Prévia de resultados da Qualcomm (QCOM.US): aumento no preço dos chips de memória pode afetar gravemente o mercado de smartphones; Bernstein reduz preço-alvo para US$155

A plataforma de notícias financeiras Zhixun Finance APP informou que a Bernstein, uma instituição de pesquisa de Wall Street, publicou um relatório nesta segunda-feira destacando que, à medida que o aumento dos preços dos chips de memória continua a afetar o mercado de smartphones, as perspectivas de desempenho de curto prazo da Qualcomm (QCOM.US) enfrentam uma pressão crescente. Embora a empresa esteja expandindo ativamente os negócios em automóveis, Internet das Coisas (IoT) e data centers, os chips para smartphones ainda são sua principal fonte de receita. A Bernstein expressou preocupação de que o mercado de smartphones possa repetir a recente queda acentuada da demanda vivida pelo mercado de computadores pessoais (PC), e por isso revisou para baixo suas expectativas de desempenho futuro para a Qualcomm, reduzindo o preço-alvo de US$165 para US$155 e mantendo a classificação "em linha com o mercado".

A Qualcomm divulgará seus resultados do quarto trimestre do ano fiscal de 2026 após o fechamento do mercado dos EUA no dia 4 de novembro. A Bernstein estima que a receita da empresa no trimestre será de cerca de US$10,1 bilhões, com um lucro ajustado por ação de US$2,15, basicamente em linha com o consenso do mercado compilado pela Visible Alpha, que prevê receita de US$10,1 bilhões e lucro por ação de US$2,17, além de estar de acordo com as orientações de desempenho previamente divulgadas pela empresa.

No entanto, a Bernstein acredita que o verdadeiro foco dos investidores não deve ser os resultados trimestrais a serem divulgados em breve, mas sim o possível impacto da demanda enfraquecida por smartphones sobre os resultados do próximo trimestre e do exercício fiscal de 2027.

A instituição revisou para baixo a previsão de receita da Qualcomm para o primeiro trimestre do exercício fiscal de 2027 de US$10,6 bilhões para US$10,2 bilhões, e o lucro ajustado por ação de US$2,34 para US$2,21, ambos abaixo do consenso de mercado de US$10,6 bilhões e US$2,32.

Para todo o exercício fiscal de 2027, a Bernstein revisou a projeção de receita da Qualcomm de aproximadamente US$44,9 bilhões para US$42,2 bilhões, enquanto o lucro ajustado por ação foi revisado de US$9,57 para US$8,77. Em comparação, o consenso de mercado é de US$45,1 bilhões e US$10,02, respectivamente.

Segundo a Bernstein, essa revisão para baixo se deve principalmente à contínua deterioração da demanda no mercado de smartphones, especialmente no segmento de aparelhos Android, ao qual a Qualcomm é altamente dependente. Dados do setor citados no relatório mostram que, no terceiro trimestre de 2026, os embarques globais de smartphones caíram 22% em relação ao mesmo período do ano anterior, um desempenho ainda pior do que o observado no período de baixa logo após a pandemia de COVID-19 em 2022. Contrariando o padrão sazonal típico de crescimento trimestral nos embarques, o terceiro trimestre deste ano apresentou uma queda sequencial de cerca de 8%.

Excluindo a Apple (AAPL.US), a queda anual nos embarques globais de smartphones aumenta para 26%, enquanto a queda trimestral chega a 11%, estabelecendo um dos piores desempenhos para um terceiro trimestre em muitos anos.

A Bernstein destacou que esses dados são muito semelhantes ao recente enfraquecimento do mercado de computadores pessoais. Anteriormente, a Intel (INTC.US) revisou para baixo suas projeções de desempenho devido à forte deterioração da demanda por PCs, o que causou uma queda brusca em suas ações. A instituição teme que o aumento no preço dos chips de memória possa igualmente restringir a produção e o consumo de smartphones, impactando negativamente as vendas de chips da Qualcomm.

