Yaponiya Mərkəzi Bankının vitse-prezidenti: Süni intellektə olan tələbat şokunun neytral faiz dərəcəsinə təsiri var, lakin təsirin dərəcəsi hələ də qeyri-müəyyəndir
Yaponiyanın Mərkəzi Bankının vitse-prezidenti Shinichi Uchida bildirib ki, süni intellekt (AI) tələbinin sürətli artmasını təşviq edir və bunun nəticəsində inflyasiya təzyiqlərini gücləndirir, həmçinin uzunmüddətli faiz dərəcələrini yüksəldir. Onun təsiri neytral faiz dərəcəsinə də yayıla bilər.
Səhmdar Maliyyə APP xəbər verir ki, Yaponiya Mərkəzi Bankının vitse-prezidenti Shinichi Uchida bildirib ki, süni intellekt (AI) tələbatı sürətlə artıraraq inflyasiya təzyiqlərini və uzunmüddətli faiz dərəcələrini yüksəldir, onun təsiri neytral faiz dərəcələrinə də yayıla bilər.
Shinichi Uchida bazar ertəsi çıxışında qeyd edib: "Əvvəlcə bu, iqtisadiyyata və qiymətlərə yuxarı təzyiq göstərən böyük pozitiv tələbat şokudur. İkincisi, bu, təklif tərəfinə təsir edə bilər, məsələn, məhsuldarlığı artırmaq və kapital ehtiyatının toplanmasına kömək etməklə pozitiv nəticələr yarada bilər və bu öz növbəsində r-star-a təsir edə bilər."
r-star inflyasiya amili nəzərə alınmazdan əvvəl iqtisadiyyatı nə təşviq, nə də sıxışdırmayan faiz dərəcəsini ifadə edir. Neytral faiz dərəcəsi mahiyyətcə r-star üstəgəl inflyasiya dərəcəsidir. Uchidanın bu açıqlamaları göstərir ki, AI genişləndikcə, dünyanın müxtəlif ölkələrində mərkəzi bankların neytral faiz dərəcəsi əvvəlcə yüksəlməyə məcbur ola bilər, baxmayaraq ki, uzunmüddətli təsirə dair qeyri-müəyyənlik qalır.
Uchida qeyd edib ki, artan AI tələbatı əlaqədar səhm qiymətlərini yüksəltməklə maliyyə mühitini yumşaldır, lakin texnologiya şirkətlərinin kütləvi şəkildə istiqraz buraxması uzun müddətli gəlirləri artıraraq maliyyə mühitini sıxlaşdırır. Eyni zamanda, uzunmüddətli perspektivdə AI-nin struktur təsirləri monetar siyasətin müxtəlif istiqamətlərə inkişafını təşviq edə bilər.
Uchida bildirib: "AI bəzi müəyyən növ insan kapitalını sürətlə köhnəldə bilər, xüsusilə zehni əmək üçün nəzərdə tutulmuş bacarıqlarda. Bundan əlavə, o, sosial bərabərsizliyə təsir göstərə bilər, çünki daha çox texnologiya bacarıqlarına və adaptasiya qabiliyyətinə sahib olanlar digərləri ilə müqayisədə daha çox gəlir əldə edə bilərlər." O əlavə edib ki, bu bir-birinə zidd təsirlərin diqqətlə araşdırılması lazımdır və AI-nin r-star-a ümumi təsiri hazırda qiymətləndirilməsi çətindir. O qeyd edib: "Hazırda aydın cavabımız yoxdur."
Uchidanın bu açıqlamaları iqtisadçılar və bazar iştirakçıları Yaponiya Mərkəzi Bankının faiz dərəcəsini nə qədər tez və hansı həcmdə daha da artıracağını qiymətləndirməyə çalışdıqları dövrdə edilib. Yaponiya Mərkəzi Bankı sentyabr iclasında siyasət faizini 1.25%-ə yüksəldib və bazarda bankın ilin sonuna kimi yenidən faiz artımı edəcəyi gözlənilir.
