Sau khi Nasdaq mất hơn 2 nghìn tỷ USD chỉ trong một tháng, phố Wall bắt đầu tìm kiếm điểm mua! Deutsche Bank nâng xếp hạng công nghệ, "bảy tín hiệu" của Goldman Sachs phác thảo câu chuyện của phe mua

Thông tin từ APP tài chính Zhitu, sau đợt bán tháo dữ dội cuối tháng 10, các báo cáo dự đoán thị trường của các nhà phân tích phố Wall về triển vọng thị trường công nghệ đã xuất hiện những thay đổi đáng chú ý: chi phí vốn AI và áp lực tài trợ hạ tầng AI vẫn tồn tại, nhưng chủ đề AI compute và khái niệm rộng về bán dẫn dẫn dắt thị trường cổ phiếu công nghệ đã chứng kiến giá cổ phiếu giảm mạnh gần đây, định giá tương đối thấp hơn và nhà đầu tư giảm tỷ trọng nắm giữ, cộng thêm triển vọng tăng trưởng cơ bản dài hạn của nhiều lãnh đạo chủ đề AI compute vẫn mạnh mẽ, làm cho lợi nhuận tiềm tàng của một số tài sản công nghệ trở nên hấp dẫn hơn.

Ngân hàng Deutsche Bank lại chuyển hướng sang xu hướng "bullish" với chủ đề cổ phiếu công nghệ Mỹ, trọng tâm là giá đã được điều chỉnh; trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu của Morgan Stanley Mike Wilson vẫn lạc quan với phản ứng hồi phục sau khi rủi ro được giải phóng, trọng tâm là áp lực chi phí tài trợ AI, định giá quá mức của cuộc bầu cử giữa kỳ và áp lực thanh khoản cũng như quá trình tiêu hóa. Một ông lớn tài chính khác trên phố Wall, Goldman Sachs, dựa trên "bảy tín hiệu hồi phục lớn" chủ yếu đến từ S&P 500, Nasdaq 100, quyền chọn cổ phiếu Mỹ và vị thế cùng dòng vốn của các quỹ phòng ngừa rủi ro trên thị trường Mỹ, tập trung vào câu chuyện tăng giá dài hạn của cổ phiếu công nghệ Mỹ và cổ phiếu liên quan đến AI.

Báo cáo nghiên cứu thị trường cổ phiếu Mỹ mới nhất của Deutsche Bank cho thấy, tổ chức này bất ngờ quay lại xu hướng tăng đối với cổ phiếu công nghệ Mỹ, hoàn toàn lật lại quyết định thận trọng hạ mức đánh giá toàn bộ ngành công nghệ Mỹ xuống "Trung lập" cách đây ba tuần. Nhóm chiến lược của tổ chức này cho rằng, đợt bán tháo mạnh mẽ đã tạo ra cơ hội mua hấp dẫn, và một phần rủi ro liên quan đến AI đã được phản ánh vào giá.

Khi các nhà đầu tư đánh giá lại khả năng đầu tư hạ tầng liên quan đến AI có thể không hoàn vốn tổng thể, cùng với kỳ vọng tăng trưởng kinh tế thúc đẩy bởi AI, "chỉ số dẫn hướng công nghệ toàn cầu" Nasdaq 100 đã bốc hơi hơn 2 nghìn tỷ USD vốn hóa thị trường trong tháng trước.

Báo cáo nghiên cứu của Deutsche Bank cho thấy, trong ba tuần qua, cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng siêu lớn đã thể hiện kém hơn nhóm cổ phiếu còn lại của chỉ số S&P 500 tới hơn 16 phần trăm: nhóm đầu giảm khoảng 11% trong khi nhóm còn lại tăng gần 6%, đưa ngành này tiến đến mức thấp của phạm vi giao dịch lịch sử.

Báo cáo nghiên cứu của Deutsche Bank khi đề cập đến "các thành phần còn lại của S&P 500", ý chỉ khi Deutsche Bank loại bỏ nhóm "cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng siêu lớn" trong thống kê, so sánh với các cổ phiếu thuộc các lĩnh vực còn lại gồm tài chính, công nghiệp, năng lượng, chăm sóc sức khỏe... của S&P 500. Vì vậy, câu này so sánh sự thể hiện giữa "cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng siêu lớn" với "các cổ phiếu còn lại của S&P 500", chứ không phải so với toàn bộ chỉ số S&P 500, và càng không đơn giản là chỉ loại "bảy ông lớn công nghệ".

