Wall Street AWS-in iddiasını gördü, amma Amazon-un reklam biznesinin gələcəyini görə bilmir

Amazon-un üçüncü rüb maliyyə hesabatı "iki təzadlı" bir cavab verdi: bulud xidmətləri iddialı, trilyon dollarlıq planı ortaya qoydu, lakin reklam biznesi bazarı gözlənilmədən çox sürətlə yarıya endirərək bütün sevinc və sürprizləri aradan qaldırdı. Wall Street sonda qərarını səhm qiyməti ilə verdi — səhm qiyməti kəskin şəkildə aşağı düşdü.

Amazon-un səhm qiyməti ticarətdən sonra 7% azaldı. Üçüncü rübdə ümumi gəlir 201,9 milyard dollar oldu, illik artım 12%, hər səhmə düşən gəlir 1,89 dollar idi; bunlar FactSet analitiklərinin gözləntiləri olan 202,2 milyard dollar və 1,97 dolların altında idi. AWS-in illik artımı 39,3% oldu, illik gəlirin işlətmə tempi 184 milyard dollara çatdı, Wall Street-in 38%-lik ortaq gözləntisini az da olsa aşsa da, əvvəlki institusional investorlar tərəfindən qoyulan "40%-dən yuxarı" həddi aşmadı. Reklam biznesinin artım tempi ötən rübdəki 26%-dən birdən 12%-ə düşdü, bazarın gözlədiyi 18%-dən xeyli aşağı idi və bu, hesabatın ən mənfi dəyişəni oldu.

Daha strateji əhəmiyyətli olan AWS-in gələcək iki ilə dair rəhbərliyin proqnozlarıdır. CEO Andy Jassy hesabat telefon iclasında bildirib ki, AWS-in 2027 və 2028-ci illərdə hər iki ildə 40%-dən yuxarı gəlir artımı olacağı gözlənilir və beş-dən on il içində trilyon dollarlıq bir biznesə çevrilə biləcəyini deyib.

Jefferies analitiki Jeffrey Favuzza hesabatdan sonra dedi ki, bulud nəhəngləri üçün belə iləri-dönük proqnozlar vermək demək olar ki, görünməmişdir. Lakin reklam biznesinin perspektivindəki qeyri-müəyyənlik — xüsusilə AI agent texnologiyasının istehlakçıların alış-veriş davranışına təsiri — analitiklərə Amazon-un tam artım hekayəsinə yetərli bir inam yaratmağa imkan vermir.

AWS bu rübdə 45,984 milyard dollar gəlir əldə etdi, illik artım ikinci rübdəki 37%-dən 39,3%-ə sürətləndı, Wall Street-in 38%-lik ortaq gözləntisini bir az üstələdi. Əməliyyat marjı 38,7% idi, ötən rübdəki 39,4% ilə təxminən sabit qaldı.

Lakin, institusional investorlar hesabatdan əvvəl gözləntiləri 42%-ə və daha yüksəkə yüksəltmişdilər. Jefferies analitiki Brent Thill-in hesabatına görə, "40%-dən yuxarı" artım norması son həftələrdə alıcı və satıcı tərəflər arasında əsas məsələ idi, nəticədə 39,3% texniki olaraq ortaq gözləntini üstələsə də, alıcıların real gözləntilərindən xeyli aşağıdır.

AWS-in uzunmüddətli hekayəsini dəstəkləyən göstəricilər diqqəti cəlb edir. AWS-in sifariş zərbələri illik 189% artaraq 578 milyard dollara çatdı, dövr içi artım isə 17% oldu.

Andy Jassy açıqladı ki, AWS hal-hazırda hər 14 saniyədə bir AI sürətləndirən cips quraşdırır, şirkətin daxili cips biznesində illik artım üçrəqəmli olub, Graviton və Trainium cipslərinin gəlir zəmanəti bir ildən əvvəlkinə görə 20-dən çox dəfə artıb. Amazon həmçinin 2027-ci ilin sonunda AWS-dən kənar müştərilərə Trainium cipsi satmağa başlamağı planlaşdırır.

Goldman Sachs analitiki Eric Sheridan hesabat şərhində yazıb ki, AWS-in gəliri gözləntiləri üstələdi, amma alıcıların "42%-dən yuxarı" artım gözləntisindən aşağı idi və bu fərq hesabatda "ən vacib məsələlərdən biridir". Jeffrey Favuzza isə fikirləşir ki, gələcəkdə Trainium cipsinin xaricə satılması nəzərə alınsa, AWS-in 40%-dən artıq artım əldə etməsi üçün imkan var.

