Yaponiya markaziy banki qarori oldidan yuqori daromadlar investorlarni faol kirishishga jalb qilmoqda, 2 yillik Yaponiya obligatsiyalari auktsioniga talab kuchli

ZhiTong Moliya Ilova xabariga ko'ra, bozorda keng tarqalgan prognozlarga ko'ra, Yaponiya Markaziy Banki juma kuni foiz stavkasi bo'yicha qaror e'lon qiladiganida, foiz stavkasini o'zgartirmaydi degan kutish mavjud, yuqori daromadlilik investorlarni bozorga jalb qilmoqda, Yaponiyaning 2 yillik davlat obligatsiyalarining auktsioniga talab juda kuchli bo'ldi. Ma'lum bo'lishicha, bu safargi auktsionning taklif-yozish koeffitsienti 4.03 martani tashkil etdi va bu iyun oyidan beri eng yuqori ko'rsatkich bo'lib, avvalgi auktsiondagi 3.89 va o'tgan 12 oylik o'rtacha 3.84 ko'rsatkichidan yuqori. Investorlar qiziqishining yana bir belgisi - bu safargi auktsionda "dum farqi" (ya'ni, o'rtacha yutuqli narx va eng past yutuqli narx o'rtasidagi farq) 0.014 bo'lib, o'tgan oylik auktsion bilan bir xil darajada.

2 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi pul-kredit siyosati kutilmalariga sezgir bo'lgani sababli, investorlar aynan shu muddatli asboblarni diqqat bilan kuzatmoqda. O'tgan oy global obligatsiyalar sotilganidan so'ng, Yaponiyaning 2 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi so'nggi o'n yilliklarda eng yuqori cho'qqiga ko'tarilib, keyin biroz pasaydi.

BNP Paribas Asset Management kompaniyasining katta obligatsiya strategisti Ryutaro Kimura ta'kidlashicha, Fransiya qarz muammolari xavotirlarni keltirib chiqarmoqda va sun'iy intellekt (AI) bilan bog'liq aksiyalarning istiqboli noaniq bo'lganligi sababli, investorlarning xavfsiz aktivlarga talabi saqlanmoqda va bu safargi auktsionning barqaror natijasini qo'llab-quvvatlamoqda.

U shuningdek qo'shimcha qildi: “Boshqa tomondan, ertangi Yaponiya Markaziy Banki yig'ilishi bayonotida potensial inflyatsiyaga bahoni oshirishi mumkin, bu esa bankning tezroq foiz stavkasini oshirish va neutral foiz stavkasiga tezroq erishish pozitsiyasini yanada tasdiqlashi mumkin.”

Overnight index swap ko‘rsatkichi, hozirgi vaqtda bozor Yaponiya Markaziy Bankining dekabrda foiz stavkasini oshirish ehtimolini taxminan 84 foizgacha baholayotganini ko‘rsatmoqda. Sentabr oyidagi Yaponiya bazaviy inflyatsiyasi ko‘rsatkichi so‘nggi uch yildagi eng yuqori darajaga ko‘tarilib, Yaponiya hukumatining foiz stavkasini ko‘tarishda davom etish uchun asos bo‘lib xizmat qilmoqda.

Yaponiyaning narx o‘sishlari tendensiyasi hanuz davom etayotganligi va Markaziy Bank hozirga qadar foiz stavkasini oshirish iqtisodiyotga jiddiy ta’sir ko‘rsatmayotganini hisobga olib, bank foiz stavkasini tez ozgartirishda davom etishi mumkin. Bu haqda xabardor manbalar ma'lum qilishdi. Traderlar Yaponiya Markaziy Banki prezidenti Kazuo Uedaning juma kungi foiz stavkasi qaroridan keyingi matbuot anjumanini diqqat bilan kuzatadi — u kelajakda siyosatni yanada qat'iylashtirish tezligi va imkoniyatlari haqidagi signallarni izlashadi.

Markets Live strategisti Mark Cranfield shunday deydi: “Bugungi 2 yillik Yaponiya davlat obligatsiyalari auktsioniga talab yuqori bo‘ldi va bu o‘tgan yildan o‘rtacha yuqoridir. Bu shuni ko‘rsatadiki, obligatsiya savdogarlari Yaponiya Markaziy Banki juma kuni foiz stavkasini o‘zgartirmaydi deb ishonmoqda. Bu investorlar uchun dekabrda pul-kredit siyosati yig‘ilishi oldidan daromadlilik egri chizig‘ining pastga tushishidan foyda olish uchun ko‘proq vaqt yaratadi. Avgust oyida kuchsiz bo‘lgan 2 yillik davlat obligatsiyalari auktsioni esa tobora ko‘proq Yaponiya obligatsiyalari auktsiyoni taqvimida istisno sifatida ko‘rinmoqda.”

Boshqa tomondan, strateglar ta'kidlashicha, Mitsubishi UFJ Financial Group va Morgan Stanley (MUFJ-MS) yetakchi xaridor bo‘ldi, bu esa ikkilamchi bozor savdosi uchun ijobiy signal hisoblanadi. Shu bilan birga, xaridorlarning qariyb 61 foizi noma’lum bo‘lib qolmoqda, bu uzoq muddatli portfel investorlari bozorga tayanch tayyorlayotganini anglatadi.

