Cuộc họp điện thoại quý 1 của Super Micro Computer (SMCI.US): Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm so với quý trước không có nghĩa là mảng AI thiếu lợi nhuận, số ngày quay vòng các khoản phải thu giảm

Trang tin tài chính Zhihong Finance APP cho biết, Super Micro Computer (SMCI.US) đã công bố kết quả kinh doanh quý đầu tiên của năm tài chính 2027 vào chiều thứ Ba, đồng thời tổ chức cuộc họp báo cáo kết quả.

Doanh thu Q1 đạt 19,95 tỷ USD, tăng 298% so với cùng kỳ năm trước, vượt dự báo đồng thuận FactSet là 17,53 tỷ USD; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng Non-GAAP là 1,81 USD, dự kiến là 1,23 USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng GAAP là 1,75 USD. Biên lợi nhuận gộp Non-GAAP là 12,8%, cao hơn dự báo trước của công ty là 12,0%—12,5%, nhưng giảm 4,8 điểm phần trăm so với quý trước là 17,6%, trở thành điểm chất vấn tập trung tại cuộc họp. Sau khi công bố báo cáo, giá cổ phiếu tăng hơn 7% sau giờ giao dịch, sau đó mở rộng lên khoảng 10%.

Giám đốc tài chính Mark Long trả lời rằng việc giảm biên lợi nhuận gộp tuần hoàn "không phải là bằng chứng về việc thu nhập từ nền tảng AI thiếu biên lợi nhuận", mà phản ánh khách hàng nào nhận hàng trong quý nào; nếu quan sát hợp nhất quý thứ tư và quý đầu tiên, tổng doanh thu hai quý khoảng 31,1 tỷ USD, biên lợi nhuận gộp Non-GAAP khoảng 14,5%, tăng khoảng 5 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Công ty nâng mục tiêu doanh thu năm tài chính 2027 từ 65—72 tỷ USD lên 72—82 tỷ USD, đồng thời dự đoán biên lợi nhuận gộp nửa cuối năm thấp hơn nửa đầu năm.

Điểm chất vấn tập trung nhất của cuộc họp lần này là sự biến động mạnh của biên lợi nhuận gộp giữa các quý. Biên lợi nhuận gộp Non-GAAP quý đầu tiên là 12,8%, giảm 4,8 điểm phần trăm so với quý trước là 17,6%, trong khi tỷ trọng doanh thu giải pháp AI cùng kỳ tăng từ 59% lên 71%, thị trường vì vậy chú ý đến việc đơn hàng AI lớn có đang làm giảm khả năng sinh lời. Mark Long phản bác trực diện: "Việc giảm so với quý trước không phải là bằng chứng về việc thu nhập từ nền tảng AI thiếu biên lợi nhuận, mà phản ánh khách hàng nào nhận hàng trong quý nào." Ông đề xuất nên quan sát hợp nhất theo hai quý: tổng doanh thu quý thứ tư và quý đầu tiên khoảng 31,1 tỷ USD, biên lợi nhuận gộp Non-GAAP khoảng 14,5%, cùng kỳ năm trước là 10,8 tỷ USD và khoảng 9,5%, tức doanh thu gần gấp ba, biên lợi nhuận gộp tăng khoảng 5 điểm phần trăm. Ông đồng thời thừa nhận phạm vi biên lợi nhuận gộp cả năm hàm ý nửa sau thấp hơn nửa đầu, nguyên nhân là tỷ trọng doanh thu AI sẽ nâng lên mức 70%—80%. JPMorgan đã cảnh báo trong bình luận sau thông báo sơ bộ, biên lợi nhuận gộp quý này sụt giảm rõ ràng so với quý trước 17,6%, sự bền vững của biên lợi nhuận vẫn là tiêu điểm chú ý. Cổ phiếu này giảm tổng cộng 27% trong tháng trước, nghi ngờ của thị trường về hiệu quả vốn đầu tư AI là bối cảnh chính.

Mark Long trong phần mở đầu cho biết, khoảng 2,3 tỷ USD doanh thu quý đầu tiên là liên quan đến việc triển khai bị dời lại do khách hàng và tiến độ hoàn thiện trung tâm dữ liệu, nếu loại bỏ phần này thì doanh thu cơ bản khoảng 17,6 tỷ USD. Ông nhấn mạnh, phạm vi doanh thu cả năm không giả định phần doanh thu bù đắp này tái diễn, phạm vi phản ánh sự tăng trưởng nhu cầu cơ bản tuần hoàn liên tục và khả năng quan sát lịch trình triển khai của khách hàng tốt hơn rõ rệt so với 90 ngày trước.

Quý này, một khách hàng trung tâm dữ liệu lớn đóng góp 44% doanh thu, cả năm tài chính 2026 tỷ trọng này là 28%; 10-Q đồng thời cho biết, hai khách hàng lần lượt chiếm 49% và 17% khoản phải thu cuối quý. Mark Long giải thích, mức độ tập trung này là kết quả từ quy mô xây dựng hạ tầng AI hiện tại, "hôm nay một triển khai duy nhất có thể vượt qua doanh thu trong một quý của chúng tôi một năm trước", dự kiến mức độ tập trung sẽ duy trì cao trong kỳ xây dựng, sau đó sẽ giảm khi doanh nghiệp và hoạt động chủ quyền mở rộng. Ông bổ sung, doanh thu hoãn lại trong quý tăng khoảng 3,1 tỷ USD, phần lớn là khoản thanh toán trước của khách hàng, vòng quay khoản phải thu giảm từ 59 ngày xuống 36 ngày, quý này không ghi nhận tổn thất tín dụng lớn.

Dòng tiền kinh doanh vẫn âm, chu kỳ chuyển đổi tiền mặt rút ngắn 52 ngày

Quý đầu tiên, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 434 triệu USD, đầu tư vốn 47 triệu USD, dòng tiền tự do âm 481 triệu USD; cả năm tài chính 2026 dòng tiền kinh doanh âm 6,8 tỷ USD. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt của công ty giảm từ 149 ngày xuống 97 ngày, cải thiện 52 ngày trong một quý, với quy mô doanh thu quý đầu tiên thì tương đương tiết kiệm khoảng 10 tỷ USD vốn lưu động. Trong đó, vòng quay hàng tồn kho cải thiện 45 ngày xuống còn 74 ngày, vòng quay khoản phải thu cải thiện 23 ngày xuống còn 36 ngày, vòng quay khoản phải trả giảm từ 29 ngày xuống 13 ngày, tiêu tốn khoảng 3 tỷ USD tiền mặt. Cuối quý, tiền mặt và các khoản tương đương tiền là 6,9 tỷ USD, tổng vay ngân hàng và trái phiếu chuyển đổi là 8,6 tỷ USD, nợ ròng 1,7 tỷ USD, hàng tồn kho 15,05 tỷ USD. Công ty cho biết cuối quý tuân thủ đầy đủ các điều khoản nợ.

