Análisis en profundidad del World Gold Council: Se acercan las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, ¿cómo afectarán al mercado del oro?

　　Ankai (Juan Carlos Artigas)

　　CEO para América de World Gold Council y Director Global de Investigación

　　La experiencia histórica demuestra que, independientemente de los resultados de las elecciones de medio término, el precio del oro está determinado principalmente por las políticas económicas, fiscales y monetarias implementadas después de las elecciones, y no tanto por el resultado electoral en sí. Sin embargo, en el entorno actual de riesgos geoeconómicos significativamente elevados, la reacción del mercado podría ser más intensa que en el pasado.

　　Resumen de puntos clave

　　·  Los mercados de predicción muestran una probabilidad relativamente alta de que el Partido Demócrata recupere al menos parte del control del Congreso.

　　·  En términos generales, aunque aún existen algunos factores desfavorables, si los demócratas obtienen el control del Congreso, los cambios en la regulación de inteligencia artificial y el ajuste de los fondos para la guerra, así como el posible uso más amplio del poder ejecutivo por parte de la administración Trump, se espera que apoyen el precio del oro.

　　·  Si el Partido Republicano logra una victoria inesperadamente amplia, sus efectos pueden ser mixtos, pero podrían fortalecer aún más la determinación de los inversores globales (especialmente fuera de Estados Unidos) de invertir en oro.

　　Resumen del impacto de las elecciones de medio término en el oro en EE. UU.

　　Los inversores suelen preguntar: ¿tienen las elecciones estadounidenses un impacto sustancial en el precio del oro? En pocas palabras, durante los gobiernos demócratas, la demanda local estadounidense de lingotes y monedas de oro tiende al alza,1 pero los datos históricos muestran que los resultados de las elecciones en EE. UU. no han causado un impacto sostenido y significativo en los precios del oro.

　　Este fenómeno no es sorprendente. Dada la amplia distribución geográfica de la demanda global de oro, la clave es si los cambios de políticas derivados de las elecciones son lo suficientemente significativos como para afectar el mercado global del oro, y si estos efectos pueden compensar otros factores globales que afectan el precio del oro.

　　Las reacciones del mercado tras las dos victorias de Trump en 2016 y 2024 ilustran este punto. En ese momento, el mercado esperaba un conjunto de políticas orientadas al crecimiento y la reflación; el precio del oro cayó y las acciones estadounidenses subieron. Sin embargo, a medida que el enfoque del mercado se desplazó de los resultados electorales a las políticas posteriores que podrían implementarse, la caída inicial del oro se recuperó en gran medida, y aunque las acciones estadounidenses también corrigieron después de las ganancias iniciales, el ajuste fue menor que el del oro.

　　El “efecto republicano” se desvanece rápidamente

　　Comportamiento del oro y del S&P 500 tras las victorias de Trump en 2016 y 2024 2

　　A medida que se acercan las elecciones de medio término de 2026 en EE. UU., los mercados de predicción actualmente favorecen la posibilidad de que los demócratas tomen el control tanto de la Cámara de Representantes como del Senado. Si los demócratas controlan la Cámara de Representantes, es probable que limiten la agenda legislativa y los planes de gasto fiscal del actual gobierno; si también obtienen el Senado, las restricciones serán aún mayores. El impacto de este escenario en el precio del oro dependerá de en qué medida cambie la política fiscal, la incertidumbre del mercado y la forma en que se ejerzan los poderes ejecutivos.

　　Los mercados de predicción apuestan por el retorno demócrata al control del Congreso

　　Probabilidades implícitas de control partidario del Congreso según Polymarket3

　　Creemos que, suponiendo que las demás condiciones no cambien, el estancamiento político puede tener varios impactos en la política estadounidense y, por lo tanto, afectar el precio del oro desde múltiples ángulos:

　　·  Política fiscal

　　Si los demócratas obtienen el control del Congreso, podrían limitar la capacidad del gobierno para impulsar legislación relacionada con la expansión del déficit fiscal. Esto podría aliviar la preocupación del mercado por los déficits elevados en una economía cercana al pleno empleo, lo que puede reducir los temores de una inflación persistentemente alta, además de potenciar la atracción del Treasury estadounidense como refugio seguro y fortalecer al dólar.

　　Sin embargo, si las políticas comerciales sufren presión, esto podría aumentar de nuevo el déficit fiscal. Una reducción del déficit fiscal podría presionar a la baja los precios del oro, mientras que su expansión ofrecería apoyo al metal.

　　·  Fondos para la guerra

　　Si los demócratas controlan el Congreso, podrían reducir los fondos para la guerra, lo que podría llevar a una distensión en la situación entre EE. UU. e Irán, reduciendo los precios de la energía y las expectativas de inflación, y provocando menor rentabilidad de los bonos y debilidad del dólar, todo lo cual sería positivo para el oro.

　　Al mismo tiempo, si los conflictos se suavizan, algunos bancos centrales y fondos soberanos tendrían menos necesidad de utilizar reservas de oro imitando lo sucedido en marzo de 2026. En conjunto, aunque la prima de riesgo geopolítico del oro pudiera disminuir, es probable que el impacto neto sea positivo para el oro.

　　·  Inteligencia artificial

　　Si los demócratas controlan el Congreso, podrían restringir el apoyo a la política en inteligencia artificial o implementar reglas de regulación más estrictas. Actualmente, los inversores cuestionan si las inversiones masivas en inteligencia artificial generarán los retornos esperados; en este contexto, la presión bajista sobre las acciones tecnológicas puede intensificarse, y el efecto riqueza negativo podría mermar la confianza del mercado y frenar el gasto.

　　La solidez financiera de los hogares podría mitigar algunas dificultades, pero con una alta exposición a activos de renta variable, el consumo es vulnerable a la caída de las valoraciones de los activos. Una desaceleración económica provocada por el efecto riqueza ofrecería un entorno más favorable para el oro, mientras que la presión para vender activos líquidos para obtener efectivo sería menor.

　　Una caída bursátil, expectativas de menor crecimiento, caídas en los rendimientos del Treasury y la posible depreciación del dólar, probablemente respaldarán el precio del oro.

　　·  Poder ejecutivo y poderes de emergencia

　　Un Congreso con controles más estrictos podría provocar que la administración Trump amplíe el uso de órdenes ejecutivas y poderes de emergencia. Los conflictos institucionales, litigios legales y menor previsibilidad de las políticas elevarán la prima de riesgo política y geopolítica, apoyando al oro.

　　Mientras tanto, el pulso entre el Congreso y el ejecutivo aumentará la incertidumbre de la política exterior estadounidense, agravará el riesgo geopolítico y reforzará el impulso mundial para la diversificación de las reservas vía la acumulación de oro.

　　Conclusión

　　Pero, ¿qué pasará si el Partido Republicano supera las expectativas del mercado y mantiene el control total de ambas cámaras? Si se da ese resultado, seguiremos monitoreando y analizando detalladamente todos los matices de la situación.

　　En general, esperamos que los inversores en oro, en particular los fuera de Estados Unidos, continúen la tendencia de los últimos 18 meses y sigan respaldando la demanda por oro.

　　[1] El análisis de mercado muestra que este fenómeno podría deberse a que los simpatizantes republicanos tienden a comprar oro, siendo este grupo una proporción relativamente alta de los compradores físicos de lingotes y monedas de oro en Estados Unidos. Véase: From Ballots to Bullion (traducción: El impacto de las elecciones estadounidenses en el oro)

　　[2] Datos tomados de 2016 y 2024. Fuente: Bloomberg, World Gold Council

Editor responsable: Zhu Henan