Thị trường “Cô gái tóc vàng” có thể đã kết thúc! Mô hình của Citi chuyển sang tiêu cực với cổ phiếu công nghệ, dòng tiền chuyển mạnh sang các nhóm phòng thủ

Theo ứng dụng tài chính thông minh, Citi đã chỉ ra trong báo cáo nghiên cứu mới nhất rằng mô hình dòng tiền của họ đã hoàn thành một đợt rút vốn quyết định từ ngành công nghệ, xác định các ngành vật liệu, dịch vụ truyền thông và chăm sóc sức khỏe là hướng ưu tiên để đầu tư mua vào, đồng thời đẩy ngành công nghệ vào vùng bán ròng. Sự thay đổi vị trí này đánh dấu áp lực bán mà ngân hàng này từng đề cập đã chính thức đạt đỉnh, các nhà quản lý quỹ đang mở rộng hoạt động giảm rủi ro và tiếp tục rút khỏi lĩnh vực cơ sở hạ tầng AI đòi hỏi nhiều vốn.

Trong tầm nhìn đầu tư cho hai tháng tới, tiêu dùng không thiết yếu, ngành công nghiệp và hàng tiêu dùng thiết yếu hiện là các ngành nắm giữ vị trí bán lớn nhất trong mô hình. Dòng tiền tổng hợp của các nhà quản lý quỹ tổ chức trong tháng vừa qua cho thấy vốn đang rút khỏi lĩnh vực công nghệ và liên tục chuyển dịch sang cổ phiếu giá trị chu kỳ và tài sản phòng thủ chất lượng cao. Ngành công nghệ bị bán tháo bởi cả quỹ dài hạn và quỹ phòng hộ với quy mô vượt xa tất cả các ngành khác. Đồng thời, xét về tương quan lợi nhuận ngang ngành, môi trường thị trường đã xác định rời khỏi trạng thái “Goldilocks”, chuyển sang giai đoạn "thắt chặt điều kiện tài chính" cuối chu kỳ.

Cụ thể, Citi chỉ ra mô hình dòng tiền giá trị tương đối đã hoàn toàn hủy lập trường ưu ái trước đó với ngành công nghệ, thay vào đó ưu tiên tăng trọng với các ngành có tài sản vật chất và các ngành phòng thủ. Mô hình hiện tại tăng trọng cao nhất cho ngành vật liệu, dịch vụ truyền thông và chăm sóc sức khỏe, trong khi các ngành tiêu dùng không thiết yếu, công nghiệp và hàng tiêu dùng thiết yếu đứng cuối bảng. Ngành công nghệ từng nằm vị trí đầu trong nhiều tuần liền, nay đảo chiều mạnh, chuyển sang trạng thái giảm tỷ trọng, không còn được hỗ trợ bởi dòng tiền trung hạn.

Sự phân hóa rõ rệt giữa vị trí nắm giữ của 1 tháng và 2 tháng trước đó làm nổi bật sự luân chuyển ngành lớn trong danh mục đầu tư của tổ chức. Dòng tiền tổng hợp từ quỹ phòng hộ và quỹ dài hạn tháng vừa qua chủ yếu chảy vào ngành tiêu dùng không thiết yếu và vật liệu, dù dòng tiền quỹ dài hạn cộng dồn hai tháng vừa qua vẫn rút ròng mạnh khỏi các ngành tiêu dùng không thiết yếu và công nghiệp. Điều này giải thích tại sao dù mới có động thái mua chiến thuật, ngành tiêu dùng không thiết yếu vẫn bị mô hình xếp vào vị trí bán chính; trong khi đó, ngành vật liệu cho thấy sức bền ở cả hai khung thời gian.

Trong tuần vừa qua, các nhà đầu tư dài hạn đã đẩy mạnh rút vốn khỏi ngành công nghệ, đồng thời tích cực gia tăng sở hữu ngành vật liệu, tiện ích và chăm sóc sức khỏe. Các nhà quản lý quỹ dài hạn nhìn chung bán ròng, với các ngành công nghệ, công nghiệp và dịch vụ truyền thông bị thanh lý mạnh. Ngược lại, các nhà quản lý quỹ dài hạn bắt đầu mua vào ngành vật liệu, tiện ích và chăm sóc sức khỏe, phản ánh dòng vốn rõ rệt chuyển sang tài sản có tài sản vật thể hỗ trợ và hệ số beta thấp.

Các quỹ phòng hộ đồng loạt rút khỏi ngành công nghệ và dịch vụ truyền thông, chuyển điểm tiếp xúc rủi ro chiến thuật sang ngành năng lượng và hàng tiêu dùng thiết yếu. Dòng tiền quỹ phòng hộ quay mạnh sang âm, chủ yếu do hoạt động giảm đòn bẩy mạnh ở ngành công nghệ và dịch vụ truyền thông thúc đẩy. Sau nhiều tuần liên tiếp tăng sở hữu ngành dịch vụ truyền thông, sự thay đổi này đánh dấu dòng tiền ngành này đảo chiều đột ngột. Phần vốn còn lại chuyển sang ngành năng lượng và hàng tiêu dùng thiết yếu, tìm kiếm dòng tiền có thể chống chịu lạm phát; tuy nhiên, nhìn chung, bán ròng vẫn chiếm ưu thế.

Diễn biến ngang ngành chứng thực môi trường thị trường đang trải qua biến chuyển thể chế mang tính quyết định, chuyển từ trạng thái “Goldilocks” sang giai đoạn "thắt chặt điều kiện tài chính" cuối chu kỳ. Theo dõi tương quan ngang ngành giữa lợi nhuận thực tế và mẫu môi trường thị trường lịch sử cho thấy liên hệ với trạng thái “Goldilocks” đã giảm sâu vào vùng giá trị âm lớn. Cùng lúc, tương quan với trạng thái "thắt chặt điều kiện tài chính" tăng mạnh. Trong bối cảnh lạm phát dai dẳng và rủi ro địa chính trị kéo dài, lo ngại về chi tiêu vốn lớn của ngành công nghệ càng trở nên rõ rệt.

Biểu hiện tương đối của ngành trong tháng qua cho thấy thị trường đang thực hiện luân chuyển phòng thủ, và các cổ phiếu tăng trưởng beta cao bị bán tháo. Những ngành dẫn đầu về lợi nhuận tương đối gồm hàng tiêu dùng thiết yếu, chăm sóc sức khỏe, tiện ích, tài chính và năng lượng, còn các ngành công nghệ và dịch vụ truyền thông chịu tổn thất tương đối nghiêm trọng. Sự phân tách giữa diễn biến ngành càng khẳng định thay đổi môi trường vĩ mô, giải thích tại sao các nhà quản lý quỹ tổ chức vội vàng hành động, cắt giảm vị trí quá đông ở cổ phiếu công nghệ.