Goldman Sachs savdo boshlig‘i: Indeks keskin ko‘tarilayotgan paytda nega men narx ortidan quvishni tanlamadim?

Hormuz bo‘g‘ozidagi o‘t ochishni to‘xtatish kelishuvi bozorni katta ko‘tarilishga undadi, biroq Goldman Sachs Delta-One biznesi boshqaruvchisi "o‘sishga ergashmaslik" tarafdori bo‘lib, bu imkoniyatdan foydalanib pozitsiyalarini qisqartirdi.

Ikki haftalik o‘t ochishni to‘xtatish yangiligi amalga oshib, Nasdaq va kichik kapitalizatsiyali aksiyalar keskin o‘sdi, bu o‘sish Goldman Sachs Delta-One boshqaruvchisi Rich Privorotsky ilgari kutgan asosiy prognozdan ancha yuqori bo‘ldi.

Privorotsky fikricha, bu o‘sish ko‘proq short pozitsiyalarni yopishga sabab bo‘lgan texnik qayta tiklanish bo‘lib, fundamental yaxshilanish emas. S&P 500 indeksi o‘tgan pasayishning uchdan ikki qismini qamrab oldi, Yevropa fond bozoridagi o‘sish esa haddan tashqari — u "mantiqiy" o‘sishni 2% dan 3% gacha deb hisoblaydi, amalda esa 5% ga yetdi.

Shu bilan birga, o‘t ochishni to‘xtatish kelishuvi o‘zining mo‘rtligi va Eronning bo‘g‘oz orqali o‘tish bo‘yicha noaniq bayonotlari ham potentsial xavfni tashkil etadi.

O‘t ochishni to‘xtatish: Optimizm va pessimizm birga

Privorotsky bu galgi o‘t ochishni to‘xtatish kelishuvining bozor ahamiyatini ikki qismga bo‘ladi.

Optimistik talqin: bu mojaroni tugatishning boshlanishini bildiradi, tomonlar siyosiy jihatdan "g‘olib" narrativini topgani va ikki haftalik muzokaralar oynasida rasmiy muzokara stolida o‘tirgani.

Pessimistik talqin: tomonlarning haqiqatda pozitsiyasi hali ham juda uzoq. Eronning shartlari orasida uranni boyitish huquqini saqlash, Hormuz bo‘g‘ozida biror "o‘tish haqi" olish va boshqarish mexanizmini joriy qilish, ehtimol Omon bilan hamkorlik ham bor — bu AQSH uchun qabul qilish juda qiyin.

Bozor uchun yuqoridagi tafsilotlarning nozik tafovuti ahamiyatli emas. Asosiy muhim o‘zgaruvchi faqat bittadir: neft tashuvchi tankerlari Hormuz bo‘g‘ozidan o‘tishi mumkinmi va o‘tish tezligi hamda hajmi qanday bo‘ladi.

Eron "to‘lov punkti": Ta’minot nazoratda, neft narxi 80 dollar zonaga qaytmaydi

Eron tashqi ishlar vaziri Abbas Araghchi ijtimoiy tarmoqlarda shunday yozdi: "Ikki haftada, Eron qurolli kuchlari koordinatsiyasi va texnik cheklovlar hisobga olingan holda, Hormuz bo‘g‘ozidan xavfsiz o‘tish mumkin bo‘ladi."

Privorotsky bu bayonotni aniq talqin qiladi: Tankerlar faqat Eron "to‘lov punkti"dan ruxsat olgandan keyin o‘tishi mumkin, "texnik cheklovlar" esa hajm ataylab nazorat qilinishini anglatadi — yetarli ta’minot mojaroni kuchaytirmaydi, lekin Eron muzokarada kuchini yo‘qotmaydi.

Bu taxmin orqali u neft narxi bo‘yicha asosiy qarashini tasdiqlaydi: xalqaro xom neft narxi 90 dollar zonasida saqlanadi, 80 dollar zonasiga pasaymaydi. Lekin u ta’kidlaydi, o‘sha paytda ko‘plab "underwater" hedj pozitsiyalar va CTAlarning uzun pozitsiyalari yopilishi kerak bo‘ladi, bu esa vaqtinchalik savdo bosimini keltirib chiqaradi.

Texnik jihat: "Covering" qayta tiklanishga sabab, pozitiv Gamma sekin ko‘tarilish

Aksiya bozorida bu galgi qayta tiklanish tuzilmasi Privorotskyning ilgari asimmetrik holat bo‘yicha prognozini tasdiqladi: Umumiy pozitsiya hajmi yuqori, sof pozitsiya past, investorlar indeks hedjiga ortiqcha ega, bu esa ko‘plab fyuchers short pozitsiyani yopishni talab qiladi.

CTA strategiyasining mexanik sotib olishi boshlangan va bir muddat davom etishi kutilmoqda. Volatilite qisqarishi esa qo‘shimcha ijobiy faktor bo‘lib xizmat qilmoqda.

SpotGamma ma’lumotiga ko‘ra, S&P 500 indeksi 6800 nuqtasi atrofida taxminan 10 milliard dollar miqdorida pozitiv Gamma to‘plangani mavjud (tarixiy 85 percentilga yaqin). Pozitiv Gamma indeksning kelgusi oshishiga to‘sqinlik qiladi, tezkor kapital tushadi va bozor sekinlik bilan konsolidatsiyaga o‘tadi, indeks volatilitesi esa yanada pasayadi.

Xavf: O‘t ochishni to‘xtatish zaif, Yevropa fond bozori ortiqcha, yangi rekordlarni kutish qiyin

Privorotsky aniq belgilaydi: hozirgi nuqtada narx o‘sishiga ergashish yaxshi savdo emas.

Birinchidan, o‘t ochishni to‘xtatish aslida zaif. U ta’kidlaydi, o‘tgan tunda allaqachon Fors ko‘rfazida havo hujumi bo‘lgan, bu "kechikkan effekt" bo‘lsa-da, agent mojarolar (masalan, Livan-Isroil ziddiyati) kelishuvning buzilishiga zamin yaratadi.

Ikkinchidan, bozorni hal qiluvchi mezon faqat bir — Hormuz bo‘g‘ozidan haqiqiy tanker o‘tish hajmi, bu esa vaqt talab qiladi.

Uchinchidan, Yevropa fond bozoridagi o‘sish haddan tashqari, yirik "avans" hisoblanadi.

Kelajak yo‘nalishi uchun Privorotsky uchta o‘zgaruvchining rezonansini kuzatish zarur deb hisoblaydi: foiz stavkasi, kredit spredi va neft narxi.

Ulardan foiz stavkasi eng katta ahamiyatga ega, u nafaqat neft narxining o‘zgarishiga, balki narxning qayerda barqarorlanishiga bog‘liq. Kredit spredi bo‘yicha, risk hedjining tez pasayishi ijobiy signal beradi, lekin yaqinda ahamiyati past. Volatilite qisqarishi esa bularni bog‘lab, spot narxining mantiqiy shakllanishiga yordam beradi.

Uning yakuniy xulosasi: agar neft narxi strukturaviy jihatdan urushdan oldingi holatdan yuqori bo‘lsa, bu galgi qayta tiklanish ko‘proq mexanik texnik tuzatish bo‘lib, o‘sishga ergashishga arziydigan trend emas. Uning amaliy tanlovi — bu surg‘un o‘sishda uzun pozitsiyani bir qismini sotish, ko‘proq pozitsiya ochmaydi.