Perspetiva dos resultados financeiros da Qualcomm (QCOM.US): aumento dos preços dos chips de memória pode prejudicar fortemente o mercado de smartphones; Bernstein reduz preço-alvo para 155 dólares

De acordo com o APP de Finanças Zhihui Finance, a empresa de pesquisa de Wall Street Bernstein publicou um relatório na segunda-feira apontando que, com a contínua alta dos preços dos chips de memória impactando o mercado de smartphones, as perspectivas de desempenho de curto prazo da Qualcomm (QCOM.US) estão sob pressão crescente. Embora a empresa esteja expandindo ativamente seus negócios em automóveis, Internet das Coisas (IoT) e data centers, os chips para smartphones ainda são sua principal fonte de receita. Bernstein expressa preocupação de que o mercado de smartphones possa repetir a recente e acentuada queda na demanda vista no mercado de computadores pessoais (PC), reduzindo assim as expectativas futuras de desempenho da Qualcomm e reduzindo o preço-alvo de US$ 165 para US$ 155, mantendo a classificação de "em linha com o mercado".

A Qualcomm divulgará os resultados do quarto trimestre do ano fiscal de 2026 após o fechamento do mercado em 4 de novembro. Bernstein prevê uma receita de aproximadamente US$ 10,1 bilhões no trimestre, com lucro por ação ajustado de US$ 2,15, o que está em linha com o consenso de mercado compilado pela Visible Alpha — receita de US$ 10,1 bilhões e lucro por ação de US$ 2,17 — e também condiz com o guidance previamente divulgado pela empresa.

No entanto, Bernstein acredita que o que realmente merece a atenção dos investidores não são os resultados do trimestre prestes a serem divulgados, mas sim como a demanda fraca por smartphones pode impactar o próximo trimestre e o desempenho do ano fiscal de 2027.

A empresa reduziu a estimativa de receita da Qualcomm para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, de US$ 10,6 bilhões para US$ 10,2 bilhões, e o lucro ajustado por ação de US$ 2,34 para US$ 2,21, ambos abaixo das expectativas de mercado de US$ 10,6 bilhões e US$ 2,32, respectivamente.

Para todo o ano fiscal de 2027, Bernstein reduziu a previsão de receita da Qualcomm de cerca de US$ 44,9 bilhões para US$ 42,2 bilhões, e o lucro ajustado por ação de US$ 9,57 para US$ 8,77. Em comparação, o consenso de mercado é de US$ 45,1 bilhões para receita e US$ 10,02 para lucro por ação.

Esta revisão para baixo nas previsões da Bernstein deve-se principalmente à contínua deterioração da demanda no mercado de smartphones, especialmente no mercado de Androids, do qual a Qualcomm é altamente dependente. Dados do setor citados no relatório mostram que, no terceiro trimestre de 2026, o volume global de embarques de smartphones caiu 22% em relação ao mesmo período do ano anterior, desempenho ainda pior do que durante o ponto mais baixo do mercado, após a pandemia em 2022. Diferente do padrão sazonal habitual de crescimento sequencial no volume de embarques, o terceiro trimestre deste ano registrou uma queda sequencial de cerca de 8%.

Excluindo a Apple (AAPL.US), o declínio anual dos embarques globais de smartphones se ampliou para 26%, e a queda sequencial foi de 11%, configurando um dos piores desempenhos para um terceiro trimestre em vários anos.

Bernstein aponta que esses dados são altamente similares ao recente desempenho fraco do mercado de PCs. Anteriormente, a Intel (INTC.US) revisou para baixo suas previsões de desempenho devido ao agravamento da demanda por PCs, ocasionando forte queda em seu preço das ações. A empresa teme que a alta nos preços dos chips de memória possa igualmente suprimir a produção e o consumo de smartphones, impactando as vendas de chips da Qualcomm.

