S&P ogohlantiradi: bankalar savdo gigantlariga xavf ochiqligi keskin oshmoqda, Amerika moliyaviy ekotizimi "ichki noziklikka" duch kelmoqda

Banklar va savdo gigantlari orasidagi chuqur bog‘liqlik, AQSh moliya tizimi uchun “portlovchi bomba”ga aylanmoqda.

S&P Global Ratings chorshanba kuni e’lon qilgan hisobotida shuni ta’kidladi: AQSh banklarining xedj fondlar va yuqori tezlikdagi savdo kompaniyalariga umumiy ta’siri allaqachon bir necha trillion dollarga yetgan, quyruq xavfi “yuqori” darajada qolmoqda. Yuqori darajadagi rekord darajadagi leverage, moliyalash ko‘lamining keskin oshishi va risklar faqat bir necha yirik banklarda to‘plangani sababli, bu ekotizim “ichki zaiflik”ka ega va ekstremal bosim sharoitida sinovdan o‘tishi mumkin.

Jane Street, Citadel Securities kabi savdo kompaniyalari Wall Street uchun muhim kuchga aylangan, ularning yuksalishi an’anaviy investitsion banklardan moliyaviy ko‘makka kuchli bog‘liq. Shu bilan birga, yirik investitsion banklarning bozor moliyalashtirish daromadi har yili rekord ko‘rsatkichni yangilamoqda, ikki tomonlama bog‘liqlik tobora chuqurlashmoqda. Investorlar uchun agar bozor keskin tebransa yoki qarama-qarshi tomon defolt qilsa, banklar balansiga yetadigan zarba kutilganidan ancha oshib ketishi mumkin.

To‘rt yil ichida hajm ikki baravar, xavflar ham o‘smoqda

S&P ma’lumotlariga ko‘ra, 2024 yilda asosiy brokerlarning kredit miqdori—xedj fondlariga ko‘rsatiladigan bozor moliyalashtirish va boshqa savdo so‘nggi xizmatlarni qamrab oladi—allaqachon 2,5 trillion dollardan oshgan, bu to‘rt yil avvalgiga nisbatan ikki baravar ko‘p.

Bu biznes yirik investitsion banklar daromadining muhim ustuniga aylangan. S&P hisob-kitoblariga ko‘ra, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Barclays va BNP Paribas 2025 yilda birgalikda bozor moliyalashtirishdan 25 milliard dollar daromad oladi — bu o‘tgan yilga nisbatan 25% ko‘p va bu raqamlar real miqdorni kam baholashi ham mumkin.

Goldman Sachs bu hafta e’lon qilgan ma’lumotlarga ko‘ra, bu yil birinchi chorakda aksiyalar savdosi bo‘yicha 5,3 milliard dollar tushumining deyarli yarmi moliyalashtirishdan olingan, o‘sish sur’ati yiliga qariyb 60%ga yetgan; fiksatsiyalangan daromad biznesi esa yana taxminan 1 milliard dollar moliyalashtirish daromadini ta’minlagan.

Biroq S&P ta’kidlaydiki, bunday qisqa muddatli moliyalashtirish uzoq muddatli majburiyatlarga aylanib qolishi, bank kapitalini yemirishi va kredit reytinglariga bosim yaratishi mumkin. “Bozor moliyalashtirish qisqa muddatda likvidlikni o‘ziga tortadi, uzoq muddatli mijozlar o‘zaro barqaror kapital manbasini talab qiladi, savdo zaxiralaridan yuzaga keladigan qarama-qarshi tomon riski va bozor riski esa tartibga soluvchi kapitalni egallaydi,” deyiladi hisobotda.

Leverage rekordda, bazis savdolar xavf ostida

Regulyatorlar xedj fondlar tomonidan keng qo‘llanilayotgan “bazis savdo” strategiyasidan tobora ko‘proq xavotir ola boshladi. Bu strategiya davlat obligatsiyalari spot bilan fyuchers shartnomalari o‘rtasidagi kichik farqdan foyda olishga qaratilgan bo‘lib, foyda olish uchun juda past farq tufayli treyderlar banklar tomonidan taqdim etilgan katta leverage’dan foydalanishga majbur.

Federal Reserve ma’lumotlariga ko‘ra, o‘tgan yil boshida xedj fondlar leverage darajasi tarixiy eng yuqori cho‘qqisiga yetgan, natijada davlat obligatsiyalari, foiz stavkalari derivativlari va aksiyalar bozorida yirik pozitsiyalarga sabab bo‘lgan.

S&P hisobotida ogohlantirilgan: “Bu strategiyaning ommalashuvi butun sohaga ikkilamchi xavflarni kuchaytiradi. Agar bozor tebranib ketsa yoki qarama-qarshi tomon defolt qilsa, yuqoridagi leverage pozitsiyalar tezda yopilishga majbur bo‘lsa, banklarning asosiy brokerlari va qimmatli qog‘ozlarni moliyalashtirish bo‘linmalari salmoqli xavfga duch keladi.”

Tarixiy saboqlar saqlanib qolgan, xavfli sohalar yo‘qolmagan

Tarixda bunday risklar namoyon bo‘lsa, oqibatlari nihoyatda og‘ir bo‘lishi mumkinligi ko‘rsatilgan. 2021 yilda oilaviy ofis Archegos Capital Management inqirozi asosiy brokerlariga 10 milliard dollardan ortiq yo‘qotish keltirdi, Credit Suisse esa bundan ayniqsa ko‘p zarar ko‘rdi.

S&P hisobotida ta’kidlanadiki, banklarning xedj fondlar va savdo kompaniyalariga umumiy ta’siri yuqori quyruq xavfini anglatadi—bunday hodisalar ehtimoli past, ammo ro‘y bersa natijasi juda jiddiy bo‘ladi.

Jane Street kabi savdo kompaniyalarining hajmi e’tiborga loyiq. Xabar berilishicha, Jane Street o‘tgan yili ikkinchi chorakda 10 milliard dollardan ortiq savdo daromadini qo‘lga kiritib, JPMorgan va Goldman Sachs natijalaridan yuqori raqamlarni qayd etdi. Bu tashkilotlarning bozorga ta’siri oshib borayotgan sari, ularning bank tizimi bilan chuqur bog‘liqligi regulyatorlar va bozor ishtirokchilari uchun doimiy kuzatuvga muhtoj xavf nuqtasiga aylangan.