Quedas “históricas” em sequência! O problema do Google agora também afeta a Amazon

O setor de computação em nuvem segue acelerando, mas não consegue esconder o enfraquecimento do núcleo do e-commerce — a Amazon está enfrentando um teste de mercado semelhante ao do Google.

O relatório financeiro do terceiro trimestre mostra que a receita total da Amazon cresceu 12% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 201,9 bilhões, abaixo das expectativas dos analistas. A receita da AWS aumentou o ritmo por seis trimestres consecutivos, mas o crescimento das vendas no varejo online caiu para o menor nível em três anos, e o crescimento do setor de publicidade também registrou a menor taxa já registrada. Ao mesmo tempo, os gastos com equipamentos e propriedades ultrapassaram US$ 77 bilhões no terceiro trimestre, muito acima do esperado pelo mercado, e o fluxo de caixa livre nos últimos 12 meses registrou negativo em US$ 42,4 bilhões.

Após o anúncio do balanço, as ações da Amazon caíram cerca de 7% no after-market; anteriormente, o papel acumulava alta de aproximadamente 5,6% no ano. Esta queda é altamente semelhante à vivida pela Alphabet no mesmo período — a última teve queda de 13% no fechamento de quinta-feira devido à receita de buscas e publicidade abaixo do esperado, registrando a maior queda diária da história da ação.

AWS acelera, mas 'surpresa positiva' agora é desafio maior graças à Microsoft

A receita da AWS no terceiro trimestre cresceu 39% em relação ao ano anterior, alcançando US$ 46 bilhões, superando o crescimento de 37% do trimestre anterior e marcando o sexto trimestre seguido de aceleração. O CEO Andy Jassy afirmou na teleconferência de resultados que os serviços principais da AWS de computação e aluguel de armazenamento estão crescendo "no ritmo mais rápido em anos", e previu que a AWS deverá registrar crescimento anual acima de 40% nos próximos dois anos.

O crescimento da AWS é parcialmente beneficiado pela demanda de empresas de IA como OpenAI e Anthropic — ambas dependem dos servidores da Amazon para rodar seus modelos. Jassy também revelou que o chip de IA desenvolvido internamente, Trainium, começará a ser vendido para clientes externos até o final de 2027.

Porém, o desempenho impressionante da AWS não foi suficiente para tranquilizar totalmente o mercado. Sky Canaves, analista da Emarketer, disse: "O crescimento acelerado da AWS não atingiu as expectativas infladas, nem superou as referências de competição mais elevadas estabelecidas por Microsoft e Google. A melhora na margem operacional do negócio de nuvem é um sinal positivo, mas pode não ser suficiente para dissipar as preocupações do mercado sobre o forte aumento de gastos de capital e a consequente queda acentuada no fluxo de caixa livre."

Em comparação, a Microsoft anunciou no mesmo dia um crescimento de 48% na receita de nuvem, mantendo a contenção dos gastos de capital, e as ações recuaram menos de 1% na quinta-feira.

Crescimento do e-commerce é o menor em três anos; ajuste no calendário do Prime Day é fator-chave

As vendas online cresceram apenas 2% no terceiro trimestre, alcançando US$ 68,5 bilhões — o menor ritmo desde o início de 2023. A Amazon atribuiu parte desse resultado à mudança no calendário da promoção Prime Day — neste ano, em grande parte dos principais mercados, o Prime Day foi adiantado do terceiro para o segundo trimestre, fazendo com que a receita correspondente não fosse contabilizada neste trimestre.

John Tomlinson, analista da consultoria M Science, acredita que a relativa fraqueza no varejo "em certa medida" se deve à mudança no Prime Day, mas também destaca: "Existe uma pequena fissura aqui. O mercado está super atento à dimensão dos gastos de IA das empresas."

Sky Canaves vai além, afirmando que o ajuste de datas do Prime Day "não explica totalmente a fraqueza no crescimento das lojas online e da publicidade, sugerindo que a pressão sobre o consumidor pode estar se tornando mais evidente — consumidores estão reduzindo gastos quando podem, o que tem um efeito cascata sobre o apetite dos anunciantes."

