AIga bo‘lgan talab kuchli bo‘lishiga qaramay asosiy bo‘lmagan biznesda sustkashlik sezilmoqda, Corning (GLW.US) Q3 natijalari aralash, Wall Street aksiyalar narxining o‘sishini real foyda ko‘rsatkichi yaxshilanishi bilan bog‘lashda davom etmoqda

Zhihui Moliya Ilmiy Ilova xabariga ko'ra, Corning (GLW.US) yaqinda 2026-moliyaviy yilining uchinchi choragi uchun moliyaviy hisobotini e'lon qildi, kompaniyaning jami daromadi va har bir aksiyaga to'g'ri keladigan daromadi (EPS) Wall Street kutganidan yuqori bo'lganiga qaramasdan, quyosh energiyasi va iste'molchi elektronikasiga oid asosiy bo'lmagan faoliyatning zaifligi sababli, kompaniyaning to'rtinchi chorak ko'rsatkichlari biroz past ko'rindi, shu bilan birga sun'iy intellekt infratuzilmasiga bo'lgan mablag' qo'yishning barqarorligiga bo'lgan xavotirlar sababli, Corning narxi shu kun 1% atrofida pasayib tugadi.

Bunga javoban, Morgan Stanley va Bernstein Corningning Q3 optik aloqa faoliyati yuksak bo'lganini, AI bilan bog'liq talab kuchli ekanini bildirgan, biroq ikkala tashkilot ham "neytral" reytingni saqlab qoldi va quyosh energiyasi faoliyatidagi zararlar natijalarga salbiy ta'sir qilayotgani, iste'molchilar sektori talabi sust bo'lib qolayotgani, o'zgaruvchan ish haqi va boshqa omillar qisqa muddatdagi foyda marjasini pasaytirayotgani, aksiyalar narxining oshishi uchun foyda marjasida haqiqiy yaxshilanish ko'rsatilishi zarurligini ta'kidladi.

Morgan Stanley asosiy katalizatorlarni 2027 yil ikkinchi yarmida optik aloqa hajmining kengayishi va quyosh energiyasi faoliyatining bosimi kamayishi deb hisoblaydi, AI sektori umumiy qiymatini pasaytirgani sabab maqsadli narxni kamaytirdi; Bernstein esa kompaniyaning uzoq muddatli o‘sish maqsadlariga ehtiyotkorlik bilan yondashadi, optik aloqa bo‘yicha ko‘plab ijobiylar aksiyalar narxida aks ettirilganini ta’kidlaydi va Q4 ko‘rsatkichlarining zaifroq ekaniga e’tibor beradi, ammo AI sektoriga oid kayfiyat zaiflashsa, Corningning pastga tushish xavfi nisbatan cheklangan deb hisoblaydi.

Optik aloqa faoliyati yagona yorqin nuqta, korporatsion va AI talabi o‘sishiga turtki bo‘ldi

Hisobotga ko‘ra, Corning uchinchi chorakdagi jami daromadi 5.081 milliard dollarga yetdi, bu bozor kutgan 5.019 milliard dollardan yuqori; moslashtirilgan har bir aksiya uchun daromad esa 0.91 dollarni tashkil etdi, bozor kutgan 0.88 dollardan yuqori. Biroq, bu yorqin ko‘rsatkichlar ortida, kutilmaganga yaqin natijaning deyarli butun haydovchisi optik aloqa (Optical Communications) faoliyatining kuchli natijasi bo‘lib, boshqa faoliyat yo‘nalishlari esa umumiy kutilmalar darajasidan past bo‘ldi.

Corningning asosiy o‘sish dvigateli sifatida optik aloqa faoliyati uchinchi chorakda 2.379 milliard dollarlik daromad ko‘rsatdi, bozor kutgan 2.224 milliard dollardan ancha yuqori. Bu faoliyat daromadi yiliga 44% oshdi, korporativ segment (Enterprise) o‘sishi 84% ga yetdi, Gen AI bilan bog‘liq savdo hajmi ikki baravardan ortdi, operator (Carrier) segmenti esa yillik 4% o‘sdi.

