Previsão do Goldman Sachs para as eleições de meio mandato nos EUA: Democratas têm alta probabilidade de conquistar a Câmara dos Deputados, com disputas em torno de políticas fiscais, tarifas e regulamentação de IA.

De acordo com o aplicativo financeiro Zhihui Finance (智通财经APP), o Goldman Sachs publicou em 1º de novembro um relatório de análise da economia dos EUA destacando que o ponto central das eleições legislativas intermediárias de 3 de novembro está em: os mercados preditivos mostram que a probabilidade dos democratas conquistarem a maioria na Câmara dos Deputados ultrapassa 90%, enquanto o controle do Senado ainda é incerto; caso os democratas consigam a Câmara, os prazos fiscais como a autorização de despesas que expira em 11 de dezembro e o teto da dívida em 2027 serão os principais focos de disputa legislativa. O relatório também ressalta que, nos próximos dois anos, há baixa probabilidade de grandes mudanças na política fiscal, mas, em cenário de vitória democrata, os gastos podem aumentar ligeiramente; em relação às tarifas, os democratas tendem a realizar reduções parciais e limitadas, não sendo suficientes para compensar o impacto de novas tarifas impostas por Trump após as eleições, e o nível geral de tarifas nos EUA pode ainda subir; após as eleições, o tema de data centers pode esfriar, mas a regulação da IA e as restrições em nível estadual continuam sendo pontos a acompanhar.

1. Alta probabilidade de vitória dos democratas na Câmara, maior incerteza no Senado

O relatório indica que pesquisas e votos das primárias mostram que, desde as eleições de 2024, a inclinação da opinião pública nacional dos EUA virou em favor dos democratas por cerca de 10 a 11 pontos percentuais. Nas pesquisas gerais, os democratas atualmente lideram por cerca de 9 pontos; em 2024, os republicanos venceram a votação geral da Câmara por 2,6 pontos, o que implica uma mudança de mais de 11 pontos. Indicadores de engajamento do eleitorado e taxas de participação nas primárias também apontam para vantagem similar dos democratas.

Na Câmara, os democratas precisam de um ganho líquido de apenas 3 assentos para obter a maioria. Os mercados preditivos atualmente sugerem que os democratas podem conquistar um ganho líquido de 21 assentos, chegando a 236 cadeiras no próximo ano — número similar à maioria democrata após as eleições de 2018, e mais confortável do que a estreita vantagem de pouco mais de 220 assentos desde 2021.

No Senado, a disputa é mais acirrada. O relatório aponta que os democratas lideram em alguns assentos atualmente ocupados por republicanos, porém na maioria desses casos a vantagem está dentro da margem de erro. Nos estados onde os democratas estão defendendo cadeiras, seus candidatos também lideram, mas em dois deles a vantagem está dentro da margem de erro. O relatório acredita que, caso os democratas ganhem a Câmara, a importância do resultado do Senado diminui, já que a aprovação de leis geralmente exige apoio bipartidário e o presidente Trump ainda pode vetar projetos aprovados pelo Congresso.

2. Prazos fiscais em foco, possível leve aumento dos gastos

O relatório avalia que, com a vitória democrata na Câmara, os prazos fiscais serão o foco principal da ação legislativa. Será necessária a extensão da autorização de gastos e o aumento do teto da dívida, o que pode forçar ambas as partes a negociar. Os democratas podem usar esses prazos para avançar agendas como a guerra do Irã, cortes de tarifas, reversão de reduções de gastos e ampliação de benefícios de saúde. No entanto, o Goldman Sachs não acredita que o Congresso resolva esses prazos até o fim do ano, embora os republicanos possam tentar.

Especificamente, o próximo prazo relevante é 11 de dezembro, quando expira a autorização de gastos. O relatório aponta que, devido às diferenças políticas e ao distanciamento entre os níveis de gastos propostos por cada partido, o Congresso tende a adiar esse prazo para fevereiro ou março de 2027. O teto da dívida pode ser atingido no primeiro trimestre de 2027. O Departamento do Tesouro dos EUA prevê manejar a situação utilizando seu saldo no Federal Reserve e medidas extraordinárias, mas o Congresso precisará aumentar o teto da dívida até outubro de 2027.

