Perspectives sur les résultats financiers de Qualcomm (QCOM.US) : la hausse des prix des puces mémoire pourrait porter un coup dur au marché des smartphones ; Bernstein abaisse l'objectif de cours à 155 dollars

Selon les informations de Finance Intelligente APP, l’institution de recherche de Wall Street Bernstein a publié lundi un rapport indiquant qu’avec la hausse continue des prix des puces mémoire frappant le marché des smartphones, les perspectives de performance à court terme de Qualcomm (QCOM.US) subissent de plus en plus de pressions. Bien que l’entreprise étende activement ses activités dans l’automobile, l’Internet des objets et les centres de données, les puces destinées aux smartphones restent sa principale source de revenus. Bernstein craint que le marché des smartphones ne suive la forte chute récente de la demande sur le marché des ordinateurs personnels (PC), abaissant ainsi les prévisions de résultats futurs de Qualcomm et son objectif de cours de 165 dollars à 155 dollars, tout en maintenant sa recommandation « en ligne avec le marché ».

Qualcomm publiera ses résultats du quatrième trimestre de l’exercice fiscal 2026 après la clôture de la bourse américaine le 4 novembre. Bernstein prévoit un chiffre d’affaires trimestriel d’environ 10,1 milliards de dollars, avec un bénéfice ajusté par action de 2,15 dollars, ce qui correspond essentiellement au consensus de Visible Alpha, soit 10,1 milliards de dollars de revenus et 2,17 dollars par action, en ligne avec les indications précédentes de la société.

Cependant, Bernstein estime que la véritable préoccupation des investisseurs ne réside pas dans les résultats trimestriels à venir, mais plutôt dans l’impact que la faiblesse de la demande de smartphones pourrait avoir sur le trimestre suivant et les résultats de l’exercice 2027.

L’institution a abaissé les prévisions de chiffre d’affaires du premier trimestre 2027 de Qualcomm de 10,6 milliards de dollars à 10,2 milliards de dollars, et le bénéfice ajusté par action de 2,34 à 2,21 dollars, tous deux inférieurs au consensus du marché de 10,6 milliards de dollars et 2,32 dollars par action.

Pour l’ensemble de l’exercice 2027, Bernstein a révisé à la baisse les prévisions de chiffre d’affaires de Qualcomm d’environ 44,9 milliards de dollars à 42,2 milliards de dollars, et le bénéfice ajusté par action de 9,57 dollars à 8,77 dollars. En comparaison, le consensus du marché est de 45,1 milliards de dollars et 10,02 dollars.

Cette révision des prévisions par Bernstein provient principalement de la détérioration continue de la demande sur le marché des smartphones, en particulier dans le secteur Android, très dépendant pour Qualcomm. Les données industrielles citées dans le rapport indiquent qu’au troisième trimestre 2026, la livraison mondiale de smartphones a chuté de 22% en glissement annuel, une performance pire que le creux du marché post-pandémique de 2022. Contrairement à la hausse séquentielle habituelle, le troisième trimestre de cette année a vu les expéditions de smartphones chuter d’environ 8% par rapport au trimestre précédent.

Hors Apple (AAPL.US), la baisse des expéditions mondiales de smartphones s’aggrave à 26% en glissement annuel et à 11% en séquentiel, atteignant l’une des pires performances pour un troisième trimestre depuis des années.

Bernstein souligne que ces données ressemblent fortement à la récente faiblesse du marché des PC. Auparavant, Intel (INTC.US) avait abaissé ses prévisions de résultats en raison de la forte dégradation de la demande de PC, provoquant une chute brutale du cours de l’action. L’institution craint que la hausse des prix des puces mémoire ne freine également la production et la demande de smartphones, affectant ainsi les ventes de puces Qualcomm.

