Micron-un hədəf qiyməti investisiya bankları tərəfind ən əhəmiyyətli dərəcədə artırıldı, maksimum 3000 ABŞ dolları
DA Davidson Micron-un hədəf qiymətini 3000 dollara qaldırıb, bu isə hazırkı səhm qiyməti ilə müqayisədə 176% artım potensialı deməkdir. Əsas məntiq belədir: AI tərəfindən dəstəklənən yaddaş super-dövrü 2028-ci ilə qədər davam edəcək və təkliflə tələbat arasındakı boşluq daha da genişlənəcək. Əsas dəyişən isə tələbat tərəfinin "yenilənməsi"dir — alıcılar asanlıqla defolt edə bilən orta və kiçik müştərilərdən Amazon, Microsoft, Google kimi texnologiya nəhənglərinə çevrilir. Micron artıq 150 milyard dollarlıq qalan müqavilə öhdəliyini təmin edib.
Micron Technology yenidən rekord nəticələr açıqladıqdan sonra DA Davidson investisiya bankı onun hədəf qiymətini 2100 dollardan 3000 dollara kəskin şəkildə yüksəltdi və bu, Wall Street-də ən yüksək gözlənti oldu. Bu hədəf qiymət təxminən 176% artım potensialını göstərir və bunun arxasında yaddaş super dövrünün 2028-ci ilə qədər davam edəcəyinə və tələbin struktur dəyişikliklərinin yaddaş sektorunun dövriliyini yenidən yazacağına dair son dərəcə optimist bir proqnoz dayanır.
DA Davidson-un texnologiya tədqiqatları rəhbəri Gil Luria-nın əsas arqumenti açıq şəkildə ifadə olunur: süni intellekt infrastrukturu əvvəlki texnologiya dövrlərindən daha çox yaddaş tələb edir, təklif isə buna cavab verə bilmir və həm 2027-ci, həm də 2028-ci illərdə yaddaş tələbi təklifdən çox olacaq. O, xüsusilə vurğulayır ki, bu dəfə tələbat Amazon, Microsoft, Google, Nvidia və Apple kimi ABŞ-ın ən böyük şirkətlərindən gəlir, əvvəlki dövrlərdə tez-tez öhdəliyə əməl etməyən kiçik və orta müştərilərdən deyil.
Keçən ilin aprel ayından bəri Micron-un qiyməti təxminən 1500% artıb, 3000 dollar hədəf qiyməti isə onun 2027-ci maliyyə ilində gözlənilən gəlirinin təxminən 19 qatıdır. Müqayisə üçün, Morgan Stanley-nin Micron üçün hədəf qiyməti cəmi 1200 dollardır və "almaq" reytinqini saxlayır, bu isə DA Davidson-un hədəf qiymətinin yarısından da azdır — investisiya bankları arasında dərin fərqlər yaddaş super dövrünün "uzunluğu və yüksəkliyi" ilə bağlı bazarda nəzərəçarpacaq gözlənti fərqini formalaşdırır.
Luria-nın fikrincə, yaddaş sənayesində rəqiblər də uzunmüddətli müqavilələrə yönəldikcə, ənənəvi yaddaş dövrünün struktur volatilliyi tamamilə azalır. Bu proqnozun alt mətnində belə bir fikir var: bazar daha əvvəl "dövrü şirkət" məntiqi ilə Micron-u qiymətləndirirdi, bu isə sistematik yenidən qiymətləndirmə ilə qarşılaşa bilər.
3000 dollar hədəf qiymətinin arxasındakı təklif və tələb proqnozu
Luria-nın optimizmi texniki bir fakta əsaslanır: yaddaşın AI sistemlərinin performansı üçün əhəmiyyəti sürətlə artır. O, hesabatda yazır:
“Yaddaş süni intellekt performansının artırılmasının əsas faktoru kimi çıxış edir. Süni intellekt modelləri daha çox yaddaş ilə daha yaxşı nəticələr verir, daha sürətli işləyir və daha geniş kontekst pəncərəsinə sahib olur.”
Bu əsasda DA Davidson bildirir ki, həm 2027-ci, həm də 2028-ci illərdə yaddaş tələbi təklifdən çox olacaq və bu, struktur dəyişiklikdir, dövrü yüksəliş deyil.
