Artıq istehlakçı dövrləri ilə Micron (MU.US)-a baxmayın! AI NAND məntiqini dəyişdirir, enterprise-level SSD artıq qiymət müəyyən edənə çevrilib
Eudaemon Research əvvəllər hesab edirdi ki, Micron-un biznes strukturunda DRAM NAND-dan daha dayanıqlıdır və NAND qiymətləri və tələbi tezliklə normallaşacaq. Lakin Micron-un son Q4 maliyyə göstəriciləri bu fikri dəyişdirdi: NAND artıq homogen bir bazar deyil, istehlak səviyyəli NAND ilə müəssisə səviyyəli data mərkəzi SSD-lərin təklif və tələb, qiymət formalaşması məntiqi aydın şəkildə fərqlənməyə başlayıb.
Zhito Maliyyə APP məlumatına görə, Eudaemon Research analitik qurumu ən son hesabatında Micron Technology (MU.US) şirkətinin NAND biznesinin perspektivini yenidən nəzərdən keçirib. Qurum əvvəlki qiymətləndirməsində Micron-un biznes strukturu daxilində DRAM-in NAND-dan daha davamlı olduğunu bildirmiş, NAND qiyməti və tələbinin tezliklə normallaşacağına inanmışdı.
Ancaq Micron-un son Q4 maliyyə dövrü məlumatları bu fikri dəyişdirdi: NAND artıq eyni tipli bir bazar deyil, istehlakçı səviyyəli NAND ilə korporativ data mərkəzi SSD-lərinin təchizat, tələb və qiymət məntiqi açıq şəkildə fərqləşir.
Data mərkəzi SSD-ləri NAND gəlir strukturunu yenidən qurur
Micron-un Q4 maliyyə dövründə göstərir ki, SSD bölməsinin data mərkəzi gəliri təxminən 10 milyard dollardır, bu ötən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə 10 dəfə çoxdur və NAND ümumi gəlirinin üçdə birini təşkil edir. Eyni zamanda, Micron-un NAND ümumi gəliri 14,1 milyard dollardır, əvvəlki dövrlə müqayisədə 42% artıb, qiymətlər isə təxminən 30% yüksəlib. Sonrakı göstəricilərə əsasən, data mərkəzi SSD-lərinin NAND gəlirində payı təxminən 70%-ə qədər yüksəlib.
Yalnız bir kvartalda data mərkəzi SSD gəliri, Micron-un ötən il bütün NAND biznesinin gəlirindən artıqdır.
Hesabat vurğulayır ki, bu dəyişiklik yalnız çatdırılan məhsul sayının artması ilə bağlı deyil, Micron-un NAND məhsul strukturu yüksək dəyərli data mərkəzi SSD-lərə tərəf yönəlir.
Biznesin əsasının istehlakçı bazarından korporativ bazara keçməsi ilə Micron-un istehlakçı səviyyəli NAND dövri dəyişikliklərinə asılılığı azalır, data mərkəzi SSD-lərinin qiymətləndirilməsi və tələbi daha mühüm gəlir dəyişəni olur.
Korporativ SSD-lər və istehlakçı NAND arasında divergent tendensiya
TrendForce-un ən son proqnozunda qeyd olunur ki, NAND qıtlığı ehtimal olunur ki, 2027-ci ilin ikinci yarısında azalsın və əlavə istehsal gücü buraxılsın. Yenilənmiş istehsal gücünün əsas qəbul edəni smartfonlar və noutbuklar deyil, istehlak elektronikası hələ də NAND bazarının təxminən 40%-ni təşkil edir və bu seqmentdə tələbin zəifliyi təzyiq yaratmağa davam edir.
Lakin korporativ SSD tələbinin bu il 80%-dən çox artacağı gözlənilir. Bulud provayderləri AI inferensiyanı genişləndirməkdə davam edirlər və yeni təchizatlar əksər hallarda əvvəlcədən bloklanıb, korporativ SSD-lərdə Q4-də əhəmiyyətli qiymət artımı gözlənilir.
Bu, o deməkdir ki, əgər Micron-un NAND gəlirinin təxminən 70%-i qiyməti yuxarı istiqamətdə dəyişəcək bazardan əldə edilirsə, istehlakçı səviyyəli NAND-dəki azalma korporativ SSD-lərin artımı ilə kompensasiya olunacaq. Hesabatın hesablamalarına görə, hətta data mərkəzi olmayan NAND biznesinin gəliri 30% azalsa belə, Micron-un NAND ümumi gəliri yalnız təxminən 9% enir; SSD gəliri 13% artarsa, bu təsiri tam əvəz edə bilər. Analitiklərin proqnozuna görə, korporativ SSD tələbi 80%-dən çox artacaq və əlaqədar eniş riski artıq əsaslı görünmür.
