altas continua limitada”, refletindo quantitativamente esta questão: de acordo com o relatório de setembro da Agência Internacional de Energia, em agosto o grupo ampliado de 18 países produziu um total de 27 milhões de barris/dia, enquanto a meta era de 34,27 milhões de barris/dia, deixando uma lacuna de mais de 7 milhões de barris/dia; na região do Golfo, mais de 10 milhões de barris/dia de capacidade estão ociosos. Para os sete países, dados secundários mostram que em julho a produção combinada foi de 24,3 milhões de barris/dia, frente a uma cota de 30,6 milhões de barris/dia. Enquanto o transporte pelo Estreito de Ormuz não for liberado, o ajuste das cotas dificilmente se converterá em crescimento real de oferta física — o que significa que as notícias sobre cotas têm impacto limitado e de curto prazo sobre os preços, pois a oferta depende das rotas marítimas, não apenas das decisões das reuniões.

A terceira camada diz respeito ao risco de excedente em 2027 e à precificação assimétrica. Os sete países concluíram em setembro a saída do corte voluntário de 1,65 milhão de barris/dia iniciado em 2023, e outro corte de aproximadamente 2 milhões de barris/dia, abrangendo a maioria dos membros, está válido até o final de 2026; antes de definir o benchmark para 2027, é necessário concluir as avaliações de capacidade dos membros no quarto trimestre, com resultados esperados para meados de novembro. Agências como a Agência Internacional de Energia alertam que, se o fornecimento do Golfo for normalizado, pode haver excedente em 2027. Para o petróleo, isso cria um risco assimétrico: notícias de distúrbios sustentam o mercado no curto prazo, mas, uma vez que a normalização ocorra, o prêmio geopolítico será comprimido antes mesmo do excedente aparecer fisicamente nos dados de produção.

O estrategista do UBS, Giovanni Staunovo, afirmou que, embora o fluxo do Oriente Médio esteja melhorando, ainda não voltou ao normal. Segundo dados da Kpler, até setembro o fluxo regional de petróleo estava em cerca de 44% do nível pré-guerra. Além disso, a Guarda Revolucionária Islâmica do Irã afirmou no domingo que dois petroleiros atingiram minas ao cruzar o estreito sem autorização, mas essa informação não foi confirmada independentemente.