Prévia de Resultados | Aposta de 121 vezes o P/L: Se a orientação da Palantir (PLTR.US) não for “surpreendente o suficiente”, o preço das ações pode cair imediatamente

O aplicativo Zhitong Finance chama a atenção para o fato de que a Palantir (PLTR.US) divulgará os resultados do terceiro trimestre de 2026 após o fechamento do mercado em 2 de novembro (segunda-feira), horário do leste dos EUA. Em meio a uma onda de vendas provocada pelos relatórios de grandes empresas de tecnologia e à reavaliação dos investidores sobre o retorno dos investimentos em inteligência artificial, este relatório de resultados é visto como o teste mais importante do mercado para o "negócio de IA" nesta semana.

Receita prevista para aumentar cerca de 85%, lucro quase dobrando

As expectativas de consenso de mercado mais recentes mostram que os analistas estimam uma receita de aproximadamente 2,18 bilhões de dólares para o terceiro trimestre da Palantir, um aumento de cerca de 85% em relação ao ano anterior, com as estimativas variando entre 2,16 bilhões e 2,26 bilhões de dólares; o lucro ajustado por ação deverá ser de cerca de 0,41 dólares, quase o dobro dos 0,21 dólares do mesmo período do ano passado, com previsão variando de 0,38 a 0,45 dólares. As expectativas dos analistas pesquisados pela FactSet são um pouco mais altas, projetando receita de cerca de 2,22 bilhões de dólares e lucro por ação de cerca de 0,42 dólares.

Como referência, a receita do segundo trimestre da empresa foi de 1,94 bilhão de dólares, com lucro ajustado por ação de 0,41 dólares, ambos superando as expectativas do mercado. Nos últimos dois anos, a Palantir quase sempre superou as previsões de Wall Street tanto em receita quanto em lucro, com uma média de surpresa positiva no lucro de cerca de 15% nos últimos quatro trimestres. Esse histórico consistente de superação das expectativas elevou o padrão para o relatório de resultados atual.

As projeções para o ano inteiro são outro ponto importante. Em agosto, a Palantir aumentou a previsão de receita total para 2026 para entre 8,15 e 8,16 bilhões de dólares, representando um crescimento de cerca de 82%, e elevou a orientação de crescimento anual do segmento comercial dos EUA para pelo menos 134%. O consenso atual de mercado já chega a cerca de 8,22 bilhões de dólares, acima do intervalo de orientação da empresa. A orientação da administração para a receita do terceiro trimestre foi de 2,16 a 2,164 bilhões de dólares, abaixo da expectativa de mercado atual, o que significa que "superar as expectativas e aumentar novamente a orientação" tornou-se quase uma condição necessária para a manutenção da força das ações.

O crescimento do segmento comercial é o núcleo

Neste relatório de resultados, os investidores se concentrarão em várias métricas operacionais: a primeira é o crescimento de receita do segmento comercial nos EUA, cuja receita cresceu 149% no segundo trimestre, atingindo 764 milhões de dólares, sendo o foco do mercado. Será testada a capacidade de manter um ritmo de crescimento de cerca de 140% após um aumento de 30 pontos percentuais na base de comparação, avaliando diretamente a taxa de penetração da plataforma de IA empresarial (AIP); a segunda é o segmento de negócios com o governo dos EUA, onde será importante observar se a retomada de contratos federais persiste; a terceira é verificar se o segmento comercial internacional pode acelerar novamente conforme o planejado; e a última são as métricas de qualidade do lucro, incluindo a margem operacional ajustada (que atingiu 62% no segundo trimestre), a pontuação na Regra dos 40 e o desempenho do fluxo de caixa livre.

Além disso, a alocação de capital tornou-se um novo tema. Segundo estatísticas da RBC Capital Markets, as perguntas dos investidores sobre dividendos, recompra de ações e desdobramento de ações responderam por 46% das perguntas ponderadas antes do relatório, um aumento de 30 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, refletindo a crescente preocupação do mercado sobre como a empresa utilizará cerca de 9 bilhões de dólares em reservas de caixa.

Citi e JPMorgan otimistas, Morgan Stanley mais cautelosa

Às vésperas do relatório, várias instituições de Wall Street elevaram suas expectativas. O Citi manteve sua avaliação de "compra" e aumentou o preço-alvo de 245 para 250 dólares. Os analistas do Citi relatam uma forte demanda vista nas investigações de canal, especialmente nos negócios federais norte-americanos: um parceiro especializado no setor federal afirmou que seu negócio tecnológico cresceu mais de 60% ano a ano, com a Palantir sendo um dos maiores beneficiários, indicando uma recuperação clara do impacto dos cortes de gastos do Departamento de Eficiência Governamental (DOGE) no ano anterior. O Citi espera que o crescimento da receita do segmento comercial dos EUA ultrapasse 140%, que o comercial internacional reacelere, que os negócios com o governo dos EUA também superem as expectativas com crescimento de dois dígitos e prevê que a empresa vá elevar a orientação de crescimento anual da receita em cerca de 10 pontos percentuais.

