Mercado de ações dos EUA enfrenta um "bear market invisível"? Em outubro, ações de AI caíram 13%, e o "S&P 500 excluindo AI" atingiu novo recorde
As ações relacionadas à IA caíram mais de 13% acumuladamente, enquanto o índice S&P 500, excluindo componentes de IA, subiu 8% e atingiu um recorde histórico. Algumas instituições se referem a isso como um "mercado baixista invisível", acreditando que os fundos estão migrando das ações de IA supervalorizadas para ações não relacionadas à IA. Apesar da volatilidade de curto prazo, essas instituições permanecem otimistas quanto às perspectivas de médio e longo prazo do mercado, afirmando que o ajuste está acumulando impulso para a próxima alta; é esperado que o mercado em novembro seja cheio de turbulências.
O índice Nasdaq 100 perdeu mais de 4 trilhões de dólares em valor de mercado em 25 dias, mas uma outra face do mercado de ações dos EUA segue batendo recordes silenciosamente — essa rara divisão está remodelando a estrutura do mercado.
De acordo com o relatório divulgado em 1º de outubro pela The Kobeissi Letter, uma instituição independente de pesquisa macroeconômica dos EUA, as ações relacionadas à IA acumularam uma queda de mais de 13% em outubro, enquanto o índice "S&P 500" excluindo componentes de IA subiu 8% e renovou sua máxima histórica na última sexta-feira. Esse afastamento histórico indica que está em curso uma rotação estrutural no mercado de ações americano.
A instituição definiu esse fenômeno como um "bear market invisível" — sob o invólucro de um bull market geral no S&P 500, partes do índice já mergulharam em um bear market. Na semana passada, o índice Nasdaq 100 chegou a entrar brevemente em território de correção, sendo interpretado pela instituição como um sinal de confirmação para o diagnóstico feito em 15 de outubro.
A instituição também afirma que, embora o "bear market invisível" ainda esteja em curso, o mercado está acumulando força para uma nova alta, e projeta que o desempenho em novembro será bastante volátil.
Gigantes da IA despencam em sequência, provocando venda setorial
A queda do mercado na semana passada foi desencadeada principalmente por duas ações de grande peso. A Google perdeu cerca de 480 bilhões de dólares em capitalização de mercado em um único dia, enquanto Intel sofreu a maior queda diária desde 1971. Essas duas empresas foram os principais vetores de alta nas negociações de IA neste ano, e suas quedas acentuadas arrastaram rapidamente todo o setor de IA para baixo.
A intensidade desta baixa ressalta o alto risco de concentração do setor de IA no índice. Segundo dados, as ações relacionadas à IA já respondem por cerca de 48% da composição do S&P 500, sendo que apenas Nvidia representa cerca de 7,5%. Esse alto grau de concentração significa que a volatilidade do setor de IA tem, teoricamente, influência dominante sobre o índice geral.
A dispersão interna do mercado atinge nível historicamente raro
Analisando por setor, mais da metade das ações em tecnologia da informação e serviços de comunicação caíram mais de 30% em relação ao topo. Em contraste, apenas 28% das ações do setor financeiro, 29% do setor de energia e 30% do setor de saúde caíram nesse patamar.
No geral, cerca de 40% dos componentes do S&P 500 (incluindo tecnologia) caíram mais de 30%, o que significa que os 60% restantes ainda estão relativamente saudáveis e sustentam a resiliência do índice geral.
Padrões históricos deixam de funcionar, mercado apresenta descolamento raro
O mercado não está se comportando conforme os padrões anteriores. Segundo a instituição, desde 2022, sempre que o setor de tecnologia enfraquecia, o índice geral também caía. Mas desta vez, os dois movimentaram-se em direções opostas — enquanto as ações de IA corrigiram fortemente, os componentes não relacionados à IA do S&P 500 não apenas não foram prejudicados, mas aceleraram e atingiram novas máximas históricas.
Esse descolamento revela um rebalanceamento ativo de capitais no mercado: os investidores parecem estar retirando recursos do setor de IA, que apresenta avaliações elevadas, e redirecionando para componentes não relacionados à IA, que ficaram para trás por longo período. O S&P 500 "ex-IA" subiu 8% em um único mês, contrastando fortemente com a queda de 13% do setor de IA; a diferença de mais de 20 pontos percentuais nos retornos mensais é a manifestação mais clara do atual "bear market invisível".
Preocupações com gastos de capital são a principal fonte de pressão
De acordo com a instituição, a raiz da pressão sobre as ações de IA está no aumento das dúvidas do mercado sobre o retorno sobre investimento (ROI). A infraestrutura de IA tem consumido enormes volumes de capital, com um ritmo de expansão cada vez mais dependente de financiamento via dívida e equity. Os dados mostram que, do início do ano até agora, as emissões de dívida de empresas ligadas à IA já atingiram um recorde de 419 bilhões de dólares.
Ajuste pode preparar terreno para próxima alta
Apesar da pressão de curto prazo, a The Kobeissi Letter não se mostra pessimista com o panorama de médio e longo prazo. A instituição acredita que o nível sem precedentes de gasto de capital é um investimento necessário para sustentar "a maior revolução tecnológica da história"; e que ajustes são uma parte saudável do progresso em um bull market.
A instituição também assinala que o mercado enfrenta atualmente um grau raro de incerteza, e que, não fosse pelo impacto da crise energética global, o S&P 500 poderia situar-se acima dos 8.500 pontos. Sua avaliação é que, enquanto o "bear market invisível" segue, o mercado está acumulando força para a próxima rodada de alta, e prevê um novembro de grandes acontecimentos.
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