Koreya səhm bazarında risk? Goldman Sachs: Pərakəndə investorlar artıq bazardan çıxıb, “geri alım ehtiyatı” oktyabrda tükənəcək, ümid yalnız xarici investorlardadır

Koreya fond bazarı hazırda bir neçə dəstəkləyici qüvvənin eyni vaxtda çökdüyü kritik bir dövr yaşayır.Fərdi investorların kütləvi şəkildə bazardan çıxması, institutların ardıcıl şəkildə xalis satış etməsi nəticəsində, hazırda yeganə bazarı dəstəkləyən qüvvə — Samsung Electronics və SK hynix-in şirkətlərin geri alması — gözlənilir ki, oktyabrın ortalarında tükənəcək və o zaman Koreya Kompozit Səhm İndeksinin (KOSPI) istiqaməti tamamilə xarici investisiyaların axını və Koreya vonunun məzənnəsinə bağlı olacaq.

Goldman Sachs analitik Chris Cha 3 sentyabr tarixli hesabatında bildirib ki, fərdi investorların avqustda xalis alış həcmi iyun ayı ilə müqayisədə 90% düşüb və 54.5 trilyon Koreya vonundan 5.4 trilyon Koreya vonuna enib; əvvəl KOSPI-nin yarımildə güclü bərpasını təmin edən fərdi investor impulsu artıq əsasən tükənib. Eyni zamanda, həm xarici investisiyalar, həm də yerli institutlar avqustda xalis satış qeydə alıblar və bazar faktiki olaraq yalnız şirkətlərin geri alması nəticəsində sabitliyini qoruyub.

Goldman Sachs xəbərdarlıq edir ki, mövcud geri alma sürətini nəzərə alsaq, Samsung və SK hynix-in geri alma limiti sentyabr sonu ilə oktyabrın ortası arasında erkən tükənəcək və bu, rəsmi olaraq noyabrda sona çatmalı olan tarixdən xeyli əvvəl baş verəcək. İnsanlardan qaynaqlanan bu dəstək qüvvəsiyox olan kimi, bazarı yenidən institutların adi maliyyə axını dəstəkləyəcək, amma hazırkı səviyyədə onların iştirakı gözə çarpmır. Buna görə Goldman Sachs investorlara tövsiyə edir ki, oktyabr ayında potensial likvidlik şoku üçün öncədən hazırlıq görsünlər.

Fərdi investorlar tamamilə çəkilir, alış impulsu demək olar sıfıra çatır

KOSPI-nin bu ilin birinci yarısında ən vacib hərəkətverici qüvvəsi olan Koreya fərdi investorları davranışlarında əsaslı dəyişiklik yaşayırlar.

Goldman Sachs-ın hesabatı göstərir ki, fərdi investorların xalis alışı avqustda kəskin şəkildə azalıb, iyun ayının pik həddi olan 54.5 trilyon Koreya vonundan cəmi 5.4 trilyon Koreya vonuna düşüb; aylıq baza görə azalma 90%-dir. Goldman Sachs bu dəyişikliyi üç səviyyədə izah edir:

• Davranış səviyyəsində, fərdi investorlar əvvəllər aqressiv şəkildə aşağı qiymətlərdə alışı həyata keçirirdilər, indi isə zərərlərdən qaçmaq və bərpa zamanı mövqeləri azaltmaq strategiyasına keçiblər.

• Ticarət intervalı səviyyəsində, Goldman Sachs müşahidə edib ki, fərdi investorların alışları sistematik olaraq KOSPI 6500 baldan aşağıda cəmləşib, amma indeks 7000 balı keçməyə çalışanda, investorlar tezliklə mövqelərini bağlayıb bazarı tərk edirlər və bu, açıq şəkildə interval məhdudluğu yaradıb.

• Likvidlik səviyyəsində, broker hesablarındakı investor təminatı bir həftədən çoxdur ki, ardıcıl olaraq 100 trilyon Koreya vonunun altındadır, bu isə fərdi investorların istifadə edə biləcəyi maliyyənin tükənmək üzrə olduğunu göstərir.

Eyni zamanda, Koreyanın ən aparıcı beş kommersiya banklarında term depozitlərin ümumi həcmi ilk dəfə olaraq 1000 trilyon Koreya vonunu keçib və iyul-avqust aylarında cəmi 55.83 trilyon von cəlb edilib; bu, maliyyənin riskdən qaçan aktivlərə yönəldiyini göstərir.