Apesar disso, a Bernstein acredita que a Qualcomm não teve um excesso tão pronunciado de fornecimento de chips em relação à demanda final, como ocorreu com alguns fabricantes de chips para PCs, e que as expectativas de receita de chips para smartphones neste trimestre ainda superam de forma significativa a tendência de crescimento do mercado global de smartphones.

Além disso, a Bernstein avalia que, antes, a expectativa da Qualcomm de que a receita relacionada ao Android permaneceria estável no exercício fiscal de 2027 está se tornando cada vez mais difícil de alcançar. A instituição atualmente prevê que a receita vinculada ao Android deverá registrar uma queda de um dígito percentual alto em 2027, diferentemente da previsão anterior que apontava para estabilidade.

A contínua perda de negócios com a Apple é outro fator importante de pressão. A Bernstein estima que, no ano fiscal de 2026, os negócios de chips relacionados à Apple contribuirão com cerca de US$7,5 a 8 bilhões em receita para a Qualcomm. Contudo, conforme a Apple avança no desenvolvimento de seus próprios chips de modem, a receita da Qualcomm proveniente da Apple poderá cair cerca de US$6 bilhões em 2027 em relação ao ano anterior.

Isso significa que, mesmo que o negócio de smartphones Android consiga se manter estável, a Qualcomm ainda enfrentará uma lacuna significativa de receita devido à redução de pedidos da Apple. Com o enfraquecimento paralelo da demanda no mercado Android, a pressão sobre o crescimento dos negócios de chips para smartphones da empresa será ainda maior.

Vale destacar que o segmento de smartphones ainda representa a maior parte da receita dos chips da Qualcomm. Segundo dados da Bernstein, nos últimos 12 meses encerrados no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, cerca de 68% da receita dos chips da Qualcomm vieram do segmento móvel, com 13% de automóveis e 19% de IoT.

Embora a Qualcomm tenha promovido ativamente a diversificação de seus negócios nos últimos anos e conquistado avanços nos setores automotivo, de IoT e de data centers, esses novos negócios ainda não têm força suficiente para compensar, no curto prazo, a pressão enfrentada pelo segmento de smartphones. Entre eles, o negócio de data center é visto pela Bernstein como um importante motor de crescimento futuro para a Qualcomm. A instituição projeta que, no exercício fiscal de 2027, o segmento de data centers pode adicionar cerca de US$5 bilhões em receita, compensando parcialmente as perdas com o negócio da Apple.

A Bernstein acredita que, com a gradual expansão do segmento de data center, a lucratividade da Qualcomm poderá se recuperar nos anos fiscais de 2028 e 2029. Todavia, até lá, as expectativas de lucro de curto prazo da empresa provavelmente precisarão ser ainda mais revisadas para baixo.

Do ponto de vista de valuation, o preço das ações da Qualcomm atualmente não é considerado elevado. Os dados do relatório mostram que, até 30 de outubro, o índice preço/lucro (P/L) projetado da Qualcomm era de cerca de 16,5x, abaixo da média de aproximadamente 18,2x dos componentes do índice Philadelphia Semiconductor, e também inferior ao índice S&P 500, que gira em torno de 19,5x. Porém, a Bernstein ressalta que a avaliação mais baixa não é suficiente para compensar os riscos advindos do contínuo enfraquecimento do mercado de smartphones.

Até 30 de outubro, as ações da Qualcomm estavam cotadas a US$164,79. O novo preço-alvo da Bernstein, de US$155, sugere que o papel ainda tem um potencial de queda de cerca de 6% em relação ao preço de fechamento observado no período.

A Bernstein afirma que, apesar das perspectivas cada vez mais críveis para a expansão da Qualcomm nos setores de automóveis, IoT e data centers, a fraqueza do mercado de smartphones ainda é um risco predominante e impossível de ignorar no curto prazo.

Para o balanço a ser divulgado, os investidores precisam observar atentamente a avaliação mais recente da Qualcomm sobre a demanda para smartphones em 2027, o impacto do aumento dos preços dos chips de memória nos planos de produção dos clientes, e se o segmento de data centers poderá ou não expandir na proporção esperada.