Receita e lucro da Apple no último trimestre superam expectativas, mas custos elevados de memória, margem de lucro reduzida, desempenho fraco na China e desaceleração no crescimento de serviços | Relatório Financeiro

A Apple apresentou um balanço financeiro misto: no terceiro trimestre deste ano, quando os envios globais de smartphones caíram dois dígitos, a receita do iPhone superou as expectativas de Wall Street, impulsionando o crescimento do faturamento total acima do estimado. No entanto, o desempenho da empresa no importante mercado externo da China ficou aquém das previsões, e o crescimento da receita de serviços desacelerou ainda mais. Mais importante, a perspectiva divulgada proativamente pela administração na conferência de resultados — o alto custo da memória continuará pressionando nos próximos trimestres e a margem bruta deve apresentar nova queda.

Após o fechamento do mercado em Nova York em 2 de novembro, segunda-feira, a Apple divulgou que, até 26 de setembro de 2026, no quarto trimestre fiscal da empresa, a receita teve um crescimento anual de 11,7%, chegando a US$ 114,477 bilhões, acima das expectativas de Wall Street de cerca de US$ 113,47 bilhões, com o crescimento também superando o intervalo de 9%-11% anteriormente projetado pela Apple; o lucro por ação diluído (EPS) cresceu cerca de 14% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 2,10, superando em 5% a expectativa do mercado de US$ 2,00.

O destaque deste relatório financeiro voltou a ser o iPhone e o Mac. A receita do iPhone cresceu 17,5%, atingindo US$ 57,583 bilhões, estabelecendo um novo recorde de fim de setembro e superando as estimativas dos analistas em mais de 1,9%; a receita do Mac foi de US$ 10,792 bilhões, um aumento anual de 23,7%, superando os analistas em mais de 11%. A receita de serviços foi de US$ 31,573 bilhões, um recorde histórico para um único trimestre, mas ficou basicamente em linha, levemente abaixo da previsão de US$ 31,58 bilhões, com a taxa de crescimento anual desacelerando para menos de 10%, menor ritmo em mais de três anos.

O lado do lucro também foi forte, mas contou com fatores pontuais. A margem bruta do quarto trimestre fiscal da Apple foi de 47,9%, a mais baixa em um ano, com 1 ponto percentual vindo de um reembolso de tarifas do governo Trump; no EPS, o impacto positivo foi de cerca de US$ 0,05 das tarifas. Excluindo esse fator, o lucro da Apple ainda superou as expectativas, mas a margem de superação seria mais moderada.

Quando o balanço foi divulgado, as ações da Apple, que já haviam caído mais de 1,8% na segunda-feira, subiram levemente 0,4% após o expediente, mas rapidamente voltaram a cair, chegando a perto de 2%, depois voltaram a subir e depois caíram novamente, com queda de mais de 4% no after market. A volatilidade mostra que o mercado não vê o balanço como ruim, mas que as avaliações e expectativas anteriores já eram altas. A receita da Grande China ficou quase 6,5% abaixo das previsões dos analistas, iPad e wearables tiveram desempenho fraco, os serviços não superaram as expectativas e a margem bruta foi impulsionada por uma tarifa pontual – esses são os pontos que tornam os investidores mais sensíveis em um contexto de "avaliação alta e baixa tolerância a erros".

Antes da divulgação, a mídia apontava que as ações da Apple já haviam subido mais de 20% desde o final de junho, o valor de mercado aumentou cerca de US$ 1 trilhão em quatro meses, o P/L futuro de cerca de 35 vezes — quase o dobro do índice S&P 500 — e estava entre os mais altos já atingidos pela empresa. O analista Martin Yang, da Oppenheimer, destacou que as ações da Apple estão atualmente negociando a 36 vezes o lucro projetado para o ano seguinte, com prêmio sobre o mercado como um todo, mas o crescimento do lucro esperado é de apenas 1%, mais lento que outras empresas do setor. Ele foi direto: "não vemos espaço suficiente para justificar esse prêmio", enfatizando que a Apple precisa impulsionar as vendas do iPhone e reverter a desaceleração do segmento de serviços, para que ele fique mais otimista com o papel. Com tal avaliação, o mercado exige que o balanço não apenas "entregue" o básico, mas quase nenhuma falha.

Analistas acreditam que a queda das ações após o expediente reflete uma reavaliação da qualidade do crescimento contínuo e dos negócios segmentados sob o atual contexto de valuation elevado. Em outras palavras, o balanço financeiro comprovou a solidez dos fundamentos da Apple, mas ainda não o suficiente para absorver toda a pressão das recentes altas nas ações.

