Amerika fond bozori gʻazabli toʻlqin! Kvant + leveraj ETF bir kunda 70 milliard dollar sotildi, yana 50 milliard dollar sotuv yoʻlda

Texnologiya aksiyalari AQSh fond bozorining keskin pasayishiga turtki bo‘lmoqda va bu tizimli strategik aktivlarning ketma-ketlikda riskdan voz kechishiga olib kelmoqda. Sotuv miqyosi va tezligi shu qadar katta bo‘ldiki, bozordagi bosim qisqa muddatda so‘nishi qiyin bo‘lib qoldi.

Tazyiqli Trading Desk ma’lumotlariga ko‘ra, JPMorgan aktsiyalarning derivativ strategiyalari jamoasi 5-noyabr kuni chiqargan hisobotda aytilishicha, o‘sha kuni AQSh fond bozori "Bojsiz kun"dan beri eng yomon kunlik natijani ko‘rsatdi: S&P 500 indeksi 4,4% ga, Nasdaq 100 indeksi 6,4% ga qulab tushdi. Bu pasayishda kvant strategiyasi fondlari muhim tezlashtiruvchi rol o‘ynadi –CTA trendga ergashuvchi strategiyasi va kaldıraçli ETFlar bir kunda umumiy 70 milliard dollardan ortiq aksiyalar pozitsiyasini sotib yubordi.

Yana bir xavotirli jihat esa – sotish bosimi hali tugamagan. JPMorgan modeli hisob-kitobiga ko’ra, volatilitega yo‘naltirilgan fondlar (Volatility Targeting funds) yaqin kunlarda yana taxminan 50 milliard dollarlik aksiyalar pozitsiyasini sotishi kerak, bu bilan nishon kaldıraç darajasini taxminan 67-pertsentildan 30-pertsentilgacha kamaytiradi. Bu shuni anglatadiki, bozor yana pasaysa, mexanik qisqartirishdan kelib chiqqan doimiy sotuv bosimi davom etadi.

CTA sof qisqa pozitsiyaga o‘tdi, ochilishdan so‘ng 90 daqiqa ichida 11 milliard dollar sotildi

Bu safargi pasayishning bevosita sababchisi — CTA trendga ergashuvchi strategiyalarning momentum signallarining ommaviy buzilishi bo‘ldi. JPMorgan hisobotida qayd etilishicha, pasayishning dastlabki bosqichida AQShning asosiy indekslarida bir nechta asosiy momentum signali buzilgani CTA algoritmik sotuvni keltirib chiqardi va natijada bozor pasayishi tezlashdi.

Aniq ma’lumotlarga ko‘ra, spot bozor ochiluviga taxminan 1,5 soat o‘tgach, S&P 500 fyucherslarining sof sotuv hajmi taxminan 11 milliard dollarga yetdi. Momentum signallaridan qaralganda, S&P 500, Nasdaq 100 va Russell 2000 indekslaridagi CTA pozitsiyalari endi sof qisqa pozitsiyaga aylangan.

JPMorgan CTA momentum signallari tracking jadvaliga ko‘ra, S&P 500ning hozirgi narxi taxminan 7383 punkt atrofida, 1 oylik momentum salbiy bo‘lib turibdi va CTA signali "short" (qisqa pozitsiya)da. Nasdaq 100da ham xuddi shunday holat. Har holda 12 oylik momentum asosiy AQSh indekslarida hali ham ijobiy va S&P 500 200 kunlik harakatlanuvchi o‘rtacha chizig‘i atrofida, bu yuqori kaldıraçdan chiqish davom etishi-yo‘qligi bozorning yana pasayishiga bog‘liq. Hisobotda ham shuni ko‘rsatadiki, ko‘p signallar endi short tarafdan, risk oqimi hozirda yuqorilashga moyil.

Kaldıraçli ETF bir hafta ichida ikkinchi marta keskin kaldıraçdan chiqdi, texnologiya aksiyalaridan 90% ortdi

Kaldıraçli ETFlar bu sotuvning yana bir asosiy kuchi bo‘ldi. JPMorgan hisob-kitoblariga ko‘ra, o‘sha kuni kaldıraçli ETFlarda yopilishgacha 60 milliard dollardan ko‘proq aksiyalar pozitsiyasi sotilgan, shundan taxminan 90% texnologiya mahsulotlariga, jumladan, yarimo‘tkazgichlar (Semis), Nasdaq 100 (NDX), texnologiya aksiyalari ETFlari (XLK)ga to‘g‘ri keladi.

Bu, kaldıraçli ETFlarning bir hafta ichida ikkinchi marta katta hajmda kaldıraçdan chiqishini bildiradi va bu oxirgi paytlarda texnologiya aksiyalari yetakchilik qilayotgan pasayish tendensiyasini ko‘rsatadi. Shunga qaramay, hisobotda aytilishicha, har safargi keskin pasayishlardan so‘ng investorlarning "narx pastida sotib olish" oqimi ETFlarning balanslash uchun sotuv bosimini qisman yumshatgan bo‘lishi mumkin.

Ushbu kaldıraçdan chiqishdan so‘ng, kaldıraçli ETFlarning implisit short Gamma pozitsiyasi har 1% tebranishga 7,5 milliard dollardan 6,5 milliard dollarga kamaydi, yoki kelajakdagi balanslash natijasidagi passiv sotuv miqyosi qisqarishini bildiradi.

50 milliard dollarlik xavf osilib turibdi, volatilitega yo‘naltirilgan fondlar keyingi asosiy diqqat markazida

Hozirda bozor uchun eng katta potensial sotuv bosimi manbai – bu volatilitega yo‘naltirilgan fondlar. JPMorgan modeli ko‘rsatmoqda: bozor volatilitesi keskin oshgan sari, bu turdagi fondlar yaqin kunlarda taxminan 50 milliard dollarlik aksiyalar pozitsiyasini qisqartirishi kerak, nishon kaldıraç darajasini taxminan 67-pertsentildan 30-pertsentilgacha kamaytirish uchun.

Volatilitega yo‘naltirilgan strategiyaning ishlash mantiqi quyidagicha: bozor volatilitesi oshganda, rizkli aktiv pozitsiyalarini mexanik usulda qisqartirib, portfel volatilitesini doimiy ushlab turadi. Bu mexanizm bozor keskin tebransa, odatda “qanchalik pasaysa, shuncha ko‘proq sotiladi” nomutanosiblik samarasini keltirib chiqaradi.

JPMorgan avvalroq dushanba kungi hisobotida ogohlantirgandi: makro tizimli strategiyalar ikki yo‘nalishda oqim xavfiga duch keladi va keskin pasayish va volatilitening oshishi sharoitida, katta hajmli kaldıraçdan chiqish ehtimoli mavjud. O‘sha kunning bozor harakati bu taxminning to‘liq isboti bo‘ldi va tuzatish jarayoni bir necha kun davom etishi mumkin. Investorlar uchun, bu 50 milliard dollarlik passiv sotuvchi to‘liq bozorga chiqib bo‘lmaguncha, bozor bosimidan qisqa muddat ichida butunlay xalos bo‘lishi qiyin.