TPU від Alphabet стають потенційним чиповим бізнесом на 900 мільярдів доларів

Alphabet знову в центрі уваги після того, як звіт Bloomberg засвідчив зростаючу впевненість інвесторів у власній напівпровідниковій стратегії компанії. Інтерес до її тензорних процесорних блоків (TPU) змінює очікування щодо майбутніх доходів і впливає на ринкові настрої. Багато інвесторів тепер розглядають програму чипів як потенційний довгостроковий драйвер зростання, а не лише як інструмент для Google Cloud.

TPU забезпечують 31% зростання у Q4, інвестори роблять ставку на нові доходи від чипів

TPU від Alphabet відіграють ключову роль у сильному зростанні компанії в четвертому кварталі. Акції зросли на 31%, що робить їх одними з найкращих у S&P 500. Внутрішньо TPU вже багато років підтримують зростання Google Cloud, обробляючи масштабні завдання машинного навчання. Тепер інвестори вважають, що Alphabet може почати продавати чипи зовнішнім клієнтам, створюючи новий довгостроковий шлях доходу.

Впевненість зросла, оскільки прогнози вказують на можливість масштабних зовнішніх продажів. Гіл Лурія з DA Davidson пояснив, що TPU можуть зацікавити компанії, які шукають альтернативу Nvidia, відкриваючи Alphabet шлях на зростаючий ринок. 

Він оцінює, що Alphabet може захопити близько 20% сегменту AI-чипів протягом кількох років, а цей бізнес він оцінює приблизно у 900 мільярдів доларів. Навіть без зовнішніх продажів чипів покращена продуктивність Google Cloud зміцнює позиції компанії.

Nvidia, яка залишається провідним постачальником висококласного AI-обладнання, відповіла опосередковано. Представник компанії послався на нещодавні коментарі CEO Jensen Huang, зазначивши, що лише невелика кількість команд у світі здатна створювати такі складні продукти. За словами представника, Nvidia вважає свої інженерні можливості довгостроковою перевагою.

Інтерес інвесторів до чипів Alphabet зростав протягом осені. Наприкінці жовтня з’явилися повідомлення, що компанія постачатиме TPU на десятки мільярдів доларів для Anthropic. У результаті цього акції зросли більш ніж на 6% за два дні. 

Близько місяця потому нові повідомлення свідчили, що Meta розглядає можливість багатомільярдних інвестицій для отримання доступу до чипів, що також сприяло зростанню ринку.

Чипи Alphabet привертають увагу на тлі зростання вартості Nvidia

TPU використовують інший підхід, ніж універсальні чипи Nvidia. Вони створені як спеціалізовані схеми для виконання завдань машинного навчання з високою пропускною здатністю та зниженими витратами. 

І хоча вони не мають такої ж гнучкості, як обладнання Nvidia, ці чипи є дешевшою альтернативою в час, коли інвестори уважно стежать за витратами на AI.

Марк Йонг з Homestead Advisers зазначає, що чипи Nvidia залишаються дорогими та важкодоступними. Відповідно, ASIC-дизайн Alphabet може зацікавити покупців, готових адаптувати свої робочі навантаження під дешевший варіант.

Чипи Nvidia набагато дорожчі й важкодоступні, але якщо ви можете використовувати ASIC-чип, Alphabet — саме там, і вона значно випереджає ринок. Вона не контролюватиме весь ринок, але це частина секретного інгредієнта для акцій.

Mark Iong

Поєднання ринкових умов і розвитку продукту формує настрої:

• Зростаючий попит на більш доступне апаратне забезпечення для AI.
• Здатність Alphabet масштабувати свою програму TPU.
• Інтерес з боку великих покупців, таких як Anthropic і Meta.
• Обмежена пропозиція та висока вартість обладнання Nvidia.
• Ширше внутрішнє використання TPU у сервісах Google Cloud.

Остання модель компанії — Gemini — додала ще більше підтримки. Gemini була створена для ефективної роботи на TPU, що підкреслює важливість цього обладнання у ширшій продуктовій лінійці Alphabet.

Портфельні менеджери скорочують позиції в Alphabet, але зберігають впевненість у AI-стратегії

Попри зростаючі очікування, оцінка залишається предметом обговорення. Акції зараз торгуються з коефіцієнтом ціна/прибуток 27 — це найвищий показник з 2021 року і вище довгострокового середнього. Проте акції все ще дешевші, ніж у основних конкурентів, включаючи Apple, Microsoft і Broadcom.

Деякі інвестори скоротили позиції під час ралі. Аллен Бонд з Jensen Investment Management зменшив свої активи, коли акції зросли, але все ще бачить потенціал для подальшого зростання. Він вважає загальну позицію компанії міцною і оцінює поточну ціну як розумну щодо очікувань.

Бонд також зазначає, що прогрес у сфері AI в Alphabet підтримує можливість майбутніх доходів від TPU, навіть якщо впровадження займе час. Оскільки компанія торгується зі знижкою до провідних конкурентів і демонструє швидкий прогрес у розробці чипів, він продовжує тримати Alphabet як основну позицію.