Əlavə olaraq, əvvəllər bir çox fərdi investorları cəlb edən leveraged ETF çılğınlığı sona çatıb. Regulyatorun tələbi ilə investorlar beş saatlıq onlayn kursu bitirməlidirlər ki, leveraged ticarət hüququ əldə etsinlər; nəticədə bir çox impulsive investorlar bazara buraxılmır və leveraged ETF bubli yanaşı qırılıb.

Şirkətlərin geri alması: yeganə dəstək qüvvəsi, amma pəncərə tezliklə bağlanır

Fərdi investorlar, xarici və yerli institutlar avqustda xalis satış edərkən, yeganə xalis alış edən qrup "digər şirkətlər" kateqoriyasına daxildir, əsasən Samsung Electronics və SK hynix-in şirkətlərin geri alması.

Goldman Sachs-ın məlumatına əsasən, son zamanlarda müəyyən bir ticarət günündə bu iki şirkətin geri alması xalis 1.2 milyard dollar alış təmin edib, bu isə günün "digər şirkətlər" kateqoriyasına daxil olan maliyyə axınının 98%-ni təşkil edib və ardıcıl 12 ticarət günü xalis alış davam etdiriblər. Məhz bu davamlı geri alma dəstəyi KOSPI-nin bir neçə tərəfdən satış təzyiqindən daha böyük enişdən qorunmasına səbəb olub.

Lakin, bu dəstək qüvvəsinin dəqiq bir zaman limiti var. Samsung Electronics və SK hynix-in geri alma pəncərəsi müvafiq olaraq 21 noyabr və 19 noyabrda başa çatır, amma Goldman Sachs geri alma sürətini izləyərək müəyyən edib ki, hər iki şirkət qabaqcadan icra strategiyası seçib və mövcud limitin istehlak sürətinə əsasən, geri alma maliyyəsi sentyabr sonu ilə oktyabrın ortası arasında erkən tükənəcək və rəsmi tarixdən təxminən bir ay əvvəl bitəcək.

Goldman Sachs xəbərdarlıq edir ki, o zaman bazarın ikinci dərəcəli dəstəyi yenidən institutların normal maliyyə axınına etibar etməli olacaq, amma hazırkı səviyyədə onların iştirak istəyi aydın şəkildə azdır,bu isə KOSPI-ni ciddi likvidlik boşluğu riski ilə üzbəüz qoyacaq.

Xarici investisiya axını və Koreya vonunun məzənnəsi: İlin ikinci yarısı üçün əsas dəyişənlər

Goldman Sachs hesab edir ki, fərdi investorların alış impulsu tükəndikcə və şirkətlərin geri alma pəncərəsi bağlandıqca, xarici investisiyaların xalis daxil olması KOSPI üçün ilin ikinci yarısında ən vacib struktur dəyişənə çevrilib.

Son tendensiyaya nəzər saldıqda, xarici investisiyaların xalis satış təzyiqi bir qədər azalıb. May və iyun aylarında xarici investorlar müvafiq olaraq 44.7 milyard Koreya vonu və 48.6 milyard Koreya vonu xalis satış ediblər; lakin iyul və avqustda xalis satış həcmi 9.9 milyard Koreya vonu və 10 milyard Koreya vonuna qədər daralıb və bu, satış impulsunun xeyli zəiflədiyini göstərir.

Məzənnə mühiti də daha əlverişli olmağa başlayıb. Koreya vonu ilin ortasındakı minimumdan bəri 12.9% dəyər qazanıb və ABŞ dolları Koreya vonuna qarşı 1561.50-dən 1359.15-ə düşüb. Yaxın dövrdə dollar-von məzənnəsi ilə KOSPI arasında korelyasiya müəyyən dərəcədə ziddiyyət təşkil etsə də, Goldman Sachs hesab edir ki, daha güclü Koreya vonu, ümumilikdə global aktivlərin Koreya fond bazarına yenidən paylaşdırılması üçün daha əlverişli məzənnə şərtlərini təmin edir.

Goldman Sachs buna əsasən üç əsas strategiya müəyyən edib: KOSPI 7000 bal ətrafında yüksəldikcə mövqeləri azaltmaq, gözlənilir ki, fərdi investorların balans satış təzyiqi həmin səviyyədə açıq müqavimət yaradacaq; oktyabrda geri alma pəncərəsi başa çatdıqdan sonra volatilliyin artmasına öncədən hazırlıq görmək; həmçinin yarımkeçirici nəhəng səhmərin xarici investisiya rotasiyasını yaxından izləmək və Koreya vonunun dəyər qazanması ilə xarici xalis satış tendensiyasının stabil hala gəlməsi nəticəsində struktur imkanları tutmaq.