Trước tháng 12, sản xuất vượt 8.000 rack mỗi tháng, DCBBS và phần mềm là điểm nhấn lợi nhuận. Lương Kiến Hậu cho biết, công ty đang mở rộng năng lực sản xuất tự động hóa tại Silicon Valley và Đài Loan, đồng thời đẩy nhanh sản xuất trung tâm dữ liệu dạng container tại châu Á và Mỹ, mục tiêu là mỗi tháng sản xuất hơn 8.000 rack, trong đó đến tháng 12 năm nay rack làm mát bằng chất lỏng vượt 4.000. Ông liên tục nhấn mạnh giá trị thương mại của DCBBS (giải pháp trung tâm dữ liệu mô-đun): bao phủ từ nhà máy AI cấp gigawatt đến POD container đơn lẻ, kết hợp ba phần mềm SuperCloud Composer, Supermicro Datacenter Manager và Supermicro Operations Manager, cũng như tổ chức dịch vụ hiện trường toàn cầu mới mở rộng, hình thành mô hình đóng gói phần cứng, phần mềm và dịch vụ. Ông xem bộ giải pháp này là con đường để biên lợi nhuận gộp trở lại mức hai chữ số; trong phần hỏi đáp ông bổ sung, DCBBS không chỉ là mô-đun phần cứng, còn bao gồm phần mềm và dịch vụ, đã trở thành mô hình kinh doanh của công ty.

Công ty dự kiến doanh thu quý thứ hai là 19,5—21,5 tỷ USD, biên lợi nhuận gộp 12,0%—12,5%, lợi nhuận trên cổ phiếu pha loãng GAAP 1,59—1,83 USD, Non-GAAP 1,66—1,90 USD. Mục tiêu doanh thu cả năm từ 65—72 tỷ USD nâng lên 72—82 tỷ USD, trung bình 77 tỷ USD cao hơn trung bình mục tiêu cũ khoảng 12%; biên lợi nhuận gộp cả năm là 11,8%—12,2%, hàm ý nửa sau thấp hơn nửa đầu. Mark Long làm rõ, phạm vi không bị giới hạn bởi nhu cầu hay năng lực sản xuất mà bởi tốc độ tiếp nhận thiết bị đã sản xuất của khách hàng và nguồn cung các linh kiện chủ chốt, "rào cản cứng của toàn ngành AI hiện nay là đất đai, điện và lớp vỏ trung tâm dữ liệu".

Đáp trả nghi ngờ về hiệu quả đầu tư vốn AI, Lương Kiến Hậu khẳng định công ty có thể trực tiếp giải quyết vấn đề ROI của khách hàng

Đối mặt với nghi ngờ gần đây từ nhà đầu tư và chuyên gia thị trường về hiệu quả đầu tư vốn AI và chỉ số hoàn vốn, Lương Kiến Hậu trả lời, công ty hơn 30 năm chuyên chế tạo máy chủ và lưu trữ nội địa Mỹ, sở hữu nền tảng kỹ thuật và sản xuất nội địa khó đối thủ nào sánh kịp, cộng thêm phần cứng, phần mềm và dịch vụ DCBBS, có thể rút ngắn chu kỳ giao hàng (TTD), chu kỳ triển khai (TTO), nâng tỷ lệ sử dụng hệ thống và hiệu suất năng lượng, "giúp khách hàng chuyển hóa vốn đầu tư thành doanh thu nhanh hơn và tiết kiệm hơn bất cứ ai". Ông đồng thời tiết lộ vòng quay hàng tồn kho và sản xuất đã từ khoảng 100 ngày giảm xuống 74 ngày, mục tiêu là giảm dưới 50 ngày trong vài quý tới.

Ra mắt CFO mới, tuyên bố sẽ tập trung vào kỷ luật tài chính và minh bạch

Đây là cuộc họp đầu tiên kể từ khi Mark Long nhậm chức CFO. Ông cho biết bản thân làm tài chính trong lĩnh vực hạ tầng công nghệ lâu năm, gia nhập Super Micro vì "phần khó nhất đã hoàn thành" — lợi thế kỹ thuật, dẫn đầu về tích hợp rack và làm mát bằng chất lỏng, cũng như vị trí then chốt trong chu kỳ hạ tầng lớn nhất lịch sử; công ty hiện cần năng lực tài chính phù hợp với năng lực kỹ thuật và vận hành. Ông tập trung vào kỷ luật tài chính, minh bạch, giao tiếp sâu hơn với cổ đông, quản lý vốn lưu động và tối ưu cấu trúc vốn, đồng thời sẽ thông báo về pha loãng, cấu trúc kỳ hạn và hạn mức sử dụng mỗi quý. Trả lời câu hỏi từ Bank of America, ông nói công ty hiện chưa có kế hoạch gọi vốn cổ phần, thị trường nợ sẽ tùy điều kiện và cấu trúc đòn bẩy hợp lý.

Bản ghi cuộc họp toàn văn

Mở đầu và phát biểu của ban lãnh đạo

Người chủ trì: Xin chào quý vị tham dự cuộc họp báo cáo kết quả quý đầu tiên năm tài chính 2027 của Super Micro Computer. Hôm nay tham dự có người sáng lập, chủ tịch kiêm CEO Lương Kiến Hậu, CFO Mark Long, cựu CFO David Weigend và phó chủ tịch cấp cao phát triển doanh nghiệp Michael Steig.

Michael Steig (phó chủ tịch cấp cao phát triển doanh nghiệp): Cảm ơn, chào buổi chiều, hoan nghênh tham dự cuộc họp quý đầu tiên. Cùng tôi có người sáng lập, chủ tịch kiêm CEO Lương Kiến Hậu, CFO Mark Long, cựu CFO David Weigend.

Mọi người đã nhận được thông cáo báo chí ra sau phiên giao dịch hôm nay, cũng có thể tra cứu trên website công ty. Cuộc họp đang được phát trực tiếp trên trang quan hệ nhà đầu tư của công ty, sẽ lưu lại đến cuộc họp báo cáo quý hai. Nội dung cuộc họp là tài sản của Super Micro Computer, không được phép sao chép hay ghi lại nếu không có đồng ý bằng văn bản từ công ty.

Trong cuộc họp này, chúng tôi có thể phát biểu dựa trên kỳ vọng hiện tại, gồm kế hoạch kinh doanh và thành tích, xu hướng thị trường liên tục và kết quả tài chính tương lai. Các phát biểu này chịu rủi ro và bất định lớn, kết quả thực tế có thể khác biệt đáng kể. Về các yếu tố có thể ảnh hưởng đến kết quả tài chính và kinh doanh tương lai, xin tham khảo báo cáo kết quả hôm nay, các hồ sơ 10-K, 10-Q gần đây và có thể nộp cho Ủy ban chứng khoán Mỹ (SEC) như 8-K.

Tất cả phát biểu đều tính đến hôm nay, tức ngày 3 tháng 11 năm 2026, dựa trên thông tin hiện có. Trừ khi luật yêu cầu, chúng tôi không chịu trách nhiệm cập nhật các phát biểu. Trong cuộc họp sẽ bàn đến chỉ tiêu tài chính Non-GAAP, bảng điều chỉnh có thể tra trong bài phát biểu trên website công ty.

Kỳ im lặng quý hai năm tài chính 2027 bắt đầu từ cuối ngày thứ Sáu 11/12/2026. Sau đây tôi chuyển giao cho ông Lương Kiến Hậu.

Lương Kiến Hậu (người sáng lập, chủ tịch kiêm CEO): Cảm ơn Michael, cảm ơn mọi người tham dự hôm nay.