Shuni ta’kidlash joizki, Yaponiyada ichki talabning tiklanayotganligi va yanada qulay siyosiy muhit yuqori daromadlilikni jozibador qilganligi bois, global fond menejerlari Yaponiyaning obligatsiya bozoriga yana qiziqish bildira boshladi. T. Rowe Price Group Inc. joriy yil boshida Yaponiyaning davlat obligatsiyalaridagi ulushini qisqartirgan bo‘lsa-da, endi uzoq muddatli obligatsiyalarni afzal ko‘rmoqda. Allianz Global Investors tanlab o‘rta va uzoq muddatli obligatsiyalar ulushini oshirmoqda, BNP Paribas Asset Management esa ultra uzoq muddatli obligatsiyalar pozitsiyasini yaratdi.

Ushbu munosabat o‘zgarishi joriy yil boshiga teskari bo‘ldi. O‘sha vaqtda daromadlilikning oshayotganligi ham investorlarning xavotirini bartaraf eta olmagan: bozor Yaponiya Markaziy Banki foiz stavkasini sekin qo‘llashidan, fiskal xarajatlar davlat obligatsiyalari taklifini oshirishidan xavotirlandi va mahalliy an’anaviy xaridorlar kutishda davom etdi. Endilikda esa, bozor Yaponiya Markaziy Banki foiz stavkasini oshirishda davom etadi deb kutmoqda, sug'urta kompaniyalari yana obligatsiyalar sotib olishga qaytdi va fond menejerlari hozirgi yuqori daromadli imkoniyatdan ishonch bilan foydalanmoqda.

T. Rowe Price portfel menejeri Vincent Chung ayni paytda uzoq muddatli obligatsiyalar istiqboliga ijobiy qaraydi va Yaponiya Markaziy Banki foiz stavkasini oshirish muhitida daromadlilik egri chizig‘ining tekislanishiga pul tikmoqda. Bu, yil boshidagi munosabat o‘zgarishiga ishora qiladi — o‘sha vaqtda u yanvar oyida Yaponiya obligatsiyalarini (o‘tgan yil davomida kam ulushdan so‘ng) sotib oldi, biroq atigi bir oy o‘tib fiskal xavotirlar kuchaygani sababli pozitsiyasini qisqartirdi.

Vincent Chung hozir shunday deydi: so‘nggi vaqtlarda chakana investorlar sotib olishlari va kutilayotgan soliq imtiyozlari siyosatining joriy qilinishi qo‘shimcha talabni keltirishi mumkinligidan kelib chiqib, taklif va talab yil oxirigacha yanada muvozanatlanadi. Yaponiya hukumatining pensiya investitsiya fondi (GPIF) portfeli tarkibidagi o‘zgarishlar yana bir yo‘nalishda qo‘llab-quvvatlash manbai bo‘lishi mumkin, ammo u har qanday qaror global bozor natijalariga ham bog‘liq bo‘lishini aytdi.

Fiskal sinov

Fiskal siyosat obligatsiya bozorining uzoq muddatli barqaror tiklanishida eng katta to‘siq bo‘lib qolmoqda, 2027 moliyaviy yilida davlat obligatsiyalari chiqarish rejasi esa yangi tiklanishni sinovdan o‘tkazadi. Investorlar Yaponiya hukumati oziq-ovqat iste’moli uchun soliqqa chegirmalar va mudofaa xarajatlarini moliyalashtirish masalasini qanday hal qilishini diqqat bilan kuzatmoqda.

Vincent Chung ta’kidlashicha, agar byudjet rejasi aniq moliyaviy manbani bildiruvchi bo‘lmasa, u daromadlilik egri chizig‘ining tekislanishiga tikkan pulining xavf ostida qolishini aytdi. Deutsche Securities bosh Yaponiya sobit daromad strategisti Shoki Omori esa, agar kattaroq qo‘shimcha byudjet qabul qilinsa yoki davlat obligatsiyalari chiqarish rejasi super uzoq muddatli davlat obligatsiyalari taklifini yanada qisqartira olmasa, yaqinda qisqa va uzoq muddatli obligatsiyalar oraliq foizi qisqarish tendentsiyasi orqaga o‘zgarishi mumkinligini ogohlantirdi.

Brandywine Global Investment Management joriy yil boshida Yaponiyaning davlat obligatsiyalaridan chiqdi va 30 yillik pozitsiyasini sotdi, hozirgacha qayta xarid qilinmagan. Portfel menejeri Carol Lye ta’kidlashicha, Kishida kabinetining re-inflyatsiya chiqish bo‘yicha e’tirozlari daromadlilikni barqarorlashtiradi, lekin investorlar hali ham ishonchli moliyalashtirish rejasi kutmoqda. 10 yillik daromadlilik 3 foizdan pastga tushishi bilan, u ham talabning sekinlashuvi ehtimoli borligini aytdi.

Yaponiya Markaziy Banki juma kundagi siyosat yig‘ilishida yana bir sinovdan o‘tadi. Rasmiylar, odatda foiz stavkasi o‘zgartirilmaydi deb kutmoqdalar, investorlar esa asosan prezident Kazuo Uedaning qattiqlik tezligi va foiz stavkasining yakuniy cho‘qqiga qachon yetishi haqidagi yo‘l-yo‘riqiga e’tibor qaratishadi.

BNP Paribas Asset Management kompaniyasining global mutanosib va mutlaq daromad bo‘limi rahbari James McAlevey shunday deydi: qo‘shimcha ishonch uchun hukumatning “nisbatan ehtiyotkor” fiskal yondashuvi va Yaponiya Markaziy Bankining doimiy qat'iyligi zarur. U ta’kidladi, Bank bu hafta foiz stavkasini oshirishi shart emas, biroq dekabrda harakat hamda doimiy “nisbatan burung‘i pozitsiya” haqidagi muloqot yetarli bo‘ladi.