Yaponiya Mərkəzi Bankının sentyabr iclasının fikirlər xülasəsində bəzi siyasət tənzimləyiciləri faizlərin artırılmasının sürətləndirilməsini və ya mərkəzi bankın "hədəfinə" tez çatmaq lazım olduğunu qeyd edib ki, bu da daha çox faiz artımı ehtimalını yüksəldir. Əksər fikirlər inflyasiya təzyiqləri artdığı dövrdə sentyabr artımından sonra borcalma xərcini artırmağa davam etməyin vacibliyini vurğulayır. Bir komitə üzvü deyib: "Əgər qiymət yüksəlməsi meyli müşahidə olunarsa, mərkəzi bank faiz dərəcəsini artırma tempi tezləşdirməlidir." Başqa bir fikir qeyd edir: "Siyasət faizini sürətlə yaxın hədəfə çatdırmaq məqbul hesab olunur" ki, iqtisadiyyatın gözlənilməz inkişafına qarşı tədbir görmək üçün zaman qazanılsın.
Bu fikirlər komitənin inflyasiya riskinə artan diqqətini göstərir və ilin sonuna kimi yenidən faiz artımına dair bazarın əsas gözləntilərini gücləndirir. Bir üzv bildirib: "Son inkişafları nəzərə alaraq, neft qiymətinin yüksək qalma perspektivini düşünməliyik", bu, Yaxın Şərqdəki gərginliyin davam edən təsirlərinə qarşı diqqətli olmağa işarədir.
Lakin, hamı faiz artımı şərtlərinin yetkin olduğunu düşünmür. Doqquzlu komitədəki iki güvercin üzv Toichiro Asada və Ayano Sato sentyabrda faiz artımı qərarına qarşı çıxıblar. Xülasədə onların fikirlərindən bəziləri yer alır, istehlakın zəifliyi və xidmət inflyasiyasının aşağı artması siyasətin dəyişmədən qalmasına əsas kimi göstərilir. Xülasədə həmçinin bir Kabinet Ofisi nümayəndəsinin iclasda Yaponiya Mərkəzi Bankını "keçmiş faiz artımlarının kümülatif təsirini diqqətlə nəzərdən keçirməyə" təşviq etdiyi qeyd olunur ki, bu, yüksək faizlərin iqtisadiyyata zərər verə biləcəyinin narahatlığını göstərir.
Eyni zamanda, son açıqlanan bəzi makro məlumatlar və sorğular bazarın Yaponiya Mərkəzi Bankının faiz artımına dair gözləntilərini dəstəkləyir. Bankın ayın əvvəlində yayımladığı rüblük Tankan sorğusu göstərir ki, sentyabrda böyük istehsalçıların işgüzar indeksləri 22-dən 24-ə yüksəlib, ardıcıl altı rüb yaxşılaşıb və son səkkiz ildən ən yüksək səviyyəyə çatıb.
Bu sorğu Yaponiya Mərkəzi Bankının ən çox diqqət verdiyi məlumatlardan biridir. Son Tankan hesabatı göstərir ki, Yaponiya şirkətlərinin dayanıqlığı davam edir. Qlobal süni intellektə olan tələbat Yaxın Şərqdəki gərginliyin təsirlərini yumşaldır, Yaponiya istehsalçılarının PMI-si bu il hər ay genişlənir; real əməkhaqqı artımı qeyri-istehsalat xidmət tələbatını dəstəkləyir. Bu şəraitdə son məlumat bazarın Mərkəzi Bankın dekabrda yenidən faiz artıracağına dair gözləntiləri gücləndirə bilər.
Bundan əlavə, Yaponiya hökumətinin bəzi müvəqqəti tədbirlərinin təsiri azaldıqca, Tokio-da əsas inflyasiya göstəricisində kəskin artım müşahidə edilir. Yaponiya Daxili İşlər Nazirliyinin keçən cümə günü açıqladığı məlumatlar göstərir ki, sentyabrda Tokio-da təzə qida məhsulları çıxılmaqla istehlakçı qiymətləri indeksi illik 2.7% artıb. Bu göstərici iqtisadçıların orta proqnozu olan 2.3%-dən və ötən ayın 1.8% artımından yuxarıdır. Bu göstərici yanvar ayından bəri ilk dəfə 2% və daha yüksək səviyyəyə çatıb. Bu, Mərkəzi Bankın hakimiyyətin siyasəti normallaşdırma addımlarını sürətləndirdiyi bir şəraitdə faiz artımına davam etmək mövqeyini dəstəkləyir.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Əgər ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi davamlı olaraq yüksəlirsə, Vaşinqton bundan sonra hansı tədbiri görəcək?