Malgré cela, Bernstein estime que l’offre de puces de Qualcomm à destination du marché n’a pas nettement dépassé la demande finale, contrairement à certains fabricants de puces pour PC ; cependant, les prévisions de revenus de Qualcomm pour ce trimestre restent sensiblement supérieures à la tendance de croissance globale du marché des smartphones.

De plus, Bernstein considère que l’estimation de Qualcomm selon laquelle les revenus liés à Android resteraient stables pour l’exercice 2027 devient de plus en plus difficile à tenir. Désormais, l’institution prévoit une baisse de revenus à un chiffre élevé en pourcentage pour Android au cours de l’exercice 2027, alors que ses prévisions précédentes tablaient sur une stabilité.

La perte continue de l’activité avec Apple constitue également une pression majeure. Bernstein estime que l’activité liée aux puces pour Apple rapportera environ 7,5 à 8 milliards de dollars à Qualcomm lors de l’exercice 2026, mais alors qu’Apple passe progressivement à ses propres puces modem, les revenus de Qualcomm générés auprès d’Apple pourraient diminuer d’environ 6 milliards de dollars en glissement annuel en 2027.

Cela signifie que même si l’activité smartphones Android reste stable, Qualcomm devra encore faire face à un déficit de revenus significatif lié à la diminution des commandes d’Apple. Si la demande sur le marché Android se détériore également, la pression sur la croissance globale de l’activité puces pour smartphones de la société sera encore plus forte.

Il est à noter que l’activité smartphones constitue actuellement encore la majeure partie des revenus de la division puces de Qualcomm. Selon les données de Bernstein, sur les douze derniers mois jusqu’au troisième trimestre 2026, environ 68% du chiffre d’affaires des puces de Qualcomm provenait des téléphones, contre 13% pour l’automobile et 19% pour l’Internet des objets.

Bien que Qualcomm ait activement promu sa diversification et ait progressé dans l’automobile, l’IoT et les centres de données, ces nouveaux secteurs ont encore du mal à compenser à court terme la pression exercée sur l’activité téléphones. Parmi ceux-ci, l’activité centres de données est, selon Bernstein, le principal moteur de croissance à l’avenir pour Qualcomm. L’institution prévoit que l’activité de centres de données pourrait générer environ 5 milliards de dollars de revenus supplémentaires lors de l’exercice 2027, compensant ainsi en partie la perte d’activité avec Apple.

Bernstein estime qu’avec l’expansion progressive de l’activité centres de données, la rentabilité de Qualcomm devrait s’améliorer à nouveau lors des exercices 2028 et 2029. Toutefois, d’ici là, les prévisions de profit à court terme pourraient encore être revues à la baisse.

En termes de valorisation, le prix de l’action Qualcomm n’est pas particulièrement élevé actuellement. Selon le rapport, au 30 octobre, le ratio cours/bénéfice attendu pour Qualcomm s’établit à environ 16,5 fois, soit en dessous de la moyenne de 18,2 fois pour les composants de l’indice Philadelphia Semi, et sous le niveau de 19,5 fois de l’indice S&P 500. Mais Bernstein estime qu’une valorisation faible n’est pas suffisante pour compenser le risque lié à la détérioration continue du marché des smartphones.

Au 30 octobre, l’action Qualcomm cotait 164,79 dollars. Avec le nouvel objectif de prix de 155 dollars par Bernstein, cela implique encore un potentiel de baisse d’environ 6% par rapport au cours de clôture de cette date.

Bernstein souligne que, bien que les perspectives d’expansion de Qualcomm dans les domaines de l’automobile, de l’IoT et des centres de données deviennent plus crédibles, la faiblesse du marché des smartphones demeure à court terme le principal risque à ne pas négliger.

En prévision de la publication des résultats, les investisseurs devront se concentrer sur la dernière estimation de Qualcomm concernant la demande de smartphones pour 2027, l’impact de la hausse des prix des puces mémoire sur les plans de production des clients, et la capacité de l’activité centres de données à s’étendre selon les attentes.