O índice Nasdaq caiu abruptamente, entrando em uma correção técnica! Investidores individuais e institucionais estão saindo juntos, e a volatilidade de curto prazo pode se intensificar ainda mais.

O aplicativo de notícias financeiras Brazilian Portuguese informa que o impacto político da vitória esmagadora do Partido Democrata nas eleições intermediárias para ambas as câmaras do Congresso dos Estados Unidos foi sentido com atraso no mercado de ações americano. Devido à preocupação dos investidores de que uma nova maioria legislativa poderá apertar a regulamentação sobre gastos relacionados à inteligência artificial (AI) e à construção de centros de dados, as ações de tecnologia foram "massacradas" na quinta-feira, com uma venda coletiva na cadeia de produção de hardware de AI. O índice Nasdaq Composite caiu significativamente, fechando mais de 11% abaixo do recorde histórico do mês passado e entrando em uma região de correção técnica.

A narrativa central da liquidação de quinta-feira girou em torno da reprecificação do ciclo de investimentos em AI. Michael O'Rourke, estrategista-chefe de mercado da JonesTrading, afirmou: "A construção de centros de dados será substancialmente desacelerada devido à situação política, e as expectativas de lucro que sustentavam argumentos de alta anteriormente já perderam validade. Os investidores realmente não sabem onde essas expectativas serão reajustadas. Portanto, até que tenham uma nova visão clara, só podem continuar reduzindo sua exposição ao risco — e esse processo não vai terminar rapidamente."

O mercado teme que os Democratas possam avançar com quatro tipos de políticas de restrição à AI: limitar a expansão de centros de dados, com o congressista Sanders defendendo a suspensão extrema da construção de centros de dados de AI; exigir que os centros de dados cubram integralmente os custos de acesso à rede elétrica; taxar centros de dados e serviços de AI; manter autoridade regulatória ao nível estadual e fortalecer as investigações. Se essas medidas forem implementadas, podem aumentar o custo dos investimentos em AI e prolongar o ciclo de construção.

Economistas dizem que, ao conquistar ambas as câmaras, os Democratas enfrentarão maior pressão regulatória sobre AI, além de obter mais poderes sobre investigações, alocação de verbas e nomeações, mas a maioria das leis ordinárias ainda exigirá 60 votos no Senado, estando sujeitas à limitação pelo poder de veto presidencial. O mercado pode considerar essa vitória como um prenúncio da troca de partido em 2028, precificando antecipadamente riscos de aumento de impostos e de maior regulamentação da AI.

Investidores de varejo e instituições saem juntos

Segundo dados da Vanda Research, investidores de varejo abandonaram sua estratégia tradicional de comprar na baixa na quinta-feira, preferindo vender ações individuais a um ritmo jamais visto desde o colapso do mercado causado pela pandemia de Covid-19 em março de 2020.

A Vanda Research observou que, nos primeiros 30 minutos após a abertura dos mercados na quinta-feira, o volume de vendas dos investidores de varejo estabeleceu o maior recorde mensal para uma única janela de 30 minutos, próximo ao pico de fuga em massa registrado no final de julho de 2024. A instituição acrescentou que, pouco antes do fechamento, a saída líquida de capital dos investidores de varejo em ações individuais chegou a US$ 338 milhões. Essa liquidação marcou o terceiro maior recorde diário de vendas de ações por investidores de varejo desde que se começou a registrar, ficando atrás apenas de 12 e 17 de março de 2020.

Ao mesmo tempo em que os investidores de varejo recuavam, os institucionais também ampliaram suas reduções de exposição ao risco, aumentando ainda mais a pressão de venda sistemática. O analista da Vanda, Viraj Patel, apontou que, no início da semana, o volume de compras de opções de compra pelos investidores institucionais já havia atingido seu nível mais baixo em um ano. Enquanto isso, ETFs de negociação alavancada enfrentaram pressão para reequilibrar posições antes do fechamento, com volume estimado entre US$ 42 e 48 bilhões. Além disso, fundos com metas de volatilidade também reduziram o risco simultaneamente.

Viraj Patel alerta que os compradores institucionais decidiram se retirar justamente quando investidores de varejo e estratégias sistemáticas aceleraram a venda de ações, um cenário raro e que só ocorre quando o mercado está sob forte pressão, sendo incomum em condições normais.

Segundo informações, após a abertura do mercado americano na quinta-feira, um grande volume de ordens de venda entrou quase simultaneamente no mercado de futuros. Traders experientes descreveram a liquidez naquele momento como "fortemente característica de liquidação", observando que o algoritmo e o fundo CTA (Commodity Trading Advisor) intensificaram a queda abrupta devido às vendas programadas, sem compradores iniciais.

O UBS destacou que as vendas lideradas pelos investidores de varejo acionaram sistemas de controle de risco no mercado de futuros e liquidações forçadas de ETFs alavancados. O banco alertou ainda que fundos sistemáticos (especialmente fundos de controle de risco) ainda deverão vender mais de US$ 100 bilhões na sexta-feira, indicando que esta rodada de ajustes pode não ter atingido o fundo.

O que vem a seguir?

No entanto, dados históricos mostram que as liquidações podem se intensificar a curto prazo, mas geralmente o mercado se recupera após três meses. Frank Cappelleri, fundador da CappThesis, analisou ciclos de eleições intermediárias anteriores como referência, concluindo que, historicamente, o mercado enfrenta mais volatilidade logo após as eleições. O analista gráfico aponta que, das 13 eleições intermediárias desde 1974, exceto uma, o índice Nasdaq subiu nos 12 meses seguintes ao fim do pleito. Ele afirma: "Vale ressaltar que esse processo pode envolver extrema volatilidade."

Cappelleri citou 2018 como exemplo, quando, no dia seguinte à vitória dos Democratas na Câmara, o índice Nasdaq subiu. Depois, houve uma forte liquidação em dezembro, mas, ao final de um ano após as eleições, o índice ainda apresentou uma alta de cerca de 15%.

Revisando dez anos de dez correções técnicas, após períodos de forte liquidação em 2025, 2022, 2020 e 2018, o Nasdaq sofreu quedas adicionais no mês seguinte. Contudo, exceto em 2022, em todos esses casos, o índice retomou a trajetória de alta em seis meses — a correção técnica de janeiro de 2022 trouxe resultados mais severos, com uma queda de 18,3% nos seis meses seguintes e 24,3% em um ano. Considerando todas as correções técnicas, o Nasdaq subiu, em média, 9,41% nos três meses seguintes ao fundo e 17,03% em seis meses.

Analistas do mercado divergem sobre as próximas movimentações. Dan Ives, veterano de Wall Street e analista de tecnologia, acredita que ações de chips ainda podem cair de 10% a 12%. Já Tom Lee, co-fundador e chefe de pesquisa da Fundstrat, conhecido como "Oráculo de Wall Street", considera a venda de AI um "excesso", estimando que as ações de tecnologia possam subir 20% a partir dos níveis atuais.

Charlie McElligott, estrategista de ativos cruzados da Nomura, observa que as posições negativas de gamma do mercado estão "em níveis gigantes", ampliando a tendência de queda. O modelo CTA da Goldman Sachs estima que, se o mercado continuar caindo, o S&P 500 enfrentará uma pressão de venda sistemática de cerca de US$ 164 bilhões. Jonathan Krinsky, estrategista-chefe técnico da BTIG, alerta que a rotação requer compradores em ambos os lados. O setor de saúde está 19% acima da média de 200 dias, um recorde histórico; após a compra defensiva, não há força persistente, levando Krinsky a acreditar que a próxima rodada de compras defensivas pode carecer de recursos.