Intel (INTC.US) continua em queda: desaceleração dos PCs é apenas o gatilho, o impasse na produção terceirizada é o principal motivo

De acordo com a plataforma financeira Zhihu Finance APP, após a deterioração das perspectivas do mercado de PCs levar à maior queda diária das ações desde a década de 1970, a Intel (INTC.US) enfrenta uma pressão cada vez maior para realmente impulsionar seu negócio de fabricação por encomenda, que tem enfrentado grandes dificuldades.

Mercado de PCs em queda, ações da Intel registram maior baixa diária desde a década de 1970

Para a Intel, o negócio de fabricação por encomenda sempre teve dificuldades para deslanchar. Nos últimos cinco anos, a empresa investiu uma parte significativa dos 108 bilhões de dólares de despesas de capital tentando desafiar a TSMC (TSM.US), mas ainda não conseguiu conquistar grandes clientes para seus chips mais avançados, mantendo-se principalmente na produção de chips para seus próprios produtos.

Wall Street está perdendo a paciência. Após o governo dos EUA adquirir 10% das ações da Intel em agosto de 2025, a Nvidia (NVDA.US) ainda investiu 5 bilhões de dólares, fazendo as ações da Intel dispararem e multiplicarem por seis em dez meses, atingindo o pico em junho. A Intel finalmente encontrou sua posição na onda de IA, oferecendo processadores centrais (CPU) para agentes de IA, ao mesmo tempo que o otimismo do mercado em relação à visão da empresa para suas fábricas de wafer aumentava.

No entanto, na última quinta-feira, a situação da Intel mudou drasticamente. A empresa informou que a receita do trimestre seria de 1 a 2 bilhões de dólares abaixo do esperado pelos analistas, devido ao fato de o mercado de PCs continuar sendo afetado pelo aumento dos custos de memória e outros componentes. O negócio de PCs ainda responde por cerca de metade da receita da Intel, enquanto os consumidores estão cada vez menos dispostos a atualizar seus dispositivos.

Na última sexta-feira, as ações da Intel despencaram 29%, o pior desempenho diário desde a década de 1970; segundo dados da FactSet, em outubro a queda acumulada foi de 45%, a maior queda mensal registrada. Na negociação de segunda-feira, as ações ainda caíram mais 8,8%.

O investimento da Intel para o futuro deveria começar a dar frutos. O CEO Chen Liwu afirmou que nos próximos cinco anos o mercado global de processadores para servidores pode crescer até cinco vezes, alcançando cerca de 200 bilhões de dólares. No terceiro trimestre, o negócio de data centers da Intel cresceu 78% em relação ao ano anterior, atingindo 7,3 bilhões de dólares.

No entanto, a Intel afirmou que não conseguiu produzir chips suficientes para atender à demanda, apontando limitações setoriais de fornecimento em wafers, substratos e memórias, fatores que também têm prejudicado as vendas de PCs.

Cinco anos de investimento ainda sem grandes clientes; capacidade 18A forçada a migrar para nós antigos

Isso obrigou Chen Liwu a fazer escolhas difíceis. Para lidar com a falta de capacidade, a Intel declarou que está realocando parte da capacidade de produção da fábrica do Oregon dos wafers avançados de 18A para o nó mais antigo Intel 3, utilizado em seus produtos de data center.

A Intel espera que a 18A atraia clientes externos de fabricação, portanto, a realocação de recursos pode complicar esse esforço. David Yoffie, professor da Harvard Business School que por quase trinta anos foi diretor da Intel, afirmou que essa nova medida não é bem-vinda para potenciais clientes de fabricação por encomenda.

“Eles se preocupam que, se a Intel não tiver realmente capacidade excedente além das necessidades próprias, então não é um fornecedor muito confiável”, disse Yoffie. Se não for encontrado um grande cliente de fabricação em um ano, “a pressão sobre a situação econômica da Intel ficará ainda mais evidente”.

Um porta-voz da Intel disse em comunicado: “A confiança dos clientes na fabricação da Intel é construída na execução. Estamos cumprindo o roteiro tecnológico, mostrando o forte desempenho da 18A e o progresso da 14A. Continuamos a ver forte envolvimento dos clientes e estamos focados em conquistar negócios com execução consistente.”

A Intel é mais conhecida por seus processadores centrais (CPU) líderes de mercado. As GPUs (Unidades de Processamento Gráfico) da Nvidia e AMD (AMD.US) dominaram o início do boom da IA, pois têm excelente desempenho em processamento de grandes cargas de trabalho para treinamento de modelos e inferência de chatbots; já as CPUs da Intel são essenciais para executar máquinas virtuais utilizadas por aplicativos-agente como o Meta (META.US) Muse.

O analista do Mizuho Securities, Jordan Klein, afirmou em entrevista que, como uma das poucas empresas globais que consegue fabricar e encapsular chips avançados para seus próprios produtos, a Intel tem “mais controle sobre o próprio destino” do que a maioria dos fabricantes de chips. “Se não houver capacidade suficiente, receita e dinheiro ficam na mesa”, disse Klein.

O ex-CEO Pat Gelsinger foi destituído no final de 2024, após quatro anos buscando agressivamente investimentos em fabricação para recuperar o atraso nas tecnologias de 7nm e 10nm. Esses nós de processo avançados pretendem acomodar mais transistores em cada chip. Chen Liwu adotou uma abordagem mais cautelosa, limitando os gastos até que a demanda dos clientes esteja garantida. Ele afirmou na última quinta-feira que nos próximos dois trimestres será anunciado “alguns clientes”.

Os chips 18A de uso próprio da Intel já estão em produção em massa no Arizona, com uma segunda fábrica em construção. A primeira estrutura da nova instalação em Ohio acaba de ser instalada, mas o projeto está quase cinco anos atrasado em relação ao cronograma.

Concorrente e fabricante ao mesmo tempo: preocupações dos clientes e controvérsia sobre divisão

Yoffie afirmou que outro obstáculo para a Intel atrair novos clientes é que fabricantes de chips como Broadcom (AVGO.US) e Qualcomm (QCOM.US) podem não querer fabricar chips em uma empresa que também é concorrente direta em produtos.

“A solução correta é a Intel separar o negócio de fabricação por encomenda”, disse Yoffie, acrescentando que esta “não é apenas a melhor solução, talvez seja a única opção”.

Klein declarou que a AMD pode ser a única grande fabricante de chips que não tem interesse, pois as duas empresas competem diretamente no mercado de CPUs. Ele considera isso uma “questão de concorrência, confidencialidade e privacidade”. A AMD divulgará os resultados financeiros do terceiro trimestre na terça-feira após o fechamento dos mercados.

Yoffie afirmou que os Estados Unidos precisam que a Intel tenha sucesso. “No final das contas, a TSMC só conseguirá construir nos EUA de 20% a 25% de sua capacidade global, e isso ainda vai levar alguns anos”, disse ele. “Se os EUA não tiverem sua própria fabricante, qualquer problema geopolítico, ou questões de cadeia de suprimentos como no período da pandemia, traria impactos negativos tanto para o país quanto para o setor de semicondutores norte-americano.”