Performans partlayır, səhmdarların gəliri misilsizdir, SK Hynix şortçuları geri döndərəcək?

SK Hynix tarixinin ən güclü rüblük nəticələrini təqdim edib və bazarın gözləntilərini aşan səhmdar gəliri planını elan edib, bu da əvvəlki mənfi istiqamətdə olan səhm hisslərini yenidən pozitivə çevirmək potensialına malikdir.

Odaily Qlobal Kripto Xəbərləri-nin məlumatına görə, JPMorgan tərəfindən 28-ci tarixdə yayımlanan tədqiqat hesabatına əsasən, SK Hynix-in 2026-cı ilin üçüncü rübündə gəliri 104,6 trilyon Koreya vonuna çatıb, əməliyyat mənfəəti isə 83,3 trilyon Koreya vonuna çatıb, hər ikisi də rüblər üzrə tarixi rekord səviyyədədir və bazar konsensusu ilə müqayisədə müvafiq olaraq təxminən 7% və 9% artıqdır, JPMorgan-ın öz proqnozundan isə 11% və 16% artıqdır. Həmin gün şirkət 100 trilyon Koreya vonu həcmində səhmdar gəliri proqramını elan etdi, bunun 60 trilyonu geri-almalar və 40 trilyonu dividendlər üçün nəzərdə tutulub, JPMorgan qeyd edir ki, bazarın əvvəlki konsensus proqnozu cəmi təxminən 40 trilyon von idi.

JPMorgan analitiki Jay Kwon hesabatda bildirib ki, rüblük nəticələrin gözləntiləri aşması və yeni səhmdar gəliri proqramı səhm hisslərini mənfiydən pozitivə doğru yönəltməyi gözləmək olar. Hesabat SK Hynix üçün “Overweight” reytinqini saxlayır və 2027-ci ilin iyun ayı üçün nəzərdə tutulan 2,700,000 Koreya vonu hədəf qiymətini təklif edir, bu hazırkı qiymət olan 1,343,000 Koreya von ilə müqayisədə təxminən ikiqat artım potensialı deməkdir.

Bu rübdə gözləntiləri aşan əsas nəticə qiymətləmə tərəfindəndir. SK Hynix üçüncü rübdə DRAM-ın orta satış qiyməti (ASP) rübdən-rübə təxminən 30% artıb, bu da JPMorgan-ın əvvəlki proqnozu olan 20% ilə müqayisədə nəzərəçarpacaq şəkildə yüksəkdir; NAND ASP də təxminən 25% artıb və bu da JPMorgan proqnozu olan 12%-dən xeyli çoxdur.

JPMorgan hesab edir ki, DRAM ASP-nin gözləntiləri aşması HBM4-ün kütləvi istehsalının uğurla artdığına işarədir. Şirkət gözləyir ki, dördüncü rübdə HBM4 HBM göndərişləri və gəlirdəki payı baxımından HBM3E-ni üstələyəcək və 2026-cı ilin sonuna qədər M15X istehsal xəttini tam istehsala çatdırmaq planlaşdırılır. Şirkət həmçinin bildirib ki, 2027-ci il üçün HBM qiymətləməsi danışıqları demək olar ki, tamamlanıb və HBM-in ənənəvi DRAM-larla müqayisədə gəlir üstünlüyü əhəmiyyətli dərəcədə daralacaq.

Göndəriş baxımından üçüncü rübdə DRAM bit göndərişləri təxminən 10% artıb və bu, JPMorgan-ın gözlədikləri ilə uyğundur; NAND bit göndərişləri isə bir qədər azalıb və proqnozlaşdırılmış 3% artımdan bir qədər aşağıdır. Valyuta faktorları müəyyən mənfi təsir göstərib – rüb ərzində valyuta dəyişməsi nəticəsində 11,6 trilyon Koreya vonu itki olub.

Şirkət dördüncü rüb üçün göndəriş proqnozunu bazar gözləntilərini xeyli aşan səviyyədə açıqlayıb. Menecment gözləyir ki, DRAM bit göndərişlərinin rübdən-rübə artımı təxminən 20% olacaq, bu da JPMorgan proqnozu olan 4%-dən xeyli artıqdır; NAND bit göndərişlərinin də rübdən-rübə orta rəqəmli faiz artımı olacağı gözlənilir və bu, JPMorgan proqnozu olan 3%-dən yüksəkdir.

