Les actions immobilières européennes sous l’ombre des taux d’intérêt élevés : les stratégistes estiment qu’un pessimisme excessif pourrait engendrer un retournement spectaculaire
Le pessimisme du marché à l’égard des actions immobilières européennes s’intensifie. Certains stratèges estiment que cela crée les conditions pour un revirement spectaculaire des actions immobilières.
Selon les informations de l'application financière Zhitong, alors que les taux d'intérêt continuent d'augmenter, le pessimisme sur les actions immobilières européennes s'intensifie sur le marché. Certains stratèges pensent que cela crée les conditions pour un retournement spectaculaire du secteur immobilier.
L'indice immobilier Stoxx 600 Europe a chuté d'environ 7 % en 2026, et devrait sous-performer l'indice général pour une troisième année consécutive. Bien que le secteur ait évolué dans une fourchette pendant cette période, l'écart avec le Stoxx 600 a désormais dépassé le niveau observé lors de la crise financière mondiale.
Le secteur immobilier européen surperforme largement l'indice général
Un pessimisme généralisé, les attentes sur les taux d'intérêt passent de la baisse à la hausse
Les stratèges de J.P. Morgan, dont Mislav Matejka, déclarent : « Le passage des attentes de baisse de taux à une éventuelle hausse a aggravé les difficultés des investissements immobiliers, car des coûts d'emprunt plus élevés et un environnement financier plus strict exercent une pression sur la valeur des actifs et sur le moral des investisseurs. Le secteur immobilier est fortement corrélé aux obligations, souvent considéré comme un substitut aux obligations, et il est ainsi très sensible à la hausse des rendements obligataires. »
Le pessimisme dure depuis un certain temps et s'est intensifié durant l'été. Selon l'enquête de septembre de Bank of America menée auprès des gestionnaires de fonds, l'immobilier européen est l'un des segments les plus sous-pondérés, avec un solde net de 36 % des investisseurs ayant une position inférieure à celle permise par le benchmark. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis au moins deux ans, presque trois fois supérieur à celui de juillet.
La forte corrélation du secteur avec les obligations explique en partie son sous-investissement. Les grandes banques centrales resserrent actuellement leur politique monétaire en raison de l'inflation, et tant que les prix du pétrole resteront élevés et que l'économie demeurera résiliente, les décideurs n'ont pas de raison de changer de cap. À l'heure actuelle, le marché des swaps s'attend à ce que la Banque centrale européenne relève les taux trois fois d'ici la fin juin de l'année prochaine, et la Banque d'Angleterre quatre fois d'ici fin juillet.
Perspectives de taux d'intérêt aussi incertaines qu'un tirage à pile ou face, possible retournement violent
Cependant, la tendance haussière des rendements obligataires alimentée par des anticipations de taux agressives pourrait aussi rapidement s'inverser. Depuis le début du conflit en Iran, les prix du pétrole ont été le principal moteur des marchés obligataires et boursiers. Même si les négociations de paix avancent peu, tout progrès pourrait complètement changer la donne. C’est pourquoi les perspectives sur les taux restent aussi imprévisibles qu’un pile ou face, et quand le marché est aussi pessimiste, un changement brusque de direction pourrait entraîner un retournement extrêmement violent.
Face à la sous-performance prolongée du secteur, certains acteurs institutionnels pensent que le pessimisme est allé trop loin. Les stratèges de Deutsche Bank et Bank of America recommandent désormais de « surpondérer » l’immobilier. Les prix excessivement bas pourraient également offrir un soutien, puisque la valorisation absolue et relative du secteur est largement inférieure à la moyenne historique.
La valorisation du secteur immobilier européen est inférieure à la moyenne historique
Pour Bank of America, une partie de l'argument en faveur de l'immobilier repose sur la question de savoir comment un environnement de taux « plus hauts plus longtemps » affectera l'économie et les actifs à risque.
L'équipe de stratèges de Bank of America, dirigée par Sebastian Raedler, déclare : « Étant donné la récente mauvaise performance du marché immobilier, et sur la base des rendements des bunds allemands et de l'indice des directeurs d'achat (PMI), nous prévoyons que dans les prochains mois, le secteur immobilier a un potentiel de hausse relative d'environ 15 %. Étant donné la forte composante domestique de l'immobilier, lorsque le PMI de la zone euro se renforce par rapport au PMI mondial, la performance du secteur tend à dépasser les attentes de rendement. »
Des performances contrastées selon les régions : l’Allemagne face à des vents contraires, le Royaume-Uni bénéficie d’un coup de pouce politique
Les actions immobilières affichent des performances régionales contrastées, les politiques locales ayant également des impacts divers. À Berlin, par exemple, une proposition radicale visant à exproprier de grands ensembles résidentiels est remise sur la table, créant une menace supplémentaire pour le secteur. Les actions immobilières allemandes comptent déjà parmi les plus faibles de l'indice immobilier européen.
À l’inverse, les constructeurs de logements britanniques respirent enfin. Le gouvernement travailliste est prêt à relancer le programme « aide à l'achat », ce qui constitue une bouffée d'air frais pour le secteur qui traversait une période difficile — le nombre d'approbations hypothécaires vient d'atteindre son plus bas niveau en 32 mois cette semaine. La réaction vigoureuse du marché à cette annonce illustre parfaitement combien un changement de politique peut provoquer un retournement de tendance.
