Despesas de capital moderadas agradam ao mercado: Apple (AAPL.US) supera Nvidia (NVDA.US) e retoma o posto de maior valor de mercado global

O APP da Zhihu Finance reporta que, à medida que crescem as preocupações em Wall Street sobre o retorno dos enormes investimentos em inteligência artificial (IA) por parte das gigantes de tecnologia, a Apple (AAPL.US) ultrapassou a NVIDIA (NVDA.US) na sexta-feira, retomando o posto de empresa de capital aberto mais valiosa do mundo. Em meio a uma queda generalizada nas ações de tecnologia, a Apple se destacou como uma ação defensiva preferida pelos investidores, graças a um controle mais rigoroso nos gastos de capital e a um fluxo de caixa robusto.

Na sexta-feira, as ações da Apple caíram 1,2%, encerrando o dia com uma capitalização de mercado aproximada de 5,03 trilhões de dólares; já as ações da NVIDIA recuaram 4,2%, reduzindo seu valor de mercado para 4,93 trilhões de dólares. Esta é a primeira vez que a Apple reassume a liderança global do ranking de valor de mercado desde o breve período em que superou a NVIDIA no final de julho deste ano.

O fato de a Apple ter recuperado o topo do mercado reflete uma mudança na percepção do mercado sobre as perspectivas de investimento em IA das gigantes de tecnologia. Recentemente, empresas como Intel (INTC.US), Amazon (AMZN.US), Alphabet (GOOGL.US, GOOG.US) e Meta (META.US) apresentaram relatórios financeiros ou projeções decepcionantes, provocando dúvidas entre investidores acerca do crescimento do setor tecnológico e do retorno dos aportes em IA.

É especialmente relevante destacar que, à medida que grandes empresas de tecnologia seguem investindo somas bilionárias na construção de data centers de IA e outras infraestruturas computacionais, o mercado começou a questionar se esses investimentos poderão gerar receitas e lucros suficientes em tempo razoável.

O volume de despesas de capital de algumas gigantes de tecnologia já supera o fluxo de caixa operacional, levando o fluxo de caixa livre a ficar negativo. Alphabet e Amazon já enfrentam essa situação e dependem cada vez mais do mercado de títulos para financiar seus investimentos. Paralelamente, o aumento das taxas de juro eleva ainda mais o custo de captação dessas empresas.

Em contrapartida, a Apple não seguiu o mesmo caminho das demais gigantes de tecnologia e manteve uma estratégia de despesas de capital relativamente contida em IA. Isso atraiu a preferência dos investidores em um momento em que o mercado reavalia os riscos dos investimentos em IA.

Dados mostram que, até o momento neste ano, as ações da Apple já acumulam alta de 27%, sendo o melhor desempenho dentre as "Sete Magníficas" de Wall Street e mais que o dobro da valorização da segunda colocada, a NVIDIA. Ao mesmo tempo, o fluxo de caixa da Apple também supera de forma evidente alguns de seus concorrentes tecnológicos. O mercado projeta que, no exercício fiscal de 2026 encerrado em 30 de setembro, o fluxo de caixa livre da Apple deverá crescer 38% ano a ano, chegando a 142 bilhões de dólares.

Um fluxo de caixa forte significa que a Apple não precisa recorrer ao endividamento em larga escala, como parte dos seus concorrentes, para manter o desenvolvimento do seu negócio e remunerar os acionistas. Nesse cenário de alta de juros e maior custo de financiamento para empresas de tecnologia, essa vantagem chama cada vez mais atenção dos investidores.

No momento em que a Apple recupera a liderança mundial em valor de mercado, o setor de tecnologia das bolsas americanas passa por um período de correção acentuada. Prejudicado por resultados abaixo das expectativas e por dúvidas quanto ao retorno dos investimentos em IA das grandes empresas, o índice Nasdaq 100 caiu 6,7% em outubro, marcando o pior desempenho mensal desde março de 2025. Entre os papéis mais afetados estão justamente os ligados à infraestrutura de IA: operadoras de data center que fornecem serviços de computação em IA, como CoreWeave (CRWV.US) e Nebius Group (NBIS.US), registraram quedas superiores a 30% nas ações em outubro.

A queda da Intel foi ainda mais acentuada. Após o tombo das ações na sexta-feira, o recuo acumulado em outubro ultrapassou 45%, representando a maior queda mensal da empresa em mais de 40 anos de dados compilados pela Bloomberg.

De modo geral, o fato de a Apple superar novamente a NVIDIA reflete uma mudança nos critérios de avaliação dos investidores sobre as grandes empresas de tecnologia. Antes, o mercado favorecia companhias que investiam fortemente em infraestrutura de IA e que podiam se beneficiar do entusiasmo com a tecnologia. Agora, com o aumento dos gastos de capital e do custo de financiamento, os investidores voltam a dar peso ao fluxo de caixa, à lucratividade e à solidez financeira das empresas. Nesse contexto, a estratégia relativamente conservadora da Apple nos investimentos em IA tornou-se uma vantagem importante frente a outras gigantes de tecnologia.