Reklam biznesi bu rübdə hesabatın ən mübahisəli bölməsidir. Üçüncü rübdə reklam xidmətləri gəliri 19,64 milyard dollar oldu, illik artım (valyuta dəyişiklikləri istisna olmaqla) cəmi 12% idi, ötən rübdəki 26%-lik artım ilə müqayisədə kəskin bir azalma var və Wall Street-in təxminən 18%-lik gözləntisindən xeyli aşağıdır.

Amazon bu qeyri-adiliyi əsasən Prime Day-in zaman fərqinə bağladı — bu il Prime Day ikinci rübdə oldu, üçüncü rübdə deyil, əlaqədar reklam gəliri də önə keçdi. Şirkət dördüncü rübdə reklam biznesinin "demək olar ki, yüksək iki rəqəmli" artımı bərpa edəcəyini proqnozlaşdırır.

Lakin analitiklər bu izahatı tam qəbul etmirlər.

Brent Thill Jefferies hesabatında qeyd edir ki, reklam artımı 12% bazar gözləntisi olan 18%-dən xeyli aşağıdır, zaman faktoru olsa da, artımın azalması bazarın diqqətini cəlb edir. Goldman Sachs araşdırma qrupu da reklam biznesini hesabatın "gözləntilərdən zəif olan" əsas sahələrindən biri kimi təsvir edir.

Daha dərin narahatlıqlar AI agent texnologiyasının alış və reklam ekosistemində potensial dəyişikliklərinə yönəlir.

Amazon hesabat iclasında xarici suallara cavab verərək bildirib ki, AI alış-veriş köməkçisi Alexa for Shopping son 12 ayda 400 milyondan çox istifadəçi topladı və şirkət Meta-nın Muse agentinin platformaya girişini blokladı. Andy Jassy üçüncü tərəf AI agentlərinin təsiri barədə ehtiyatlı yanaşır, deyir ki, “hazırda çox az istehlakçı bu üsulla alış edir, çünki təcrübə yaxşı deyil və birbaşa pərakəndə satıcıdan bir kliklə alış etməkdən daha rahat deyil.”

Lakin Forrester-in vitse-prezidenti və araşdırma direktoru Emily Collins bir şərhində qeyd edir ki, "səthi AI agentləri istehlakçıların məhsul tapma üsulunu və reklamın təsir dairəsini nə qədər dəyişəcək, bu hələ də bütün böyük texnologiya sektoru üçün cavabsız bir sualdır."

Hesabat ümumilikdə zəif olsa da, əsas satıcı institusiyalar Amazon üçün almaq tövsiyəsini qoruyur. Jefferies "almaq" tövsiyəsi və 330 dollar hədəf qiymətini saxlayır, təxminən 15 dəfə 2027-ci il EV/EBITDA dəyərləndirməsi əsasında, indiki səhm qiymətindən təxminən 35% yuxarı. Goldman Sachs da "almaq" tövsiyəsini qoruyur, 12 aylıq hədəf qiyməti 375 dollar, bölmə cəmi dəyərləndirmə metodu istifadə edilir, təxminən 47% potensial artımla.

Goldman Sachs araşdırma qrupu proqnozlaşdırır ki, Amazon-un 2026-cı il illik gəliri təxminən 825 milyard dollar olacaq, 2027 və 2028-ci illərdə də müvafiq olaraq təxminən 962,4 milyard və 1,1 trilyon dollar olacaq. Jefferies qeyd edir ki, hazırda səhm qiyməti təxminən 10 dəfə NTM EV/EBITDA ilə ticarət olunur və bu, cari biznes performansına olan bazar narahatlığını bir qədər əks etdirir.

Hər iki institusiyanın diqqət çəkdiyi əsas mövzular bunlardır: AI agentlərinin kommersiya davranışlarının reklam ekosisteminə orta və uzunmüddətli təsiri, AWS-in istehsal gücünün genişləmə tempi ilə görünən tələbin uyğunluğu və artan kapital xərclərinin sərbəst pul axınına təsiri. Bu qeyri-müəyyənliklər bəlkə də Wall Street-in AWS-in iddiasını anlamaqla yanaşı, Amazon-un tam investisiya hekayəsi barədə ehtiyatlı qalmasının əsas səbəbidir.