Sau đợt giảm mạnh, Deutsche Bank chuyển sang lạc quan với cổ phiếu công nghệ: Thị trường đang đánh giá lại "giá của tăng trưởng"

"Bảy ông lớn công nghệ Mỹ" (Magnificent Seven) đã khiến nhà đầu tư ngày càng lo lắng về tốc độ thu hồi chi phí đầu tư AI khủng, trở thành động lực chính của cổ phiếu công nghệ lớn – yếu tố cốt lõi dẫn đến sự suy yếu mạnh mẽ của cổ phiếu AI compute và cổ phiếu bán dẫn rộng lớn.

Nhóm chiến lược của Deutsche Bank chia sẻ, sự thể hiện tương đối của cổ phiếu công nghệ đã giảm xuống đáy của phạm vi dài hạn, mà trong những năm qua mức này thường đánh dấu cơ hội vào hấp dẫn. Theo thống kê riêng của Deutsche Bank, khi dòng tiền chuyển lại vào cổ phiếu công nghệ, ngành này từng tăng trung bình khoảng 32%, vượt trội các cổ phiếu còn lại của S&P 500 tới 30 điểm phần trăm.

Dù kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận dài hạn của cổ phiếu công nghệ Mỹ vẫn vững vàng, tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục vẫn tương đối thấp; nhóm chiến lược của Deutsche Bank cho rằng nếu những doanh nghiệp khung liên quan tới AI giữ vững lợi nhuận, nhà đầu tư vẫn còn nhiều khả năng tăng tỷ trọng, vì vậy đánh giá cổ phiếu công nghệ Mỹ từ “Trung lập” lên “Tăng tỷ trọng” — mức lạc quan nhất về tăng giá dài hạn.

Mức độ khốc liệt của đợt điều chỉnh này trước tiên thể hiện ở việc phục hồi đầu tuần nhanh chóng bị đảo ngược. Ngày 29 và 30 tháng 10, Nasdaq 100 lần lượt giảm 1,38% và 3,46%, tổng cộng giảm khoảng 4,79%; chỉ số Philadelphia Semiconductor lần lượt giảm 1,42% và 7,20%, tổng cộng giảm 8,52%. Toàn bộ đà phục hồi do bán dẫn dẫn dắt gần như bị xóa sạch chỉ trong hai ngày giao dịch. Tổng cộng Nasdaq 100 đã giảm khoảng 6,65% trong tháng 10, cổ phiếu tăng trưởng công nghệ lại trở thành tâm điểm giải phóng rủi ro của thị trường.

Cú sốc có ý nghĩa lịch sử tập trung ở cấu trúc từng mã và xu hướng: cổ phiếu Intel đóng cửa ngày 30/10 giảm 28,58%, mức giảm một ngày lớn nhất kể từ năm 1974; theo thống kê của bàn giao dịch Goldman Sachs, chỉ số Philadelphia Semiconductor phá đường trung bình 200 ngày, kết thúc chuỗi 355 ngày liên tục ở trên. Doanh thu mảng trung tâm dữ liệu của Intel tăng gần 80% so với cùng kỳ, nhưng vẫn không đủ bù đắp định giá lại do thiếu kỳ vọng trước, cho thấy yêu cầu đối với công ty hưởng lợi từ AI đã nâng lên từ "nhu cầu AI compute mạnh không" lên "có thể giao hàng đúng hạn, giữ vững lợi nhuận và đảm bảo thu hồi tiền mặt lạc quan".

Chính Deutsche Bank đã nhận thấy cơ hội tái cấu trúc cổ phiếu công nghệ trong bối cảnh định giá bi quan này. Tổ chức này chỉ ra, cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng siêu lớn đã giảm khoảng 11% trong ba tuần qua, còn các cổ phiếu còn lại của S&P 500 tăng gần 6%, nhóm đầu tụt hậu hơn 16 điểm phần trăm, chạm đáy của phạm vi thể hiện tương đối dài hạn. Đối với cổ phiếu công nghệ, biến đổi đầu tư đáng chú ý nhất là mối tương quan giá giữa công nghệ và các ngành khác đã bị điều chỉnh đáng kể: khoản premium mà nhà đầu tư từng sẵn sàng trả cho tăng trưởng AI đã bị thu hẹp nhanh chóng, trong khi dòng chuyển sang tài sản phòng thủ lại đẩy giá các ngành khác lên. Deutsche Bank cho rằng một phần lớn rủi ro liên quan tới AI đã bị định giá quá mức.