Maliyyə Nazirliyi likvidliyi qorumaq üçün qısamüddətli xəzinə bonlarının buraxılışını artırmaq və kiçik həcmli geri alışlar həyata keçirməkdədir. Bəziləri borc yükünün həlli kimi xərclərin azaldılmasını təklif edir. Siyasi məhdudiyyətlər riskləri inflyasiyaya yönəldərək istiqraz sahiblərinin maraqlarına zərər vurur. Karen Brettell, Reuters, 5 oktyabr - ABŞ hökumətinin borclanma xərcləri artır və bu xərcləri idarə etmək üçün artıq sadə vasitələri tükənib. Uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi son 20 ildə ən yüksək səviyyəyə yaxınlaşıb və bu, müvəqqəti bir hal deyil. Washington büdcə kəsirini azaltmadan çoxlu dövlət istiqrazı buraxır. İnflyasiya aşağı sürətlə enir. Əmlak və avtomobil sektorları çətinlik çəkirsə də, süni intellekt investisiya bumu iqtisadiyyatı yetərincə güclü saxlayır və faiz dərəcələri düşmür. Nəticədə, 40 trilyon dollardan çox borc qarşılığında ildə təxminən 1 trilyon dollar yalnız faiz xərcləri kimi ödəyir. Washingtonun müxtəlif həll yolları var, daha çox qısamüddətli borclanmadan tutmuş ekstremal vəziyyətdə Federal Rezervin uzunmüddətli gəlirlərə limit qoymasına qədər. Amma bu vəsaitlərdən istifadə ediləcəkcə inflyasiya riski artır və istiqraz sahibləri daha çox zərər görə bilər. Apollo Global Management-in baş iqtisadçısı Torsten Slok qeyd edib ki, hökumət topladığı hər 5 dollar vergidən 1 dollarını dövlət borcunu ödəməyə xərcləyir – bu, “çox yüksək bir rəqəmdir və artmaqda davam edir.” ABŞ prezidenti Donald Trump, 28 sentyabrda Time jurnalına verdiyi müsahibədə borcun iqtisadi artım və ya inflyasiya yolu ilə ödənə biləcəyini bildirib. Bu yollar işləməsə də, Maliyyə Nazirliyi yumşaqdan radikaladək müxtəlif addımlar ata bilər. Hal-hazırda nazirlik daha çox qısamüddətli xəzinə bonları buraxır və köhnə borcun kiçik həcmli geri alışları ilə bazar likvidliyinə kömək edir. Daha pis səviyyədə, növbəti addım Federal Rezervin tədbiri olacaq. Bunlardan biri, 1961-ci ildə edilmiş "Operation Twist" kimi uzunmüddətli istiqrazları kütləvi şəkildə almaqdır; digəri isə, ABŞ-da İkinci Dünya Müharibəsindən bəri heç istifadə edilməyən bir tədbir – uzunmüddətli gəlirlərə birbaşa limit qoymaqdır. Alınan tədbirlər nə qədər radikal olsa, faiz dərəcələri bir o qədər aşağı olacaq, lakin inflyasiyanı şiddətləndirmək riski də artır. DoubleLine Capital-in CEO-su Jeffrey Gundlach yaxın zamanlarda keçirilən investisiya tədbirində “Hökumət, indiki faiz dərəcələri səviyyəsi ilə açıq şəkildə narahatdır”, deyib. Operation Twist Keçmiş təcrübəyə əsasən, ilk addım tammiqyaslı "Operation Twist" olacaq. 