E’tiborli jihati shundaki, optik aloqa faoliyatining inkremental daromadi tezlashib bormoqda, uchinchi chorakda ketma-ket o‘sish 300 million dollar bo‘ldi, bu ikkinchi chorakdagi 225 million dollar va birinchi chorakdagi 150 million dollardan ancha yuqori, bu kompaniyaning 20-30-40 uzoq muddatli o‘sish modelidagi 19% birlashgan yillik o‘sish sur’ati (CAGR) maqsadini amalga oshira olish qobiliyatini tasdiqlaydi. Bundan tashqari, bu faoliyatning foyda marjasi ham kuchli, 22.4% ga yetdi, bu bozor kutgan 21.3% va Bernstein kutgan 20.5% dan yuqori.

Morgan Stanley hisobotida ta’kidlanishicha, Corning o‘zining ishlab chiqarish quvvatini oshirish uchun uzoq muddatli mijoz shartnomalaridan samarali foydalanmoqda. Hozirda o‘sish bilan bog‘liq kapital mablag‘larning katta qismi uzoq muddatli mijoz shartnomalari bilan qo‘llab-quvvatlanmoqda, mijozlar oldindan to‘lov qilib, ishlab chiqarish imkoniyatlari uchun mablag‘ taqdim etdi. Joriy yil boshidan buyon, mijoz depozitlari operatsion pul oqimiga 639 million dollar hissa qo‘shgan va bu 2 milliard dollardan ortiq erkin pul oqimini ta’minladi. Morgan Stanley bu model Springboard rejasida ishlab chiqarish hajmini oshirish bosqichida muhim risklarni kamaytirish mexanizmi, ayniqsa optik aloqa imkoniyatiga investitsiyalar tezlashgan sharoitda, deb baholadi.

Quyosh energiyasi va iste’molchi elektronika faoliyatida bosim davom etmoqda, o‘zgaruvchan ish haqi foyda marjasini pasaytirmoqda

Optik aloqa faoliyatining kuchli natijasidan farqli o‘laroq, Corningning boshqa faoliyat segmentlari uchinchi chorakda umumiy tarzda zaif natija ko‘rsatdi. Quyosh energiyasi (Solar) faoliyati daromadi 436 million dollar bo‘ldi, yiliga 37% o‘sdi, biroq ketma-ket chorakka nisbatan deyarli o‘zgarmadi va bozor kutgan 501 million dollardan ancha past, bu faoliyat segmenti 7 million dollarlik sof zarar qayd etdi.

Corning rahbariyati buni kristall va modul ishlab chiqarish quvvatining kutilganidan sekin oshayotgani bilan izohladi, biroq bozor talabi hali ham kuchli. Morgan Stanleyga ko‘ra, quyosh energiyasi ishlab chiqarish xarajatlari haligacha bosim omili, yaqinda Section 232 savdo qonuni narxlarni tartibga kiritgan bo‘lsa-da, ishlab chiqarish unumdorligi asta-sekin o‘sayotgani yaqin muddatda foyda o‘sishini cheklaydi va marjaning 2027 yilda asta-sekin yaxshilanishi kutilyapti.

Glass Innovations faoliyati daromadi yiliga 3%ga qisqarib, 1.51 milliard dollarni tashkil etdi, sof daromad yiliga 10%ga qisqardi va bu asosan xotira narxlari oshishi natijasida iste’molchi elektronika bozoriga tazyiq bo‘ldi. Televidenie sotuvlari 4% ga, noutbuk va qo‘lda ushlab yuriladigan moslamalar sotuvlari taxminan 20%ga qisqardi. Corning yakka qurilma kontentini oshirish orqali yakuniy bozorni ortda qoldirsa-da, Morgan Stanley iste’molchi segmentiga talab zaif bo'lgan muhitda yaqin muddatli o'sish imkoniyati cheklanganini, yaqinda e'lon qilingan displey narxlarini oshirish esa 2027 yilgacha muhim daromad keltirmasligini ta'kidlamoqda. Avtomobil (Automotive) faoliyati daromadi 470 million dollarni tashkil etdi, kutilganidan biroz ortiq, biroq foyda marjasi 14.3% bo‘lib, bozor kutgan 17%dan past bo‘ldi.

