Wash promove reforma no mecanismo de reuniões do Federal Reserve: reduzir decisões de política monetária e aumentar discussões estratégicas

O aplicativo da Economia Inteligente informa que, a partir de 2027, o Federal Reserve começará a reduzir o número de reuniões anuais de política monetária. Para uma instituição conhecida por sua estabilidade, essa mudança parece significativa, mas na verdade, apenas faz o banco central dos EUA retornar ao seu modo de operação tradicional.

O presidente Kevin Walsh prometeu implementar uma transformação abrangente no Federal Reserve. Ele afirmou que, até 2028, duas das oito reuniões anuais serão dedicadas à discussão de estratégias amplas, ao invés de votar sobre taxas de juros.

Esta é a primeira alteração no calendário de reuniões do Federal Reserve desde o início dos anos 1980 — quando reduziram os encontros anuais de 12 para 8. Apesar de investidores temerem que o novo cronograma possa desestabilizar o mercado, os defensores argumentam que essas preocupações são infundadas e que a medida dará aos decisores mais tempo para discutir temas específicos — tempo que, ao longo de uma série de ajustes graduais, foi gradualmente comprimido.

“Não é algo sem precedentes para o FOMC, mesmo nos tempos recentes”, afirmou Loretta Mester. Ela ingressou no banco central em 1985, foi presidente do Fed de Cleveland de 2014 a 2024, e desde 2000 participou da maioria das reuniões do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC).

A medida remonta ao período anterior à crise financeira, quando Walsh foi membro do Federal Reserve de 2006 a 2011. Naqueles anos, seis das oito reuniões anuais eram realizadas em um único dia, focadas em discutir economia e política monetária com votação de taxas de juros; as outras duas reuniões adicionavam um dia para abordar temas econômicos mais amplos.

A crise financeira de 2008 atraiu toda a atenção do Federal Reserve, obrigando o aumento do tempo e da frequência das reuniões.

Em 2012, o Federal Reserve adotou oficialmente o formato fixo de dois dias para as reuniões. Contudo, após metade dessas reuniões, ocorre uma coletiva de imprensa do presidente — mecanismo introduzido por Ben Bernanke em 2011. Normalmente, essas reuniões terminam mais cedo para permitir que Bernanke se prepare para a conferência.

Em 2018, Jerome Powell assumiu a presidência e expandiu a coletiva de imprensa para todas as reuniões. Assim, a maior parte do trabalho passou para o primeiro dia, e o segundo geralmente se encerra após a votação das taxas de juros.

Mester afirma que, com o tempo de discussão restante, torna-se cada vez mais difícil tratar de questões importantes e substanciais ao mesmo tempo em que se tomam decisões difíceis sobre a política monetária. “Dedicar um pouco mais de tempo a esses diálogos é positivo”, disse ela.

Transformação Institucional

Walsh já declarou seu desejo de reavaliar vários aspectos do funcionamento do Federal Reserve, desde os dados utilizados para avaliar a economia até os métodos de comunicação. Muitas de suas maiores aspirações ainda precisam de análise e aprovação dos colegas.

Mais cedo este ano, Walsh formou um grupo de trabalho de especialistas externos para analisar cinco áreas-chave do funcionamento do Federal Reserve e propor novas ideias. O relatório está previsto para ser divulgado por volta do final deste ano.

Ellen Meade, professora de economia da Duke University e ex-consultora do Federal Reserve, afirmou: “Para avançar em temas mais amplos, é preciso liberar tempo para isso”. Ela participou de várias reuniões do FOMC entre 2011 e 2020.

No entanto, Meade ressalta que os detalhes do novo calendário serão fundamentais. O Federal Reserve pode manter o ritmo atual de reuniões a cada seis ou sete semanas, apenas designando duas delas como sessões sem votação; ou pode reestruturar totalmente o cronograma, organizando seis reuniões de votação em intervalos de dois meses, com duas sessões temáticas entre elas.

O presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin, especialmente elogiou a ideia de agendar reuniões a cada dois meses.

“Eu realmente não gosto de sair de uma reunião do FOMC numa quinta-feira e já ter um relatório de emprego na sexta”, comentou Barkin sobre o calendário atual. “Se passarmos a cada dois meses, teremos acesso a dois conjuntos completos de dados para basear as decisões.”

Barkin diz que essa mudança não representa uma grande virada para o banco central. William Dudley, presidente do Fed de Nova York de 2009 a 2018, compartilha a mesma opinião, dizendo que não existe um “número mágico” para reuniões. Ele acredita que o mais importante é o mercado compreender como o Federal Reserve pode reagir em diferentes condições econômicas — ou seja, a chamada “função de reação” dos economistas.

“Não tenho certeza se essas mudanças realmente fazem do Federal Reserve uma instituição mais eficiente”, comentou Dudley sobre o ajuste.

Walsh já afirmou que a frequência atual das reuniões e as coletivas de imprensa após cada sessão do FOMC levam os observadores do Federal Reserve e o mercado a focarem excessivamente nas ações incrementais dos decisores.

Segundo ele, questões maiores — como mudanças na produtividade ou na estrutura demográfica, e como a economia reage aos choques — são, em última análise, mais importantes.

Mester e Meade concordam que reduzir o número de reuniões de votação, espaçando-as ao longo do ano, permitirá aos decisores coletar mais dados econômicos entre cada decisão de taxa de juros. Isso também pode evitar momentos inconvenientes, como na semana passada — os executivos votaram a taxa de juros e, um dia depois, foi publicado o crucial dado econômico do terceiro trimestre; além disso, a reunião ocorreu poucos dias antes das eleições de meio termo, dando um tom político às decisões do Federal Reserve.

Por outro lado, diminuir o número de reuniões também tem inconvenientes. Ajustar o ritmo pode obrigar o Federal Reserve a alterar o cronograma de publicação das previsões econômicas e das taxas de juros — que atualmente são divulgadas trimestralmente, alinhadas com a cada duas reuniões do FOMC.

O economista Derek Tang, da Monetary Policy Analytics, escreveu em relatório aos clientes que, com menos reuniões “operacionais”, é possível que os executivos do Federal Reserve passem a ajustar as taxas de juros em variações superiores aos tradicionais 25 pontos base. Mesmo apenas a expectativa de mudanças maiores pode provocar mais volatilidade no mercado.

O economista da Georgetown University, Masaaki Yoshimori, defende a redução do número de reuniões em favor de melhor timing. Ele afirma que, ao tomar essa decisão, o Federal Reserve deveria deixar claro que está disposto a convocar reuniões extraordinárias quando necessário.

“O risco de reduzir de oito para seis reuniões não está necessariamente no fato de que seis encontros regulares não são suficientes”, afirmou Masaaki Yoshimori, que se reuniu com Walsh em agosto, em um artigo acadêmico. “O problema é que, durante os intervalos maiores entre reuniões, podem ocorrer perturbações inesperadas.”