Receita e EPS superam expectativas, receita anual atinge recorde histórico

No quarto trimestre fiscal, a receita total da Apple foi de US$ 114,477 bilhões, contra US$ 102,466 bilhões no mesmo período do ano passado, alta de 11,7%, com um ritmo mais lento que os 16% do terceiro trimestre fiscal. O resultado não só superou as expectativas do mercado, mas também significa que a Apple manteve crescimento de dois dígitos após o terceiro trimestre consecutivo.

Anualmente, a receita da Apple no exercício fiscal de 2026 chegou a US$ 478,834 bilhões, aumento de 15,1% em relação aos US$ 416,161 bilhões de 2025, um recorde para o ano fiscal da empresa. O lucro líquido anual foi de US$ 132,175 bilhões, crescimento de 18%; o EPS diluído anual foi de US$ 8,98, alta de 20,4%.

O CEO John Ternus destacou que a empresa bateu recorde de receita no trimestre de setembro, o iPhone atingiu recorde nesse trimestre, os serviços alcançaram máxima histórica, e afirmou que a empresa entra no período de festas com “o portfólio de produtos mais ambicioso”, incluindo iPhone Duo, a série iPhone 18 Pro, nova geração de hardware de casa, o primeiro Mac com Touch e a Siri AI totalmente nova.

O CFO Kevan Parekh enfatizou que o lucro líquido e o EPS do quarto trimestre também foram recordes para o período de setembro, a receita anual foi a mais alta da história e a base instalada de dispositivos ativos bateu máximas em todas as principais categorias e regiões.

iPhone e Mac impulsionam crescimento de hardware; ciclo Duo começa a mostrar impacto

A receita de produtos da Apple no quarto trimestre fiscal foi de US$ 82,904 bilhões, alta anual de 12,5%, superando a previsão de Wall Street de US$ 81,85 bilhões. Destacam-se iPhone e Mac.

A receita do iPhone no quarto trimestre foi de US$ 57,583 bilhões, aumento anual de 17,5% sobre os US$ 49,025 bilhões do ano anterior e ritmo menor que os 22% do terceiro trimestre, mas ainda acima dos US$ 56,49 bilhões projetados pelos analistas. Em sua conferência de resultados do terceiro trimestre, os executivos já haviam alertado sobre restrições na oferta de componentes afetando o desempenho do quarto trimestre, projetando um crescimento na casa dos 15%. O avanço de 17,5% comprova que a nova geração e a demanda por modelos premium compensaram parte dos entraves de fornecimento.

O mercado está especialmente atento ao iPhone Duo com tela dobrável. Com preço inicial de US$ 1.999, representa uma das maiores mudanças de formato do iPhone em anos. Como o quarto trimestre inclui apenas um período curto de vendas do novo produto, os números refletem apenas a fase inicial de demanda, mas o desempenho acima do esperado sugere um início não fraco. Segundo a Bloomberg, os prazos de entrega do Duo já estão para o próximo ano, indicando demanda forte e oferta restrita. Porém, a limitação de oferta e relatos sobre durabilidade da tela podem afetar a adesão de consumidores mais cautelosos.

O desempenho do Mac foi ainda melhor. Com receita no quarto trimestre de US$ 10,792 bilhões (salto anual de 23,7%), superou claramente a previsão do mercado de US$ 9,7 bilhões. Essa é uma das maiores surpresas positivas do balanço, aliviando preocupações prévias sobre impacto das restrições de oferta nesse segmento.

Apesar do apetite elevado dos consumidores, com demanda tão forte que a cadeia de suprimentos da Apple não consegue acompanhar plenamente, a diretoria reconhece que, com preços em alta, caso não haja inovações suficientemente atraentes, permanece a incerteza sobre se os consumidores adiarão a troca de seus iPhones com maior frequência.

iPad e dispositivos vestíveis pesam no portfólio de hardware

Nem todas as categorias de hardware tiveram desempenho forte.

A receita do iPad no quarto trimestre foi de US$ 6,229 bilhões, queda anual de 10,4%, abaixo da expectativa de US$ 6,89 bilhões. No trimestre anterior, ainda tinha avanço de quase 6% na base anual. Agora, a queda indica pressões por ritmo de novidades, demanda ou base comparativa.

O faturamento com dispositivos vestíveis, casa e acessórios foi de US$ 8,3 bilhões, recuo de 7,9%, também abaixo da previsão de US$ 9 bilhões. Essa divisão inclui Apple Watch, AirPods e produtos de casa conectada. O desempenho fraco faz com que o crescimento do hardware dependa ainda mais de iPhone e Mac.

Portanto, apesar do faturamento total de produtos acima do esperado, a estrutura interna não é equilibrada: iPhone e Mac superam amplamente; iPad e vestíveis ficam bem abaixo das previsões. Isso, aliás, é um dos fatores para as ações não manterem os ganhos após o expediente.

