Teleconferência da Amazon: fluxo de caixa “foi consumido”, mas IA é “a oportunidade de uma vida”, AWS busca receita trilionária, negócio de varejo está subvalorizado

Impulsionada pela forte demanda por poder computacional de IA, a AWS da Amazon registrou no terceiro trimestre o crescimento mais rápido dos últimos cinco anos em sua unidade de nuvem, com a gestão fornecendo, de forma rara, uma orientação para "crescimento de mais de 40% na AWS nos próximos dois anos, rumo a uma receita de um trilhão de dólares".

Wall Street News menciona que, após o fechamento do mercado em 29 de outubro, a Amazon revelou que a receita do terceiro trimestre cresceu 12% em relação ao ano anterior, levemente abaixo das expectativas dos analistas, e o EPS caiu 3% ano a ano, com a margem operacional chegando a quase 14% — um recorde histórico.

O maior destaque do balanço continua sendo o negócio de nuvem da AWS. No terceiro trimestre, a receita líquida da AWS cresceu 39,3% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 45,98 bilhões, 1,3% acima das expectativas dos analistas, marcando o crescimento trimestral mais rápido em quase cinco anos, com a taxa de receita anualizada ao final do trimestre atingindo US$ 184 bilhões, um aumento de 8,9% em relação ao final do segundo trimestre.

Na conferência telefônica subsequente, o CEO da Amazon, Andy Jassy, descreveu a lógica de crescimento atual da AWS como um "flywheel" auto-reforçado: funções e segurança líderes atraem clientes para migrar para a nuvem, o que, por sua vez, concentra dados e aplicações na nuvem, impulsionando a demanda por IA, que aumenta ainda mais o consumo de computação, armazenamento e rede – promovendo reinvestimento contínuo da AWS em suas funções básicas.

Jassy prevê que o crescimento da AWS em 2027 e 2028 poderá superar 40%, e há esperança de passar de US$ 1 trilhão em receita anual nos próximos cinco a dez anos. Enquanto isso, o backlog de pedidos da empresa atingiu US$ 578 bilhões, com um crescimento anual de três dígitos.

A gestão também ressaltou que a demanda por IA continuará elevando os gastos de capital. Jassy chamou a IA de "uma oportunidade única na vida" e afirmou que a empresa tem capacidade de financiar esse plano. A Amazon prevê gastos de capital em caixa de cerca de US$ 220 bilhões em 2026, a maioria destinada à AWS, e espera que os gastos aumentem "significativamente" em 2027.

Como o motor de lucros da Amazon, a AWS dissipou neste trimestre as dúvidas do mercado de que seu tamanho dificultaria a manutenção de altas taxas de crescimento.

A receita da AWS no terceiro trimestre chegou a US$ 46 bilhões, um crescimento de 39,3% em relação ao ano anterior, marcando o sexto trimestre consecutivo de aceleração de crescimento e o ritmo mais rápido em quase cinco anos. A atual taxa de receita anualizada já chega a US$ 184 bilhões.

O CEO Andy Jassy retratou de forma visual o frenético momento aos investidores:

Instalamos um acelerador de IA aproximadamente a cada 14 segundos, e quase ao mesmo tempo em que instalamos uma nova capacidade, os clientes já a consomem toda.

Mais do que o boom imediato, o pipeline de pedidos futuros também é profundo. Segundo divulgado, os pedidos ainda não faturados da AWS somam US$ 578 bilhões, um crescimento anual de três dígitos.

Para o futuro, Jassy delineou projeções de desempenho bastante promissoras:

Diante de uma base tão grande, esperamos que o crescimento anual da AWS em 2027 e 2028 supere os 40%. Acreditamos que, nos próximos 5 a 10 anos, a AWS será um negócio de mais de US$ 1 trilhão em receita anual. Esta é certamente uma oportunidade extraordinariamente rara.

A Amazon considera o Bedrock um serviço chave para o crescimento da IA na AWS.

A empresa afirma que os gastos das empresas Fortune 500 com Bedrock cresceram quase sete vezes ano a ano, e o total de tokens processados pelo Bedrock aumentou 17 vezes — tornando-se um dos serviços de crescimento mais rápido e de escala bilionária na história da AWS.

