O valor de mercado aumentou quase 1 trilhão de dólares em quatro meses, com um P/L de 36 vezes, o mais alto desde 2008: o relatório financeiro da Apple (AAPL.US) não permite quase nenhuma decepção.

A valorização das ações da Apple (AAPL.US) nos últimos meses deixou à fabricante do iPhone pouca margem para decepções nos resultados financeiros divulgados após o fechamento do mercado nesta segunda-feira.

O aplicativo Zhihui Financeiro observou que a Apple subiu 25% em relação à mínima registrada no final de junho, acrescentando cerca de US$ 1 trilhão ao seu valor de mercado. O crescimento estável da receita e o fluxo de caixa livre crescente da empresa ofereceram um porto seguro para investidores preocupados com os investimentos massivos de gigantes como Alphabet (GOOGL.US) e Amazon (AMZN.US) em infraestrutura de IA.

Essa alta levou as ações ao nível de avaliação mais caro desde 2008, tornando o preço especialmente vulnerável caso os resultados fiquem aquém das expectativas. Segundo dados compilados pela Bloomberg, o preço/lucro futuro da Apple está em 36 vezes os lucros estimados dos próximos 12 meses, quase o dobro do índice S&P 500.

Apple tem o melhor desempenho entre os 'Sete Gigantes'

Ben Karru, co-CIO da Tandem Investimentos, que detém ações da Apple, afirmou: “A avaliação da Apple está no 99º percentil em relação à sua própria história. Quando algo é precificado tão completamente, basta uma surpresa para criar risco. No momento, ela desempenha o papel de ativo de refúgio, mas, se seu crescimento ficar abaixo do esperado pelo mercado, as pessoas podem não vê-la como tão segura, e provavelmente veremos uma reavaliação múltipla”.

O risco não é estranho aos observadores da Apple. Três meses atrás, as ações tiveram a maior queda diária em 16 meses devido a uma orientação de receita trimestral prejudicada pela escassez de componentes.

Wall Street espera que a receita do quarto trimestre fiscal da Apple cresça 11%, para US$ 113,5 bilhões, e o lucro líquido aumente 6%, para US$ 29,2 bilhões. Embora isso represente o melhor ano de crescimento de vendas desde 2021 (15%), as previsões médias dos analistas sugerem que a expansão deverá desacelerar nos próximos dois anos.

O relatório financeiro da Apple trará pela primeira vez uma indicação precisa da popularidade do seu novo iPhone Duo dobrável. O dispositivo foi lançado no mês passado, e a empresa relata uma demanda “extraordinária” com entregas adiadas para o próximo ano. No entanto, analistas sugerem que isso pode refletir oferta limitada, e relatos sobre telas quebrando após pouco uso podem reduzir o apelo do produto para quem não é um dos primeiros adotantes.

O iPhone Duo é fundamental para a Apple. Ele representa a maior revolução de design do carro-chefe da empresa em anos e tem preço inicial de US$ 1.999, valor que investidores esperam que impulsione o crescimento. De acordo com estimativas da Bloomberg Industry Research, o aparelho pode gerar entre US$ 28 bilhões e US$ 32 bilhões em receita no ano fiscal de 2027 e aumentar o ticket médio à medida que consumidores migrem de modelos mais baratos como o iPhone Pro e o iPhone Pro Max.

A negociação em torno da Apple como refúgio tecnológico foi evidente na semana passada, quando os decepcionantes resultados da Alphabet e da Amazon levaram investidores a evitarem ações ligadas à IA. O Índice de Semicondutores da Filadélfia caiu 7,2% na sexta-feira, sua pior performance diária desde junho, enquanto as ações da Apple caíram apenas 1,2%, superando o S&P 500.

Com a queda das ações da Nvidia (NVDA.US), a Apple superou a fabricante de chips na sexta-feira passada, recuperando o topo do ranking mundial de valor de mercado desde julho e alcançando US$ 5,03 trilhões.

O P/L da Apple está perto de máximas de vários anos

Apesar do crescimento de receita da Apple ser inferior ao da maioria dos grandes concorrentes de tecnologia, seu fluxo de caixa livre se destaca. Com os investidores cada vez mais céticos em relação à onda de gastos em IA, o fluxo de caixa livre tornou-se um indicador-chave. Até o ano fiscal de 2026, o fluxo de caixa livre da Apple deve crescer mais de 40%, para US$ 141,5 bilhões, com expectativa de aumentos adicionais nos três anos subsequentes. Em comparação, Alphabet, Meta e Amazon devem ver déficit persistente de fluxo de caixa livre.

Daniel Flax, analista sênior de pesquisa da Neuberger Berman, afirmou: “O mercado reconhece a vantagem da Apple em fluxo de caixa livre. Se conseguir mantê-la, acredito que as ações vão gerar ainda mais valor a partir do nível atual. Sua execução em ciclos de produtos e a habilidade de transformar isso em forte crescimento do fluxo de caixa livre são, de longe, os fatores mais importantes, e, ao menos até o momento, o interesse do mercado pelo Duo parece muito forte.”

Mesmo assim, avaliação alta combinada com crescimento menor continuam segurando o entusiasmo de Wall Street sobre as ações. Desde o último relatório financeiro divulgado pela Apple no final de julho, pelo menos seis analistas já rebaixaram a classificação da empresa. Em outubro, a Loop Capital rebaixou a Apple de 'comprar' para 'manter', citando tendências de embarque do iPhone; na última sexta-feira, o Bank of America removeu a Apple de sua lista de melhores investimentos nos EUA, afirmando “que devido a eventuais ventos contrários em relação ao consenso do mercado, estão cautelosos com alocações no curto prazo”.

Menos de 60% dos analistas acompanhados pela Bloomberg recomendam compra, em contraste com mais de 90% para Microsoft, Amazon e Meta. Além disso, as ações já estão sendo negociadas acima do preço-alvo médio dos analistas, tornando a Apple a única das “Sete Gigantes” com retorno implícito negativo nos próximos 12 meses.

Apple volta a ser a empresa com maior valor de mercado

Karru, da Tandem, concluiu: “A avaliação é o principal risco atualmente para a Apple, mas ela merece certo prêmio, pois a certeza em torno do seu modelo de negócios é muito maior. A volatilidade que vemos em outros setores de tecnologia reflete a incerteza enfrentada por essas empresas. A menos que o balanço da Apple realmente traga dúvidas (algo que não consigo antever), ela ao menos deve se proteger de parte dessa volatilidade”.