Sau khi doanh thu năm tài chính 2026 gần như tăng gấp đôi, khởi đầu năm tài chính 2027 đã lập kỷ lục. Doanh thu quý đầu tiên đạt 19,9 tỷ USD, vượt giới hạn trên thông báo trước, cũng xa vượt triển vọng ban đầu là 15 tỷ USD. Đây là thành tích tuyệt vời cho thấy ngày càng nhiều khách hàng ưu tiên chọn giải pháp AI và IT tổng thể của chúng tôi. Quan trọng nhất, giải pháp mô-đun trung tâm dữ liệu (DCBBS) là trọng tâm của tăng trưởng này, mang lại niềm tin sâu sắc và ưu tiên của khách hàng, nâng khả năng sinh lời và tạo giá trị bền vững cho cổ đông dài hạn.

Hơn 30 năm qua, Super Micro Computer luôn tập trung cung cấp giá trị giải pháp tổng thể tối ưu cho khách hàng. Chúng tôi sẽ tiếp tục đẩy nhanh triển khai cho khách nhờ kỹ thuật, nguồn lực toàn cầu và năng lực sản xuất tỷ lệ thành công cao. Tôi rất vui khi không chỉ các nhà cung cấp cloud lớn và mới, mà cả các doanh nghiệp, lưu trữ, IoT cùng các lĩnh vực chủ quyền của quốc gia và doanh nghiệp, mỗi ngày đều dựa vào và sử dụng giải pháp tổng thể của Super Micro.

Quý đầu tiên chúng tôi thực hiện cam kết nâng lợi nhuận ròng. Biên lợi nhuận gộp Non-GAAP tăng 330 điểm cơ bản lên 12,8%. Sự cải thiện này đến từ tối ưu nhóm khách hàng AI và IT doanh nghiệp, dòng sản phẩm đa dạng dựa trên mô-đun hệ thống và "hào sâu" biên lợi nhuận cao của DCBBS — gồm phần cứng, phần mềm và dịch vụ độc đáo DCBBS — tỷ trọng doanh thu tăng. Điều này hoàn toàn phù hợp với lộ trình chiến lược của chúng tôi: xây dựng mô hình biên lợi nhuận gộp hai chữ số bền vững thông qua cung cấp đổi mới công nghệ vượt trội, thời gian ra thị trường (TTM) và thời gian hoạt động (TTO) nhanh hơn cùng giá trị giải pháp tổng thể.

Qua hơn hai năm xác thực triển khai thực tế tại khách hàng, DCBBS cung cấp bốn giá trị cốt lõi mà OEM máy chủ truyền thống và nhà gia công nước ngoài không thể cạnh tranh:

Đầu tiên, tối ưu thời gian giao hàng (TTD): giao thẳng hệ thống cấp rack và mô-đun DCBBS đã được kiểm tra tại nhà máy, sẵn sàng plug-and-play (bao gồm phần mềm quản trị trung tâm dữ liệu hoàn chỉnh) đến địa điểm khách hàng.

Thứ hai, tối ưu thời gian hoạt động (TTO): rút ngắn thời gian hoạt động sức mạnh tính toán từ nhiều quý xuống nhiều tháng, và thậm chí xuống nhiều tuần.

Thứ ba, DCBBS loại bỏ các điểm nghẽn làm mát, cấp điện, phần mềm và dịch vụ nhờ thiết kế mô-đun, tối đa hóa hệ số sử dụng hệ thống.

Thứ tư, giảm tổng chi phí sở hữu (TCO): tiết giảm lớn mức tiêu thụ năng lượng và thời gian đình trệ, tăng tốc cũng như cải thiện khả năng sinh lợi của trung tâm dữ liệu.

Bất kể khách hàng xây dựng nhà máy AI cấp gigawatt hay triển khai POD container giao nhanh, DCBBS của Super Micro đều giúp xây dựng hạ tầng AI nhanh hơn, tốt hơn, xanh hơn và tiết kiệm hơn.

Do chỉ tối ưu phần cứng chưa đủ để vận hành data center AI hiệu năng cao, việc quản lý hàng nghìn rack GPU làm mát bằng chất lỏng đòi hỏi phần mềm điều phối thông minh thời gian thực. SuperCloud Composer (SCM) cung cấp quản lý cấp rack liền mạch và tích hợp phần cứng—hạ tầng toàn chuỗi; Supermicro Datacenter Manager (SDM) cung cấp quản lý điện và nhiệt đầy đủ, từ một node đến toàn bộ tòa nhà, quản trị vòng đời phần cứng từ đầu đến cuối; bộ công cụ Supermicro Operations Manager (SOM) gồm Director và Developer Console giúp dễ dàng cung cấp bare metal, mô hình và token as a service cho khối lượng công việc LLM và AI agent.

SCM, SDM và SOM gắn trực tiếp vào bộ DCBBS, giúp khách hàng loại bỏ phân mảnh phần mềm, đồng thời tăng tỷ lệ bán kèm phần mềm giá trị cao. Hơn nữa, dịch vụ SCM với AI-driven root cause diagnosis mới nâng cao đáng kể tỷ lệ sử dụng trung tâm dữ liệu, khách hàng tự tin vận hành hoàn toàn.

Cũng quan trọng không kém là tổ chức dịch vụ trung tâm dữ liệu toàn cầu mới mở rộng của chúng tôi. Đội triển khai tại chỗ được hỗ trợ bởi kỹ sư R&D và cán bộ dịch vụ được đào tạo, kết hợp dịch vụ nhiều tầng với nhóm khách hàng, tối đa hóa hiệu suất cụm hiệu quả. Nhờ tự động hóa telemetric, đội dịch vụ liên tục giám sát làm mát, điện và sức khỏe node thời gian thực, xử lý sự cố trước khi gây đình trệ; kỹ sư onsite chuyên trách xác thực triển khai và bảo dưỡng phần cứng kịp thời. Chính mô hình dịch vụ chủ động, trực tiếp này đã xây dựng niềm tin sâu sắc với khách, đem lại doanh thu dịch vụ định kỳ giá trị cao và thực hiện cam kết lớn nhất: cung cấp giải pháp tổng thể cho hạ tầng chất lượng cao, đem đến trải nghiệm hoàn toàn vô ưu cho khách hàng.

Để thực hiện hiệu quả bề rộng giải pháp không đối thủ này, mạng lưới sản xuất và dịch vụ toàn cầu của chúng tôi đang phát triển rất nhanh.

Chúng tôi tích cực mở rộng năng lực sản xuất vật lý, đang triển khai các dự án lớn tại Silicon Valley và Đài Loan, bổ sung hàng triệu feet vuông không gian sản xuất tự động hóa hoàn toàn và năng lực dịch vụ chủ động. Ngoài ra, đang đẩy nhanh sản xuất trung tâm dữ liệu container ở châu Á và Mỹ. Tổng hợp lại, mạng lưới sản xuất và dịch vụ toàn cầu giúp chúng tôi hướng tới sản xuất trên 8.000 rack mạnh nhất thế giới mỗi tháng, trong đó tháng 12 năm nay có hơn 4.000 rack làm mát bằng chất lỏng (DLC).

Về kỹ thuật, Super Micro dẫn đầu trên các nền tảng chip lớn:

Chúng tôi là một trong các nhà sản xuất đầu tiên xuất xưởng rack NVIDIA Vera Rubin NVL-72 tích hợp DCBBS và stack DLC-2. Gần đây, chúng tôi còn tung ra rack CPU NVIDIA Rubin và Vera, giải pháp DSX-POD tối ưu cũng sắp ra mắt. Với AMD, nhu cầu nền tảng MI350 và MI355X rất mạnh, chúng tôi đang xúc tiến hướng đến giải pháp tổng thể Helios và MI-450. Chúng tôi cũng thúc đẩy nền tảng Intel Xeon 6+, cùng giải pháp mới tối ưu CPU ARM AGI cho thị trường agent AI. Đồng thời tiếp tục mở rộng bộ sản phẩm edge và IoT, cũng như tăng cường dòng sản phẩm lưu trữ, đưa khả năng suy luận real-time, hoàn chỉnh đến edge thông minh.

Những sản phẩm mới này giúp tăng tốc chiến lược tập trung vào khách hàng doanh nghiệp — khi doanh nghiệp mở rộng mô hình agent quy mô lớn, quản lý dữ liệu và tác vụ suy luận throughput cao. Gần đây chúng tôi công bố hàng loạt hợp tác chiến lược lớn, kết hợp DCBBS của Super Micro với các công ty công nghệ dẫn đầu toàn cầu như Cisco, NetApp, Nutanix... Nhiều đối tác hàng đầu sắp công bố, chúng tôi đang nhúng sâu bộ giải pháp DCBBS vào những doanh nghiệp được tin cậy nhất toàn cầu.

Tôi biết một số nhà đầu tư và chuyên gia thị trường gần đây đặt câu hỏi về hiệu quả đầu tư vốn AI và hoàn vốn ROI.

Tôi muốn làm rõ: Super Micro có lợi thế độc nhất trong môi trường này. Hơn 30 năm chuyên máy chủ và lưu trữ nội địa Mỹ, dài hơn hầu hết mọi đối thủ, xây dựng nền tảng chế tạo và kỹ thuật nội địa hoàn chỉnh cực kỳ trưởng thành đối thủ khó cạnh tranh.

Nền tảng vững chắc này, kết hợp bộ giải pháp toàn diện phần cứng, phần mềm và dịch vụ DCBBS, tối ưu thời gian giao hàng (TTD), thời gian hoạt động (TTO), hệ số sử dụng và hiệu suất năng lượng, trực tiếp giải quyết bài toán ROI cho khách hàng. Dù là xây dựng nhà máy AI siêu quy mô hay triển khai tác vụ agent AI doanh nghiệp, Super Micro giúp khách chuyển hóa vốn đầu tư thành doanh thu nhanh, hiệu quả chi phí hơn bất cứ ai.

Chúng tôi thúc đẩy kỷ luật nội bộ khắt khe thông qua tối ưu vận hành liên tục, tự động hóa và nâng cao kỹ năng nhờ cải tiến công nghệ, quy trình và đào tạo. Hai quý qua, chúng tôi giảm vòng quay tồn kho khoảng 100 ngày xuống 74 ngày. Nhìn về phía trước, mục tiêu là ép vòng quay tồn kho và sản xuất xuống còn 50 ngày trong vài quý tới. Việc liên tục tối ưu hiệu quả sẽ tiếp tục củng cố dòng tiền và chu kỳ vốn lưu động của Super Micro, thúc đẩy lợi nhuận ròng cao hơn. Dù cạnh tranh khốc liệt, càng ngày càng nhiều khách hàng thích DCBBS — bao gồm phần cứng trung tâm dữ liệu end-to-end, phần mềm quản lý và dịch vụ trung tâm dữ liệu toàn diện.

Tiếp theo là triển vọng năm tài chính 2027:

Dù nhu cầu và động lực tăng trưởng tổng thể ở mọi mặt đều rất mạnh, chúng tôi phải thừa nhận, thiếu hụt linh kiện chủ chốt vẫn ảnh hưởng đến thời gian giao hàng toàn ngành IT, kể cả GPU. Dự án khách hàng mới và hợp tác hệ sinh thái chiến lược tăng trưởng mạnh, nhưng chúng tôi vẫn thận trọng với khả năng và biến động giá linh kiện chủ chốt. Dựa trên hiện trạng, chúng tôi dự đoán mục tiêu doanh thu năm 2027 là 72—82 tỷ USD, cao hơn mục tiêu đề ra quý trước khoảng 12%.

Trước khi chuyển giao, tôi muốn nhấn mạnh một số thay đổi nhân sự quan trọng:

Đầu tiên, chúng tôi hân hoan đón lãnh đạo kỹ thuật Shesha Krishnapura gia nhập hội đồng quản trị, kinh nghiệm sâu trung tâm dữ liệu sẽ hỗ trợ quy mô hóa. Thứ hai, tôi chân thành cảm ơn David Weigend đã lãnh đạo vai trò CFO sáu năm qua, thời kỳ tăng trưởng nhanh, mong ông tiếp tục hỗ trợ quá trình tối ưu vận hành quy mô lớn hơn. Cuối cùng, tôi vui mừng giới thiệu Mark Long đảm nhận CFO mới, kinh nghiệm lãnh đạo hàng chục năm trong công nghệ và tài chính là lực đẩy cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.

Sau đây tôi chuyển giao cho Mark.

Mark Long (CFO): Cảm ơn Charles, chào mọi người buổi chiều.

Lần đầu tôi tham dự họp, xin phép nói vài phút trước khi vào số liệu.

Phần lớn sự nghiệp tôi làm tài chính hạ tầng công nghệ, gồm vai trò CFO ở một công ty niêm yết trong ngành. Điều thu hút tôi đến Super Micro là: phần khó nhất đã hoàn thành — lợi thế kỹ thuật sâu, dẫn đầu làm mát chủ động và tích hợp rack, cũng như vị trí then chốt trong chu kỳ xây dựng hạ tầng lớn nhất tôi từng thấy trong nghề.

Công ty hiện cần năng lực tài chính phù hợp với kỹ thuật và vận hành. Tôi hào hứng gia nhập tại điểm then chốt này, mong muốn phối hợp cùng Charles và đội ngũ, tiếp tục cung cấp bộ giải pháp đổi mới mở rộng cho khách hàng toàn cầu ngày càng lớn, bao gồm những khách hàng lớn nhất và đòi hỏi cao nhất shaping tương lai thời đại AI. Để đạt điều đó, cần kỷ luật tài chính liên tục, minh bạch, giao tiếp sâu với stakeholders, quản lý vốn lưu động và tối ưu cấu trúc vốn — những thứ tôi sẽ tập trung.

Giờ nói về quý này.

Tổng doanh thu 19,9 tỷ USD, tăng 298% so với cùng kỳ, tăng 79% so với quý trước. Vượt phạm vi dự báo 14,5—15,5 tỷ USD, cũng vượt dự báo cập nhật ngày 20/10 là 18,5—19,5 tỷ USD. Như Charles nói, khoảng 2,3 tỷ USD là triển khai bị dời lại do tiến độ trung tâm dữ liệu của khách. Loại trừ phần này, doanh thu nền tảng khoảng 17,6 tỷ USD.

Giải pháp AI đóng góp khoảng 71% doanh thu, quý trước là 59%. Dựa trên tình hình đơn hàng, dự kiến năm tài chính 2027 các giải pháp liên quan AI chiếm khoảng 70%—80% doanh thu.

Doanh thu doanh nghiệp và kênh là 4,9 tỷ USD, chiếm 25%, tăng 229% so với cùng kỳ, giảm 12% so với quý trước. OEM và trung tâm dữ liệu lớn là 14,7 tỷ USD, chiếm 74%, tăng 321% so với cùng kỳ, tăng 167% so với quý trước, động lực là nhiều hợp đồng AI data center lớn tăng sản lượng. Dù 5G, viễn thông và edge còn nhỏ, tăng trưởng cùng kỳ và tuần hoàn đều rõ rệt.

Về vùng địa lý, Mỹ chiếm 80% doanh thu, châu Âu 11%, châu Á 6%, vùng khác 3%. Mỹ tăng trưởng 771% so với cùng kỳ, 103% so với quý trước. Dù Mỹ vẫn là thị trường data center AI lớn nhất, chúng tôi thấy động lực ở các vùng khác mạnh lên — khách hàng lớn mở rộng toàn cầu, chính phủ và doanh nghiệp các nước đang lên kế hoạch đầu tư data center AI lớn ở châu Âu, châu Á và Trung Đông.

Quý này, một khách hàng trung tâm dữ liệu lớn đóng góp 44% doanh thu, cả năm tài chính 2026 là 28%. Trong 10-Q còn thấy hai khách hàng lần lượt chiếm 49% và 17% khoản phải thu cuối quý. Tôi muốn cung cấp thêm bối cảnh.

Mức tập trung này là tất yếu từ quy mô xây dựng hạ tầng AI hiện nay. Một triển khai đơn lẻ hôm nay có thể vượt doanh thu một quý năm ngoái của chúng tôi. Dự kiến tập trung duy trì cao trong kỳ xây dựng dự án, rồi giảm khi doanh nghiệp và chủ quyền mở rộng.

Chất lượng rủi ro cũng quan trọng như tập trung, tôi xin nói rõ. Quý này doanh thu hoãn lại tăng 3,1 tỷ USD, phần lớn khách thanh toán trước khi giao. Vòng quay khoản phải thu cải thiện từ 59 ngày xuống 36 ngày. Không ghi nhận tổn thất tín dụng lớn. Với dự án lớn, chúng tôi thường yêu cầu cọc, ra hóa đơn theo mốc giao hàng; trước khi cam kết sản xuất hay mua linh kiện, chúng tôi đánh giá tín dụng đối tác; cũng có hạn mức mua khoản phải thu 1,8 tỷ USD, cung cấp linh hoạt về tiền mặt và tín dụng.

Chúng tôi từng từ chối các hợp đồng có điều kiện gây khó chịu; trong môi trường hiện tại, dự kiến tiếp tục làm vậy.

Biên lợi nhuận gộp Non-GAAP là 12,8%, vượt phạm vi dự báo 10,4%—10,8% 200—240 điểm cơ bản, cao hơn cùng kỳ năm trước 330 điểm cơ bản. Theo GAAP là 12,7%.

Đồng thời thấp hơn báo cáo quý 4 là 17,6% 480 điểm cơ bản, tôi muốn phân tích vì phân tích một yếu tố sẽ gây hiểu lầm.

Yếu tố chủ chốt ảnh hưởng biên lợi nhuận là tỷ trọng doanh thu AI quý đầu tăng từ 59% của quý 4 lên 71%. Cấu trúc khách hàng và sản phẩm quý đầu nghiêng về triển khai AI lớn, biên lợi nhuận thấp hơn doanh nghiệp và kênh đa dạng. Lợi ích giảm thuế và dự phòng hàng tồn kho quý này bị bù bởi phần doanh thu trì hoãn biên lợi nhuận thấp trong quý.

Tôi muốn nói chính xác vì biết dữ liệu cấu trúc có thể bị hiểu sai. Việc giảm tuần hoàn không phải là bằng chứng thu nhập nền tảng AI thiếu biên lợi nhuận, mà phản ánh khách hàng nào nhận hàng quý nào. Quan sát xu hướng rõ nhất là hợp nhất hai quý gần nhất, loại bỏ ảnh hưởng doanh thu hoãn lại. Quý 4 và quý đầu tổng doanh thu khoảng 31,1 tỷ USD, biên lợi nhuận gộp Non-GAAP khoảng 14,5%. Hai quý cùng kỳ năm ngoái tổng doanh thu khoảng 10,8 tỷ USD, biên lợi nhuận khoảng 9,5%. Theo cách này, doanh thu gần gấp ba, biên lợi nhuận gộp tăng khoảng 500 điểm cơ bản.

Chúng tôi tiếp tục thể hiện đòn bẩy vận hành rõ rệt. Doanh thu tăng 298% so với cùng kỳ, chi phí vận hành Non-GAAP chỉ tăng 89%.

Chi phí vận hành GAAP là 477 triệu USD, tăng 67% so với cùng kỳ, tăng 5% so với quý trước. Non-GAAP là 384 triệu USD, tăng 89%, tăng 8% tuần hoàn. Tăng tuần hoàn do tăng phí nhân sự, đầu tư R&D cho nền tảng mới AI data center vào doanh nghiệp. Biên lợi nhuận hoạt động Non-GAAP là 10,9%, quý 4 là 14,3%.

Góc nhìn hai quý cũng hữu ích hơn. Quý 4 và quý đầu tổng chi phí vận hành Non-GAAP khoảng 741 triệu USD, chiếm 2,4% doanh thu, biên lợi nhuận hoạt động khoảng 12,1%, còn hai quý cùng kỳ chỉ khoảng 5,4%. Chúng tôi sẽ tiếp tục đầu tư R&D, dịch vụ hiện trường và mở rộng toàn cầu, nhưng dự kiến tốc độ tăng chi phí thấp hơn rõ rệt tốc độ tăng doanh thu.

Thu nhập và chi phí khác là chi phí ròng 34 triệu USD, gồm thu nhập lãi và khác 49 triệu USD, bị lãi suất trái phiếu chuyển đổi và tín dụng quay vòng tiêu hao 83 triệu USD.

Dự phòng thuế theo GAAP là 435 triệu USD, Non-GAAP là 455 triệu USD, cả hai tỷ suất thực tế đều 21,4%.

Tôi muốn bổ sung về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu từ cuộc họp trước, vì cấu trúc vốn hiện có thêm một yếu tố chưa được hiểu đầy đủ. Chúng tôi dùng hai phương pháp tính cổ phiếu, phản ánh việc phát hành cổ phiếu ưu đãi bắt buộc chuyển đổi quý 4. Công cụ này trả cổ tức cố định khoảng 75 triệu USD mỗi quý và sẽ chuyển thành cổ phiếu thường vào tháng 6/2029. Trong thời gian này, cổ tức và lợi nhuận phân bổ sẽ giảm phần lợi nhuận chia cho cổ đông phổ thông — quý này giảm khoảng 312 triệu USD.

Lợi nhuận trên cổ phiếu pha loãng GAAP là 1,75 USD, dự báo là 0,89—0,98 USD. Non-GAAP là 1,81 USD, dự báo là 1,01—1,10 USD. Cổ phiếu cơ bản GAAP là 1,92 USD.

Số cổ phiếu pha loãng GAAP tăng từ 705 triệu lên 749 triệu, Non-GAAP tăng từ 721 triệu lên 764 triệu.

Nói về vốn lưu động, giúp giải thích yếu tố chủ chốt vận hành kinh doanh.

Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt giảm từ 149 ngày xuống 97 ngày, cải thiện 52 ngày một quý. Với quy mô doanh thu quý đầu, sự khác biệt này tương đương khoản vốn lưu động 10 tỷ USD vốn phải huy động thêm.

Bảng dòng tiền phản ánh điều này. Với doanh thu 19,9 tỷ USD, hoạt động kinh doanh dùng 434 triệu USD tiền mặt. Cả năm 2026 với doanh thu 39,1 tỷ USD dùng 6,8 tỷ USD tiền mặt. Đầu tư vốn quý này 47 triệu USD, dòng tiền tự do âm 481 triệu USD, cả năm 2026 âm 7 tỷ USD.

Tôi phân tích 52 ngày này, gồm cả cải thiện và điểm còn nâng cao. Hàng tồn kho quay vòng cải thiện 45 ngày xuống 74 ngày. Vòng quay khoản phải thu cải thiện 23 ngày xuống 36 ngày nhờ thu hồi và tiền ứng trước. Vòng quay khoản phải trả bất lợi cho chúng tôi, giảm 29 ngày xuống 13 ngày, tiêu hao 3 tỷ USD tiền mặt, phản ánh thời điểm trả cho nhà cung ứng trong môi trường thiếu cung.

Động lực đơn lẻ lớn nhất là ứng trước của khách hàng. Quý này doanh thu hoãn lại tăng khoảng 3,1 tỷ USD. Khoản phải thu tăng 3,6 tỷ USD, hàng tồn kho tăng 2,5 tỷ USD để chuẩn bị cho doanh thu phía trước, phần lớn được tài trợ bởi ứng trước của khách hàng.

Dự kiến chu kỳ chuyển đổi tiền mặt quý này sẽ quanh phạm vi ±10% so với quý đầu, nhờ đó quản lý vốn lưu động tốt đồng thời tận dụng cơ hội thị trường hấp dẫn.

Cuối quý, chúng tôi có 6,9 tỷ USD tiền mặt và tương đương. Tổng vay ngân hàng và trái phiếu chuyển đổi là 8,6 tỷ USD, nợ ròng 1,7 tỷ USD, quý 4 là 1,2 tỷ USD. Hàng tồn kho là 15,1 tỷ USD, cao hơn 12,9 tỷ USD trước đó, để chuẩn bị cho doanh thu các quý tới. Cuối quý chúng tôi tuân thủ đầy đủ các điều khoản hợp đồng.

Nói rộng về cấu trúc vốn: điểm khởi đầu của chúng tôi vững chắc. 5,6 tỷ USD huy động tháng 6 dành hỗ trợ vốn lưu động cho các đơn hàng hiện đang giao.

Khi nhận thấy cơ hội tăng trưởng chất lượng cao, chúng tôi sẽ điều chỉnh tối ưu cấu trúc vốn để hỗ trợ các cơ hội đó, củng cố bảng cân đối kế toán và không phí có thể loại trừ. Đồng nghĩa chọn hình thức tài trợ phù hợp với vốn lưu động và tài sản, duy trì thận trọng khi quyết định vào/ra thị trường vốn. Tôi sẽ minh bạch về pha loãng, cấu trúc kỳ hạn và hạn mức mỗi quý.

Cuối quý chúng tôi có lượng đơn hàng tồn đọng kỷ lục, giúp tăng khả năng dự đoán cho quý này và phần còn lại của năm tài chính.

Chuyển sang dự báo.

Quý hai năm 2027, dự báo doanh số thuần 19,5—21,5 tỷ USD, biên lợi nhuận gộp 12,0%—12,5%. Dự kiến lợi nhuận trên cổ phiếu pha loãng GAAP 1,59—1,83 USD, Non-GAAP 1,66—1,90 USD.

Dự báo này giả định chi phí vận hành GAAP khoảng 455 triệu USD, gồm 102 triệu USD chi phí thưởng cổ phiếu không tính vào Non-GAAP. Dự kiến thu nhập và chi phí khác (gồm lãi suất) là chi phí ròng 58 triệu USD, tỷ lệ thuế GAAP và Non-GAAP đều khoảng 21%, số cổ phiếu pha loãng GAAP 753 triệu, Non-GAAP 769 triệu, cổ tức ưu đãi khoảng 75 triệu USD, đầu tư vốn 70—80 triệu USD.

Cả năm dự báo doanh thu từ 65—72 tỷ USD nâng lên 72—82 tỷ USD. Dự kiến biên lợi nhuận gộp cả năm 11,8%—12,2%.

Liên hệ với quý vừa công bố. Quý đầu có khoảng 2,3 tỷ USD doanh thu bù đắp từ triển khai kỳ trước, nền doanh thu khoảng 17,6 tỷ USD. Phạm vi cả năm không giả định phần doanh thu bù đắp này tái diễn. Giả định nhu cầu cơ bản tiếp tục tăng tuần hoàn và phản ánh khả năng quan sát lịch trình triển khai của khách tốt hơn 90 ngày trước. Kinh doanh liên tục mạnh lên, động lực năm 2027 tích tụ, dù bị hạn chế bởi nguồn cung và tiến độ trung tâm dữ liệu; tập trung thực thi có kỷ luật, đối tác có uy tín và mở rộng nguồn doanh thu biên lợi nhuận cao.

Về biên lợi nhuận gộp, tôi muốn thẳng thắn nói phạm vi cả năm hàm ý gì. Quý đầu là 12,8%, hướng dẫn quý hai là 12,0%—12,5%, phạm vi cả năm trung bình hàm ý nửa sau thấp hơn nửa đầu. Đây là ảnh hưởng cấu trúc: khi triển khai lớn trong đơn hàng tồn kho được giao, dự đoán giải pháp AI sẽ dịch chuyển tỷ trọng lên 70%—80%, mà loại kinh doanh này có biên lợi nhuận thấp hơn doanh nghiệp và kênh. Trong từng nhóm, dự đoán biên lợi nhuận sẽ duy trì hoặc cải thiện.

Điều quyết định phạm vi không phải là nhu cầu hay năng lực xây dựng, mà là tốc độ khách hàng chuẩn bị đón sản phẩm đã sản xuất và khả dụng của linh kiện chủ chốt. Toàn ngành AI hiện bị hạn chế bởi đất đai, điện và vỏ trung tâm dữ liệu. Khả năng quan sát của chúng tôi tốt hơn trước, sẽ cập nhật liên tục trong năm.

Trở lại nhận định ban đầu.

Đây là quý tăng trưởng mạnh, chất lượng khách cao. Doanh thu tăng gần gấp ba năm trước, biên lợi nhuận vượt hướng dẫn, ứng trước từ khách cung cấp phần lớn vốn lưu động cho giao hàng. Kết quả này đến từ bộ sản phẩm rộng và đổi mới — từ hệ DCBBS cấp rack và làm mát bằng chất lỏng đến doanh nghiệp, lưu trữ, edge và phần mềm — giúp đáp ứng khối lượng công việc AI nặng nhất và tình huống sử dụng rộng nhất.

Tôi sẽ tập trung vào các điểm đã nhận định ở đầu: kỷ luật tài chính để tăng trưởng có lợi nhuận; minh bạch để các bạn nhìn rõ tiến trình kinh doanh từng quý, kể cả hiệu ứng thời điểm tác động số liệu; giao tiếp sâu mọi stakeholder; tiếp tục quản lý vốn lưu động dựa trên cải thiện chu kỳ tiền mặt quý này; và tối ưu cấu trúc vốn hỗ trợ tăng trưởng chất lượng cao trên nền tảng vững chắc.

Tôi mong được gặp nhiều người trong các bạn trong vài tháng tới.

Michael, chúng ta có thể bắt đầu phần hỏi đáp.

Phần hỏi đáp

Chủ trì: Cảm ơn. Giờ bắt đầu phần hỏi đáp. Câu hỏi đầu tiên từ Katherine Murphy, bộ phận nghiên cứu Goldman Sachs, xin mời.

Katherine Murphy (Goldman Sachs Research): Cảm ơn đã trả lời câu hỏi, rất vui được trao đổi. Đầu tiên tôi muốn hỏi về dự báo doanh thu nâng lên. Tôi hiểu đất, điện và vỏ trung tâm dữ liệu là rào cản hiện nay, nhưng muốn biết tỷ lệ dự án mà các bạn có thể nhìn rõ bên mua và lượng cam kết trong dự báo cả năm và kho dự án hiện tại? Sau đó tôi có một câu hỏi tiếp.

Lương Kiến Hậu: Đúng như bạn biết, điện, thậm chí GPU và một số linh kiện thiếu hụt. Nhưng vì giải pháp của chúng tôi vượt ngành, đặc biệt là DCBBS — không chỉ cung cấp mô-đun phần cứng trung tâm dữ liệu, mà có cả phần mềm và dịch vụ, giúp khách xây data center nhanh hơn và nâng tỷ lệ sử dụng sức mạnh tính toán. Chúng tôi liên tục nhận thêm khách hàng, giành thêm thị phần. Rất lạc quan về tăng trưởng thị phần.

Katherine Murphy (Goldman Sachs Research): Tiếp theo, tôi muốn hỏi về khoản ứng trước của khách quý này, và cách chúng tôi nên nhìn nhận việc nó tiếp tục hỗ trợ hiệu quả vốn lưu động của các bạn? Liệu đây là thay đổi có thể kỳ vọng liên quan đến DCBBS và chiến lược tăng thị phần mà các bạn nói?

Lương Kiến Hậu: Đúng vậy, như bạn biết, nhiều công ty hiện khá căng về dòng tiền. Nhưng với Super Micro, nhờ giải pháp tổng thể tốt hơn — vẫn là DCBBS — thu hút nhiều khách hàng. Cơ bản chúng tôi thấy dấu hiệu tốt. Phần lớn khách hàng trả đúng hạn, rất vững cho tăng trưởng. Mark, bạn bổ sung thêm.

Mark Long: Đúng vậy. Tôi nghĩ lợi thế như Charles phân tích, thực sự là chất lượng khách hàng. Khách hàng rất lớn, có uy tín, trả rất nhanh, cung cấp dòng tiền mạnh mẽ. Nhóm khách rộng hơn cũng tăng ứng trước, kỷ luật này giúp tài trợ cho nhiều vốn lưu động hơn. Tôi nghĩ các bạn nên kỳ vọng điều này sẽ tiếp tục. Vậy là vị trí của chúng tôi rất tốt. Kể từ khi công ty huy động vốn mùa hè, và chu kỳ tiền mặt cải thiện, chúng tôi đã làm nhiều, hiệu quả vốn lưu động tăng mạnh.

Lương Kiến Hậu: Đúng vậy. Như vừa chia sẻ, chúng tôi cải thiện hiệu quả dòng tiền ở hai điểm. Một là vòng quay hàng tồn kho và sản xuất từ khoảng 100 ngày xuống còn 70 ngày, tin tưởng sẽ còn cải thiện. Hai, như Mark nói, chất lượng khách nâng cao, trả đúng hạn và thậm chí rất nhanh. Nên chúng tôi rất vững trong mảng này.

Chủ trì: Câu tiếp theo từ Ananda Baruah, Loop Capital, xin mời.

Ananda Baruah (Loop Capital): Cảm ơn mọi người nhận câu hỏi. Chúc mừng đạt tiến bộ, Mark, chào mừng gia nhập. Tôi có hai câu hỏi. Đầu tiên về biên lợi nhuận, xin được làm rõ diễn biến nó trong phần còn lại của năm. Nếu tôi hiểu sai hãy sửa: để đạt dự báo trung bình, dù nửa sau năm giảm so với cùng kỳ, ba quý tiếp vẫn giữ ở mức khoảng 12%. Xin sửa nếu chưa đúng. Câu hỏi thực sự là, các bạn nói tỷ trọng AI tăng là một yếu tố, liệu có thể nói về biến số biên lợi nhuận trong nhóm khách AI? Tôi nhớ Charles từng nói biên lợi nhuận AI cải thiện, xin phân tích động lực nội bộ biên lợi nhuận AI cho phần còn lại năm. Sau đó tôi có truy vấn ngắn. Cảm ơn.

Lương Kiến Hậu: Đúng như phân tích, ba/quý trước đây chúng tôi cải thiện thời gian sản xuất và chất lượng, tỷ lệ thành công cao, giúp quay vòng nhanh hơn, khách hài lòng hơn vì TTM và TTO tốt hơn, giúp khách lên sản xuất nhanh hơn. Khách thừa nhận điều đó. Bộ phần mềm và dịch vụ DCBBS cũng giúp thêm. Chất lượng khách tốt, nhận thêm khách, nhất là doanh nghiệp AI agent. Nên tất cả tác động tích cực đến kinh doanh.

Mark Long: Đúng, tôi bổ sung ý của Charles. Về dự báo cả năm, các bạn thấy chúng tôi có tầm nhìn tốt, kinh doanh đang ổn định và hình thành nền ở vùng 12% biên lợi nhuận, với đa dạng hóa khách và sản phẩm tiếp tục mở rộng biên lợi nhuận. Nên mô hình chính xác bạn hỏi khá gần thực tế. Đối với chúng tôi, tầm nhìn rất rõ.

Như Charles phân tích, biên lợi nhuận mọi nhóm khách đều cải thiện. Đó mới là quan trọng nhất. Kết quả của kỹ thuật ưu việt, sản phẩm tốt và đội ngũ thực thi. Nên ở quy mô này chúng tôi rất vững, nhìn thấy cơ hội tương lai rất lớn.

Lương Kiến Hậu: Đúng như DCBBS, không chỉ cung cấp phần cứng mô-đun trung tâm dữ liệu mà cả phần mềm, giúp khách giữ tỷ lệ sử dụng cao. Nên gần như thành mô hình kinh doanh. Khách thích, ngày càng nhiều khách chọn giải pháp của chúng tôi.

Ananda Baruah (Loop Capital): Đó là ngữ cảnh rất giá trị. Truy vấn ngắn là, xét các yếu tố thuận lợi cấu trúc năm nay, cơ hội cho kinh doanh CPU là gì? Cảm ơn.

Lương Kiến Hậu: Đúng như bạn biết, AI agent ngày càng phổ biến. Nên chúng tôi nhận thêm nhiều khách, bao gồm nhiều doanh nghiệp. Họ mua giải pháp dựa trên CPU của chúng tôi, cả Intel CPU, AMD và NVIDIA Vera, đúng không? Giải pháp NVIDIA Vera của chúng tôi đã sẵn sàng, còn cả ARM. Nên nhu cầu CPU rõ ràng mạnh hơn, cả tương lai cũng vậy.

Chủ trì: Câu tiếp theo từ Joseph Cardoso, JPMorgan Research, xin mời.

Joseph Cardoso (JPMorgan Research): Chào, cảm ơn nhận câu hỏi, Mark, mong hợp tác. Đầu tiên, từ bài phát biểu, dự báo dường như không bao gồm thêm doanh thu bù đắp hoặc giao hàng hoãn lại. Xin xác nhận liệu còn dự án hoãn chưa giao không có trong dự báo? Phần hai là, sau khi loại trừ, hàm ý tăng trưởng nửa sau chậm hơn nửa đầu. Xin phân tích động lực ảnh hưởng, liệu liên quan khách lớn hơn giảm tỷ trọng vào nửa sau?

Mark Long: Đúng vậy. Về doanh thu hoãn lại, nhìn lại lịch sử, có một nhóm giao hàng và triển khai bị trì hoãn chuyển từ quý trước. Quý bình thường sẽ có một phần doanh thu nhờ giao hàng, và một hai dự án hoãn triển khai. Nhưng khi đó, doanh thu hoãn lại lớn hơn mức điển hình. Khi được giải phóng, sinh nhiều hệ quả.

Doanh thu tăng, như đã nói, điều này làm loãng biên lợi nhuận tổng thể. Nhưng không kỳ vọng sẽ lặp lại kiểu hoãn triển khai quy mô lớn đó qua doanh thu hoãn lại. Phần lớn doanh thu hoãn lại là ứng trước khách hoặc dịch vụ, phần mềm hoãn lại thường xác nhận nhiều giai đoạn.

Lương Kiến Hậu: Đúng vậy. Điểm tốt là, khi ra DCBBS, có một số khách và cả nội bộ phải thích nghi. Đôi khi còn bàn về lúc xác nhận doanh thu. Nhưng nay DCBBS là kinh doanh trưởng thành, cả nội bộ và khách hiểu rõ mua/không mua dịch vụ nào, không còn vấn đề phủ nhận. Nên hoạt động rõ ràng, trưởng thành, doanh thu hoãn lại cũng vậy.

Mark Long: Đúng vậy. Về tăng trưởng nửa sau chậm hơn, bạn thực sự nghe là chúng tôi cho dự báo theo nguồn cung và dự đoán tiến độ trung tâm dữ liệu lớn sẽ đưa tới đâu. Nhu cầu vẫn cực kỳ mạnh, nhất là với bộ sản phẩm DCBBS.

Joseph Cardoso (JPMorgan Research): Rõ rồi. Câu thứ hai liên quan, có thể hai phần. Các bạn nói nửa sau toàn ngành căng thẳng nguồn cung. Xin nói rõ trong dự báo quý hai, nửa cuối năm, rào cản lớn nhất là gì? Chủ yếu GPU hay linh kiện khác? Thứ hai, trong thiếu hụt, giá là nhân tố mạnh chuyển đổi. Giúp hiểu tăng trưởng năm 2027 bao nhiêu từ sản lượng, bao nhiêu từ chuyển đổi giá thành? Cảm ơn.

Lương Kiến Hậu: Câu tốt. Dự báo doanh thu 72—82 tỷ USD bảo thủ vì lo thiếu linh kiện chủ chốt và yếu tố vĩ mô. Nếu linh kiện không thiếu và kinh tế vĩ mô khỏe, quý sau chắc chắn lớn hơn. Chúng tôi hy vọng vậy, nên lạc quan về quý sau vượt quý đầu. Nếu vậy, 72—82 tỷ USD sẽ cực kỳ bảo thủ.

Mark Long: Đúng. Quan điểm về ASP tăng là do chi phí linh kiện chủ chốt thúc đẩy, đôi khi tăng theo quý. Dự báo nửa sau không bao hàm tăng ASP mạnh. Nên chúng tôi khá thận trọng, thực sự nhìn chi tiết triển khai khách, nhu cầu sản phẩm, năng lực sản xuất và cách quản lý. Như Charles nói, nhu cầu vượt khả năng cung linh kiện.

Chủ trì: Câu tiếp theo từ Ruplu Bhattacharya, Bank of America, xin mời.

Ruplu Bhattacharya (Bank of America): Chào, cảm ơn trả lời. Mark, chúc mừng nhận chức, mong hợp tác. Đầu tiên xin hỏi. Nhìn 12 tháng tới, liệu Super Micro có đủ tiền mặt và dòng tiền tự do để đầu tư cho tăng trưởng mạnh? Trường hợp nào khiến công ty huy động thêm tiền, ưu tiên nợ hay cổ phiếu? Tôi có truy vấn.

Lương Kiến Hậu: Câu tốt. Như đã biết, cuối quý trước chúng tôi có 6 tỷ USD tiền mặt.

Mark Long: Đúng.

Lương Kiến Hậu: Chưa từng có nhiều tiền mặt như vậy. Thực tế, dòng tiền hiện tại chúng tôi không lo. Dù nửa sau tiếp tục tăng trưởng mạnh, kinh tế vĩ mô ổn, dòng tiền tốt nhất từ trước đến nay.

Mark Long: Đúng. Như Charles nói, bắt đầu với 6,9 tỷ USD tiền mặt, vị trí rất tốt. Như đã nói, hiệu quả vốn lưu động tăng, năng lực tài trợ vốn nhờ tập trung khách lớn và ứng trước khách cũng nâng. Vị trí tốt để tối ưu cấu trúc vốn. Nếu xuất hiện cơ hội cần vốn tăng hấp dẫn, chúng tôi sẽ cân nhắc. Có 1,8 tỷ USD hạn mức vốn lưu động, cũng có thể vào các thị trường khác như bạn nói, bao gồm tín dụng và vốn cổ.

Hiện không có kế hoạch gọi vốn cổ phần. Về thị trường nợ, sẽ xem điều kiện khi đó và cấu trúc thuận lợi nhất cho thành công lâu dài, cung cấp cấu trúc đòn bẩy hợp lý.

Chủ trì: Vì thời gian, chỉ nhận thêm câu cuối từ George Notter, Wolfe Research, xin mời.

Brendan Rogers (Wolfe Research, thay mặt George Notter): Chào mọi người, tôi Brendan Rogers, thay mặt George hỏi. Muốn hỏi trong 90 ngày qua, giao tiếp với khách hàng có thay đổi gì giúp nhìn rõ hơn? Đây là tính chất thị trường hay là chuyển đổi phương thức quản lý?

Lương Kiến Hậu: Như đã nói, có hợp đồng chưa giao lớn, đủ tự chọn khách và chất lượng. Chất lượng khách rất quan trọng, nên có cơ hội lựa chọn.

Mark Long: Đúng. Như Charles nói, nhận được tầm nhìn tốt từ nhiều khách, rất lớn có, vừa có, và ở nhiều vùng địa lý đều cải thiện.

Lương Kiến Hậu: Cả doanh nghiệp nữa.

Mark Long: Đúng. Tăng trưởng kinh doanh doanh nghiệp là yếu tố, sẽ giúp dòng doanh thu tổng thể tăng tầm nhìn và ổn định.

Chủ trì: Phần hỏi đáp kết thúc. Cuộc họp hôm nay đến đây là hết. Cảm ơn mọi người tham dự, xin mời ngắt kết nối.