Jassy posiciona o Bedrock como uma plataforma de agregação multimodelo e acredita que, nos próximos dois a três anos, haverá de seis a oito modelos líderes coexistindo, com a maioria das empresas utilizando vários modelos ao mesmo tempo, até mesmo misturando-os dentro de uma mesma aplicação de IA generativa.

Ele compara o potencial de longo prazo do Bedrock ao EC2, avaliando que o serviço pode atingir dimensões similares ao EC2.

O mercado segue atento à possibilidade de os gastos de capital das gigantes de tecnologia em IA se converterem em lucros reais.

No terceiro trimestre, os investimentos de capital da Amazon foram de US$ 75,9 bilhões, principalmente direcionados à infraestrutura da AWS e de IA, para atender à forte demanda dos clientes. A gestão está convicta de que a IA é uma grande oportunidade, com potencial de impulsionar o crescimento sustentável de receita e fluxo de caixa livre, além de excelente retorno sobre o capital investido a longo prazo.

Nos 12 meses até 30 de setembro, o fluxo de caixa operacional da Amazon atingiu US$ 168,3 bilhões, um crescimento de 29% em relação ao ano anterior. Já o fluxo de caixa livre foi negativo em US$ 42,4 bilhões, ante um positivo de US$ 14,8 bilhões no mesmo período do ano anterior.

A Amazon mantém a previsão de gastos de capital em dinheiro de cerca de US$ 220 bilhões para o ano todo, sem revisões para cima neste balanço, mas espera um “aumento significativo” nos gastos em 2027.

Diante desse ritmo de "queima" de caixa, a postura de Jassy é firme. Ele admite que trata-se de uma estratégia para construir uma plataforma de longo prazo, e não simplesmente alugar data centers no curto prazo:

A IA é a oportunidade de uma vida, a maior transformação tecnológica de nossas vidas. Se conseguimos manter um negócio de US$ 184 bilhões em receita anual crescendo mais de 40% por dois anos seguidos, e por fim chegar ao trilhão de dólares, então precisamos investir para manter a liderança.

Jassy resumiu o significado dessa aposta com uma frase:

Temos a capacidade de financiar esse plano, e acredito que ele mudará para sempre a escala da Amazon, bem como nossa receita e fluxo de caixa livre.

Além de adquirir poder computacional, a Amazon começa a colher frutos de seu próprio chip.

No terceiro trimestre, clientes que usam chips customizados da Amazon (Graviton e Trainium) economizaram mais de US$ 2 bilhões. Os compromissos de receita com Trainium e Graviton aumentaram mais de 20 vezes em relação ao ano passado. Jassy revelou:

Devido à demanda tão forte pelo Trainium, os clientes nos encorajam constantemente a oferecê-lo fora da AWS, e pretendemos fazê-lo até o final de 2027.

No comércio eletrônico, as vendas no terceiro trimestre cresceram apenas 2% ano a ano, a menor taxa trimestral desde o início de 2023. A orientação da Amazon para as vendas na alta temporada e no quarto trimestre, com uma mediana abaixo do esperado pelos analistas, também mostra que os negócios online podem demorar a se recuperar.

No entanto, a administração enfatiza que, descontando o efeito do timing do Prime Day, as operações na América do Norte e internacionais ainda registraram crescimento de 6% e 8%, respectivamente.

O calendário do Prime Day mudou este ano: na maioria dos principais mercados, incluindo os EUA, as promoções foram transferidas para o segundo trimestre, enquanto em 2025, ocorrerão todas no terceiro trimestre.

Desconsiderando o efeito do ajuste de datas do Prime Day, a taxa de crescimento do terceiro trimestre de 2026 aumentaria em cerca de 4 pontos percentuais. A administração avalia que o engajamento dos clientes permaneceu forte no trimestre, na esteira do crescimento do primeiro semestre. Jassy fez questão de lembrar o mercado para não subestimar o progresso do varejo físico e dos negócios de varejo da Amazon:

Acho que algumas pessoas subestimam o quanto avançamos neste negócio. Não conheço outra varejista com receita de centenas de bilhões de dólares e que, mantendo margens operacionais de dois dígitos (incluindo publicidade), consegue crescer nesse ritmo.

Entre os pontos de entrada, alimentos frescos e itens essenciais são enormes drivers de tráfego e crescem três vezes mais rápido do que outras categorias do varejo.

