A medida que aumenta la controversia sobre la inteligencia artificial, los fondos de cobertura compran acciones tecnológicas al ritmo más alto en 15 meses

Justo cuando los alcistas de las tecnológicas acababan de reconstruir sus posiciones, un nuevo debate sobre la evolución de la IA se intensificó de forma repentina, poniendo a prueba al mercado en el momento menos oportuno.

Según datos de intermediación principal de Goldman Sachs, los fondos de cobertura realizaron compras netas de acciones estadounidenses TMT en 10 de las últimas 11 sesiones, con la velocidad de compras alcistas en las últimas dos semanas situándose en el percentil 97 de los últimos cinco años, alcanzando el nivel más alto desde junio de 2025. Prácticamente todos los subsectores TMT registraron compras netas, liderados por semiconductores y equipos de semiconductores, medios interactivos y servicios, y servicios de TI.

Sin embargo, la repentina controversia política sobre IA del fin de semana interrumpió rápidamente este impulso: el CEO de Anthropic, Dario Amodei, llamó a ralentizar el desarrollo de modelos de vanguardia y abogó por la intervención gubernamental para limitar a los competidores open source, a lo que Trump respondió rechazando cooperar. Tras la noticia, las acciones de SK Hynix en Corea cayeron un 6% y SoftBank se desplomó un 11%.

El trader de Goldman Sachs, Lee Coppersmith, lo expresó directamente en su reporte semanal: "En conjunto, este fin de semana en el peor momento posible ha introducido un nuevo riesgo para las posiciones alcistas en tecnología recientemente reconstruidas".

Los datos de intermediación principal de Goldman Sachs muestran que las compras netas de fondos de cobertura en el sector estadounidense TMT han continuado por segunda semana consecutiva, siendo la tecnología de la información y los servicios de comunicación los dos mayores compradores entre todos los sectores en EE.UU., dominados ambos por posiciones largas, mientras que el flujo de cortos se mantiene relativamente estable.

En términos del acumulado de compras en las dos últimas semanas, el ritmo de posicionamiento alcista ha sido el más rápido desde junio de 2025, situándose en el percentil 97 de los últimos cinco años, lo que demuestra que el sentimiento del mercado muestra una clara preferencia por el riesgo justo al inicio de la intensa temporada de reuniones de septiembre.

Al mismo tiempo, la estructura de apalancamiento de los fondos de cobertura también mostró ajustes. El apalancamiento total de los fondos long-short de EE.UU. descendió 1,6 puntos porcentuales hasta el 206,9% (en el percentil 20 del año), mientras el apalancamiento neto aumentó 1,7 puntos porcentuales hasta el 50,2% (en el percentil 6 del año). La ratio long-short fundamental (por capitalización bursátil) subió un 2,2% hasta 1,64 (en el percentil 26 del año).

Mientras incrementaban sus posiciones largas en tecnológicas, los fondos de cobertura también vendieron de forma masiva productos macro (posiciones agregadas en índices y ETF, normalmente usados para cubrir exposiciones en acciones individuales), alcanzando la mayor escala de ventas desde la semana del 3 de abril del año pasado, con una relación ventas cortas de 3,2 a 1 respecto a compras largas, desviándose más de dos desviaciones estándar de la media anual.

Las posiciones cortas en ETF listados en EE.UU. crecieron un 7,2% semanalmente, el mayor aumento de los últimos seis meses, lo que representa un 5,2% más respecto a la semana anterior, concentrándose principalmente en ETF de crédito y de small caps. Aunque las posiciones cortas subieron significativamente esta semana, la exposición total en productos macro sigue por debajo del pico anual, alcanzado cuando el momentum trading tocó techo en junio.

El epicentro de este revuelo reside en la reciente declaración del CEO de Anthropic, Dario Amodei: pide ralentizar el ritmo de desarrollo de modelos de vanguardia y solicita que los gobiernos regulen la competencia de los modelos open source. Trump dejó claro después que no intervendría, y el choque de posturas aumentó repentinamente la incertidumbre sobre la regulación de la IA en los mercados.

Este evento impactó primero en los mercados asiáticos: el lunes, las acciones de IA de Asia cayeron en bloque, SK Hynix cayó más de un 6% y SoftBank llegó a perder un 11%. Dado que los fondos de cobertura acababan de reconstruir sus posiciones alcistas en tecnología al ritmo más rápido en 15 meses, el momento de la polémica resulta especialmente sensible. Las palabras de Lee Coppersmith también confirman esta visión: el riesgo para las posiciones largas recién construidas en tecnología está aumentando a corto plazo.

De cara a esta semana, los datos de Goldman Sachs muestran que el mercado actualmente asigna una probabilidad del 90% a una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre, convirtiéndose en el evento central del calendario macro. El IPC subyacente de la semana pasada superó las expectativas, lo que fue interpretado por el mercado como una “retirada de la tirita” antes de la subida de tasas. El Banco de Inglaterra (jueves) y el Banco de Japón (viernes) también publicarán sus decisiones de tipos.

Además, el martes se celebrará una subasta de bonos del Tesoro a 20 años por 13.000 millones de dólares, lo que merece una estrecha atención. Ante la reconstrucción de posiciones largas en tecnología y la incertidumbre sobre la política de IA, las divergencias sobre el rumbo a corto plazo del mercado se están acentuando.