Les options Bitcoin bloquées à 113 000 $, les traders pourraient attendre décembre pour débloquer la volatilité

Le marché des options sur Bitcoin s'est scindé en deux régimes très différents : une dynamique à court terme qui semble verrouillée par la couverture des dealers, et une configuration de fin d'année qui semble conçue pour laisser le prix évoluer librement.

Le prix du Bitcoin tourne autour de 113 500 $, en baisse par rapport au pic d’août près de 119 000 $, mais toujours supérieur à son niveau du début juillet. Cela le place précisément à l'intérieur des structures d'options à court terme arrivant à expiration cette semaine, où la mécanique prend le dessus et où les flux doivent lutter pour pousser le marché dans un sens ou dans l'autre.

Le 1er octobre en est l’exemple parfait. La courbe gamma montre une crête abrupte entre 113 000 $ et 115 000 $, tandis que le profil delta bascule fortement dans la même zone. Cette combinaison signifie que les market makers sont particulièrement sensibles aux variations de prix dans cette fourchette, et leur couverture ramène naturellement le marché lorsqu'il tente de s'écarter.

Sauf si quelqu’un intervient avec des achats ou ventes massifs au comptant ou sur les contrats à terme perpétuels, le marché a tendance à rester bloqué à ce niveau. C’est pourquoi les traders d’options parlent de niveaux de “gravité” autour des principales échéances : les hedgers ne cherchent pas à anticiper la direction, ils équilibrent mécaniquement leurs livres, et l’effet net est que la volatilité est étouffée.

Cependant, un peu plus loin dans le calendrier, la situation change radicalement. Le 26 décembre concentre la plus grande part de l’open interest sur Deribit, mais la gamma pour cette échéance est plate. Une surface gamma plate signifie que les dealers ne sont pas très sensibles aux petits mouvements ; ils ne sont pas obligés d’ajuster constamment leurs deltas à mesure que le prix évolue.

Cela rend le marché plus dépendant du chemin : si Bitcoin s’envole, il y a moins de résistance de la part des hedgers pour le freiner, et s’il chute, il y a moins de soutien pour amortir la baisse. Ajoutez à cela l’ampleur des montants notionnels arrivant à expiration en fin d’année, et c’est la recette d’une fenêtre de forte volatilité où les flux directionnels peuvent s’exprimer sans les freins mécaniques habituels.

Graphique montrant la valeur notionnelle de l’open interest pour les options Bitcoin et le max pain au 30 septembre 2025 (Source : )

Cela se voit également dans la répartition des strikes. Les calls sont empilés à 119 000 $, 124 000 $-130 000 $, puis à 150 000 $ et 170 000 $. Au-delà, il existe une queue spéculative jusqu’à 320 000 $-400 000 $. Les puts sont concentrés entre 80 000 $ et 111 000 $, avec une forte crête autour de 105 000 $-111 000 $. C’est le champ de bataille dessiné par le marché.

Actuellement, le spot est sous la première grosse zone de calls à 119 000 $ et au-dessus de la zone dense de puts dans les bas 100 000 $. Le ratio open interest put/call n’est que de 0,37, donc les structures haussières dominent.

Graphique montrant l’open interest des options Bitcoin par prix d’exercice sur Deribit au 30 septembre 2025 (Source : )

Les traders misent sur des cassures plutôt que de payer pour une assurance contre le krach, ce qui signifie que si le spot franchit 119 000 $, les hedgers devront commencer à poursuivre les deltas à la hausse dans le corridor 124 000 $-130 000 $. Inversement, si le spot glisse vers 108 000 $-111 000 $, les puts présents à ce niveau perdent de la valeur et aident les vendeurs à absorber le flux, ralentissant la baisse sauf arrivée de nouvelles ventes.

C’est cette asymétrie qui fait ressortir l’échéance du 26 décembre. Les calls dominent le tableau, et l’absence de forte crête gamma donne plus de liberté aux rallyes une fois les résistances franchies.

À la baisse, le support est plus faible : sans mur de puts protecteurs plus bas, une cassure sous la zone 105 000 $-111 000 $ nécessiterait une nouvelle demande de couverture pour maintenir la dynamique. Cela prépare un marché où le blocage à court terme peut se transformer en poursuite en fin d’année, et où le calendrier devient un déclencheur autant que le prix lui-même.

Faible exposition sur les très courtes échéances hebdomadaires après le 1er octobre, forte concentration à nouveau au 31 octobre et au 26 décembre, puis une seconde bosse en mars 2026. Ce sont les dates où la liquidité se déplace, où les hedgers se repositionnent, et où la volatilité se comprime ou s’étend. Cela signifie qu’octobre sera l’accalmie, et la seconde moitié du quatrième trimestre la tempête.

L’article Bitcoin options pinned at $113k, traders may wait until December to unlock volatility est apparu en premier sur CryptoSlate.