Şirkət bu artımı 1cnm proses istehsal gücünün artmasına, M15X istehsal xəttinin inkişafına və 321 qatlı yığılma arxitekturası üzrə eSSD satışlarının artmasına bağlayır. Dördüncü rübdə 321 qatlı NAND-ın yerli istehsaldakı payının 50%-dən çox olacağı gözlənilir.

Texnoloji cəhətdən şirkət 1cnm proses server məhsullarının payını artırmağı və 1cnm DDR5 və LPDDR5 SOCAMM satışını genişləndirməyi planlaşdırır.

Səhmdar gəliri proqramı bu elanların başqa bir mühüm məqamıdır. SK Hynix 2026-cı il üçün səhmdar gəliri planının ümumi həcminin 100 trilyon Koreya vonuna çatacağını elan edib — 60 trilyon geri-almalar, 40 trilyon dividendlər, JPMorgan-ın proqnozuna əsasən bu, 2026-cı il azad pul axınının 65%-dən çoxunun bölüşdürülməsi deməkdir.

JPMorgan görə, bazarın əvvəlki konsensus proqnozu təxminən 40 trilyon von idi, amma həqiqi elan olunan həcmi konsensusdan təxminən 2,5 dəfə çoxdur. Şirkət həmçinin həmin gün 20 trilyon von həcmində geri-alma proqramına başladığını elan etdi, bunlardan 10 trilyon səhmdar gəliri üçün, digər 10 trilyon isə əməkdaşlar üçün pay alımı proqramı (PSU) üçün nəzərdə tutulub. Üçüncü rübdə hər səhmdar üçün divident 20,000 Koreya vonu olub — 10,000 von əsas əməliyyat mənfəətindən, 10,000 von isə Kioxia paylarının satışı gəlirindən gəlib; şirkət ilin sonunda Kioxia satışından əldə olunan gəlirin böyük hissəsini xüsusi divident kimi paylamağı planlaşdırır.

Tələb tərəfdən şirkət artıq qlobal əsas bulud xidmət təminatçıları (CSP) daxil olmaqla 14 əsas müştəri ilə uzunmüddətli müqavilə (LTA) imzalayıb, 2027 və 2028-ci il üçün toplam istehsal gücünün 50%-dən çoxunu təmin edib. Şirkət bir daha təsdiqləyib ki, yaddaş tələbi 2030-cu ilə qədər təchizatı üstələyəcək.

Əməliyyat nəticələri gözləntiləri aşsa da, vergi öncəsi mənfəət və xalis mənfəət proqnozdan aşağıdır və bunun əsas səbəbi valyuta itkisi (11,6 trilyon Koreya vonu) və Kioxia ilə bağlı investisiya dəyərində olan itki (təxminən 22,9 trilyon Koreya vonudur).

Əlavə olaraq, PC və smartfon son məhsullarında tələbin zəiflədiyi müşahidə olunur, bəzi son məhsullarda göndərişlərdə düzəliş olub və məhsul çeşidi də yaddaş qiymətlərinin artması ilə bağlı dəyişib.

Kapital xərcləri baxımından üçüncü rübdə kapital xərcləri 12,7 trilyon Koreya vonu olub və ilin əvvəlindən bəri toplam 31 trilyon Koreya vonuna çatıb, JPMorgan-ın illik proqnozu isə 47 trilyon vonudur, hazırkı inkişaf gözləntilərə uyğundur. Şirkət bildirib ki, kapital xərcləri əsasən Yong-in sənaye klasterinin infrastrukturuna və M15X istehsal xəttinin əsas avadanlıqlarının alınmasına yönəldilib və 2027-ci ildə kapital xərclərinin 2026-cı illə müqayisədə xeyli artacağı proqnozlaşdırılır.

JPMorgan hesab edir ki, bu rübün gözləntiləri üstələyən nəticələri bazar konsensus gəlir proqnozunun yuxarı korreksiyasına səbəb olacaq və gələcək 12-24 ay ərzində yaddaş təklifi və tələbi bazasının aşağıdan yuxarıya logikası hələ də əlverişlidir. Analitik qeyd edir ki, 2027-ci il üçün HBM qiymətləməsi, uzunmüddətli və qeyri-uzunmüddətli müştərilər arasında struktur nisbəti və qiymət artım dərəcələri konsensus EPS artımının əsas dəyişkənidir.

Hesabatda SK Hynix-in qiymətləndirilməsi, 2026 və 2027-ci illər üçün proqnozlaşdırılan EPS orta dəyərinin 7 qatlıq P/E ilə əsaslandırılıb və bu, daha güclü və daha davamlı yaddaş bazarı artım dövrü proqnozuna cavab verir.