O relatório observa que os democratas podem usar o risco de paralisação do governo ou do teto da dívida como eventos de pressão para obter concessões políticas. Hakeem Jeffries, provável futuro presidente da Câmara, já afirmou esperar aprovar rapidamente a ampliação de subsídios a seguros de saúde, o corte de algumas tarifas e promover uma votação contra a guerra do Irã. Os democratas da Câmara também criaram este ano um grupo de trabalho sobre acessibilidade de vida, incluindo custos de alimentos, energia, moradia, saúde e cuidados, temas que podem se tornar centrais em 2025.

Com relação ao impacto da política fiscal, o Goldman Sachs não espera grandes mudanças nos próximos dois anos, mas em situação de vitória democrata, os gastos podem crescer levemente. Os democratas propõem reverter cortes de gastos do pacote fiscal do ano passado, o que aumentaria os gastos de 2027 em cerca de 0,25% do PIB. Caso haja acordo também sobre despesas discricionárias e/ou aumento dos subsídios de saúde, os gastos podem crescer um pouco mais.

3. Tarifas: reduções localizadas não compensam novos aumentos

O relatório informa que líderes democratas afirmam que, se conquistarem a maioria, tentarão reverter parte das tarifas impostas pelo governo Trump. Reduções de tarifas para determinados países ou produtos podem entrar nas negociações de prazos fiscais, ou até mesmo serem aprovadas como medidas independentes — sendo o foco mais provável a redução das tarifas sobre importações do Canadá.

No entanto, o relatório prevê que após as eleições intermediárias, Trump deverá divulgar os resultados da investigação 301 sobre excesso de capacidade industrial, restabelecendo tarifas para alguns parceiros comerciais em níveis próximos ao anterior à decisão da Suprema Corte. Espera-se que os aumentos tarifários anunciados por Trump após as eleições superem as reduções parciais dos democratas, elevando a tarifa efetiva dos EUA em pouco menos de 2 pontos percentuais.

4. Tema de data centers pode esfriar, regulação de IA continuará em foco

O relatório afirma que os data centers se tornaram tema em algumas campanhas este ano, mas a expectativa é que, após as eleições, o foco diminua, já que estão baixos na lista de prioridades dos eleitores. O Congresso pode limitar os incentivos fiscais para data centers, mas, independentemente do resultado eleitoral, uma suspensão nacional na construção de data centers parece improvável. A tendência é que o foco legislativo mude para a regulação da IA, e pode ser alcançado um acordo envolvendo regulamentação federal básica e autoavaliação, mas normas restritivas mais rígidas parecem improváveis.

No âmbito estadual, ações adicionais podem ser tomadas após as eleições intermediárias. Alguns candidatos democratas a governador propuseram restrições mais duras que seus adversários republicanos, incluindo suspensão em todo o estado, legislação ambiental e limitação de incentivos fiscais. Uma possível dominação total dos democratas no Arizona, Pensilvânia e Nevada pode impulsionar novas leis relacionadas à IA e promover regulação semelhante à existente na Califórnia e Nova York.

No âmbito federal, o relatório indica que mesmo que os democratas ganhem uma ou ambas as casas, é improvável uma nova regulação abrangente, pois qualquer legislação exigirá apoio bipartidário. Um acordo bipartidário sobre IA pode se concentrar em autoavaliação e autorregulação, impondo cargas moderadas às empresas de IA. Propostas mais rígidas como avaliação externa independente ou revisão obrigatória de modelos pelo governo parecem improváveis de obter apoio de ambos os partidos. Caso os democratas conquistem ao menos uma das casas, o relatório prevê investigações sobre grandes empresas de tecnologia, examinando o desenvolvimento, práticas de segurança e coleta de dados relacionados à IA. Quanto aos data centers, os democratas podem propor sua exclusão de alguns benefícios fiscais e impulsionar impostos específicos, mas os republicanos provavelmente bloquearão regulações mais rígidas.