Bundan tashqari, Morgan Stanley alohida ta’kidlashicha, o‘zgaruvchan ish haqi xarajatlari (Variable Comp) uchinchi chorakda ham normal darajadan yuqori bo‘lib qoldi va bu ikkinchi chorakdagi yuqori xarajatlar tendentsiyasini davom ettirmoqda. Rahbariyat bu xarajatlar to‘rtinchi chorakda barqarorlashishini va 2027 yilga kelib yangilanishini kutmoqda, lekin bu hali ham optik aloqa faoliyatidan tashqari sohalar foyda marjasini qisqartirib, yaqindagi operatsion leverajni cheklab turibdi.

Q4 ko‘rsatkichlari ayrim tashkilotlar kutganidan past, 2027 yil muhim katalizator oynasi sifatida ko‘riladi

Corning to‘rtinchi chorak daromadini 5.2-5.3 milliard dollar oralig‘ida, har bir aksiya uchun daromadni 0.96-1.00 dollar oralig‘ida kutmoqda. Bu daromad prognozi Bernstein oldingi prognoz qilgan 5.4 milliard dollardan past, biroq har bir aksiya uchun daromad prognozi bozor kutgan 0.93 dollardan yuqori. Kompaniya uzoq muddatli o’sish modelini yangilamadi va 2027 yil bo‘yicha qo‘shimcha ko‘rsatma bermadi.

So‘nggi hisobotga asoslanib, Morgan Stanley Corningning 2026 yil asosiy daromad prognozini 19.4 milliard dollarga, har bir aksiya uchun daromad prognozini 3.37 dollarga oshirdi; 2027 yil uchun esa daromadni 23.2 milliard dollar, har bir aksiya uchun daromadni 4.37 dollar deb belgiladi.

Shunga qaramay, daromad prognozi ko‘tarilganiga qaramay, Morgan Stanley maqsadli narxni 165 dollardan 155 dollarga pasaytirdi va asosiy ssenariydagi baholash koeffitsientini 30 karra daromaddan 28 karra (2028 yil har bir aksiya uchun taxminan 5.60 dollar daromad asosida) darajaga kamaytirdi.

Morgan Stanley bu sun'iy intellekt bilan bog‘liq qiymatli qog‘ozlarning umumiy baholanish ko‘rsatkichlari qisqarishini va yaqinda bozordagi muvozanatli vaziyatni aks ettirishini tushuntirdi. Kompaniya, korporatsion talabning tezlashishi va ishlab chiqarish imkoniyatlarini kengaytirish yuqori baholanadigan qiymatga turtki bo‘layotganini anglatsa-da, yaqindagi baholashni kengaytirishga katta katalizatorlar yo‘qligini, asosiy katalizatorlar 2027 yilga borib, optik aloqa talabining o‘sishi aniqroq bo‘lib, quyosh energiyasining salbiy omillari esa pasayishini ta’kidladi.

Bernstein maqsadli narxni 140 dollar qilib belgiladi (2028 yil har bir aksiya uchun 5.7 dollar daromad va 25 karra foyda ko‘rsatkichi asosida). Bu bank Corningning uzoq muddatli o‘sish modelini agresiv deb hisoblaydi va uning modeli kompaniya daromadi 2028 yilga borib 28 milliard dollarga yetishini, biroq bu kompaniyaning modeldagi ko‘rsatkichlari va bozor konsensusidan biroz past bo‘lishini ko‘rsatmoqda.

Biroq, Bernstein ham Corningning AI akseleratorlari segmentida mazmunli kontent o‘sish imkoniyatiga ega ekanini tan oladi va modeli 2026-2028 yillar oralig‘ida korporatsion optik aloqa daromadining birlashgan yillik o‘sish sur’ati 51% ga yetadi, deb taxmin qiladi, avtomobil va glass innovations faoliyatlari esa hanuz o‘sishga tormozlovchi bo‘lib qolmoqda.