Instant hisob-kitob qilish kripto kapital samaradorligini qiyinlashtiradi: Ethan Buchman

Kriptovalyutalarning tranzaksiyalarni zudlik bilan yakunlashga bo‘lgan harakatlari kapital samaradorligi muammosini keltirib chiqarmoqda, savdo kompaniyalarini har bir tranzaksiyani to‘liq moliyalashga majbur qilmoqda va bozorda hajm oshgani sari ko‘lamni qanday kengaytirish mumkinligi borasida xavotir uyg‘otmoqda.

Amalda, bu odatda kompaniyalar o‘zlari qarzdor bo‘lgan summani oladigan summaga nisbatan qoplab bera olmasligini anglatadi, bu esa ularga savdolarni yakunlash uchun kerakli kapitaldan ko‘proq kapitalni ko‘chirishga majbur qiladi.

Cycle asoschisi va Cosmos hammuassisi Ethan Buchman, kriptovalyuta bozorlari “aktiv markazli” ekanini aytadi. Bu moliyaviy tizimni doimiy ravishda qiymat ko‘chiriladigan va almashiladigan global fond bozoridek ko‘radi.

“Biroq, bu balans hisobvarag‘i boshqa tomonini — ya’ni majburiyatlarni — nazardan qochiradi. Har bir aktiv harakati majburiyatni so‘ndirishga xizmat qiladi”, dedi Buchman Cointelegraph’ga.

Kriptovalyuta likvidlikni saqlash uchun an’anaviy moliyada mavjud bo‘lgan guruhlash va netlash jarayonlarini olib tashlab, zudlik bilan yakunlashga moslashtirilgan. Bu baza qatlamda, sohaning yanada kengayishi uchun kliringni qayta joriy qilish bosimini yaratadi.

An'anaviy moliyaning kechiktirilgan yakunlash mantiqi

Kliring — bu yakunlashdan oldin majburiyatlarni moslashtirish va netlash jarayoni bo‘lib, ishtirokchilarga qarzdorliklarini qoplash imkonini beradi, shunda faqat farqni ko‘chirish talab qilinadi.

Masalan, agar Alice Bobga $100 qarzdor va Bob Alicega $90 qarzdor bo‘lsa, kliring Alice faqat $10 to‘lashini anglatadi — har ikki tomonda to‘liq summalarni ko‘chirishdan ko‘ra.

An'anaviy moliyaviy tizimlarda, yakunlashdagi kechikishlar savdolarni yakuniy to‘lovdan oldin guruhlash va netlash uchun vaqt beradi.

“Ko‘p odamlar T+2 yakunlashga qarab, uni samarali emas deb, zudlik bilan bo‘lishini xohlaydi — bu muhim masalani e’tibordan chetda qoldiradi. Kechikishning bir qismi aynan guruhlash va kliring uchun vaqt ajratish uchun mavjud”, dedi Buchman.

Bu jarayon, Depository Trust & Clearing Corporation kabi kliring xonalari orqali keng ko‘lamda sodir bo‘ladi, ular markaziy qarshi tomon sifatida majburiyatlarni netlaydi va yakunlash xavfini boshqaradi. Natijada, moliyaviy tizimlar katta hajmdi tranzaksiyalarni juda kichik net oqimlariga siqib chiqara oladi.

Markaziy banklar paydo bo'lishidan oldin, Yevropa savdo yarmarkalarida savdogarlar ko‘p tomonlama majburiyatlarni netlash orqali qarzlarni yakunlashardi, bu esa jismoniy pul ko‘chirish ehtiyojini kamaytirardi. Vaqt o‘tishi bilan, ushbu amaliyotlar formalroq kliring tizimlariga aylantirildi. 

Buchman, shuningdek, Yugoslaviya va Sloveniya tajribalarini ko‘p tomonlama netlashning keng ko‘lamdagi misoli sifatida keltirdi.

Qo‘shilgan:

1991-yilda mustaqillikdan so‘ng, Sloveniya likvidlikni boshqarish uchun iqtisodiy stress davrlarida ko‘p tomonlama set-off tizimlariga murojaat qildi. Inflyatsiya ko‘tarilib, ishlab chiqarish qisqarganda, hokimiyatlar markazlashgan to‘lov infratuzilmasi orqali kompaniyalar o‘rtasidagi majburiyatlarni muvofiqlashtirdi, qarzlarni yakunlashdan oldin netlashdi.

Keyinchalik “TETRIS” deb nomlangan dastur orqali formalizatsiya qilingan tizim likvidlikni tejash mexanizmlarini joriy qilib, ko‘chiriladigan kapital miqdorini qisqartirdi va to‘lov cheklovlariga qaramay bizneslarning faoliyatini davom ettirishiga yordam berdi.

