La Réserve fédérale s'apprête à reprendre les baisses de taux d'intérêt alors que les inquiétudes concernant le marché du travail s'accentuent

La Réserve fédérale des États-Unis (Fed) annoncera ses décisions de politique monétaire et publiera la version révisée du Summary of Economic Projections (SEP), le fameux « dot plot », à l’issue de la réunion de politique de septembre mercredi. 

Les acteurs du marché anticipent largement que la banque centrale américaine abaissera le taux directeur pour la première fois depuis décembre dernier, le ramenant dans la fourchette de 4%-4,25%. 

L’outil CME FedWatch montre que les investisseurs estiment qu’il n’y a qu’environ 6 % de chances d’une baisse de taux plus importante, tout en intégrant environ 80 % de probabilité d’une réduction totale de 75 points de base (bps) pour le reste de l’année. Cela signifie que les marchés s’attendent à ce que la Fed abaisse les taux d’intérêt de 25 bps à chaque réunion jusqu’à la fin de l’année, sauf en cas de réduction plus importante et inattendue. 

Le Summary of Economic Projections (SEP) révisé, publié en juin, montrait que les projections des décideurs impliquaient 50 bps de baisses de taux en 2025 – moins que ce que les marchés anticipent actuellement –, suivies d’une réduction de 25 bps en 2026 et 2027. Sept des 19 responsables de la Fed n’avaient prévu aucune baisse en 2025, deux prévoyaient une baisse, huit en prévoyaient deux et deux en prévoyaient trois cette année. 

Le nouveau dot plot pourrait apporter des changements significatifs pour plusieurs raisons. Premièrement, depuis juin, des données décevantes sur l’emploi et une inflation relativement stable ont poussé les investisseurs à adopter une perspective de politique plus accommodante. Lors de sa dernière apparition publique au symposium annuel de Jackson Hole le 22 août, le président de la Fed Jerome Powell a reconnu que les risques baissiers pour le marché du travail augmentaient et a noté qu’il était raisonnable de s’attendre à ce que les effets inflationnistes des tarifs douaniers soient de courte durée. 

Pendant ce temps, le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis a rapporté que les emplois non agricoles n’avaient augmenté que de 22 000 en août, tandis que le taux de chômage est passé à 4,3 % contre 4,2 %. De plus, la révision préliminaire de référence du BLS sur les données d’emploi a montré que l’emploi total non agricole pour mars 2025 était de 911 000, soit 0,6 %, inférieur à ce qui avait été initialement rapporté. 

Toutes ces données suggèrent que le mandat de la Fed de soutenir le plein emploi pourrait prévaloir sur celui de la stabilité des prix, même si l’inflation s’éloigne encore de son objectif. 

« Les indications futures devraient probablement pencher vers l’accommodement en raison des récents rapports faibles sur l’emploi, mais pas de manière excessive étant donné que le risque d’une inflation supérieure à la cible demeure un enjeu clé à court et moyen terme », ont déclaré les analystes de TD Securities. « Nous pensons que le SEP en tiendra compte, continuant de montrer deux baisses en 2025 tout en orientant légèrement les projections de données dans une direction plus hawkish », ont-ils ajouté. 

Une autre raison d’anticiper des changements dans le dot plot est politique. Les Républicains du Sénat ont confirmé lundi la nomination du conseiller économique de la Maison Blanche Stephen Miran au sein du conseil d’administration de la Réserve fédérale. Miran, considéré comme dovish et susceptible de préférer une baisse de 50 bps, pourra voter lors de la prochaine réunion. 

De plus, les gouverneurs de la Fed Michelle Bowman et Christopher Waller – candidat pour remplacer le président Powell l’an prochain – pourraient chercher à envoyer un message en affichant une position accommodante, comme ils l’avaient fait lors de la réunion de juillet. À l’inverse, la gouverneure Lisa Cook devrait participer à la réunion après qu’une cour d’appel a rejeté la tentative du président Donald Trump de la destituer. 

Quand la Fed annoncera-t-elle sa décision sur les taux d’intérêt et comment cela pourrait-il affecter l’EUR/USD ? 

La Fed doit annoncer sa décision sur les taux d’intérêt et publier le communiqué de politique monétaire, ainsi que le SEP révisé, à 18h00 GMT. Cela sera suivi de la conférence de presse du président Jerome Powell à partir de 18h30 GMT. 

Plusieurs scénarios différents sont à considérer et pourraient influencer de manière significative la valorisation du dollar américain (USD). 

Si la Fed surprend les marchés avec une baisse de taux de 50 bps, l’USD pourrait subir une forte pression vendeuse dans l’immédiat. Cependant, l’USD pourrait rebondir immédiatement si la justification d’une telle décision suggère que la Fed souhaite anticiper la baisse de taux pour gagner du temps afin d’analyser davantage les données sur l’inflation et l’emploi avant de prendre une nouvelle mesure de politique. Cela réduirait fortement les chances de baisses de taux ultérieures. 

Dans un autre scénario, la Fed pourrait opter pour une baisse de 25 bps comme prévu, mais l’USD pourrait tout de même s’affaiblir si le dot plot indique un virage accommodant dans les perspectives de politique, mettant en avant plusieurs projections de baisse de taux l’an prochain. 

À l’inverse, l’USD pourrait se renforcer si le SEP montre que seuls une ou deux baisses de taux sont prévues par les responsables de la Fed l’an prochain. 

Les acteurs du marché prêteront également une attention particulière aux commentaires du président Powell lors de la conférence de presse post-réunion. Un ton préoccupé concernant les perspectives du marché du travail et de la croissance pourrait être baissier pour l’USD, tandis qu’une réaffirmation des risques liés à l’inflation pourrait soutenir la devise. 

Les analystes de Deutsche Bank estiment que le dot médian du SEP mis à jour montrera probablement 75 bps de réductions totales pour 2025, soit 25 bps de plus qu’en juin.

« Cependant, il est probable qu’il y ait des divergences d’opinion au sein du comité. Du côté dovish, il pourrait y en avoir trois appelant à une baisse de 50 bps et peut-être un ou deux votant pour aucun changement. Cela pourrait être la première réunion où trois gouverneurs expriment leur désaccord depuis 1988, et la première avec des dissensions des deux côtés depuis septembre 2019 », ajoutent-ils. 

Eren Sengezer, European Session Lead Analyst chez FXStreet, fournit une perspective technique à court terme pour l’EUR/USD : 

« L’EUR/USD conserve une orientation légèrement haussière à court terme. L’indicateur Relative Strength Index (RSI) sur le graphique journalier reste au-dessus de 50 alors que la paire évolue au-dessus des moyennes mobiles simples (SMA) à 20 et 50 jours.

À la hausse, le premier niveau de résistance se situe à 1,1830 (plus haut du 1er juillet) avant que l’EUR/USD ne puisse tester 1,1900 (niveau statique, niveau rond) et 1,2000 (niveau rond). À la baisse, la zone 1,1680-1,1660 (SMA 20 jours, SMA 50 jours) constitue une région de support avant 1,1540 (SMA 100 jours). »