İki həftə əvvəl "dəqiq zirvəni" proqnozlaşdıran Deutsche Bank: Texnologiya səhmləri "uzunmüddətli trendin dibinə" çatmaq üçün hələ "5% düşməlidir"

Deutsche Bank iki həftə əvvəl ABŞ texnoloji və böyük şirkətlərin böyümə payları üçün reytinqi aşağı saldıqdan sonra, texnoloji aksiyalar və digər komponent aksiyaları arasında performans fərqi sürətlə artdı. İndi, bank qeyd edir ki, tənzimləmə hələ də başa çatmaya bilər: texnoloji aksiyaların S&P 500-dəki digər component aksiyalara nisbətdə performansı uzunmüddətli trend kanalının altı ilə arasında hələ təxminən 5 faiz bəndi fərq qalır.

Əvvəllər Wall Street Vision-un məqaləsinə görə, 9 oktyabrda Deutsche Bank Multi-Asset Strategiya komandası ABŞ texnoloji və böyük şirkət böyümə aksiyalarının (MCG & Tech) reytinqini “artırılma”dan “neytral”a endirdi və qeyd etdi ki, sektorda risk və gəlir balansı ciddi şəkildə pozulub. Sonrakı iki həftədə, texnoloji aksiyalar təxminən 7% azaldı, S&P 500-ün digər komponent aksiyaları isə təxminən 5% artdı, ikisinin performans fərqi 12 faiz bəndinə çatdı.

Texnoloji aksiyaların bariz korreksiyasına baxmayaraq, Deutsche Bank tərəfindən izlənən institusional mövqe indikatorları göstərir ki, sektorda yerləşim hələ də ekstremal aşağı səviyyəyə enməyib. Eyni zamanda, son iki həftədə təxminən 30 milyard dollar texnoloji fondlara axdı, bəzi investorlar endirimdə alış edir, lakin ən son ticarət günündə artıq fondlardan xalis çıxış müşahidə edilib.

Deutsche Bank hesab edir ki, əgər tarif şoku və ya geosiyasi gərginlik kimi böyük xarici hadisələr baş verməsə, bu düzəliş daha çox sektor rotasiyası kimi görünəcək və ABŞ aksiyalarında sistemli enişə səbəb olmayacaq. Texnoloji aksiyalar trend kanalının altına nə qədər yaxınlaşacaq, maliyyə hesabatları gəlir gözləntilərini dəstəkləyə biləcəkmi və vəsait çıxışları davam edəcəkmi bu düzəlişin növbəti mərhələsini müəyyən edəcək.

Texnoloji aksiyalar uzunmüddətli trend kanalının altından hələ təxminən 5 faiz bəndi məsafədədir

Deutsche Bankın izlədiyinə görə, texnoloji aksiyalar S&P 500-dən digər komponent aksiyalara nisbətdə performansı uzunmüddətli trend kanalının aşağı hissəsinə daxil olub, lakin kanalın altına çatmağa hələ təxminən 5 faiz bəndi qalır. Tarixdə bu mövqe tez-tez texnoloji aksiyaların nisbətdə performansında dönüş nöqtəsi olub.

Son beş sektor rotasiyasının ikisində texnoloji aksiyalar bir müddət kanalın altına düşmüşdü, bu hadisələr tarif şoku və ABŞ-İran gərginliyi dövründə baş vermişdi. Deutsche Bank hesab edir ki, bu dəfə belə kütləvi xarici şoklar olmasa, texnoloji aksiyalar nisbətdə kanalın altına yaxın stabilləşə bilər, sistemli enişə çevrilməyə bilməz.

Lakin tarixi trend bu düzəlişin bu mövqedə dayandığına zəmanət vermir. Əgər xarici risklər artarsa, texnoloji aksiyalar yenidən kanalın altına düşə bilər.

Texnoloji aksiyaların mövqesi sürətlə azalır, 30 milyard dollarlıq endirimdə alış fondu təzyiqə məruz qalır

Deutsche Bank göstərir ki, texnoloji aksiyalarda institusional mövqelər oktyabr ayının əvvəlində tarixi maksimumun 85-ci percentilinə yaxın idi, indi isə 33-cü percentilə düşüb və ABŞ-İran gərginliyindəki azalma nöqtəsinə yaxındır.

Ümumilikdə, aksiyalar mövqeləri 41-ci percentilə düşüb, aktiv investorların mövqeləri 18-ci percentilə enib, son ayda ən aşağı səviyyəyə çatıb; sistemli strategiyaların mövqeləri isə 79-cu percentildə qalır. Kiçik şirkət aksiyalarında yerləşim daha ehtiyatlıdır, 12-ci percentilə düşüb və 2023-cü ilin aprelindən bəri ən aşağı aşırı endirilmədir.

