O valor de mercado disparou em 1 trilhão de dólares nos últimos quatro meses, com um índice preço/lucro de 36 vezes atingindo o maior nível desde 2008: O relatório financeiro da Apple (AAPL.US) não permite nenhuma decepção.

A recente valorização das ações da Apple (AAPL.US) nos últimos meses fez com que o relatório de resultados divulgado após o pregão de segunda-feira quase não tolerasse decepções.

O aplicativo de notícias financeiras Zhihui Finance observou que a Apple subiu 25% desde o ponto mais baixo no final de junho, adicionando cerca de US$ 1 trilhão ao seu valor de mercado, pois o crescimento estável de sua receita e o aumento do fluxo de caixa livre ofereceram um porto seguro para investidores receosos dos grandes investimentos em infraestrutura de IA por parte de gigantes como Alphabet (GOOGL.US) e Amazon (AMZN.US).

Esse rali colocou a ação no nível de avaliação mais caro desde 2008, tornando o preço muito vulnerável caso os resultados da empresa fiquem aquém das expectativas. De acordo com dados compilados pela Bloomberg, a Apple é negociada a 36 vezes o lucro estimado para os próximos 12 meses, quase o dobro do índice S&P 500.

Apple tem o melhor desempenho entre as “Sete Gigantes”

Ben Carruthers, co-diretor de investimentos da Tandem Investment Advisors, que detém ações da Apple, afirmou: “A avaliação da Apple está no percentil 99 de sua faixa histórica. Quando algo é precificado de forma tão completa, basta um imprevisto para surgir riscos. Atualmente, ela atua como um ativo de refúgio, mas se o crescimento for mais fraco do que o esperado pelo mercado, as pessoas podem perceber que ela não é tão segura assim e podemos ver uma reavaliação do múltiplo.”

Os observadores da Apple não devem estranhar esse risco. Três meses atrás, devido à escassez de componentes que prejudicou as orientações de receita trimestral, a ação teve a maior queda diária em 16 meses.

O mercado de Wall Street espera que a receita do quarto trimestre fiscal da Apple cresça 11%, chegando a US$ 113,5 bilhões, e que o lucro líquido aumente 6%, atingindo US$ 29,2 bilhões. Embora isso possa garantir o melhor ano de crescimento de vendas desde 2021 (15%), as previsões médias dos analistas indicam uma desaceleração da expansão nos próximos dois anos.

O relatório da Apple vai revelar pela primeira vez o real apelo do novo iPhone Duo dobrável. O dispositivo começou a ser vendido no mês passado e a empresa afirmou que a demanda foi “extraordinária”, com o prazo de entrega sendo adiado para o próximo ano. No entanto, analistas acreditam que isso pode refletir uma oferta limitada, e relatos sobre a tela do iPhone Duo rachando logo após o uso podem reduzir o apelo do produto entre os consumidores que não são adeptos iniciais.

O iPhone Duo é fundamental para a Apple. Ele representa a maior mudança de design do produto principal da empresa em anos, e seu preço inicial de US$ 1.999 faz com que investidores apostem que o segmento premium impulsione o crescimento. Segundo estimativas da Bloomberg Intelligence, o smartphone pode gerar entre US$ 28 bilhões e US$ 32 bilhões em receitas no ano fiscal de 2027, e aumentar o preço médio de venda à medida que consumidores migrem de modelos mais baratos como o iPhone Pro e o iPhone Pro Max.

As movimentações de “fuga para a qualidade” beneficiaram a Apple na semana passada, quando resultados abaixo do esperado de Alphabet e Amazon levaram investidores a fugirem das ações ligadas à IA. O índice Philadelphia Semiconductor despencou 7,2% na sexta-feira, o pior desempenho diário desde junho, ao passo que as ações da Apple caíram apenas 1,2%, superando o S&P 500.

Com a queda das ações da Nvidia (NVDA.US), a Apple ultrapassou a fabricante de chips na sexta-feira, tornando-se novamente a empresa mais valiosa do mundo desde julho, com valor de mercado de US$ 5,03 trilhões.

O P/L da Apple se aproxima dos maiores valores em anos

Apesar do crescimento da receita da Apple ser inferior ao de outras grandes empresas de tecnologia, seu fluxo de caixa livre se destaca. Com investidores cada vez mais céticos em relação ao boom de gastos em IA, o fluxo de caixa livre tornou-se um indicador essencial. Para o ano fiscal de 2026, prevê-se que o fluxo de caixa livre da Apple cresça mais de 40%, para US$ 141,5 bilhões, com potencial de expansão nos próximos três anos. Em comparação, espera-se que Alphabet, Meta e Amazon continuem apresentando déficits de fluxo de caixa livre.

Daniel Flax, analista sênior de pesquisa da Neuberger Berman, afirma: “O mercado reconhece a vantagem da Apple no fluxo de caixa livre. Se ela conseguir manter essa força, acredito que a ação pode criar ainda mais valor a partir do nível atual. Sua eficiência nos ciclos de produto e a capacidade de converter isso em forte crescimento do fluxo de caixa livre são os fatores mais importantes, e, pelo menos a partir dos sinais iniciais, o interesse do mercado pelo Duo é muito forte.”

Ainda assim, a combinação de avaliações elevadas e baixo crescimento limita o entusiasmo de Wall Street pela ação. Desde o último relatório de resultados no fim de julho, pelo menos seis analistas rebaixaram a recomendação. A Loop Capital, em outubro, reduziu a Apple de “compra” para “manutenção” devido à tendência das remessas do iPhone; o Bank of America retirou a Apple, na sexta-feira, de sua lista de melhores investimentos nos EUA, dizendo que “dada a possibilidade de obstáculos frente às expectativas, estamos cautelosos quanto à alocação no curto prazo”.

Entre os analistas acompanhados pela Bloomberg, menos de 60% recomendam a compra dessas ações, enquanto Microsoft, Amazon e Meta superam 90%. Além disso, o preço atual já supera o preço-alvo médio dos analistas, tornando a Apple a única das “Sete Gigantes” com retorno implícito negativo nos próximos 12 meses.

Apple volta a ser a empresa de maior valor de mercado

Carruthers, da Tandem, afirma: “Avaliação é o principal risco que a Apple enfrenta, mas realmente deveria haver algum prêmio, pois a certeza em torno do modelo de negócios é muito maior. A volatilidade que vemos em outros lugares do setor de tecnologia reflete a incerteza que essas empresas enfrentam. A menos que os resultados da Apple gerem dúvidas reais (e não consigo imaginar isso acontecendo), ela pelo menos deveria ser poupada de parte dessas oscilações.”