Goldman Sachs: O desempenho no terceiro trimestre da Honeywell Aerospace (HONA.US) superou as expectativas, mas ainda levará tempo para reverter a situação operacional; classificação "neutra" mantida.
O Goldman Sachs acredita que os esforços da Honeywell Aerospace para reverter o desempenho operacional podem impulsionar os fundamentos a acelerarem no futuro, mas um crescimento melhor e uma maior margem de lucro podem ainda levar alguns trimestres para se tornarem aparentes.
De acordo com o que apurou o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Financeira, o Goldman Sachs divulgou um relatório mantendo a classificação “Neutra” para a Honeywell Aerospace Inc (HONA.US), com um preço-alvo de 190 dólares. O banco salientou que a receita e o lucro ajustado antes de juros e impostos (EBIT) do terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026 da HONA superaram o consenso do mercado, assim como o fluxo de caixa livre, que também foi superior ao esperado. No entanto, o crescimento orgânico permanece relativamente lento, enquanto as restrições da cadeia de suprimentos e o reinvestimento da companhia exercem pressão sobre as margens de lucro. O Goldman Sachs acredita que os esforços da empresa para reverter sua atuação podem impulsionar os fundamentos em aceleração futura, mas um crescimento e margens de lucro melhores ainda podem levar vários trimestres para se concretizarem.
O relatório financeiro mostra que a receita do terceiro trimestre da HONA foi de 4,644 bilhões de dólares, superando o consenso do mercado de 4,570 bilhões de dólares e também a previsão anterior do Goldman Sachs de 4,555 bilhões de dólares; a receita orgânica cresceu 2% em relação ao ano anterior. O EBIT ajustado ficou em 1,161 bilhão de dólares, acima do consenso do mercado (1,060 bilhão de dólares) e da previsão do Goldman Sachs (1,128 bilhão de dólares). O fluxo de caixa livre foi de 500 milhões de dólares, também acima do consenso do mercado, que era de 413 milhões de dólares.
No entanto, o Goldman Sachs também observou que o lucro líquido ajustado da HONA no trimestre foi de 703 milhões de dólares, um pouco abaixo da previsão do banco, que era de 707,8 milhões de dólares. O lucro ajustado por ação (EPS) foi de 2,21 dólares, 0,02 dólar abaixo da previsão do Goldman Sachs (2,23 dólares).
Analisando por segmento, a receita de Soluções Eletrônicas foi de 1,784 bilhão de dólares, alta de 4,4% ano a ano, 74 milhões acima da estimativa do Goldman Sachs; o lucro operacional foi de 564 milhões de dólares, com margem de 31,6%, incremento de 170 pontos-base em relação ao ano anterior, superando a expectativa do banco de 28,8%. A receita de Motores e Sistemas de Potência atingiu 1,515 bilhão de dólares, expansão de 2,5% ano a ano, 25 milhões acima da projeção do banco; no entanto, o lucro operacional foi de 250 milhões de dólares, margem de 16,5%, queda de 370 pontos-base ano a ano e aquém dos 19,7% projetados pelo Goldman Sachs. A receita de Sistemas de Controle foi de 1,345 bilhão de dólares, leve recuo de 0,1% em relação ao ano anterior, 10 milhões abaixo da previsão do banco; o lucro operacional foi de 382 milhões de dólares, com margem de 28,4%, crescimento de 50 pontos-base em relação ao ano anterior. A margem do lucro operacional ajustado de todos os segmentos ficou em 25,0%, superior à estimativa do Goldman Sachs (24,8%), mas 40 pontos-base abaixo dos 25,4% registrados no mesmo período do ano passado.
Pela ótica dos mercados finais, a receita de equipamentos originais (OE) comerciais cresceu 7% ano a ano, com crescimento orgânico de 8%, impulsionada principalmente pelo aumento na taxa de fabricação de transporte aéreo comercial e pelo crescimento das vendas de equipamentos opcionais; a receita do mercado de pós-venda comercial subiu 2% ano a ano, com crescimento orgânico de 2%, sustentada principalmente pela demanda básica; a receita de Defesa e Aeroespacial aumentou 1% ano a ano, com crescimento orgânico de 1%, com contribuição das aquisições da CAES e Civitanavi, compensada pela queda das vendas internacionais e pela conclusão de um projeto governamental não aeronáutico restrito.
Gargalos na cadeia de suprimentos continuam sendo variável-chave, margens de curto prazo sob pressão
O Goldman Sachs destacou no relatório que a HONA ainda está empenhada em resolver os problemas de restrições da cadeia de suprimentos. A empresa afirmou que parte da situação dos fornecedores melhorou no trimestre e espera que a produção dos fornecedores continue aumentando do quarto trimestre de 2026 até 2027, mas o volume dos fornecedores restritos ainda está abaixo do nível necessário para a HONA.
O Goldman Sachs considera que o crescimento da receita da companhia está relativamente lento, e que o reinvestimento contínuo nos negócios para resolver os desafios da cadeia de suprimentos tem exercido pressão sobre as margens de lucro. Esforços como esses podem impulsionar uma aceleração gradual dos fundamentos no futuro, mas um crescimento e margens de lucro melhores podem demorar vários trimestres para se concretizarem.
Para o futuro, a HONA atualizou parte das projeções para o exercício de 2026: o crescimento orgânico permanece entre 4% e 5%; o EBIT ajustado em base independente simulada será de 4,375 a 4,425 bilhões de dólares (ante os 4,350 a 4,450 bilhões anteriores), enquanto o consenso de mercado é 4,350 bilhões; o EPS ajustado em base independente simulada será de 7,85 a 8,00 dólares (contra 7,60-7,90 dólares da previsão anterior), com consenso de mercado em 7,69 dólares; o fluxo de caixa livre para o segundo semestre de 2026 ficará entre 1,2 e 1,4 bilhão de dólares (anteriormente de 1 a 1,5 bilhão, consenso de 1,09 bilhão). A empresa afirmou que as projeções para o EBIT e o fluxo de caixa livre para o ano completo permanecem inalteradas em relação ao ponto médio da faixa.
O Goldman Sachs também ajustou suas previsões financeiras para a HONA: a projeção de receita para 2026 passou de 18,249 bilhões para 18,503 bilhões de dólares, para 2027 foi ligeiramente ajustada de 19,436 bilhões para 19,496 bilhões, e para 2028, foi reduzida de 20,875 bilhões para 20,807 bilhões de dólares; as estimativas de EBIT são de 3,544 bilhões, 4,218 bilhões e 4,710 bilhões de dólares, respectivamente; as previsões de EPS são 7,91, 8,22 e 9,52 dólares, sendo que a de 2026 foi revisada para cima em relação à anterior de 7,69 dólares e as de 2027 e 2028 revisadas para baixo em relação aos 8,54 e 9,95 dólares pré-projetados. Segundo as novas estimativas, os múltiplos preço/lucro previstos para 2026 a 2028 são de 19,5 vezes, 18,8 vezes e 16,2 vezes; a dívida líquida/EBITDA será de 2,8 vezes, 2,3 vezes e 1,7 vezes, respectivamente.
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