KV keşinin yüklənməsinin azalması və mexaniki disk əvəzlənməsi tələb sürücüsü kimi
Micron korporativ SSD tələbinin iki əsas faktora bağlı olduğunu bildirir: KV keşinin yüklənməsinin azalması və mexaniki disk əvəzlənməsi. HBM və DRAM böyük həcmdə məlumat saxlama üçün bahalıdır, lakin onların sürət üstünlüyü əvəz olunmazdır. AI kontekstinin genişləndirilməsi və inferensiya davam etdikcə, xüsusilə KV keş böyük məlumatlar SSD-lərə köçürülə bilər.
JP Morgan analitik Harlan Sur Micron-un Q4 zəngində bildirmişdi ki, Micron Nvidia (NVDA.US) SCADA planında iştirak edir və bu plan GPU-nun birbaşa yaddaşa çıxışını nəzərdə tutur; əlavə edib ki, daha çox KV keş prosesi yaddaşa yönəldilir. Micron-un CEO-su Sanjay Mehrotra bu fikri əsasən təsdiqləyib və bildirib ki, kontekstin artımı HBM-dən DRAM-a, ardınca SSD-yə yaddaş qatlarında böyümə yaradır.
Hesabat bildirir ki, bu, Micron-un 10 milyard dollarlıq data mərkəzi SSD gəliri ilə birbaşa əlaqəlidir. Micron artıq dünya üzrə ən böyük data mərkəzi layihələrində dizayn sifarişləri alıb. Hər sifarişin məhz KV keşin yüklənməsi və ya SCADA ilə bağlı olduğunu sübut etmək çətindir, ancaq həmin tələb real yerləşdirmədə əksini tapır və Micron-un SSD biznesi sürətlə böyüyür.
Micron korporativ SSD payında NAND təchizat mövqeyindən üstün
Bundan çıxarış əsas sualı ortaya qoyur: Micron bu bazarda kifayət qədər pay qazana biləcəkmi ki, əlavə gəlir əldə etsin?
Əslində Micron-un korporativ SSD bazarında uğurlu olmaq üçün ən böyük NAND istehsalçısı olması gərəkmir. Harlan Sur zəngdə bildirib ki, Micron-un korporativ SSD-də real bazar payı, NAND həcmindəki payından xeyli yüksəkdir, bu isə ona bit başına daha yüksək dəyər gətirir.
TrendForce-un 2026-cı ilin ikinci kvartalı üçün gəlir strukturuna dair qiymətləndirməsi göstərir ki, Micron korporativ payı yüksək olan yeganə istehsalçı deyil. Samsung (SSNLF.US) və SK Hynix (SKHY.US) korporativ payı daha yüksəkdir. Samsung 176 qatlı QLC, PCIe 5.0 məhsulları və eyni server müştərisinə həm DRAM, həm də NAND təmin etmək qabiliyyəti ilə açıq üstünlükdədir. SK Hynix isə Solidigm yüksək kapasitəli QLC məhsul xətti və özünün TLC məhsulları ilə birləşdirir.
Micron-un üstünlüyü dəyişiklik sürətində ola bilər: Q2-də korporativ SSD gəliri 126.3% artıb və bu, ilk beş istehsalçı arasında ən yüksək templə böyümədir; əvvəllər 59% olan pay artıq keçmişdə qalıb və hal-hazırda 70%-dən artıqdır.
Gəlirlilikdə yaxşılaşma əlamətləri, qiymətləndirmə məntiqində incə düzəlişlər
Micron data mərkəzi SSD-lərin fərdi xalis gəlirini açıqlamayıb, buna görə də yuxarıda göstərilən təxminən 10 milyard dollar gəlirin gəlirlilik səviyyəsini dəqiq müəyyən etmək mümkün deyil. Eudaemon Research hesab edir ki, digər göstəricilərdən keyfiyyətli təhlil aparmaq olar: Micron-un əsas data mərkəzi biznesində gəlir artımı çox yüksəkdir, xalis gəlir faizi 90% çatıb; bulud yaddaş biznesinin göstəriciləri isə daha az təsirli olub, çünki qiymət artımının faydası daha yüksək HBM məhsul qarışığı ilə kompensasiya olunub. Əsas data mərkəzi biznesinin içində DRAM də var, bu SSD ilə tam uyğun gəlmir, ancaq qurum inanır ki, Micron data mərkəzi SSD-lərə yönəldikcə biznes göstəriciləri çox yüksək səviyyədə yaxşılaşır və bu tendensiya artıq açıq görünür.