Sự phân hóa này cũng giải thích vì sao cổ phiếu công nghệ bị tổn thất nặng nề, nhưng thị trường lớn không cùng lúc rơi vào bear market toàn diện. Theo thống kê của Kobeissi về tổ hợp cổ phiếu AI và không AI, tháng 10, nhóm đầu giảm khoảng 13%, nhóm sau tăng khoảng 8%; Goldman Sachs thống kê có 406 cổ phiếu S&P 500 tăng giá trong ngày thứ năm, nhưng chỉ số vốn hóa vẫn giảm. Dòng tiền đang giảm tỷ trọng AI tập trung cao và tiêu tốn vốn lớn, đồng thời chuyển sang các nguồn lợi nhuận khác.

Cốt lõi của xu hướng lạc quan mà Deutsche Bank lựa chọn là đánh giá sự dịch chuyển đã làm cho giá tương đối của cổ phiếu công nghệ trở nên hấp dẫn; dựa vào kinh nghiệm lịch sử, khi dòng tiền chuyển lại vào cổ phiếu công nghệ trước đây, ngành này từng tăng trung bình khoảng 32%, vượt trội các cổ phiếu còn lại của S&P 500 tới 30 điểm phần trăm – tuy nhiên cần lưu ý những con số này mô tả mức hồi phục lịch sử chứ không phải mục tiêu tăng lần này.

Wilson của Morgan Stanley đặt cược vào phản ứng hồi phục sau khi rủi ro được giải phóng: 7.100 điểm là điểm vào tiềm năng, 8.000 điểm là hướng hồi phục

Wilson trong cuộc phỏng vấn truyền thông nổi bật ngày 1/11 theo giờ Mỹ, càng làm rõ quan điểm lạc quan dài hạn của mình với cổ phiếu Mỹ, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ liên quan đến AI: ba loại yếu tố gồm bầu cử giữa kỳ, đầu tư và tranh cãi tài trợ AI, hạn chế thanh khoản vẫn có thể khiến thị trường giảm ngắn hạn; nhưng sau khi các áp lực này được giải phóng tập trung, nhà đầu tư có thể nắm bắt cơ hội để tái thiết lập tỷ trọng rủi ro cổ phiếu. Ông cho rằng S&P 500 có thể về 7.100 điểm, giảm khoảng 9% so với cao nhất lịch sử gần đây, rồi hồi phục nhanh về hướng 8.000 điểm.

Nếu lấy mức đóng cửa ngày 30/10 của S&P 500 là 7.580,07 điểm thì 7.100 điểm nghĩa là còn khoảng 6,3% giảm tiếp, 8.000 điểm là khoảng 5,5% tăng; nếu chỉ số giảm về 7.100 rồi hồi phục về 8.000, mức tăng là khoảng 12,7%. Bản đồ giá này thể hiện tư duy đầu tư của ông: tiếp tục lạc quan về lợi nhuận trung hạn, đồng thời sẵn sàng chấp nhận việc giải phóng rủi ro ngắn hạn có thể mang lại giá tốt hơn để mua vào. Không ngoài dự đoán, bình luận chiến lược đầu tư của ông cũng nhấn mạnh: các công ty AI thiếu chất lượng có thể đối mặt với mở rộng chênh lệch tín dụng và giá cổ phiếu giảm tiếp.

Đối với bầu cử giữa kỳ, Wilson chú ý nhiều hơn về việc bất định giảm bớt, chứ không đặt cược một đảng nào thắng. Theo thống kê mà ông dẫn: từ năm 1950, S&P 500 luôn tăng trong sáu tháng và mười hai tháng sau khi kết thúc mỗi cuộc bầu cử giữa kỳ; nhưng ông cũng thừa nhận ngay sau bầu cử đến cuối năm không nhất thiết tăng, năm 2018 là ví dụ đi ngược. Biến số chính trị thật sự ảnh hưởng đầu tư AI hiện nay nằm ở phê duyệt trung tâm dữ liệu, phản đối cộng đồng, phân chia giá điện và chính sách giám sát: nếu kết quả bầu cử vượt xa kịch bản đã được thị trường định giá, việc xây dựng dự án vẫn có thể bị ảnh hưởng; nếu tiếng nói phản đối trong chiến dịch tranh cử chuyển thành đàm phán thu hút đầu tư và việc làm của chính quyền địa phương sau đó, trở ngại xây dựng cũng có thể được giảm bớt biên độ.