Micron-un öz maliyyə nəticələri və açıqlamaları bu proqnozu təsdiqləyir. Şirkət rəhbərliyi bildirir ki, 2028-ci ilə qədər həm satışlar, həm də qiymətlər yüksələcək, və vurğulayırlar ki, "Micron gələcək 3-5 illik artım trayektoriyasındadır və bu, bazarın hələ tanımadığı hissədir."
Micron-un sonuncu rüblük hesabatında şirkətin bir rübdə gəliri 54.2 milyard dollar olub, illik 379% artım göstərib, ümumi marja isə 87%-ə yüksəlib; CEO Sanjay Mehrotra daha əvvəl bildirirdi ki, məlumat mərkəzi müştərilərinin satınalma istəyi təmin edilə bilən məhsulun təxminən 150%-idir və təklif-tələb gərginliyi 2027-dən sonra da davam edəcək.
Tələb tərəfinin yenilənməsi: öhdəliyə əməl etməyən müştərilərdən texnologiya nəhənglərinə
Luria-nın hesabatında ən çevirici arqument tələb tərəfinin strukturunda baş verən dəyişiklərdir. O yazır:
“Əvvəlki dövrlərdən fərqli olaraq, bu dəfə tələbat ABŞ-ın ən böyük şirkətlərindən — Amazon, Microsoft, Google, Nvidia və Apple-dan gəlir, tez-tez öhdəliyə əməl etməyənlərdən deyil.”
Bu dəyişiklik yaddaş sənayesinin uzunmüddətli aşağı qiymətlənməsinin əsas səbəbinə birbaşa işarə edir. Ənənəvi olaraq, yaddaş çipləri tipik dövrü şirkətlər hesab olunur, mənfəət və qiymət təklif-tələb dövrlərinə görə kəskin dəyişir və bazar daha aşağı qiymətləmə multiplikatorlarını tətbiq etməyə meyllidir.
Əgər tələb tərəfi dağılmış kiçik müştərilərdən kredit qabiliyyəti yüksək, kapital xərcləri planlaşdırılmış texnologiya nəhənglərinə yönəlsə və sənaye ümumiyyətlə uzunmüddətli təchizat müqavilələrinə keçərsə, gəliri proqnozlaşdırmaq qabiliyyəti əhəmiyyətli şəkildə artır. Micron artıq 26 strateji müştəri müqaviləsi (SCA) bağlayıb; qalan öhdəliklər təxminən 150 milyard dollardır və 2027-ci ildə məhsulun 75%-dən çoxu müştərilər tərəfindən təmin edilib.
Gözlənti fərqi və risklər: investisiya bankları arasında fikir ayrılığı və “spesifikasiyanın aşağı salınması” mübahisəsi
DA Davidson-un 3000 dollar hədəfi ilə Morgan Stanley-nin 1200 dolları arasında Micron üçün Wall Street-də ən açıq fikir ayrılığı yerləşir. Əgər Luria-nın təklif və tələb balanssızlığı proqnozu düzgün olsa, Micron-un qiymətində hələ artım potensialı var; əks halda, təklif tərəfdə kapital xərcləri yarışı nəticəsində istehsal gücü əvvəlcədən açılsa, indiki qiymət bir çox müsbət xəbərləri artıq əks etdirə bilər. Samsung, SK Hynix, Micron və Changxin Technology kimi istehsalçılar sürətlə istehsal gücünü artırırlar və yeni istehsal gücünün bir yerdə açılması yaddaş super dövrünün həqiqiliyini yoxlamaq üçün əsas məqam olacaq.
Luria hesabatında “spesifikasiyanın aşağı salınması” arqumentinə xüsusi diqqət ayırır — yəni Nvidia və digər çip istehsalçıları hər bir AI prosessorunda yaddaş istifadəsini azaldır və bəzi investorlar bunu azalma işarəsi kimi qiymətləndirirlər. O bunu avtomobil sənayesi ilə müqayisə edir:
Əgər Tesla tələbatın artması səbəbilə hər maşında batareyanın tutumunu yarı qədər azaltsa, amma satış iki dəfə artsa, sonda daha çox qazanacaq. Onun baxışına görə, yaddaş istifadəsinin azalması performansın zəifləməsi ilə gələcək məhsul dövründə daha çox gecikmiş tələbin yaranmasına səbəb olacaq.
