Citigroup: Zróżnicowany wzrost działalności Amgen (AMGN.US) kompensuje spadek przychodów z produktu Deshu monoclonal antibody, a realizacja planu badawczo-rozwojowego zdecyduje o przyszłych perspektywach

Według wiadomości uzyskanych przez aplikację finansową Zhihui, we wtorek 3 listopada po zamknięciu rynku amerykańskiego, Amgen (AMGN.US) opublikował wyniki za trzeci kwartał 2026 roku. Sprawozdanie finansowe wykazało, że przychody za trzeci kwartał wyniosły 10,365 mld dolarów, co stanowi wzrost o 8% rok do roku i jest wyższe niż oczekiwane na rynku około 10,05–10,07 mld dolarów. Jeśli chodzi o zysk, zysk na akcję według non-GAAP wyniósł 6,45 USD, co oznacza wzrost o 14% rok do roku, przewyższając oczekiwania w przedziale 5,77–5,79 USD; marża operacyjna według non-GAAP wyniosła 47,3%, wzrosła o 0,2 punktu procentowego; wolne przepływy pieniężne wyniosły 3,7 mld USD (w analogicznym okresie poprzedniego roku 4,2 mld USD).

Sprzedaż produktów w kwartale wyniosła 9,883 mld USD, co oznacza wzrost o 8% rok do roku. Sześć kluczowych produktów wzrostowych łącznie wzrosło o 27% rok do roku i stanowi ponad 70% sprzedaży produktów; Repatha, EVENITY, TEZSPIRE, UPLIZNA, BLINCYTO i IMDELLTRA wszystkie osiągnęły dwucyfrowy wzrost, w sumie 17 produktów przekroczyło roczną sprzedaż 1 mld USD według skali sprzedaży za trzeci kwartał.

Według raportu analitycznego Citi wydanego po wynikach Amgen, Repatha (przychód 1,1 mld USD, o 46 mln USD powyżej oczekiwań; wzrost rok do roku o 37%) pozostaje najbardziej wyraźnym jasnym punktem wzrostu, dzięki ciągłej penetracji w dziedzinie kardiologii i podstawowej opieki zdrowotnej. Tymczasem Evenity (przychód 751 mln USD; o 24 mln USD powyżej oczekiwań), Uplizna (451 mln USD; o 71 mln USD powyżej oczekiwań) i Imdelltra (406 mln USD; o 79 mln USD powyżej oczekiwań) również dostarczają dodatkowego impulsu wzrostowego firmie. Tepezza (przychód 526 mln USD; o 66 mln USD poniżej oczekiwań; spadek o 6% rok do roku) była negatywnie dotknięta redukcją zapasów. Prolia (przychód 632 mln USD; o 48 mln USD poniżej oczekiwań) i Xgeva (przychód 288 mln USD; o 39 mln USD poniżej oczekiwań) po wejściu leków biopodobnych na rynek odnotowały spadek przychodów z powodu spadku wolumenu sprzedaży i cen netto (spadek rok do roku odpowiednio o 45% i 47%). Jednakże, poziom dywersyfikacji portfela produktów firmy nadal wystarcza do absorpcji krótkoterminowej presji.

Amgen jednocześnie podniósł prognozę na cały rok 2026, podwyższając oczekiwane przychody do przedziału 38,9–39,7 mld USD (wcześniej 38,2–39,4 mld USD), a przewidywany zysk na akcję według non-GAAP do 22,90–23,70 USD (wcześniej 22,30–23,50 USD).

Citi uważa, że podniesienie przez Amgen rocznej prognozy wyników dodatkowo wzmacnia zaufanie rynku do jego zdolności komercjalizacyjnych, ale jego długoterminowe mnożniki wyceny będą coraz bardziej zależały od tego, czy pipeline badań rozwojowych spełni oczekiwania. Faktycznie, pomimo dobrej dynamiki Repatha, działalności onkologicznej i rzadkich chorób, niepewność związana z Lp(a), a także okres oczekiwania na dane z III fazy badań klinicznych MariTide, skłaniają bank do zachowania ostrożności. Citi podtrzymuje neutralną ocenę na Amgen z ceną docelową 405 USD.

Citi wskazuje, że: 1) dywersyfikacja portfela produktów nadal, w sposób ciągły, neutralizuje wpływ spadku przychodów z produktów przeciwciał monoklonalnych, przy czym Repatha i segment rzadkich chorób są głównymi motorami wzrostu. 2) Kluczowe motory wzrostu pozostają mocne; wszystkie: Repatha, Evenity, Tezspire, Uplizna, Blincyto i Imdelltra osiągnęły silne wyniki sprzedaży. 3) W porównaniu do wyników kwartalnych, wpływ dazodalibepu, olpasiranu i MariTide na długoterminowe mnożniki wyceny firmy jest jeszcze istotniejszy.

Wiadomo, że Amgen w trzecim kwartale zgłosił trzy pozytywne wyniki badań fazy III. Dazodalibep osiągnął główny punkt końcowy w badaniu fazy III OASIS-301 w zespole Sjögrena – grupa przyjmująca leki co miesiąc poprawiła wynik początkowy o 5,6 punktu, a grupa kwartalna o 5,2 punktu (po korekcie placebo odpowiednio o 1,8 i 1,4 punktu), i osiągnęła kluczowe drugorzędowe punkty końcowe zgłaszane przez pacjentów, takie jak suchość w ustach; oczekuje się, że wyniki drugiego badania fazy III dotyczącego pacjentów z objawami zostaną opublikowane w tym roku, a zarząd podkreślił, że obie grupy były rekrutowane oddzielnie i "trudno jest bezpośrednio ekstrapolować wyniki z badania 301 do 303". TEZSPIRE w badaniu fazy III nad eozynofilowym zapaleniem przełyku osiągnął oba główne punkty końcowe: remisję histologiczną oraz zmniejszenie objawów połykania, a skuteczność utrzymała się przez 52 tygodnie. Daxdilimab w badaniu fazy II nad toczeniem dyskoidalnym osiągnął główne punkty końcowe w obu grupach dawkowania i zostanie skierowany do badań fazy III. W obszarze leczenia otyłości, projekt fazy III MariTide w tym kwartale ukończył rekrutację zarówno do dwóch badań dotyczących obturacyjnego bezdechu sennego, jak i jednego badania nad wynikami sercowo-naczyniowymi, oraz rozpoczęto pierwsze z trzech badań fazy III dotyczących cukrzycy typu 2. Firma twierdzi, że MariTide może stać się pierwszą terapią odchudzającą z miesięcznym podawaniem i tylko 4 do 6 iniekcjami rocznie, a obecnie prowadzi badania nad domowym automatycznym wstrzykiwaczem.