Bununla yanaşı, son iki həftədə texnoloji fondlara təxminən 30 milyard dollar xalis giriş olub və bu vəsaitin təxminən 12 milyard dolları leverage ETF-lərə axıb. Amma bu cümə axşamı texnoloji aksiyaların yenidən düşdüyü gün, fondlarda xalis çıxış artıq təxminən 1,5 milyard dollar olub.

Bu o deməkdir ki, endirimdə alış alış axınının əsas xüsusiyyəti olaraq qalır, lakin investorların inamı sabit deyil. Əgər fondlarda çıxış davam etsə, düzəliş dövrü uzana bilər; əgər bazar əhvalı yaxşılaşarsa, vəsaitin geri qayıtması da sürətli rebounda səbəb ola bilər.

Maliyyə hesabatı mövsümü gözləntilər fərqini test edəcək, gəlir performansı dönüşdə əsas faktor ola bilər

Deutsche Bank hesab edir ki, maliyyə hesabatlarının performansı texnoloji aksiyaların stabilləşə biləcəyini müəyyən etməkdə vacib göstərici olacaq. Tarixdə, texnoloji aksiyalar uzunmüddətli trend kanalının altına yaxınlaşdıqdan iki dəfə sıçrayış edib, bunlar ötən ilin iyul sonunda və bu ilin aprelində baş verib və hər ikisi maliyyə hesabatı mövsümündə güclü nəticələrlə müşayiət olunub.

Hazırda bazarın əsas narahatlığı orta və uzunmüddətli gəlir artışı ilə bağlıdır, qısa müddətli performans deyil. Deutsche Bank hesab edir ki, hazırda texnoloji aksiyalarda yerləşimdən gözlənilən gəlir artım sürəti təxminən 10% olaraq qiymətləndirilir, bu isə bazarın üçüncü kvartal üzrə təxminən 65% ildə gəlir artımı proqnozundan xeyli aşağıdır.

Əgər şirkət nəticələri gözləntiləri doğruldarsa, texnoloji aksiyalar bərpa üçün yeni imkan əldə edə bilər; əgər maliyyə hesabatları bazarın uzunmüddətli böyümə narahatlığını aradan qaldırmasa, qısa müddətli güclü performans trendi dəyişmək üçün kifayət etməyə bilər. Gələn həftə Federal Rezervin faiz qərarı və sonrakı ABŞ orta müddətli seçkiləri də bazarın risk iştahına və fondların yerləşiminə təsir göstərə bilər.

Avropa və qeyri-texnoloji sektorlar faydalana bilər, Deutsche Bank ABŞ aksiyalarında hədəf qiymətini saxlayır

Texnoloji aksiyalarda yerləşim azaldıqca, digər sektorlar üçün yer açılır. Deutsche Bank göstərir ki, maliyyə aksiyalarında mövqe 20-ci percentildədir, material sektorunda 25-ci percentil, istehlak mallarında 15-ci percentil, sənaye dövri aksiyalarda isə 27-ci percentil, hamısı nisbətən aşağı səviyyədədir; enerji sektoru isə istisna olmaqla, burada mövqe 81-ci percentilə çatıb.

Ərazi üzrə yerləşimdə, Avropa bazarında texnoloji aksiyaların nisbəti təxminən 9%-dir, ABŞ bazarında isə təxminən 40% təşkil edir, buna görə texnoloji aksiyaların zəiflədiyi dövrdə Avropa bazarı nisbətən üstünlük əldə edə bilər.

Deutsche Bank S&P 500 indeksinin 2026-cı il üzrə hədəf qiymətini 8000 bənd, 2026-cı ildə hər bir səhmdə 358 dollar gəlir, 2027-ci ildə isə hər bir səhmdə 420 dollar gəlir gözləntisi ilə saxlayır. Bank vurğulayır ki, bu reytinqin azaldılması qısamüddətli risk və gəlir balansına aiddir, texnoloji aksiyaların uzunmüddətli böyümə məntiqi üçün fikrini dəyişməyib. Son on ildə, texnoloji aksiyalar S&P 500-ün digər komponent aksiyalarına nisbətdə illik əlavə gəliri təxminən 14 faiz bəndi olub və daha güclü gəlir artışı hələ də uzunmüddətli üstün performansın əsas dəstəyidir.

Ümumilikdə, Deutsche Bank hesabatı texnoloji aksiyaların uzunmüddətli trendinin artıq dəyişdiyini yox, qısamüddətli nisbətdə performansın hələ düzəliş imkanlarına sahib olduğunu göstərir. Maliyyə hesabatlarının reallaşma dərəcəsi, fondlara axış və xarici şoklar bu sektor rotasiyasının trend kanalının altına yaxın stabilləşə biləcəyini müəyyən edəcək.