Bundan əlavə, Samsung, SK Hynix və Micron-un ABŞ-da DRAM qiymət manipulyasiyası üzrə kollektiv iddiası da sənaye təchizatı davranışına qeyri-müəyyənlik əlavə edir. Gələcəkdə Micron-un yeni istehsal gücünün artım tempinə və gələn il HBM4E-nin kütləvi istehsalına diqqət yetirmək lazımdır.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Təhlil - Avropanın çətinliyi dolların long pozisiyası üçün yeni səbəblər verir
ABŞ dolları avroya nisbətdə 5% bahalaşıb, bəzi investorlar dolların daha da güclənəcəyini gözləyir. Opsion bazarında avro üzrə güclü eniş gözləntiləri formalaşıb. Fransadakı maliyyə narahatlıqları və siyasi qeyri-müəyyənlik avrozonaya təzyiqlər yaradır. Analitiklər bildirirlər ki, dollar yüksək və əlavə artma ehtimalı olan ABŞ faiz dərəcələri, güclü iqtisadi artım və davam edən inflyasiya risklərindən dəstək almaqda davam edir. Bununla belə, Fransanın böyük büdcə kəsiri, mümkün infeksiya ilə birlikdə İtaliya və bütövlükdə avrozona üçün daha geniş təzyiqlər, qarşıdakı aylar dolların istiqamətinə əsas təsir edən amil olacaq. Bu il dollar avroya nisbətdə təxminən 5% bahalaşıb və bu, avronun ən böyük paya sahib olduğu .DXY dollar indeksinin yüksəlməsinə səbəb olub. Mesirow Valyuta İdarəçiliyi şirkətinin böyük investisiya strategiya mütəxəssisi Shinohara Yuto bildirib: “Avro təzyiq altında qalmaqda davam edir və bu da dollar üçün əsas alternativlərdən birini məhdudlaşdırır.” Keçən həftə Fransa və Almaniya arasında 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirlik fərqi on illərlə ən böyük həftəlik artımı göstərdi, İtaliya ilə Almaniya arasındakı fərq isə pandemiyadan bu yana ən böyük bir həftəlik artımı qeyd etdi. Avro hazırda 1.1183-dür və dollara nisbətdə 0.67% enib. Toronto Corpay şirkətinin baş bazar strateqi Karl Schamotta deyir: “Bazar daha çox maliyyə trayektoriyasını dayanıqlı səviyyəyə qaytara bilməyən və siyasi böhrana məruz qalan ölkələrə diqqət yetirir.” Bazarın narahatlıqlarından biri də odur ki, avro artıq Avropa Mərkəzi Bankının şahin mesajlarından çox dəstək almır. Sentyabrda Avropa Mərkəzi Bankı faiz dərəcəsini 25 baza bəndi qaldırıb, bu ilin ikinci dəfə enerji qiymətləri ilə əlaqəli inflyasiyanı cilovlamaq tədbiridir. Lakin qərardan sonra avro ucuzlaşıb, çünki bazar əlavə artımların iqtisadiyyata zərər verəcəyindən ehtiyat edir. Avropa istiqrazlarının gəlirliliyi adətən avronu dəstəkləsə də, bu dəfəki reaksiyanın zəif olması investorların artan maliyyə və iqtisadi risklərə önəm verdiyini göstərir. Enerji qiymətlərində artım əlavə təzyiqlər yarada bilər. Macro Hive makroiqtisadi tədqiqat və strategiya şirkətinin tədqiqatçısı Benjamin Ford bildirib: “Struktur baxımından Avropa əsas enerji idxalçısıdır və ABŞ-dan fərqli olaraq daha çox istehsalat sənayesinə bağlıdır. Nəticəsi isə açıqdır: yüksək enerji qiymətləri bu bölgənin inkişafına mane olur.” Ford-un proqnozlarına görə, qarşıdakı bir ayda avro 1.10 dollara qədər enəcək, yəni indiki səviyyədən təxminən 2% aşağı düşəcək. “ABŞ-ın orta müddət üçün mənzərəsi daha güclü görünür, Avropa isə daha asan zərbə ala bilər”, - Ford əlavə edib. Siyasətdə səhvlər İnvestorlar həmçinin ölçür ki, Avropa Mərkəzi Bankı artıq