Dados mostram que clientes que compram alimentos frescos e usam entregas no mesmo dia compram sete vezes mais itens essenciais que quem não usa, e gastam mais do que o dobro em categorias não alimentares (como casa e vestuário) em relação a outros clientes.

Para reduzir custos e aumentar eficiência, a tecnologia robótica mostrou seu valor. O CFO Brian Olsavsky informou que já há mais de um milhão de robôs em operação na rede de fulfillment da Amazon.

Em 2026, o número de braços mecânicos (como Cardinal e Sparrow) dobrou, o que permitiu que a empresa reduzisse pelo quarto ano consecutivo o custo unitário de fulfillment, mesmo diante do aumento dos custos de combustível e transporte.

No negócio de publicidade, a receita do terceiro trimestre chegou a US$ 19,6 bilhões, com um ritmo menor principalmente devido ao ajuste do Prime Day e outros fatores de curto prazo, que impactaram cerca de 8,5 pontos percentuais. A administração prevê forte retomada do crescimento em publicidade já no quarto trimestre, próximo aos 20%.

Para o último trimestre do ano, a Amazon deu uma orientação robusta: receita líquida entre US$ 240 e US$ 247 bilhões; lucro operacional previsto de US$ 28,5 a US$ 33,5 bilhões.

Íntegra do call de resultados da Amazon para o 3º trimestre (tradução assistida por IA):

Bem-vindos à conferência de resultados financeiros do terceiro trimestre de 2026 da Amazon. Todos os participantes estão em modo somente escuta, e haverá uma sessão de perguntas e respostas ao final. A conferência será integralmente gravada.

Discurso de Dave Fildes, Vice-presidente de Relações com Investidores

Bem-vindos à conferência de resultados do terceiro trimestre de 2026. Hoje, para responder perguntas, temos o CEO Andy Jassy e o CFO Brian Olsavsky.

Ao acompanhar esta chamada, sugerimos que consultem nosso comunicado à imprensa, que traz detalhes dos resultados financeiros e métricas deste trimestre. Exceto menção em contrário, todas as comparações desta reunião têm como base o mesmo período de 2025. Nossos comentários hoje refletem apenas as visões da administração até 29 de outubro de 2026 e incluem declarações prospectivas, podendo divergir materialmente dos resultados futuros.

Fatores de risco detalhados estão no comunicado e nos arquivos junto à SEC, incluindo o mais recente relatório 10-K, além de outros documentos subsequentes. Podemos discutir indicadores financeiros não-GAAP; as reconciliações com indicadores GAAP estão disponíveis em nosso site de relações com investidores.

Nossas projeções refletem tendências de pedidos até o momento e pressupostos considerados razoáveis, mas resultados reais são, por natureza, imprevisíveis, podendo sofrer impacto de muitos fatores, como: oscilações cambiais e no preço da energia, conjuntura global e geopolítica, políticas comerciais e tarifas, oferta de insumos (inclusive chips de memória), variações na demanda ou gastos de clientes (incluindo preocupações econômicas, inflação, juros e trabalho), eventos globais, ritmo do comércio online, avanços em nuvem e tecnologias emergentes, entre outros pontos detalhados nos arquivos enviados à SEC.

Nossas projeções pressupõem que não haverá aquisições, reestruturações ou acordos legais adicionais. Impossibilidade de prever a demanda pode levar os resultados a diferir significativamente das projeções.

Agora, passo a palavra para Andy Jassy.

Discurso do CEO Andy Jassy

Visão geral de receita e lucros

A receita do trimestre foi de US$ 201,9 bilhões, crescimento de 12% ano a ano; o lucro operacional foi de US$ 28,1 bilhões, uma alta de 61%. O terceiro trimestre foi mais um período forte para a Amazon.

Negócios AWS

A estratégia da AWS está progredindo de forma eficaz. Mesmo diante do forte efeito base da ampliação de capacidade do ano anterior, o crescimento ano a ano atingiu 39,3%, acelerando por seis trimestres consecutivos — o ritmo mais rápido em quase cinco anos. O backlog de contratos chegou a US$ 578 bilhões, crescimento de três dígitos, e com diversificação estrutural. Instalamos um acelerador de IA aproximadamente a cada 14 segundos, e a capacidade recém-instal...