Đối với áp lực tài trợ AI ngày càng lo ngại trên thị trường, thái độ của Wilson có nhiều tầng hơn so với câu chuyện hoảng loạn trên thị trường. Ông chưa cho rằng quy mô phát hành cổ phiếu đã lớn đến mức làm nghẹt nhu cầu vốn, vì doanh nghiệp huy động vốn không chỉ cho AI mà còn phục vụ mua bán và đầu tư thực thể rộng hơn. Ông nhận xét rằng năm nay đã huy động được nhiều vốn, và trong khoảng 30 ngày tới, đợt tập trung huy động này có thể tạm dừng. Đánh giá tích cực mới nhất của ông là: nguồn cung chứng khoán cần thị trường hấp thụ có thể tạm giảm theo chu kỳ, nhờ vậy áp lực cạnh tranh vốn được giảm nhẹ; điều này khác kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất ngay – hai lộ trình hồi phục riêng biệt.

Ông đặc biệt chú ý động thái tự chủ của doanh nghiệp giữa phát hành trái phiếu và cổ phiếu: khi thị trường không đón nhận phát hành cổ phiếu, doanh nghiệp sẽ cân nhắc huy động qua nợ; khi gánh nặng nợ hạ quá lớn, lại bổ sung vốn qua cổ phần. Chênh lệch tín dụng tăng sẽ buộc dự án thiếu hiệu quả kinh tế phải chậm lại, hình thành cơ chế tự điều chỉnh của thị trường. Tuy quá trình này sẽ làm tăng sự phân hóa giữa các doanh nghiệp. Theo góc nhìn của Wilson, trong môi trường tăng trưởng kinh tế danh nghĩa khoảng 7%–8%, lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm khoảng 5%, vẫn có thể hỗ trợ tăng trưởng cho doanh nghiệp chất lượng cao; còn với chi phí vay từ 8%–10%, lợi nhuận và dự trữ tiền yếu, cùng môi trường như vậy thì doanh nghiệp sẽ gặp khó. Đây cũng là lý do các nhận định dài hạn bullish với cổ phiếu Mỹ của Wilson luôn gắn với chọn lọc về bảng cân đối tài sản và chất lượng lợi nhuận.

Không phải bàn cãi, hai ông lớn cloud là Alphabet (Google) và Microsoft đều công bố tốc độ tăng trưởng kinh doanh cloud mạnh tuần trước, cung cấp xác thực về đầu tư hạ tầng AI từ phía doanh thu. Theo một loạt động thái tăng trưởng gần đây của các lãnh đạo ngành AI compute, từ bộ nhớ phục vụ mô hình và nhiệm vụ suy luận, đến hệ thống điện và làm mát hỗ trợ rack density cao, báo cáo tài chính chuỗi cung ứng đang cung cấp tín hiệu nhu cầu tương ứng, trong đó lợi nhuận và hợp đồng cung cấp dài hạn của các nhà sản xuất lưu trữ đặc biệt tiêu biểu.

Alphabet (Google), Microsoft, Meta, Oracle,... đều liên tục cung cấp tín hiệu nhu cầu AI compute tích cực dù chịu áp lực tăng chi phí tài trợ AI. Meta – đại gia quảng cáo xã hội và ứng dụng AI – quý 3 đạt doanh thu 64,6 tỷ USD, tăng 26% so với cùng kỳ; số lượt hiển thị quảng cáo tăng 10%, giá đơn tăng 14%, ứng dụng có 3,64 tỷ người dùng hoạt động hàng ngày. Muse có hơn 10 triệu tài khoản đăng ký tại Mỹ và Canada, khoảng 1/4 dùng hàng ngày; Oracle – đại gia cơ sở dữ liệu doanh nghiệp và cloud – đề xuất dòng tiền tự do sẽ dương vào nửa cuối năm tài chính 2028, vượt 30 tỷ USD năm tài chính 2029, doanh thu tối thiểu 225 tỷ USD năm 2030. Meta minh họa tốc độ tăng trưởng ứng dụng song song với tiêu thụ vốn, Oracle cung cấp lịch trình kiểm chứng hồi vốn sau đỉnh chi tiêu vốn.

