تتوقع Morgan Stanley أن يصل سعر الذهب إلى 3800 دولار، وقد يشهد سعر الفضة أداءً يفوق التوقعات.

أفاد تطبيق Zhihong Finance APP أن أحدث تقرير بحثي صادر عن Morgan Stanley يشير إلى أن سوق المعادن الثمينة يشهد دورة صعودية مدفوعة بعدة عوامل إيجابية، ومن المتوقع أن تشهد أسعار الذهب والفضة اتجاهات متباينة في ظل دورة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي والتغيرات في البيئة الكلية. ووفقًا لتحليل التقرير، تُظهر البيانات التاريخية أن المعادن الثمينة عادة ما تشهد ارتفاعًا ملحوظًا بعد خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي—حيث يبلغ متوسط ارتفاع الذهب خلال 60 يومًا بعد الخفض 6% (وبحد أقصى 14%)، بينما يرتفع الفضة في نفس الفترة بمتوسط 4%. ويوفر هذا النمط مرجعًا مهمًا للسوق الحالي.

الصورة 1

من ناحية الطلب، زادت صناديق ETF العالمية للذهب هذا العام بنحو 440 طنًا، مما عكس اتجاه التدفقات الخارجة الصافية خلال السنوات الأربع الماضية، مما يدل على عودة الطلب المؤسسي على تخصيص الذهب؛ كما زادت حيازات صناديق ETF للفضة خلال نفس الفترة بمقدار 127 مليون أونصة، إلا أن التقرير يحذر من أن التداولات المضاربية قد تؤدي إلى ارتفاع مفرط في الأسعار.

الصورة 2

ومن الجدير بالذكر أن بيانات واردات الذهب في الهند لشهر يوليو أظهرت بوادر تحسن، وعلى الرغم من أن الطلب على المجوهرات في الربع الثاني سجل أدنى مستوى له منذ الربع الثالث من عام 2020، إلا أن التوقعات بتحسن القدرة الشرائية نتيجة إصلاح ضريبة السلع والخدمات (GST) المحلية قد تمهد الطريق لتعافي الطلب لاحقًا.

فيما يتعلق بتوقعات الأسعار، حددت Morgan Stanley السعر المستهدف للذهب في نهاية العام عند 3800 دولار للأونصة، وتشمل العوامل الرئيسية الدافعة ثلاثة أمور: استمرار دورة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، احتمال ضعف مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بشكل أكبر، والانتعاش المحتمل في استهلاك المجوهرات في الأسواق الناشئة.

أما بالنسبة للفضة، فعلى الرغم من أن المحللين يتخذون موقفًا حذرًا منها (السعر المستهدف 40.9 دولار للأونصة)، إلا أن التناقض بين استقرار إنتاج الألواح الشمسية وانخفاض إمدادات المناجم في المكسيك بنسبة 7% على أساس سنوي، يشير إلى وجود احتمال لارتفاع أسعار الفضة بشكل يفوق التوقعات.

الصورة 3

وأكد التقرير بشكل خاص أن العلاقة العكسية القوية بين الذهب والدولار الأمريكي لا تزال منطق التسعير الرئيسي. فإذا استمر مؤشر الدولار الأمريكي في اتجاه الانخفاض، فسيكون ذلك مفيدًا بشكل مباشر للمعادن الثمينة المقومة بالدولار.

الصورة 4

ومع ذلك، يشير التقرير أيضًا إلى المخاطر: فعلى الرغم من أن إصلاح ضريبة GST في الهند لا يفيد الذهب والفضة بشكل مباشر، إلا أن الإعفاءات الضريبية في مجالات أخرى قد تعزز القدرة الشرائية للسكان بشكل غير مباشر؛ كما يجب على المستثمرين أخذ العلاقات التجارية بين Morgan Stanley والشركات ذات الصلة في الاعتبار عند اتخاذ قراراتهم.

بشكل عام، يرى التقرير أن خاصية الذهب كملاذ آمن ومضاد للتضخم خلال دورة خفض أسعار الفائدة ستدعم ارتفاع أسعاره، بينما تحتاج الفضة إلى إيجاد توازن بين الطلب الصناعي والمشاعر المضاربية. يجب على المستثمرين مراقبة سياسات الاحتياطي الفيدرالي، واتجاه الدولار الأمريكي، وإشارات تعافي الاستهلاك في السوق الهندية عن كثب، لاقتناص الفرص الهيكلية في سوق المعادن الثمينة.