zəifləmiş iqtisadiyyata daha çox zərər vermədən inflyasiyaya qarşı mübarizəni davam etdirə biləcəkmi? Avrozonada inflyasiya səviyyəsi sentyabrda gözləniləndən çox artıb və enerji xərclərinin sıçraması səbəbindən qarşıdakı aylarda daha da yüksələ bilər. Bu da Avropa Mərkəzi Bankının təzyiqlərini artırır. "Avronun istiqamətindəki asimmetriya bu gün aydın şəkildə enişə meyllidir", - Citi qrupun Nyu-Yorkda yerləşən G10 valyutaları strategiyası rəhbəri Dan Tobon bildirib. “Bu vəziyyətin ən çox yarana biləcək səbəblərindən biri budur ki, Avropa Mərkəzi Bankı siyasətdə səhv edib, bazarın artıq qaldıra bilmədiyi durumda pul kredit siyasətini həddindən artıq sərtləşdirər.” Əlavə olaraq, avro riskinə qarşı özlərini müdafiə etmək üçün opsion tacirlərinin ödədiyi dəyəri ölçən 1 aylıq avro risk reversi göstəricisi keçən həftənin cümə günü mart ayından bəri ən aşağı səviyyəyə, 3 aylıq göstərici isə 2024-ci ilin iyun ayından bəri ən minimal həddə çatıb. ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin qərarvericiləri artıq bildiriblər ki, inflyasiya riski hələ də yüksəkdir və bu, ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliyini uzunillik maksimumlarda saxlayır. “Gəlirliklər davamlı yüksəlir, ABŞ faiz dərəcələri əksər aparıcı bazarlara nisbətdə tam nisbi üstünlüyə sahibdir”, - Shinohara vurğulayır. Federal fond fyuçerslərinə görə, dekabra qədər əlavə 25 baza bəndi faiz artımı ehtimalı 84% civarındadır. Az sayda strategiya mütəxəssisi dolların indiki səviyyədən kəskin bahalaşacağını gözləsə də, onlar bildirirlər ki, ABŞ iqtisadiyyatının dayanıqlığı, yüksək gəlir səviyyələri və Avropaya məxsus risklər birləşərək dolların xeyrinə vəziyyəti dəyişir. “Hazırda bu disbalans Avropa üçün çox mənfi görünür,” - Citi-dən Tobon deyib. (Məlumat üçün: Reuters xəbər agentliyi öz xəbərlərini avtomatik olaraq bir neçə digər dillərə tərcümə edir. Avtomatik tərcümənin səhv ola bilməsi və ya tam məna əks etdirməməsi riski olduğuna görə, Reuters həmin tərcümələrin düzgünlüyünə zəmanət vermir və avtomatik tərcüməyə əsaslanan istənilən zərərə görə məsuliyyət daşımır.)
CDS-lər kütləvi şəkildə sürətlə artır, "SpaceX-lər" hələ də dəli kimi borc alır! AI borc dalğası nə qədər davam edə bilər?
Süni intellekt infrastrukturunun borc dalğası qlobal kredit mənzərəsini misli görünməmiş sürətlə yenidən formalaşdırır, texnologiya sektorunun borcu bu ilin ilk doqquz ayında artıq 500 milyard dollara çatıb. Lakin CDS bazarında tez-tez siqnallar verilir, ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 5,3%-ə qalxaraq son iyirmi ilin ən yüksək səviyyəsini göstərir. Dalio isə bildirib ki, bu "faiz dərəcələri tərəfindən partladılacaq klassik bir köpükdür".
Səhmlər və istiqrazların bölgüsü tamamilə dəyişəcək? Bank of America nadir siqnal verir: istiqrazlar on illiklərdən sonra ilk dəfə səhm bazarı ilə “pul uğrunda yarışır”; S&P gələn onillikdə 5%-dən az gəlir gətirə bilər
ABŞ Bankının ABŞ səhmləri və kəmiyyət strategiyaları rəhbəri Savita Subramanian çərşənbə günü verdiyi müsahibədə bildirib ki, istiqrazlar bazarı yenidən cəlbedici olmağa başlayıb və bir neçə onillikdə ilk dəfə olaraq səhmlər bazarının həqiqi rəqibinə çevrilib.