Serviços atingem recorde histórico, mas crescimento desacelera ao menor ritmo em mais de três anos

A receita dos serviços da Apple no quarto trimestre foi de US$ 31,573 bilhões, novo recorde para um trimestre, mas levemente abaixo da expectativa de US$ 31,58 bilhões, e o ritmo anual desacelerou de cerca de 12% no terceiro trimestre para 9,8%, menor crescimento desde o segundo trimestre de 2023.

Serviços é peça-chave na valorização da Apple pelo mercado, devido à sua alta margem e fluxo de caixa estável, além de estar atrelado à imensa base instalada de dispositivos. No quarto trimestre, a margem bruta dos serviços foi de cerca de 76%, acima dos 75,3% do ano anterior, mantendose muito acima do segmento de hardware.

Contudo, a diretoria deixou claro na conferência de resultados que o crescimento dos serviços continuará desacelerando no próximo trimestre. Essa perspectiva preocupa os investidores, pois não se trata de um problema pontual, mas de raízes estruturais. Tribunais e órgãos reguladores em todo o mundo seguem restringindo a capacidade da Apple de cobrar altas comissões de desenvolvedores na App Store, a principal fonte de receita desse segmento. Além disso, uma fonte significativa — a assinatura do ChatGPT da OpenAI — já está conduzindo possíveis assinantes para pagar diretamente em seu site, desviando do “pedágio” da Apple, devido a um conflito comercial entre as empresas.

No terceiro trimestre, a receita de serviços foi de US$ 30,74 bilhões, alta de 12%; no quarto trimestre subiu para US$ 31,573 bilhões, mas o ritmo anual caiu para cerca de 10%. Com o valuation da Apple em máxima histórica, serviços ficando "em linha" e não superando expectativas pode ser suficiente para os investidores interpretarem como falta de força para novas altas das ações.

Crescimento ainda forte na Grande China, mas receita fica 6,5% abaixo do esperado

Regionalmente, no quarto trimestre, a Apple registrou receita de US$ 17,539 bilhões na Grande China, crescimento anual de 21%. Superficialmente, ainda parece forte, mantendo taxa acima de 20% dos trimestres anteriores, mas já é o menor crescimento trimestral em um ano, e bem abaixo da expectativa de Wall Street de US$ 18,75 bilhões, além de abaixo dos US$ 18,82 bilhões do terceiro trimestre. Ou seja, embora o ritmo anual continue elevado, a queda de 6,8% em relação ao trimestre anterior não foi tão leve quanto o mercado previa (apenas 0,4%).

A diferença de desempenho na China teve forte impacto nas ações. O mercado chinês é importante tanto para avaliação de demanda premium do iPhone como para dimensionar o ciclo global do Duo e de outros lançamentos. Embora o balanço não indique enfraquecimento da demanda, o próprio fato de “crescer forte, mas abaixo do esperado” já é suficiente para realização de lucros em ambiente de valuation elevado.

No quarto trimestre, em outras regiões, a receita superou as expectativas, exceto no Japão. As Américas tiveram receita de US$ 48,68 bilhões, alta de 10,2% (expectativa: US$ 48,51 bilhões); Europa, US$ 32,008 bilhões, avanço de 11,5% (expectativa: US$ 30,21 bilhões); Japão, US$ 6,54 bilhões, queda de 1,4% (expectativa: US$ 7,3 bilhões); demais Ásia-Pacífico, US$ 9,71 bilhões, alta de 15% (expectativa: US$ 9,02 bilhões).

Margem bruta impulsionada por reembolso de tarifas; gastos em P&D pressionam alavancagem operacional

No quarto trimestre, o lucro bruto da Apple foi de US$ 54,82 bilhões, com margem bruta de 47,9%, acima do 47,2% do ano anterior. A empresa explicou que a margem inclui impacto positivo de cerca de 1 ponto percentual oriundo de reembolso de tarifas; o EPS diluído também inclui cerca de US$ 0,05 desse impacto positivo.

Ou seja, excluindo a tarifa, a margem ficaria em cerca de 46,9%, abaixo do divulgado e levemente menor que o ano anterior; o EPS seria em torno de US$ 2,05, ainda superior aos US$ 2,00 esperados, mas a margem de superação seria menor.

O CFO Kevan Parekh enfatizou durante a teleconferência que o custo da memória foi a principal fonte de pressão da margem bruta neste trimestre e que o impacto será ainda maior no próximo trimestre. A Apple havia estocado componentes a preços menores, mas esse estoque está acabando rapidamente, e será preciso comprar memória a preços mais altos. Por esse motivo, a projeção de margem bruta para o trimestre de dezembro está entre 45% e 46%. Parekh destacou: "Isso reflete principalmente o impacto dos custos mais altos de memória e, em parte, do lançamento da Siri AI". Essa faixa é 2 a 3 pontos inferior à margem de 47,9% do trimestre atual e bem abaixo das previsões anteriores de Wall Street, motivando a aceleração da queda das ações após o call de resultados.