1961-ci ildə tətbiq edilən bu strategiya qısamüddətli borcların satılması və uzunmüddətli borcların alınması ilə gəlir əyrisini düzləşdirirdi. Məna kəsb edən "Operation Twist" üçün Federal Rezervin dəstəyi lazımdır, amma Federal Rezerv yalnız maliyyə böhranı olduğu halda bu addımı ata bilər. Slok qeyd edib ki, Federal Rezervin balansı olmasa, Maliyyə Nazirliyinin “faiz dərəcələrini azaltmaq üçün resursları çox məhduddur.” Federal Rezervin sədri Kevin Warsh da qeyd edib ki, Federal Rezervin çoxlu borc və digər qiymətli kağızlara sahib olması pul siyasəti ilə dövlət borcunun idarəsi arasındakı sərhədi pozur. O, yeni Maliyyə Nazirliyi və Federal Rezerv razılaşmasının əldə edilməsini təklif edib; bu razılaşmaya əsasən, Federal Rezerv sədri və Maliyyə Naziri, Federal Rezerv balansı və Maliyyə Nazirliyi borcu buraxılışı hədəflərini açıq şəkildə müzakirə edəcəklər. Gəlir əyrisi nəzarəti Əgər "Operation Twist" alınmazsa, növbəti addım konkret gəlir əyrisi nəzarətidir. Burada mərkəzi bank uzunmüddətli gəlirləri müəyyən bir limitdə saxlamaq üçün dövlət borcunu limitsiz şəkildə alacağını vəd edir. 1942-1951-ci illərdə Federal Rezerv uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gəlir limitini 2.5% olaraq təyin etdi və bununla həm müharibə, həm də sonrası iqtisadi artım üçün maliyyə təmin etdi. Yaponiyanın mərkəzi bankı bu siyasətin variantını 2016-2024-cü illərdə tətbiq edib. Faiz dərəcələrini süni şəkildə aşağı salmaqla gəlir əyrisi nəzarəti büdcə kəsiri üzrə siyasi təzyiqləri yumşaldır, lakin investorlar inflyasiya səbəbindən ödənən dolların dəyərsiz olacağından qorxmadıqca bu siyasət işləyir. İnvestor inamı itəndə, aşağı faiz üçün alım əməliyyatı əksinə, inflyasiyanı artırır. George Mason Universiteti Mercatus Mərkəzi baş tədqiqatçısı Veronique de Rugy qeyd edib ki, borc problemini həllin yeganə yolu xərclərin azaldılmasıdır: “Konqres maliyyə tənzimləməsi, yəni sığırma siyasəti həyata keçirməlidir. Federal Rezerv təkbaşına bu vəzifəni yerinə yetirə bilməz.” Yollar ayrılır Capital Economics-in baş məsləhətçisi John Higgins qeyd edib ki, İkinci Dünya Müharibəsindən bəri ABŞ borc-dövlətin ümumi daxili məhsulu (ÜDM) nisbətini yalnız iki dəfə əhəmiyyətli dərəcədə azaldıb və hər birində istiqraz sahiblərinin durumu kəskin fərqlənib. Müharibədən sonra borc ÜDM-yə nisbəti 1946-cı ildə 106%-dən 1974-cü ildə 23%-ə enib, lakin 10 illik istiqraz gəliri 2.2%-dən 7.5%-ə yüksəlib. 1990-cı illərdə borc ÜDM-yə nisbəti 48%-dən 32%
"Yüksək ABŞ dövlət istiqrazı gəlirliliyi və güclü dollar" inkişaf etməkdə olan bazarları sınağa çəkir
Morgan Stanley hesab edir ki, ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi təxminən 90 baza punkt artıb və güclü dollar yeni yaranan bazarların xarici şoklara qarşı həssaslığını 25%-dən 55-60% tarixi zirvəsinə yüksəldib. Hazırda suveren spred təxminən 200 baza punktdur və qiymətləndirmə tamponu tükənib, yerli pulda istiqrazlara kapital axını və gəlirlik arasındakı uyğunsuzluq 2013-dən bəri ən yüksək səviyyədədir. Əsas proqnoz gəlirliliyin zəif olacağı, nizamsız satış olmayacağıdır; fokus Zuid Afrika randı və Meksika pesosunu hedc etməkdir; Braziliya seçkilərinin nəticəsi isə əsas dəyişən ola bilər.