Apesar disso, Bernstein acredita que o fornecimento de chips da Qualcomm ao mercado anteriormente não superou significativamente a demanda terminal como aconteceu com alguns fabricantes de chips para PCs; suas expectativas de receita para chips de smartphones no trimestre atual ainda são consideravelmente superiores à tendência de crescimento do mercado geral de smartphones.

Além disso, Bernstein considera que a estimativa anterior da Qualcomm de manter estável a receita relacionada a Androids no ano fiscal de 2027 está se tornando cada vez mais difícil de alcançar. A empresa agora projeta um declínio em percentuais altos de um dígito na receita relacionada a Androids para o ano fiscal de 2027, enquanto antes a previsão era de estabilidade.

A contínua perda de negócios com a Apple é outro fator de pressão importante. Bernstein estima que os negócios da Qualcomm com chips relacionados à Apple devem representar cerca de US$ 7,5 bilhões a US$ 8 bilhões em receita no ano fiscal de 2026. No entanto, conforme a Apple progride no desenvolvimento de seus próprios chips de modem, a receita da Qualcomm vinda da Apple pode cair cerca de US$ 6 bilhões no ano fiscal de 2027 em comparação com o ano anterior.

Isso significa que, mesmo que o negócio de smartphones Android se mantenha estável, a Qualcomm ainda enfrentará uma lacuna significativa de receita oriunda da redução dos pedidos da Apple. Caso a demanda no mercado Android também enfraqueça, a pressão sobre o crescimento geral do negócio de chips para smartphones da empresa aumentará ainda mais.

Vale observar que o segmento de smartphones ainda representa a maior parte da receita da divisão de chips da Qualcomm. Segundo dados da Bernstein, nos 12 meses que terminaram no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, cerca de 68% da receita da divisão de chips da Qualcomm veio de celulares, enquanto automóveis e IoT representaram 13% e 19%, respectivamente.

Embora a Qualcomm tenha promovido ativamente a diversificação do seu negócio nos últimos anos, avançando nos setores automotivo, de IoT e de data centers, esses novos segmentos ainda têm dificuldades para compensar totalmente, no curto prazo, a pressão enfrentada pelo negócio de smartphones. Destes, o setor de data centers é considerado pela Bernstein como um dos principais motores de crescimento futuro da Qualcomm. A empresa prevê que o negócio de data centers deve contribuir com cerca de US$ 5 bilhões em crescimento de receita no ano fiscal de 2027, compensando parcialmente o impacto da perda do negócio com a Apple.

Bernstein acredita que, à medida que o negócio de data centers expandir, o desempenho de lucros da Qualcomm deverá se recuperar entre os anos fiscais de 2028 e 2029. No entanto, antes disso, as projeções de ganhos de curto prazo ainda podem precisar ser revisadas para baixo.

Em termos de avaliação, as ações da Qualcomm atualmente não estão caras. Dados do relatório mostram que, até 30 de outubro, o P/L (preço-lucro) projetado da Qualcomm era de cerca de 16,5 vezes, abaixo da média dos componentes do índice de semicondutores de Filadélfia, de 18,2 vezes, e também abaixo dos cerca de 19,5 vezes do S&P 500. No entanto, Bernstein acredita que esse múltiplo mais baixo ainda não é suficiente para compensar os riscos decorrentes do contínuo enfraquecimento do mercado de smartphones.

Até 30 de outubro, as ações da Qualcomm estavam cotadas a US$ 164,79. O novo preço-alvo de US$ 155 pela Bernstein implica um potencial de queda de cerca de 6% em relação ao preço de fechamento da época.

Bernstein afirmou que, embora as perspectivas de expansão dos negócios da Qualcomm em automóveis, IoT e data centers estejam se tornando mais convincentes, a fraqueza do mercado de smartphones permanece o principal risco a ser observado no curto prazo.

Quanto ao próximo relatório de resultados, os investidores devem focar especialmente na visão mais recente da Qualcomm sobre a demanda por smartphones em 2027, no impacto das altas dos preços dos chips de memória nos planos de produção dos clientes e na capacidade do negócio de data centers de crescer conforme o esperado.