O CEO John Ternus também alertou na teleconferência sobre o futuro das margens, confirmando que a pressão do alto custo de memória continuará por diversos trimestres. Isso faz o mercado reconsiderar: a estratégia de aumentar preços compensará de fato a pressão dos custos crescentes?

No lado das despesas, a Apple teve gasto operacional de US$ 19,189 bilhões no quarto trimestre, em linha com o esperado. Dentro deste total, os gastos com P&D foram de US$ 11,73 bilhões, alta de 32,3%; vendas, gerais e administrativas somaram US$ 7,459 bilhões, alta de 5,8%. O forte crescimento em P&D pode estar ligado a novas versões de hardware, recursos de IA, Siri AI e mais inovação nos dispositivos, mas isso também resultou em crescimento dos lucros operacionais inferior ao ritmo de expansão da receita.

No quarto trimestre, o lucro operacional foi de US$ 35,631 bilhões, alta de 9,9%; a margem operacional em torno de 31,1%, inferior aos 31,7% do mesmo período do ano anterior. Para uma gigante madura, ainda é nível muito elevado, mas o mercado observará: durante a fase de investimentos em IA e novos produtos, a Apple conseguirá manter a resiliência das margens?

A Siri AI totalmente nova foi lançada oficialmente neste trimestre, mas as avaliações externas não foram positivas. O assistente de voz, criticado há tempos, já chega atrasado — concorrentes como Instinct e Muse já realizam tarefas complexas em vários passos, enquanto a Siri ainda fica no nível de ajustar timer de cozinha. Os custos associados ao lançamento da Siri AI também estão embutidos na pressão sobre a margem para o próximo trimestre.

O novo CEO John Ternus assumiu a cadeira em 1º de setembro, sucedendo Tim Cook e tornando-se o terceiro líder da Apple em 29 anos. Ele comanda agora uma empresa com valor próximo a US$ 5 trilhões — as ações chegaram a superar esse patamar algumas vezes recentemente, mas logo depois recuaram. Ternus não herdou apenas o legado de Steve Jobs e Cook, mas também altíssimas expectativas do mercado. O prêmio de “porto seguro durante a tempestade de IA” que a Apple ostentava vinha da sua eficiência de capital e amplo caixa, não precisando gastar centenas de bilhões como concorrentes para disputar a fronteira da IA. Porém, se Ternus não acelerar o motor de inovação, o prêmio de "porto seguro" estará em risco.

Fluxo de caixa segue como maior vantagem da Apple; recompra de US$ 86,4 bilhões no ano, queda de quase 5%

O fluxo de caixa da Apple permanece destacado. No exercício de 2026, o caixa das operações atingiu US$ 145,097 bilhões, aumento de 30% sobre US$ 111,482 bilhões do ano anterior. Após despesas de capital de cerca de US$ 9,041 bilhões, o fluxo de caixa livre anual cresceu aproximadamente 38% para US$ 136 bilhões, permanecendo entre os mais elevados entre as big techs globais.

Diferentemente de Alphabet, Meta e Amazon, que viram seus fluxos de caixa pressionados pelo investimento em infraestrutura de IA, a Apple manteve uma abordagem de capital mais leve, reforçando sua imagem recente de “porto seguro tecnológico”.

Em retorno ao acionista, a Apple recomprou US$ 86,39 bilhões em ações ordinárias no ano e distribuiu US$ 15,721 bilhões em dividendos e equivalentes, somando cerca de US$ 102,1 bilhões de retorno. Em relação às recompras de US$ 90,7 bilhões do exercício anterior, houve queda de 4,7% em 2026.

Ao longo do exercício de 2026, o retorno total ao acionista foi de US$ 102 bilhões, equivalente a cerca de 75% do fluxo de caixa livre, proporcionalmente menor do que nos trimestres anteriores, quando chegou a superar o próprio fluxo de caixa livre.

O Conselho de Administração da Apple também aprovou o pagamento de US$ 0,27 por ação em dividendos, a ser quitado em 16 de novembro para aqueles registrados ao fechamento de 12 de novembro.

No fechamento do quarto trimestre, a Apple contava com US$ 36,305 bilhões em caixa e equivalentes; títulos de curto e longo prazo somavam US$ 100,63 bilhões; notas comerciais e dívidas de curto e longo prazo, cerca de US$ 80,111 bilhões. Como um todo, a Apple manteve posição líquida de caixa e balanço patrimonial bastante robusto.