Khi Meta Muse và OpenAI GPT-6 Astra tạo sóng lớn trong làn AI intelligent agent, "FOMO AI trading" (nhà đầu tư lo mất cơ hội tăng giá tài sản AI, tranh nhau mua lại hoặc bổ sung tỷ trọng vốn đã giảm trước đó) hứa hẹn sẽ quay lại. Từ cơ sở hạ tầng AI compute, Muse và Astra có thể mở rộng phạm vi ứng dụng intelligent agent, khối lượng công việc AI inference mức cực lớn sẽ làm tăng nhu cầu suy luận mô hình, thực thi công cụ và quản lý trạng thái đồng thời tăng áp lực cạnh tranh lên nhiều công ty phần mềm. Dự báo và triển vọng chi tiêu vốn AI của nhóm chiến lược Morgan Stanley cho thấy: chi tiêu vốn 2026 của các nhà cung cấp cloud siêu lớn khoảng 950 tỷ USD, 2027 khoảng 1,4 nghìn tỷ USD, 2030 khoảng 3 nghìn tỷ USD.

Tuy nhiên, giai đoạn tiếp theo chủ đề AI compute toàn cầu cùng ngành bán dẫn muốn có đà tăng mạnh mẽ và bền vững cần được thúc đẩy bởi sự điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận, thực hiện thu hồi vốn thanh toán, và cải thiện chênh lệch tín dụng — nhất là ở năng lực và công nghệ khan hiếm.

Xét về cơ chế kỹ thuật, AI intelligent agent mở rộng trả lời thành quá trình suy luận liên tục, truy xuất, thực thi công cụ và lưu trữ trạng thái. GPU/TPU đảm nhận xử lý mô hình, CPU phụ trách lập trình công cụ/nhiệm vụ, HBM lưu trữ dữ liệu truy cập băng thông cao, DRAM server cung cấp môi trường chạy, SSD/HDD lần lượt phục vụ truy cập hiệu suất cao và lưu trữ dung lượng lớn. Cùng lúc đó, hạ tầng mạng, liên kết quang tốc độ cao của trung tâm dữ liệu, điện và làm mát quyết định hiệu quả sử dụng accelerator đắt tiền. Doanh thu cloud tăng nhanh có thể hỗ trợ nhiều hạng mục phần cứng; lợi nhuận cụ thể vẫn phụ thuộc vào năng lực hiệu suất, nghẽn cung và vị thế thương lượng.

Nvidia với vốn hóa khoảng 5 nghìn tỷ USD vẫn là điểm neo giá đầu lớn nhất của phe long trên Wall Street trong lần phân hóa mạnh này của thị trường. Tính đến đóng cửa ngày 30/10, giá cổ phiếu Nvidia là 204,64 USD/cổ, vốn hóa khoảng 4,94 nghìn tỷ USD; Morgan Stanley, Citigroup và Bernstein lần lượt đặt mục tiêu giá 300, 315 và 400 USD/cổ, nghĩa là tiềm năng tăng khoảng 46,6%, 53,9% và 95,5% – thể hiện các tổ chức core nhất trên Wall Street vẫn lạc quan về triển vọng lợi nhuận của Nvidia.

Bảy tín hiệu hồi phục lớn của cổ phiếu trên thị trường: Dòng tiền sắp sẵn, trả lại tiền mặt vẫn quyết định ai dẫn đầu thị trường

Brian Garrett – chiến lược gia phái sinh cấp cao của Goldman Sachs – tổng hợp bảy dấu hiệu hồi phục bổ sung bằng chứng giao dịch vào nhận định của Deutsche Bank và Wilson: chỉ số quyền chọn bắt đầu định giá cho panic, tỷ trọng quỹ giảm rõ rệt, biến động ngược chiếm ưu thế, cổ phiếu không AI thể hiện bền vững hơn, tài sản phòng thủ đắt hơn, nhu cầu tài trợ AI có thể thấp hơn dự kiến, và nhà đầu tư bán lẻ chuyển từ không điều kiện bắt đáy sang quan sát trước.

Quan điểm mới nhất của chiến lược gia phái sinh Goldman này chứng minh thị trường đã dần từ bỏ định giá một chiều “tăng trưởng có thể bù tất cả”. Mấu chốt nằm ở tỷ trọng và độ phân tán của thị trường. Thống kê của Goldman cho thấy tỷ trọng leverage ròng của các quỹ long-short cơ bản Mỹ giảm về 47%, ở mức 7% thấp nhất năm qua; trong lịch sử, tỷ trọng này thường đi kèm với chỉ số giảm hơn 20%, hiện S&P 500 chỉ mới giảm khoảng 3% từ đỉnh lịch sử. Điều đó nghĩa là một số tổ chức đã sớm cắt giảm rủi ro, nếu lợi nhuận vẫn bền vững và cú sốc sự kiện dịu đi, không gian tăng tỷ trọng sẽ trở thành động lực phục hồi.