Kriptovalyutaning zudlik bilan yakunlash modeli likvidlikni yopib qo‘yadi

Majburiyatlarni guruhlash va netlashga mo‘ljallangan tizimlarni yaratish o‘rniga, aksariyat kripto bozorlar bir zumda, atomik yakunlash atrofida qurilgan — har bir tranzaksiya mustaqil ravishda yakunlanadi.

Masalan, oddiy qilib aytganda, Alice Bobga 10 ETH yuborsa, bu transfer zudlik bilan blokcheynda yakunlanadi. Bob keyinroq Alicega yana 9 ETH qarzdor bo‘lsa, bu boshqa tranzaksiya sifatida ko‘rib chiqiladi, birinchi tranzaksiyaga netlanmaydi. 1 ETH farqni yakunlash o‘rniga, tizim ikki tranzaksiya orqali jami 19 ETH ko‘chirishni zarur qiladi.

Ko‘p savdolarda, bu ishtirokchilarni doimo kapitalni ko‘chirish va oldindan moliyalashga majbur qiladi, hattoki net ekspozitsiya deyarli nol bo‘lsa ham.

“Bu, tizimda kerakli kapitaldan ko‘proq kapital kerak bo‘lishini anglatadi,” dedi Buchman.

Zudlik bilan yakunlash qarshi tomon xavfini yo‘q qiladi, biroq bu keng ishtirokchilar tarmog‘ida pozitsiyalarni qoplash imkonidan ham mahrum qiladi. Bu siqilish qatlam kriptoda deyarli yo‘q, ya'ni bir xil faoliyatni qo‘llab-quvvatlash uchun ko‘proq kapital talab etiladi.

Qo‘shilgan:

“Nechta aktiv va kapitalingiz borligiga qarab, savdo hajmingiz uchun birorta ‘shifta’ bor”, dedi Buchman.

“Ko‘plab kompaniyalar bir-biriga kredit asosida ko‘plab savdolar qilmoqda, ammo yakunlash vaqti kelganda, aktivlarni izlashga majbur bo‘lishadi,” dedi u.

Bu kripto kompaniyalarini birjalar va kredit platformalarida pozitsiyalarni ortacha-moliyalashga majbur qiladi, bu esa boshqa joyda ishlatilishi mumkin bo‘lgan kapitalni yopib qo‘yadi. Stress davrlarida bu muammo yanada kuchayadi, kompaniyalar yakunlash majburiyatlarini bajarishga harakat qilarkan va likvidlik siqiladi.

Yo‘qolgan asos — kliring, hozir oraliq vositachilarsiz qayta qurilmoqda

Kliringni an’anaviy shaklda takrorlash markaziy qarshi tomon yaratishni talab qiladi. Bu model moliyaviy vositachilarni markazsizlashtirilgan infratuzilma bilan almashtirishni maqsad qilgan sanoat uchun noqulay.

Buchmanning aytishicha, kliring tashkilotlari moliyada eng ko‘p tartibga solinadigan va ishonch talab qiladigan institutlardir. Ular defolt xavfini o‘z zimmasiga oladi, ishtirokchilarning o‘rtasida turadi va chuqur muvofiqlashtirishni talab qiladi.

Kripto bu modeldan qochdi va kliringni fragmentatsiya qildi. Ikki tomonlama kelishuvlar va birja tashqarisidagi yakunlash maydonchalari cheklangan netlashni joriy etdi, lekin asosan yopiq ishonch tarmoqlarida, asosiy muammoni hal qilmay qoldirdi.

Buchman va Cycles ishtirokchilar o‘rtasidagi majburiyatlarni kliring yakunlashdan oldin netlaydigan ko‘ordinatsiya qatlami taklif qiladi, biroq markaziy qarshi tomon bo‘lmasdan yoki mablag‘larni saqlamasdan.

Ammo, bu samaradorlik keng ishtirok va majburiyatlarga ko‘rinish bo‘lishiga bog‘liq, bu esa kompaniyalar bir nechta savdo maydonlarida ishlagan va ekspozitsiyani baham ko‘rishga istamaydi, fragmentatsiya bozorida erishish qiyin bo‘lishi mumkin. Markaziy qarshi tomon bo‘lmasa, tizim defolt xavfini ham o‘z zimmasiga olmaydi, ishtirokchilar qarshi tomon ekspozitsiyasini mustaqil boshqaradi.

Mustaqil ishtirokchilar o‘rtasida ko‘p tomonlama netlashni koordinatsiyalash ham operatsion murakkablikni keltirib chiqarishi mumkin, ayniqsa likvidlik siqilgan stress davrlarida.

Buchmanning ta’kidlashicha, bu kriptografik usullar yordamida hal qilinishi mumkin, majburiyatlar blokcheynga maxfiy tarzda joylashtiriladi, dasturda netlanadi va zero-knowledge proofs orqali tasdiqlanadi.

Shu jihatdan, kripto uchun almashuv — institutga ishonch protokol dizayniga ishonch bilan almashtiriladi.

Jurnal: