Cuộc họp quý 3 của AMD(AMD.US): Lisa Su phản hồi về tình trạng cung ứng căng thẳng, dự kiến tốc độ tăng trưởng doanh thu năm 2027 vượt 80%

VietnamFinance APP cho biết, vào ngày 3 tháng 11 theo giờ miền Đông nước Mỹ, sau giờ giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ, AMD (AMD.US) đã tổ chức cuộc họp công bố kết quả quý 3 năm tài chính 2026. Doanh thu quý này đạt 13,377 tỷ USD, tăng 45% so với cùng kỳ năm trước, lập kỷ lục cao nhất cho một quý, vượt kỳ vọng thị trường khoảng 13,09 tỷ USD; lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP đạt 2,09 USD, tăng 74% so với cùng kỳ năm trước, vượt kỳ vọng khoảng 1,94 USD; lợi nhuận pha loãng trên mỗi cổ phiếu theo GAAP là 1,46 USD, trong đó bao gồm 1,1 tỷ USD điều chỉnh đánh giá lại giá trị chứng quyền không bằng tiền mặt. Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 8,546 tỷ USD, tăng 97% so với cùng kỳ, chiếm 64% tổng doanh thu, trong khi cùng kỳ năm trước là 47%. Về giá cổ phiếu, trong phiên giao dịch bình thường tăng 3,65% lên 483,90 USD; sau báo cáo kết quả, giá cổ phiếu tăng hơn 9% trong phiên ngoài giờ.

Thông tin quan trọng nhất từ cuộc họp lần này là sự điều chỉnh tăng mạnh dự báo cho năm 2027 của công ty. CEO Su Zhifeng cho biết tại cuộc họp, dựa trên khả năng nhìn thấy hiện tại, dự kiến doanh thu năm 2027 sẽ tăng hơn 80%, gấp hơn hai lần tốc độ tăng trưởng trong mô hình tài chính dài hạn được công bố tại Ngày phân tích tháng 11 năm ngoái; trong đó doanh thu máy chủ dự kiến tăng gần gấp đôi, tốc độ tăng trưởng kinh doanh AI trung tâm dữ liệu sẽ vượt gấp đôi đáng kể, tỷ trọng doanh thu trung tâm dữ liệu sẽ vượt 80%. Vấn đề nguồn cung là chủ đề được các nhà phân tích truy hỏi nhiều nhất, các tổ chức như Barclays, Morgan Stanley liên tục hỏi liệu nguồn cung wafer, đóng gói tiên tiến, bộ nhớ có hỗ trợ được tốc độ tăng trưởng như vậy hay không. Su Zhifeng trả lời rằng nhu cầu hiện tại thực sự cao hơn nguồn cung, công ty đã lập kế hoạch chung với khách hàng và chuỗi cung ứng trong nhiều năm, đang cùng nhau mở rộng nguồn cung các bộ phận chính như wafer, substrate, đóng gói tiên tiến, bộ nhớ và rất tự tin về triển vọng tăng trưởng trung tâm dữ liệu năm 2027. Jacob Bourne, nhà phân tích của Emarketer, cho rằng trong bối cảnh các nhà đầu tư ngày càng xem xét nghiêm ngặt chi tiêu AI và lợi nhuận, kết quả này sẽ mang lại sự khích lệ cho nhà đầu tư.

Các điểm chính của cuộc họp bao gồm:

Trung tâm dữ liệu và AI: Tăng tốc và giao thoa. Su Zhifeng cho biết tốc độ tăng trưởng doanh thu trung tâm dữ liệu liên tục tăng theo quý trong năm nay; EPYC Turin đã trở thành thế hệ EPYC được triển khai rộng nhất, có hơn 540 loại đám mây công cộng, tải công việc agentic trở thành động lực quan trọng cho nhu cầu CPU; thế hệ EPYC Venice mới đã bắt đầu giao hàng, OEM/ODM cam kết hơn 240 nền tảng; MI455X bắt đầu xuất hàng số lượng lớn, các rack Helios đầu tiên của Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI, Oracle đã đi vào hoạt động. CFO Hu Jin dự kiến quý 4 doanh thu AI trung tâm dữ liệu sẽ lần đầu vượt mảng CPU server.

Dự báo năm 2027: Ba lần điều chỉnh tăng. Ngoài tốc độ tăng trưởng doanh thu hơn 80%, Su Zhifeng đưa ra ba tọa độ: doanh thu máy chủ tăng gần gấp đôi; tốc độ tăng trưởng AI trung tâm dữ liệu "vượt gấp đôi đáng kể"; tỷ trọng doanh thu trung tâm dữ liệu vượt 80%. Nhận xét bên ngoài của Huatai, Wall Street Vision đã diễn giải điều này là AMD thể hiện sự tự tin vào nhu cầu năng lực AI.

Khách hàng và trò chơi: Cảnh báo thị trường PC chịu áp lực. Khách hàng và kinh doanh trò chơi tổng cộng đạt 3,7 tỷ USD, giảm 8% so với cùng kỳ, trong đó kinh doanh trò chơi giảm 40% so với cùng kỳ. Su Zhifeng cảnh báo rõ ràng, dự kiến năm 2027 lượng xuất xưởng PC sẽ giảm với tỷ lệ phần trăm hai chữ số, nguyên nhân chính là giá bộ phận tăng đẩy giá máy hoàn chỉnh lên cao, thị trường tiêu dùng nhạy cảm với giá; AMD sẽ tập trung vào doanh nghiệp, tiêu dùng cao cấp, kênh desktop và các phân khúc giá trị cao, đồng thời tận dụng đặc điểm chuỗi cung ứng có thể hoán đổi giữa PC và trung tâm dữ liệu để linh hoạt điều phối nguồn cung.

Nguồn cung và chi phí: Nhu cầu lớn hơn nguồn cung. Ban lãnh đạo xác nhận trong nhiều câu hỏi rằng nhu cầu vượt nguồn cung, đang hợp tác với chuỗi cung ứng để mở rộng wafer, substrate, đóng gói tiên tiến, bộ nhớ...; với việc giá bộ phận như HBM tăng, Hu Jin cho biết công ty đã ký hợp đồng dài hạn với một số nhà cung cấp và khách hàng, đang thảo luận với khách hàng để cùng chia sẻ chi phí tăng.

Dự báo quý 4: Tăng khoảng 27% so với quý trước. Công ty dự kiến doanh thu Q4 khoảng 17 tỷ USD (±3%), giá trị trung bình tăng 66% so với cùng kỳ và tăng khoảng 27% so với quý trước, vượt kỳ vọng thị trường khoảng 16,3 tỷ USD; tỷ suất lợi nhuận gộp không theo GAAP khoảng 55%, chi phí vận hành khoảng 3,75 tỷ USD; trong đó trung tâm dữ liệu tăng khoảng 50% so với quý trước, khách hàng và trò chơi giảm hơn 20% so với quý trước, nhúng tăng hai chữ số.

Chứng quyền và cấu trúc vốn. Về sắp xếp chứng quyền với khách hàng như OpenAI, Hu Jin giải thích: Dự báo doanh thu đã đưa giá trị công bằng tại ngày cấp vào trừ đi chứng quyền, không cần điều chỉnh; pha loãng chỉ xảy ra khi khách hàng đáp ứng điều kiện thuộc về và thực hiện quyền, sẽ có hướng dẫn rõ ràng vào năm 2027; điều chỉnh giá trị công bằng không bằng tiền mặt hàng quý không ảnh hưởng đến hiệu suất không theo GAAP và dòng tiền tự do. Dòng tiền tự do quý này là 554 triệu USD, tiền mặt và đầu tư ngắn hạn cuối kỳ là 15,8 tỷ USD, tổng nợ là 7,1 tỷ USD.

Nội dung chi tiết cuộc họp như sau:

Phát biểu của ban lãnh đạo

Matt Ramsay (Phó Chủ tịch, Chiến lược tài chính và Quan hệ nhà đầu tư): Chào mừng tham dự cuộc họp công bố kết quả quý 3 năm tài chính 2026 của AMD, xin lưu ý cuộc họp này gồm các phát biểu dự báo tương lai, có rủi ro và không chắc chắn, vui lòng xem các hồ sơ công ty gửi cho SEC; cuộc họp này thảo luận các chỉ số không theo GAAP, bảng điều chỉnh xem trong thông cáo báo chí tài chính.

Su Zhifeng (Chủ tịch Hội đồng quản trị kiêm CEO):

AMD đã ghi nhận một quý có doanh thu cao nhất và khả năng sinh lời mạnh nhất lịch sử. Quý 3 doanh thu đạt 13,4 tỷ USD, tăng 45% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP đạt 2,09 USD, tăng 74% so với cùng kỳ. Mảng trung tâm dữ liệu là động lực lớn nhất, doanh thu 8,5 tỷ USD, tăng 97% so với cùng kỳ, chiếm 64% tổng doanh thu, năm trước là 47%; tốc độ tăng doanh thu trung tâm dữ liệu liên tục tăng theo các quý năm nay.

Doanh thu mảng khách hàng và trò chơi đạt 3,7 tỷ USD, giảm 8% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó doanh thu mảng khách hàng là 2,9 tỷ USD, tăng 7% so với cùng kỳ; doanh thu trò chơi đạt 773 triệu USD, giảm 40% so với cùng kỳ. Doanh thu mảng nhúng đạt 1,1 tỷ USD, tăng 29% so với cùng kỳ, tăng trưởng liên tục suốt bốn quý.

Về CPU trung tâm dữ liệu: EPYC Turin đã trở thành thế hệ EPYC được triển khai công cộng rộng rãi nhất, trên đám mây có hơn 540 loại instance. Tải công việc agentic đang trở thành động lực chính cho nhu cầu CPU——Muse agent của Meta đã có hơn 10 triệu người kích hoạt trong 6 tuần sau khi ra mắt; OpenAI chọn Turin làm CPU chủ cho nền tảng accelerator tự phát triển đầu tiên. Thế hệ EPYC Venice mới đã bắt đầu giao hàng, số nền tảng OEM/ODM cam kết vượt 240, nhiều hơn 20 so với Turin cùng kỳ. Công ty ra mắt thiết kế tham khảo rack Helion, mỗi rack toàn CPU chứa được 144 bộ xử lý Venice.

Về AI trung tâm dữ liệu: MI455X bắt đầu giao hàng số lượng lớn, các rack Helios đầu tiên của Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI và Oracle đã đi vào hoạt động. Công ty phát hành phần mềm ROCm 10. EuroHPC chọn hệ thống dùng MI430X cho siêu máy tính chủ lực LUMI-AI của châu Âu, dự kiến ra mắt vào nửa cuối năm 2027. Công ty cũng thông báo mua lại Taalas và World Labs——World Labs do tiến sĩ AI nổi tiếng Li Fei-Fei sáng lập, sau khi giao dịch hoàn tất bà sẽ gia nhập AMD làm nhà khoa học trưởng——hai thương vụ dự kiến hoàn tất trước cuối năm.

Dựa trên khả năng nhìn thấy hiện tại, chúng tôi dự kiến doanh thu năm 2027 sẽ tăng hơn 80%, gấp hơn hai lần tốc độ tăng trưởng trong mô hình tài chính dài hạn tại Ngày phân tích tháng 11 năm ngoái. Doanh thu máy chủ dự kiến tăng gần gấp đôi, kinh doanh AI trung tâm dữ liệu sẽ tăng vượt gấp đôi đáng kể, tỷ trọng doanh thu trung tâm dữ liệu vượt 80%.

Hu Jin (Phó Chủ tịch điều hành, CFO kiêm Thủ quỹ):

Lợi nhuận gộp không theo GAAP quý 3 đạt 56%, tăng 190 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Chi phí vận hành 3,6 tỷ USD, tăng 29% so với cùng kỳ. Lợi nhuận vận hành đạt 3,9 tỷ USD, tăng 75% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận vận hành đạt 29%, tăng hơn 5 điểm phần trăm so với năm trước. Lợi nhuận vận hành trung tâm dữ liệu đạt 2,9 tỷ USD, tăng 168% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận 34%, năm trước là 25%.

Lợi nhuận mỗi cổ phiếu theo GAAP là 1,46 USD, trong đó bao gồm 1,1 tỷ USD điều chỉnh giá trị chứng quyền không bằng tiền mặt, chủ yếu phản ánh giá cổ phiếu tăng và xác suất đạt điều kiện chứng quyền thay đổi; điều này không ảnh hưởng đến hiệu suất không theo GAAP và dòng tiền tự do.

Hàng tồn kho tăng khoảng 3 tỷ USD lên 11,5 tỷ USD; dòng tiền hoạt động 1,2 tỷ USD, dòng tiền tự do 554 triệu USD. Tiền mặt và đầu tư ngắn hạn cuối kỳ là 15,8 tỷ USD, tổng nợ là 7,1 tỷ USD (bao gồm 4,75 tỷ USD trái phiếu phát hành tháng 8).

Dự báo quý 4: doanh thu khoảng 17 tỷ USD, dao động 3%, giá trị trung bình tăng 66% so với cùng kỳ, tăng khoảng 27% so với quý trước. Doanh thu trung tâm dữ liệu tăng khoảng 50% so với quý trước, doanh thu AI trung tâm dữ liệu lần đầu vượt mảng CPU server; khách hàng và trò chơi tổng cộng giảm hơn 20% so với quý trước; mảng nhúng tăng hai chữ số so với quý trước. Tỷ suất lợi nhuận gộp không theo GAAP khoảng 55%; chi phí vận hành khoảng 3,75 tỷ USD; thuế suất 13%; cổ phiếu bình quân pha loãng khoảng 1,67 tỷ cổ phiếu (đã tính ảnh hưởng của các thương vụ Taalas và World Labs).

Phần hỏi đáp

Tom O'Malley (Barclays): Tốc độ tăng trưởng hơn 80% năm 2027, nguồn cung (wafer, đóng gói, substrate, memory) có đủ hỗ trợ không? Nếu nguồn cung dồi dào hơn, nhu cầu thực tế có cao hơn không?

Su Zhifeng: Nhu cầu lớn hơn nguồn cung. Công ty đã lập kế hoạch chung với khách hàng và chuỗi cung ứng trong nhiều năm, cùng nhau mở rộng wafer, substrate, đóng gói tiên tiến, bộ nhớ... Rất tự tin về tăng trưởng trung tâm dữ liệu năm 2027.

Tom O'Malley (Barclays): Quý 4 khách hàng giảm hơn 20% so với quý trước, liệu sự điều chỉnh thị trường PC năm 2027 sẽ kéo dài? AMD định vượt qua giai đoạn khó khăn thế nào?

Su Zhifeng: Đã dự báo mảng khách hàng nửa cuối năm có tính mùa vụ yếu. Giá bộ phận tăng đẩy giá máy hoàn chỉnh lên, thị trường tiêu dùng nhạy cảm giá hơn. Công ty đang quản lý hàng tồn kho thận trọng, giả định năm 2027 thị trường PC giảm hai chữ số, sẽ tập trung vào doanh nghiệp, tiêu dùng cao cấp, kênh desktop... Chuỗi cung ứng PC và trung tâm dữ liệu có thể hoán đổi, điều phối nguồn cung linh hoạt.

Vivek Arya (BofA Securities): Công ty có tự tin vào tài chính và cơ sở hạ tầng (đất đai, điện, rack...) cho khoảng 3GW AMD triển khai? Đối thủ cung cấp bảo đảm giá trị dư, sản phẩm linh hoạt... sẽ ảnh hưởng đến cạnh tranh năm 2028 thế nào?

Su Zhifeng: Rất tự tin vào sức cạnh tranh của Venice, MI455, Helios; đã lập kế hoạch chung với khách hàng, rõ GPU sẽ triển khai tại data center và vị trí nào. Với 2028 trở đi, sẽ ưu tiên đầu tư cho tăng trưởng nội bộ (R&D, chuỗi cung ứng), và chọn lọc, chiến lược hợp tác đầu tư hạ tầng data center với đối tác lớn.

Vivek Arya (BofA Securities): Khách hàng lab tiên tiến chọn giữa tự phát triển ASIC và sản phẩm AMD như thế nào?

Su Zhifeng: Cốt lõi là lợi thế tổng chi phí sở hữu (TCO) và tokens per dollar (số token trên mỗi USD). Hệ thống rack Helios là đầu tư lớn của công ty; Q3 là quý đầu MI455 và rack Helios tạo doanh thu, Q4 sẽ tăng mạnh. Sau MI450 đang phát triển MI500, MI600, sâu sát nhu cầu lab tiên tiến để tối ưu.

Joshua Buchalter (TD Cowen): Chi phí HBM tăng có ảnh hưởng mô hình kinh doanh Instinct không? Giả định doanh thu 15-20 tỷ USD mỗi GW có giữ được? Có thể chuyển gánh nặng chi phí sang khách lớn không?

Su Zhifeng: Công ty đã ký hợp đồng dài hạn với một số nhà cung cấp và khách hàng; bộ nhớ và các bộ phận khác đều chịu áp lực lạm phát, đang thảo luận chia sẻ chi phí với khách. Dù có áp lực, AMD vẫn dẫn đầu TCO cho các tải công việc AI.

Joshua Buchalter (TD Cowen): Chi phí vận hành năm 2027 tăng thế nào? Có giữ được mức đáy lợi nhuận gộp 55% không?

Hu Jin: Doanh thu năm 2027 sẽ tăng nhanh hơn chi phí vận hành (OpEx tăng dưới một nửa tốc độ doanh thu), giúp biên lợi nhuận vận hành năm 2027 mở rộng rõ rệt. Kinh doanh AI trung tâm dữ liệu hơi làm mỏng biên lợi nhuận gộp, nhưng tổng lợi nhuận sẽ tăng mạnh; biên lợi nhuận sẽ biến động theo từng quý tùy sản phẩm.

Timothy Arcuri (UBS): Có thể chia ra quy mô USD giữa GPU và CPU ở trung tâm dữ liệu năm 2027 và nhịp cả năm?

Su Zhifeng: Năm 2027 kinh doanh CPU server tăng gần gấp đôi, kinh doanh AI trung tâm dữ liệu tăng "vượt gấp đôi đáng kể". Quý 4 là lần đầu AI trung tâm dữ liệu vượt CPU, từ đó cả hai đều tăng trưởng liên tục.

Timothy Arcuri (UBS): Chứng quyền ảnh hưởng đến mô hình doanh thu, cổ phiếu và chi phí thế nào?

Hu Jin: Ba phần: Một, dự báo doanh thu đã trừ chứng quyền theo giá trị công bằng ngày cấp, không cần điều chỉnh; hai, pha loãng chỉ diễn ra khi khách hàng đạt điều kiện thuộc về và thực hiện quyền, năm 2027 sẽ có hướng dẫn rõ; ba, điều chỉnh giá trị không bằng tiền mặt hàng quý không ảnh hưởng hiệu suất không theo GAAP và dòng tiền tự do.

CJ Muse (Cantor Fitzgerald): Trong tăng trưởng gần gấp đôi CPU server năm 2027, cấu trúc gồm lượng xuất xưởng, số core và ASP ra sao?

Su Zhifeng: Tăng trưởng chủ yếu dựa vào tăng xuất xưởng và số core, ASP tăng nhẹ (tự tăng theo số core nhiều hơn).

CJ Muse (Cantor Fitzgerald): Triển vọng mùa vụ quý 1 ra sao (khách hàng và trung tâm dữ liệu)? Nhúng thì sao?

Hu Jin: Kinh doanh nhúng thường có tính mùa vụ quý 1, nhưng năm 2027 sẽ tăng mạnh và tăng đều các quý.

Stacy Rasgon (Bernstein): Mức crossover giữa GPU và CPU trung tâm dữ liệu quý 4 là vừa đủ đạt hay vượt đáng kể?

Hu Jin: MI450 tăng vượt trội so với quý trước; quý 4 doanh thu AI trung tâm dữ liệu tính theo USD sẽ vượt xa mảng CPU server.

Stacy Rasgon (Bernstein): Có thể hướng dẫn tỷ suất lợi nhuận gộp quý đầu và quý cuối năm 2027 không?

Hu Jin: Không thể hướng dẫn tỷ suất lợi nhuận gộp từng quý vì combo mảng AI và CPU trung tâm dữ liệu quyết định tỷ suất của công ty, hiện chưa đủ nhìn thấy. Khuyến nghị lấy quý 4 làm chuẩn (AI chiếm tỷ trọng cao hơn CPU), các quý năm 2027 có thể khác nhau.

Joe Moore (Morgan Stanley): Rack Helion (bản full CPU) có gì khác biệt cho tải agentic so với rack truyền thống? GPU blade có cơ hội đi kèm không?

Su Zhifeng: Rack Helion tối ưu cho môi trường triển khai—cloud siêu lớn thì cấu hình toàn CPU, mật độ cao (Venice mỗi slot hiệu năng dẫn đầu ngành), thị trường doanh nghiệp có thể chọn cấu hình CPU+GPU. AMD đã đóng góp thiết kế mã nguồn mở cho OCP, OEM/ODM và khách hàng phản hồi rất tích cực.

Joe Moore (Morgan Stanley): Tăng trưởng gấp đôi server năm 2027 là tăng thị phần hay mở rộng TAM toàn ngành? Là đáp ứng nhu cầu tồn đọng hay vẫn thiếu?

Su Zhifeng: Tăng trưởng vừa tăng thị phần vừa mở rộng TAM—bao gồm cloud truyền thống, doanh nghiệp, CPU agentic, head node. Nhu cầu thực sự vượt nguồn cung, công ty đang hợp tác chuỗi cung ứng để mở rộng (gồm substrate, DDR5...), nhu cầu mở rộng toàn bộ nền khách hàng, không phải riêng lẻ.

Harsh Kumar (BMO Capital Markets): Target market share của rack Helios toàn bộ? AMD có vào thị trường doanh nghiệp không?

Su Zhifeng: Mục tiêu trở thành nhà cung cấp năng lực tính toán quan trọng cho khách hàng lớn nhất (lab tiên tiến và cloud siêu lớn); đang trao đổi sâu với khách lớn nhất về MI500, MI600. Thị trường doanh nghiệp phát triển chậm nhưng quan trọng, công ty đã ra mắt GPU dành riêng cho doanh nghiệp, mong mở rộng footprint doanh nghiệp.

Harsh Kumar (BMO Capital Markets): Nếu đối thủ giảm giá PC, AMD có theo không?

Su Zhifeng: Công ty kiên trì chiến lược AI end-to-end (cloud đến edge đến client); kỷ luật tập trung vào phân khúc PC cao nhất, lợi nhuận lớn nhất (doanh nghiệp, tiêu dùng cao cấp, kênh desktop...), hạn chế tiếp cận phân khúc nhạy cảm giá thấp.

Người dẫn chương trình: Câu hỏi từ Jim Schneider của Goldman Sachs không kết nối được do đường truyền, cuộc họp kết thúc bằng câu hỏi của Harsh Kumar từ BMO Capital Markets.