No setor de publicidade, a receita cresceu 11% no terceiro trimestre, o menor ritmo desde que a Amazon começou a reportar esse dado de forma separada em 2020. Em contraste, do segundo trimestre de 2025 ao segundo trimestre de 2026, o crescimento trimestral da publicidade da Amazon sempre superou 20%.

Gastos de capital disparam, fluxo de caixa livre fortemente negativo

No terceiro trimestre, a Amazon gastou mais de US$ 77 bilhões em equipamentos e propriedades, superando com folga as previsões dos analistas. Nos últimos 12 meses, o fluxo de caixa livre registrou negativo de US$ 42,4 bilhões, ante positivo de US$ 14,8 bilhões no mesmo período do ano anterior — essa reversão deve-se principalmente ao aumento de US$ 94,8 bilhões nas compras de propriedades e equipamentos no período.

A empresa manteve sua projeção anterior, feita em julho, de cerca de US$ 220 bilhões em gastos de capital até 2026, mas Jassy afirmou na teleconferência que o capex de 2027 aumentará "significativamente" ainda mais.

Este ritmo de gastos deixou os investidores preocupados. Segundo a Bloomberg, mesmo para uma empresa tão diversificada como a Amazon, o forte crescimento do setor de nuvem não conseguiu compensar as preocupações do mercado quanto ao ritmo dos investimentos em IA.

Perspectivas para o 4º trimestre ficam abaixo do esperado, sinais de alerta no consumo

A Amazon projeta uma receita para o quarto trimestre (temporada de compras de fim de ano) entre US$ 240 bilhões e US$ 247 bilhões, enquanto os analistas esperavam, em média, US$ 244,5 bilhões; a mediana do guidance ficou levemente abaixo do esperado. A previsão de lucro operacional para o quarto trimestre é de US$ 28,5 a US$ 33,5 bilhões, ante estimativa média dos analistas de cerca de US$ 33 bilhões, ficando o limite inferior do guidance nitidamente abaixo do estimado pelo mercado.

O lucro operacional do terceiro trimestre foi de US$ 17,8 bilhões, acima dos US$ 11,4 bilhões do mesmo período do ano passado.

Jassy enfatizou na teleconferência a boa saúde dos negócios principais. Destacou que as vendas de alimentos e itens de uso diário alcançaram quase US$ 250 bilhões nos 12 meses até setembro, crescendo três vezes mais rápido do que o e-commerce como um todo, representando cerca de metade de todas as unidades vendidas de produtos no terceiro trimestre. O chatbot de compras Alexa for Shopping ultrapassou 400 milhões de usuários nos últimos 12 meses, acima dos 350 milhões do trimestre anterior.

Mas esses sinais positivos não foram suficientes para reverter a queda das ações no after-market.

Solidariedade com a Alphabet: sentimentos de mercado em elevada sintonia

A reação do mercado à Amazon nesta temporada ecoou intensamente a situação da Alphabet. No terceiro trimestre, a Alphabet reportou receita de publicidade em buscas crescendo apenas 12% em relação ao ano passado, atingindo US$ 63,3 bilhões, abaixo dos US$ 64,9 bilhões esperados pelo mercado, fluxo de caixa livre negativo em US$ 9,1 bilhões, e as ações fecharam em forte queda de 13% na quinta-feira.

Na teleconferência, a gestão da Alphabet afirmou que a monetização da busca em IA foi uma "escolha intencional", e o CEO Sundar Pichai comparou o momento atual à virada para mobile há dez anos: "Assim como há dez anos mudamos para o mobile, agora nosso foco é primeiro construir a melhor experiência para o usuário na busca — a monetização virá depois." Mas o mercado não se convenceu.

A situação comum das duas empresas espelha um mesmo dilema de mercado: os investimentos em IA estão impactando visivelmente o fluxo de caixa e o ritmo de crescimento dos negócios principais, enquanto ainda não há clareza sobre quando isso se converterá em receitas. Em contraste, a Microsoft satisfez os investidores nesta temporada de balanços, com forte crescimento do setor de nuvem e gastos de capital mais contidos.