« Les actions immobilières britanniques étaient jusqu’à présent fortement sous-évaluées. Désormais, elles bénéficient d’un catalyseur, » précise Clive Beagles, co-gérant du fonds UK Equity Income chez JO Hambro Capital Management Ltd. « Le nouveau programme de prêts participatifs du gouvernement devrait relancer l'activité de construction neuve, libérer le potentiel de croissance des bénéfices et redéfinir les perspectives du secteur. Nous pensons que cela pourrait devenir un atout majeur pour la bourse britannique et les investisseurs actifs. »
Néanmoins, les risques persistants au Royaume-Uni pourraient rendre les investisseurs prudents à court terme. Les rendements des gilts britanniques restent à des sommets de plusieurs années, ce qui accroît le coût du refinancement, et on s’attend à ce que de nombreux ménages soient confrontés à des taux hypothécaires plus élevés dans les deux années à venir. Parallèlement, les analystes de Goldman Sachs soulignent que l'inflation des coûts de construction continue de dépasser la croissance des prix, exerçant ainsi une pression sur les marges bénéficiaires.
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Version révisée 4 - L’investisseur dMattel Ariel pousse à la vente alors que le processus de retour à la rentabilité de l’entreprise stagne
Ariel détient 5,4 % des actions de Mattel et affirme que le titre demeure fortement sous-évalué. Mattel a indiqué qu'elle prendrait en compte les opinions d'Ariel ainsi que celles des autres actionnaires. Selon des sources, Authentic Brands aurait approché Mattel la semaine dernière, et sa valorisation pourrait s’élever à environ 6 milliards de dollars. Un commentaire d’analyste et un graphique ont été ajoutés au 10e paragraphe. Juveria Tabassum/Angela Christy M Reuters, 5 octobre – Selon une lettre obtenue par Reuters, l'un des principaux actionnaires de Mattel MAT.O a exhorté lundi le fabricant de la poupée Barbie à envisager une vente, affirmant que la croissance de ses performances et de sa rentabilité est au point mort. Ariel Investments, qui détient 5,4 % de Mattel, estime que l’action reste fortement sous-évaluée. « Selon nos estimations, des acquéreurs stratégiques seraient prêts à offrir un prix nettement supérieur au cours actuel », a écrit John Rogers, co-PDG d’Ariel, dans une lettre adressée au conseil d’administration de Mattel. La société de gestion d'actifs suggère que Mattel pourrait « céder certains actifs importants, fusionner et/ou procéder à la vente directe de l'entreprise ». Ariel ajoute que d'autres entreprises de jouets pourraient s'intéresser au portefeuille de Mattel, tout comme certains groupes du secteur du divertissement ou des sociétés de capital-investissement traditionnelles. Depuis quelques années, bien que Mattel ait connu un franc succès avec le film « Barbie » et stabilisé ses activités, l’entreprise fait face à la volatilité des ventes et à l’augmentation des coûts de production. Son bénéfice d’exploitation baisse depuis six trimestres consécutifs. L’action Mattel a progressé de 0,9 % après la clôture, à 16,2 dollars. L’initiative d’Ariel intervient alors que Mattel connaît des changements à sa direction (lien). Son PDG Ynon Kreiz a quitté ses fonctions à la fin du mois dernier et est devenu co-PDG de Paramount Skydance PSKY.O. Roger Lynch, membre du conseil d’administration de Mattel – ancien rédacteur en chef de Vogue et ex-dirigeant de Condé Nast – prendra la relève en tant que PDG du fabricant de jouets le mois prochain. Dans une réponse courriel à Reuters, Mattel a déclaré : « Notre conseil d’administration et notre équipe de direction s’engagent à servir au mieux les intérêts de tous les actionnaires et tiendront compte des points de vue exprimés par Ariel Investments dans la lettre, ainsi que de ceux des autres actionnaires de Mattel. » Il s’agit de la deuxième fois cette année qu’un investisseur demande à Mattel d’envisager des options stratégiques. En mai, Southeast Asset Management avait suggéré que la société devait explorer différentes options (lien), notamment une privatisation, un rachat par le concurrent Hasbro HAS.O, ou encore une acquisition par un grand groupe de médias susceptible de mieux valoriser ses actifs. La semaine dernière, une source citée par Reuters a révélé que Authentic Brands Group AUTH.N avait discuté d’un éventuel rachat avec Mattel (lien), qui valoriserait le fabricant de jouets à environ 6 milliards de dollars, voire plus. La source a précisé qu’il n’y avait aucune garantie que Mattel accepte l’offre d’Authentic Brands et qu’aucun processus formel de vente n’était en cours. Suite à cette information, l’action Mattel s'est envolée. Malgré ce rebond, le titre affiche une baisse de 20 % depuis le début de l’année. Selon les données du London Stock Exchange Group (LSEG), le PER prévisionnel de Mattel sur 12 mois est de 9,99 contre une moyenne sectorielle de 14,03. « Je pense que cela traduit simplement la frustration du marché face à une activité qui paraît un peu stagnante. Vu la valorisation actuelle, c'est peut-être le bon moment pour opérer un redressement hors du radar des investisseurs », a déclaré Jaime Katz, analyste chez Morningstar. (Pour faciliter la lecture des non-anglophones, Reuters traduit automatiquement ses reportages dans plusieurs langues. En raison de possibles erreurs ou de contextes non pris en compte, Reuters ne garantit pas l'exactitude des traductions automatisées, fournies uniquement à titre de service. Reuters décline toute responsabilité en cas de dommages résultant de l'utilisation de telles traductions automatiques.)
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