Tuy nhiên, dòng dữ liệu mới nhất từ nhóm chiến lược Goldman cho thấy 73% mua ròng trong tuần là đến từ quỹ loại macro, chủ yếu thể hiện cho việc đóng short, nghĩa là dòng tiền mua chủ yếu giảm vị thế bearish, bằng chứng tăng chủ động tỷ trọng công nghệ vẫn cần thêm xác nhận.

Áp lực chi phí tài trợ AI và dòng tiền chuyển âm đang là chất xúc tác tiêu cực ảnh hưởng việc tăng tỷ trọng có mạnh và bền vững hay không. AWS – cloud của Amazon – tăng trưởng doanh thu quý 3 tới 39,3%, ban điều hành dự đoán năm 2027, 2028 tăng trưởng đều vượt 40%; cùng lúc đó, dòng tiền tự do của tập đoàn âm khoảng 42,4 tỷ USD trong mười hai tháng qua, chủ yếu do chi tiêu vốn liên quan AI. Alphabet (Google) quý 3 dòng tiền tự do âm 9,065 tỷ USD, nhưng mười hai tháng qua vẫn dương 19,747 tỷ USD. Nhu cầu tăng và tiêu thụ tiền mặt đan xen, nghĩa là nhà đầu tư đang đánh giá lại thời điểm chi phí xây dựng xảy ra, lúc doanh thu thu hồi, và cần bao nhiêu vốn bên ngoài giữa hai thời điểm. Việc dòng tiền tự do chuyển âm không tự chứng minh cloud lỗ hay dự án không có lợi nhuận lâu dài.

Áp lực tín dụng của các doanh nghiệp cloud mới như CoreWeave làm cho sự chênh lệch thời gian này trở nên nhạy cảm hơn: điều kiện tài trợ bị siết trước sẽ ảnh hưởng tới khả năng tăng chi tiêu vốn, rồi tác động lên chuỗi cung qua dự án, thiết bị giao hàng và tiến độ mua sắm. Anthropic lên kế hoạch IPO tại Mỹ phát hành tối đa 3,5 tỷ USD cổ phần cho nhà đầu tư Nhật, thể hiện nỗ lực mở rộng nguồn vốn; hồ sơ cho biết tiền sẽ dùng cho vốn lưu động, chi phí vận hành và chi tiêu vốn. Đây là phần phát hành IPO Mỹ nhắm tới nhà đầu tư Nhật, không phải niêm yết tại Nhật. Tác dụng tiềm năng là dùng vốn cổ phần để chịu một phần rủi ro mở rộng lâu dài, giảm áp lực lệ thuộc vào nợ đơn thuần, đồng thời yêu cầu nhà đầu tư chấp nhận pha loãng cổ phần và công nhận kỳ vọng lợi nhuận mạnh mẽ của AI compute trị giá hàng nghìn tỷ USD trong tương lai.

Theo triển vọng mới nhất từ ba ông lớn tài chính với cổ phiếu công nghệ, chủ đề AI compute và bán dẫn – thậm chí cổ phiếu công nghệ nói chung – căn cứ bullish mạnh nhất cho đợt hồi phục tiếp theo nên là ba thay đổi đồng thời : giá đã được điều chỉnh đủ để bù rủi ro tài trợ và thực thi, ngân sách mua hàng của khách có nguồn vốn ổn định, nhà cung cấp chuyển được đơn hàng thành giao hàng, lợi nhuận và tiền mặt. Mở rộng ứng dụng AI intelligent agent có thể liên tục tăng nhu cầu compute, nhưng nếu xét về triển vọng lợi ích đầu tư trên thị trường cổ phiếu, các kế hoạch xây dựng đã hoàn tất vốn, độ sử dụng thiết bị có thể kiểm chứng và quá trình thu hồi vốn ổn định có sức thuyết phục hơn nhiều so với hứa tăng chi tiêu vốn đơn thuần.

Nhóm chiến lược Deutsche Bank cung cấp "giá tương đối đã cải thiện", chiến lược gia kỳ cựu Wilson của Morgan Stanley cung cấp "lộ trình tăng tỷ trọng sau giải phóng rủi ro", còn Goldman tiết lộ "tỷ trọng đã đủ điều kiện hồi phục, bản chất dòng tiền vẫn thay đổi" — trạng thái thực tế trên thị trường.