Qiymətləndirmə baxımından, qurum Micron-un FY2028 üçün hər bir səhm üzrə gəliri 215 dollar, 7 dəfə qiymət/gəlir nisbəti götürərək 1500 dollar təxminən ədalətli dəyər hesab etmişdi. O zaman NAND-in DRAM-dan əvvəl normallaşacağını fərz etmişdilər. İndi bu fərziyyəyə əminlik azalıb. NAND çatdırılması hələ də normallaşacaq, lakin Micron daha çox NAND-i korporativ SSD-lərdə istifadə etsə, NAND bazarı təklif və tələb balansının gəlirə təsiri kompensasiya oluna bilər.
Eudaemon Research hələ ki, 215 dollarlıq hər bir səhm üzrə gəlir proqnozunu dəyişmir, çünki Micron data mərkəzi SSD gəlirlilik göstəricilərini ayrılıqda açıqlamayıb, nəticədə gəliri 10-20 dollar dəqiq artırmaq mümkün deyil. Qurum bildirir ki, 215 dollar artıq iki ay əvvəlki qədər "radikal" görünmür. Onlar 1500 dollar ədalətli dəyəri saxlayır və Micron-a "al" reytinqi verməyə davam edir. Fərq ondadır ki, qurum indi Micron-un NAND biznesinin gəlirlilik potensialına daha çox inanır.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Təhlil - Avropanın çətinliyi dolların long pozisiyası üçün yeni səbəblər verir
ABŞ dolları avroya nisbətdə 5% bahalaşıb, bəzi investorlar dolların daha da güclənəcəyini gözləyir. Opsion bazarında avro üzrə güclü eniş gözləntiləri formalaşıb. Fransadakı maliyyə narahatlıqları və siyasi qeyri-müəyyənlik avrozonaya təzyiqlər yaradır. Analitiklər bildirirlər ki, dollar yüksək və əlavə artma ehtimalı olan ABŞ faiz dərəcələri, güclü iqtisadi artım və davam edən inflyasiya risklərindən dəstək almaqda davam edir. Bununla belə, Fransanın böyük büdcə kəsiri, mümkün infeksiya ilə birlikdə İtaliya və bütövlükdə avrozona üçün daha geniş təzyiqlər, qarşıdakı aylar dolların istiqamətinə əsas təsir edən amil olacaq. Bu il dollar avroya nisbətdə təxminən 5% bahalaşıb və bu, avronun ən böyük paya sahib olduğu .DXY dollar indeksinin yüksəlməsinə səbəb olub. Mesirow Valyuta İdarəçiliyi şirkətinin böyük investisiya strategiya mütəxəssisi Shinohara Yuto bildirib: “Avro təzyiq altında qalmaqda davam edir və bu da dollar üçün əsas alternativlərdən birini məhdudlaşdırır.” Keçən həftə Fransa və Almaniya arasında 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirlik fərqi on illərlə ən böyük həftəlik artımı göstərdi, İtaliya ilə Almaniya arasındakı fərq isə pandemiyadan bu yana ən böyük bir həftəlik artımı qeyd etdi. Avro hazırda 1.1183-dür və dollara nisbətdə 0.67% enib. Toronto Corpay şirkətinin baş bazar strateqi Karl Schamotta deyir: “Bazar daha çox maliyyə trayektoriyasını dayanıqlı səviyyəyə qaytara bilməyən və siyasi böhrana məruz qalan ölkələrə diqqət yetirir.” Bazarın narahatlıqlarından biri də odur ki, avro artıq Avropa Mərkəzi Bankının şahin mesajlarından çox dəstək almır. Sentyabrda Avropa Mərkəzi Bankı faiz dərəcəsini 25 baza bəndi qaldırıb, bu ilin ikinci dəfə enerji qiymətləri ilə əlaqəli inflyasiyanı cilovlamaq tədbiridir. Lakin qərardan sonra avro ucuzlaşıb, çünki bazar əlavə artımların iqtisadiyyata zərər verəcəyindən ehtiyat edir. Avropa istiqrazlarının gəlirliliyi adətən avronu dəstəkləsə də, bu dəfəki reaksiyanın zəif olması investorların artan maliyyə və iqtisadi risklərə önəm verdiyini göstərir. Enerji qiymətlərində artım əlavə təzyiqlər yarada bilər. Macro Hive makroiqtisadi tədqiqat və strategiya şirkətinin tədqiqatçısı Benjamin Ford bildirib: “Struktur baxımından Avropa əsas enerji idxalçısıdır və ABŞ-dan fərqli olaraq daha çox istehsalat sənayesinə bağlıdır. Nəticəsi isə açıqdır: yüksək enerji qiymətləri bu bölgənin inkişafına