MRVL.US dengan nilai seratus miliar dolar "menelan" LITE.US: Pasar laser dalam keadaan "sangat tegang"

Aplikasi Keuangan Zhihui (智通财经APP) melaporkan bahwa produsen chip Marvell Technology (MRVL.US) pada hari Senin mengumumkan akan mengakuisisi produsen laser pusat data, Lumentum Holdings (LITE.US), dalam transaksi saham penuh senilai sekitar 115 miliar dolar AS. Jika berhasil, ini akan menjadi salah satu akuisisi teknologi terbesar dalam sejarah. Di balik transaksi ini, merupakan permintaan yang terus meningkat dari pusat data AI terhadap pasokan laser dan interkoneksi optik berkecepatan tinggi.

Dari Divisi Spin-off 1 Miliar Dolar hingga Menjadi Target Akuisisi 115 Miliar Dolar

Lumentum berasal dari divisi komponen optik dan laser komersial perusahaan perangkat keras Silicon Valley, JDSU. Pada tahun 2015, manajemen JDSU memisahkan divisi ini dengan keyakinan bahwa mereka akan lebih baik mengejar peluang pertumbuhan secara independen. Saat mulai diperdagangkan pada tahun yang sama, Lumentum memiliki nilai pasar sekitar 1 miliar dolar AS dan laba bersih kuartalan yang disesuaikan sekitar 15,3 juta dolar AS.

Sepuluh tahun kemudian, penjualan kuartalan Lumentum telah melebihi 1 miliar dolar AS, laba yang disesuaikan pada kuartal terakhir mencapai 461,1 juta dolar AS, dan menjadi target akuisisi Marvell Technology senilai ratusan miliar dolar AS.

Produk inti Lumentum adalah laser. Selama bertahun-tahun, perusahaan telekomunikasi mengandalkan perusahaan yang bermarkas di San Jose, California ini untuk menyediakan laser, modul, dan saklar yang digunakan untuk mentransmisikan data melalui kabel serat optik jarak jauh. Dengan perluasan pusat data global yang masif untuk sistem AI, teknologi Lumentum digunakan untuk mentransfer data dalam skala besar dengan kecepatan sangat tinggi antara chip dan server.

Pasokan Laser Ketat, Beberapa Komponen “Terjual Habis Sepenuhnya” Hingga Awal 2029

Latar belakang paling langsung dari transaksi ini adalah tingginya permintaan perangkat optik dari pusat data AI. CEO Lumentum, Michael Hurlston, sebelumnya mengatakan bahwa beberapa komponen akan tetap berada dalam status “terjual habis sepenuhnya” hingga awal 2029, dan pelanggan sudah mulai mengamankan pesanan untuk tahun 2030.

Dalam situasi seperti ini, cara paling langsung untuk mendapatkan pasokan tanpa antre adalah dengan mengakuisisi seluruh perusahaan. Wolfe Research mencatat setelah pengumuman transaksi, logika utama Marvell Technology mengakuisisi Lumentum adalah untuk mencapai integrasi vertikal dalam pasar laser yang saat ini “sangat ketat”. Mengintegrasikan kemampuan Lumentum ke dalam perusahaan juga membantu Marvell Technology bersaing lebih baik dengan Broadcom, karena Broadcom juga memproduksi komponen laser sendiri.

Wolfe Research juga menyebutkan bahwa interkoneksi optik hampir menyumbang setengah dari target pendapatan Marvell Technology untuk tahun fiskal 2031, sehingga memastikan pasokan laser performa tinggi yang stabil akan menjadi keunggulan kompetitif. Bagi Marvell Technology, membeli Lumentum berarti mengamankan rantai pasokan di titik kunci interkoneksi optik pusat data AI, bukan sekadar menunggu vendor eksternal meningkatkan kapasitas produksi.

Kebangkitan Silicon Photonics: Interkoneksi Tembaga di Ambang Batas, Interkoneksi Optik Dipercepat Penggunaannya

Perhatian terhadap Lumentum berkaitan dengan bangkitnya teknologi silicon photonics. Interkoneksi tradisional menggunakan tembaga, mentransmisikan data melalui pulsa elektronik, dan masih lebih murah serta cepat pada jarak pendek. Namun, sistem AI semakin membutuhkan transfer data dalam jumlah besar antara chip dan server, dan efisiensi tembaga dalam membawa informasi telah mendekati batasnya.

Laser sendiri memang mengonsumsi daya yang tidak sedikit, namun mengintegrasikan perangkat optik lebih dekat ke silikon dapat menurunkan biaya dan mengurangi ketergantungan pada peralatan mahal. Seiring bottleneck interkoneksi tembaga dan biaya teknologi optik menurun, biaya tambahan penggunaan solusi optik menjadi semakin dapat diterima. Nvidia, sebagai pemasok chip AI terbesar di dunia, selalu mendorong adopsi koneksi optik antar komponen. Semakin efisien transfer data, semakin tinggi nilai chip dan sistem server mereka.

Salah satu hambatan utama bagi adopsi luas interkoneksi optik adalah biaya pembangunannya yang jauh lebih tinggi dibanding interkoneksi tembaga. Untuk memperkuat rantai pasokan, mempercepat manufaktur, dan mencapai skala ekonomi silicon photonics, Nvidia tahun ini menginvestasikan 2 miliar dolar AS ke Marvell Technology dan Lumentum. Lumentum juga secara aktif mencari lokasi untuk memperluas produksi. Hurlston sebelumnya mengatakan bahwa perusahaan pernah mencari fasilitas elektronik lama untuk direvitalisasi, mempertimbangkan pembelian fasilitas di Jepang dan potensi subsidi untuk memperluas kapasitas; saat itu ia juga menyebutkan bahwa perusahaan mungkin mempertimbangkan pertumbuhan melalui akuisisi.

Reaksi Pasar Tidak Positif

Walaupun logika transaksi diakui oleh analis, reaksi pasar tidak positif. Setelah pengumuman transaksi, saham Marvell Technology sempat turun 14% ke 168,82 dolar AS, dan saham Lumentum sempat turun 19% ke 685 dolar AS. Hal ini mencerminkan kekhawatiran investor akan potensi gelembung AI, sementara analis juga meragukan ruang penghematan biaya setelah integrasi bisnis kedua perusahaan. Transaksi ini diperkirakan selesai pada tahun 2028, dan jadwal tersebut juga mengindikasikan persetujuan regulasi tidak akan mudah.