Wzrost przychodów Anthropic w trzecim kwartale zwalnia, ujawniając ryzyko finansowania związanego z obietnicami niemal 900 miliardów mocy obliczeniowej przed IPO

Aplikacja finansowa Zhihui Finance odnotowuje, że wzrost przychodów startupu z branży sztucznej inteligencji Anthropic znacząco spowolnił w trzecim kwartale, a firma w dokumentach ostrzega, że moc obliczeniowa napędzająca jej szybki rozwój napotyka nowe ryzyka. Przed popularnym debiutem giełdowym (IPO) inwestorzy mogą mieć jeszcze jeden powód do niepokoju. Te informacje zostały ujawnione w zaktualizowanym formularzu S-1 złożonym w poniedziałek. Z dokumentu wynika, że strata netto Anthropic się zmniejszyła, a przychody wzrosły o 47% kwartał do kwartału, osiągając 16,96 mld dolarów, jednak tempo wzrostu uległo spowolnieniu — w poprzednim kwartale wzrost przychodów wyniósł 144% kwartał do kwartału.

Wielkość obietnic związanych z mocą obliczeniową pomiędzy Anthropic a partnerami takimi jak Amazon (AMZN.US) i Google należąca do Alphabet (GOOGL.US) sięga prawie 900 mld dolarów, co podkreśla, że dynamiczny rozwój firmy opiera się na znaczącej przyszłej wydajności, z czego część zależy od uzgodnień finansowych, na które firma nie ma wpływu.

"Część naszych dostawców mocy obliczeniowej i partnerów infrastrukturalnych polega na zewnętrznym finansowaniu lub wsparciu kredytowym w celu zakupu chipów oraz rozwoju wydajności; jeśli takie finansowanie czy wsparcie stanie się niedostępne lub koszt wzrośnie, zawarte kontrakty mogą ulec opóźnieniu, renegocjacji, zmniejszeniu lub nie zostać zrealizowane", wskazuje Anthropic w dokumentach.

Wall Street coraz bardziej niepokoi się długiem napędzającym rozwój AI: rekordowe zadłużenie na data center, chipy oraz inne elementy infrastruktury poszerzyło spread obligacji technologicznych i zmusza emitentów do oferowania wyższych premii, by przyciągnąć inwestorów.

Anthropic przygotowuje się do oficjalnego rozpoczęcia roadshow dla potencjalnych inwestorów w przyszłym tygodniu. Po niedawnym ujawnieniu szczegółów finansowych podczas wydarzenia inwestorskiego, niektórzy obecni i potencjalni inwestorzy rozważają wycenę firmy na poziomie 1,5 biliona dolarów, mniej niż wcześniejsze około 2 biliony dolarów.

"Będziemy obserwować, kiedy te moce obliczeniowe staną się dostępne, kiedy rozpoczną się płatności oraz jak szybko przychody będą rosły w stosunku do tych zobowiązań," powiedzieli Evan Schlossman i Willy Lee z funduszu venture capital Neostellar, odnosząc się do przyszłych zobowiązań Anthropic dotyczących zakupów i leasingu.

W momencie składania dokumentów na giełdę odbicie na rynku amerykańskim w poniedziałek wyhamowało, a spółki technologiczne ponownie były wyprzedawane, co podkreśla obawy inwestorów związane z boomem AI. Akcje Amazon wzrosły tego dnia, podczas gdy Alphabet zakończył dzień na poziomie neutralnym.

Anthropic oświadczył, że wraz ze wzrostem udziału jego modeli AI w badaniach i rozwoju, firma rozważa zwiększenie nadzoru ludzi nad niektórymi decyzjami R&D. Wcześniej ostrzegała, że zaawansowane modele mogą rozwinąć nieoczekiwane zdolności, zidentyfikować, że są oceniane i działać w sposób trudniejszy do monitorowania. Dyrektor generalny Dario Amodei apelował już o spowolnienie tempa rozwoju modeli.

Ponowna analiza szczegółów finansowych

Firma szacuje, że z 895,4 mld dolarów zobowiązań związanych z budową infrastruktury AI, prawie połowa zostanie poniesiona do 31 grudnia 2030 r.; około 69,8 mld dolarów przypada na 12 miesięcy po 30 września tego roku.

Anthropic ujawnił, że w tym kwartale pojawiły się dodatkowe koszty mocy obliczeniowej w wysokości 5 mld dolarów, co obniżyło wydajność i spowodowało, że przychód na każdego dolara mocy obliczeniowej spadł w porównaniu z poprzednim kwartałem.

"Nie uważam, aby te wyniki były powodem do niepokoju, ale rzeczywiście przewiduję, że pewna presja na wzrost i marże zostanie odzwierciedlona w ostatecznej wycenie IPO," skomentował Matt Kennedy, starszy strateg Renaissance Capital specjalizującej się w badaniach IPO i ETF.

Na dzień 30 września liczba klientów przynoszących Anthropic co najmniej 100 tys. dolarów przychodu, liczona za ostatnie 12 miesięcy, przekroczyła 11 900, w porównaniu do ponad 1 500 na koniec 2025 roku.

Strata netto zmniejszyła się z 66,3 mld dolarów w poprzednim kwartale do 23,29 mld dolarów. W trzecim kwartale firma odnotowała operacyjną stratę w wysokości 567 mln dolarów, podczas gdy w drugim kwartale miała zysk operacyjny 974 mln dolarów.

Strata operacyjna Anthropic odzwierciedla koszty operacyjne firmy, w tym inwestycje w infrastrukturę obliczeniową i badania; jej strata netto obejmuje także pozycje niezwiązane z działalnością operacyjną, związane z obligacjami zamiennymi na udziały firmy.