mane olur.” Ford-un proqnozlarına görə, qarşıdakı bir ayda avro 1.10 dollara qədər enəcək, yəni indiki səviyyədən təxminən 2% aşağı düşəcək. “ABŞ-ın orta müddət üçün mənzərəsi daha güclü görünür, Avropa isə daha asan zərbə ala bilər”, - Ford əlavə edib. Siyasətdə səhvlər İnvestorlar həmçinin ölçür ki, Avropa Mərkəzi Bankı artıq zəifləmiş iqtisadiyyata daha çox zərər vermədən inflyasiyaya qarşı mübarizəni davam etdirə biləcəkmi? Avrozonada inflyasiya səviyyəsi sentyabrda gözləniləndən çox artıb və enerji xərclərinin sıçraması səbəbindən qarşıdakı aylarda daha da yüksələ bilər. Bu da Avropa Mərkəzi Bankının təzyiqlərini artırır. "Avronun istiqamətindəki asimmetriya bu gün aydın şəkildə enişə meyllidir", - Citi qrupun Nyu-Yorkda yerləşən G10 valyutaları strategiyası rəhbəri Dan Tobon bildirib. “Bu vəziyyətin ən çox yarana biləcək səbəblərindən biri budur ki, Avropa Mərkəzi Bankı siyasətdə səhv edib, bazarın artıq qaldıra bilmədiyi durumda pul kredit siyasətini həddindən artıq sərtləşdirər.” Əlavə olaraq, avro riskinə qarşı özlərini müdafiə etmək üçün opsion tacirlərinin ödədiyi dəyəri ölçən 1 aylıq avro risk reversi göstəricisi keçən həftənin cümə günü mart ayından bəri ən aşağı səviyyəyə, 3 aylıq göstərici isə 2024-ci ilin iyun ayından bəri ən minimal həddə çatıb. ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin qərarvericiləri artıq bildiriblər ki, inflyasiya riski hələ də yüksəkdir və bu, ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliyini uzunillik maksimumlarda saxlayır. “Gəlirliklər davamlı yüksəlir, ABŞ faiz dərəcələri əksər aparıcı bazarlara nisbətdə tam nisbi üstünlüyə sahibdir”, - Shinohara vurğulayır. Federal fond fyuçerslərinə görə, dekabra qədər əlavə 25 baza bəndi faiz artımı ehtimalı 84% civarındadır. Az sayda strategiya mütəxəssisi dolların indiki səviyyədən kəskin bahalaşacağını gözləsə də, onlar bildirirlər ki, ABŞ iqtisadiyyatının dayanıqlığı, yüksək gəlir səviyyələri və Avropaya məxsus risklər birləşərək dolların xeyrinə vəziyyəti dəyişir. “Hazırda bu disbalans Avropa üçün çox mənfi görünür,” - Citi-dən Tobon deyib. (Məlumat üçün: Reuters xəbər agentliyi öz xəbərlərini avtomatik olaraq bir neçə digər dillərə tərcümə edir. Avtomatik tərcümənin səhv ola bilməsi və ya tam məna əks etdirməməsi riski olduğuna görə, Reuters həmin tərcümələrin düzgünlüyünə zəmanət vermir və avtomatik tərcüməyə əsaslanan istənilən zərərə görə məsuliyyət daşımır.)
CDS-lər kütləvi şəkildə sürətlə artır, "SpaceX-lər" hələ də dəli kimi borc alır! AI borc dalğası nə qədər davam edə bilər?
Süni intellekt infrastrukturunun borc dalğası qlobal kredit mənzərəsini misli görünməmiş sürətlə yenidən formalaşdırır, texnologiya sektorunun borcu bu ilin ilk doqquz ayında artıq 500 milyard dollara çatıb. Lakin CDS bazarında tez-tez siqnallar verilir, ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 5,3%-ə qalxaraq son iyirmi ilin ən yüksək səviyyəsini göstərir. Dalio isə bildirib ki, bu "faiz dərəcələri tərəfindən partladılacaq klassik bir köpükdür".
Səhmlər və istiqrazların bölgüsü tamamilə dəyişəcək? Bank of America nadir siqnal verir: istiqrazlar on illiklərdən sonra ilk dəfə səhm bazarı ilə “pul uğrunda yarışır”; S&P gələn onillikdə 5%-dən az gəlir gətirə bilər
ABŞ Bankının ABŞ səhmləri və kəmiyyət strategiyaları rəhbəri Savita Subramanian çərşənbə günü verdiyi müsahibədə bildirib ki, istiqrazlar bazarı yenidən cəlbedici olmağa başlayıb və bir neçə onillikdə ilk dəfə olaraq səhmlər bazarının həqiqi rəqibinə çevrilib.