O analista Brian Essex, do JPMorgan, iniciou a cobertura da Palantir com classificação "overweight" e incluiu a empresa em sua "lista de catalisadores positivos", com preço-alvo de 262 dólares para dezembro de 2027. Segundo ele, o foco das empresas na adoção de IA está passando da implantação da tecnologia para a busca de retorno concreto de investimento, e a plataforma da Palantir já é capaz de transformar efetivamente os processos de negócios dos clientes, tornando-a uma das beneficiárias diretas do presente ciclo de investimentos em IA.

A Morgan Stanley também vê dinamismo de canal e ambiente de demanda saudáveis, mas concede apenas avaliação de “equalweight” (manter), com preço-alvo de 205 dólares, adotando um tom relativamente restrito.

A orientação precisa encantar, não basta ser excelente

Se as divergências de opinião a respeito do negócio residem apenas em ser otimista ou mais otimista ainda, a discussão sobre valuation é o verdadeiro ponto sensível deste relatório. A maioria dos analistas reconhece que o preço atual da Palantir já se distanciou dos referenciais tradicionais de avaliação.

Vejamos os números. O índice preço-lucro (P/L) projetado da Palantir está em cerca de 89 vezes, enquanto o S&P 500 está em torno de 19 vezes; considerando o consenso do mercado, o P/L com base no lucro de 2026 é de cerca de 121 vezes, e mesmo em relação ao lucro projetado de 2027 permanece elevado, por volta de 75 vezes; o valor da empresa equivale a cerca de 61 vezes a receita prevista para 2026.

Comparativamente, a Nvidia (NVDA.US), que também está no centro dos debates sobre IA, tem um P/L projetado em torno de 30 vezes. Desde o último relatório em agosto, as ações da Palantir subiram cerca de 60%, com a expansão do valuation superando até mesmo o ritmo de aumento das expectativas de lucro, indicando que boa parte da valorização se deve mais à "fé" do mercado do que à realização concreta dos fundamentos.

A distribuição dos preços-alvo dos analistas de vendas demonstra bem este dilema. Os preços-alvo altistas do Citi (250 dólares) e do JPMorgan (262 dólares) certamente chamam atenção, mas a Morgan Stanley oferece apenas uma recomendação neutra de 205 dólares, enquanto metas mais conservadoras de outras instituições ficam até abaixo do preço atual das ações.

O analista Future Stack Investment alerta que a alta das ações da Palantir já superou o crescimento dos lucros, e o prêmio de valuation exige que a empresa continue superando as expectativas tanto em crescimento quanto em margem, deixando "quase zero" de margem para erros de execução. Em outras palavras, o mercado não está comprando o presente da Palantir, mas sim um futuro em que ela precisa dobrar seus resultados ano após ano para justificar o preço.

Essa estrutura de valuation determina uma reação altamente assimétrica ao relatório: se a empresa entregar apenas um desempenho "excelente", atingindo as metas de receita e ligeiramente elevando a orientação, o preço das ações pode cair, pois isso já está precificado; só com uma orientação "extremamente impressionante", como um grande aumento na meta anual de receita ou um salto adicional no crescimento do segmento comercial dos EUA, será possível impulsionar os preços ainda mais. Este roteiro já foi visto repetidamente nesta temporada de balanços.

Dados da Jefferies mostram que as ações das empresas de tecnologia caíram em média 3% no dia seguinte à divulgação dos resultados, a pior performance desde o início da série histórica, há 12 anos; o índice composto Nasdaq caiu 2% na última semana, sua terceira semana consecutiva de baixa. O castigo para quem ficou aquém das altas expectativas tem sido claramente maior do que a recompensa para quem superou as expectativas.

Dados da LSEG IBES mostram que cerca de metade das empresas do S&P 500 que já divulgaram resultados ainda apresentaram crescimento de lucro agregado de 31% ano a ano, indicando que os fundamentos corporativos não estão fracos, mas sim que as quedas se devem a expectativas elevadas demais. Para a Palantir, cujo múltiplo de valuation está muito acima do mercado, esse risco é ainda maior. Alguns observadores de mercado já começaram a apontar sinais de enfraquecimento técnico, prevendo que o preço das ações pode quebrar suportes importantes antes dos resultados.

Para a Palantir, o número de receita no terceiro trimestre é apenas o ponto de partida. O crescimento do segmento comercial nos EUA, o desempenho dos contratos governamentais, o grau de elevação da orientação anual e as declarações da administração sobre retorno aos acionistas determinarão, em conjunto, se este relatório será a "prova de fé" ou o "pavio para uma normalização do valuation". Em um mercado que só recompensa o "impressionante", "muito bom" pode ser justamente a resposta mais perigosa.